每經記者｜王琳    每經編(bian)輯(ji)｜董興(xing)生     

8月7日晚間，新洋豐（000902.SZ，股價14.25元，市值178.8億元）發布(bu)半年報顯示，其在(zai)今年上半年實現營業收入同比(bi)增長11.63%，歸母(mu)凈(jing)利(li)潤同比(bi)增長28.98%。不過，結合(he)一季(ji)報來看(kan)，新洋豐在(zai)今年第二季(ji)度的營業收入同比(bi)略有下(xia)滑(hua)，歸母(mu)凈(jing)利(li)潤同比(bi)增速相較一季(ji)度也(ye)有所放緩。

《每日經濟新聞》記者注(zhu)意到(dao)，從(cong)已發布(bu)2025年(nian)半(ban)年(nian)度業績(ji)預告(gao)的公司(si)來看(kan)，上市化(hua)肥(fei)企(qi)(qi)業整體業績(ji)較好。但根據近期券商(shang)研報，化(hua)肥(fei)企(qi)(qi)業因原(yuan)料端的自我供應(ying)能力差異，存在一定(ding)的業績(ji)分化(hua)。展望下半(ban)年(nian)行情，受(shou)訪專家認為，原(yuan)料市場毛利(li)率(lv)預計高位(wei)窄幅(fu)波動，復合肥(fei)毛利(li)率(lv)則(ze)或(huo)難以(yi)提升(sheng)。

第二季度營業收入同比略有下滑

新洋豐主要從事磷(lin)肥(fei)、復合肥(fei)的生(sheng)產(chan)(chan)和銷售，其目(mu)前已具備磷(lin)酸(suan)一(yi)銨年產(chan)(chan)能185萬(wan)噸(dun)(dun)、鉀肥(fei)進口權(quan)（復合肥(fei)銷量前三(san)企(qi)業中唯一(yi)），磷(lin)礦石產(chan)(chan)能90萬(wan)噸(dun)(dun)/年，配套生(sheng)產(chan)(chan)合成氨(an)30萬(wan)噸(dun)(dun)/年、硫酸(suan)412萬(wan)噸(dun)(dun)/年等。

半(ban)年(nian)報(bao)顯示，新洋(yang)豐在今(jin)年(nian)上半(ban)年(nian)實現(xian)營(ying)業收入(ru)93.98億(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長11.63%；歸(gui)母(mu)凈利潤為9.51億(yi)元，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長28.98%。今(jin)年(nian)一(yi)季度，新洋(yang)豐的營(ying)業收入(ru)和(he)(he)歸(gui)母(mu)凈利潤分(fen)(fen)別為46.68億(yi)元和(he)(he)5.15億(yi)元，分(fen)(fen)別同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)長39.98%和(he)(he)49.61%。結合今(jin)年(nian)一(yi)季報(bao)和(he)(he)半(ban)年(nian)報(bao)來看，新洋(yang)豐在第二季度的營(ying)業收入(ru)和(he)(he)歸(gui)母(mu)凈利潤分(fen)(fen)別為47.30億(yi)元和(he)(he)4.36億(yi)元。

再結合新洋豐2024年(nian)一季報和半年(nian)報的(de)業(ye)(ye)績(ji)數據來計算，新洋豐在2024年(nian)第二季度(du)的(de)營業(ye)(ye)收入和歸母凈利(li)潤分別為50.84億元和3.94億元。進一步(bu)來看，新洋豐2025年(nian)第二季度(du)營業(ye)(ye)收入同(tong)比下降6.96%，歸母凈利(li)潤同(tong)比增長(chang)10.66%。

對于今年第二季(ji)度營業收(shou)入同比下滑以(yi)及(ji)歸(gui)母凈利潤增速放緩的原(yuan)因(yin)，《每日經濟新聞》記(ji)者于8月8日依新洋豐要求發去采(cai)訪函，但截至發稿，尚(shang)未收(shou)到(dao)回復。

從上半(ban)年各(ge)產品來看，新洋豐的(de)磷肥和新型(xing)復合(he)肥銷售(shou)收入分(fen)別同比增長39.34%和26.83%，毛利(li)率分(fen)別提升4.27個(ge)和2.58個(ge)百分(fen)點；常規復合(he)肥銷售(shou)收入同比下降(jiang)6.66%，毛利(li)率提升0.14個(ge)百分(fen)點。新型(xing)復合(he)肥仍舊(jiu)顯現出較好的(de)發展態勢(shi)。

下半年原料端毛利率預計具有高景氣度

從A股磷肥(fei)上市(shi)企(qi)業(ye)已披露公告來看，今(jin)年上半(ban)年，芭田股份(fen)的(de)歸(gui)母(mu)凈利潤(run)同(tong)比(bi)預(yu)增199.60%至246.20%，這(zhe)是由(you)于磷礦石及其加工產(chan)(chan)品銷售(shou)收入大幅增長(chang)，且肥(fei)料產(chan)(chan)品銷售(shou)同(tong)比(bi)增長(chang)較(jiao)(jiao)多(duo)；川(chuan)恒股份(fen)的(de)歸(gui)母(mu)凈利潤(run)同(tong)比(bi)預(yu)增47.03%至66.82%，這(zhe)是由(you)于公司主(zhu)要產(chan)(chan)品銷售(shou)價格均同(tong)比(bi)有所上升(sheng)(sheng)，毛利率較(jiao)(jiao)為穩(wen)定；川(chuan)金諾的(de)歸(gui)母(mu)凈利潤(run)同(tong)比(bi)預(yu)增152.25%至182.28%，這(zhe)是由(you)于公司重(zhong)點(dian)提升(sheng)(sheng)高(gao)毛利產(chan)(chan)品占比(bi)，同(tong)時推進精細化(hua)成本(ben)管(guan)控，推動公司盈利能力進一步提升(sheng)(sheng)。

在鉀(jia)(jia)(jia)肥(fei)上(shang)市企(qi)業(ye)方面(mian)，今年上(shang)半(ban)年，亞鉀(jia)(jia)(jia)國際的歸母(mu)凈利潤同(tong)(tong)(tong)比預增170%至244%，這是由于鉀(jia)(jia)(jia)肥(fei)銷(xiao)量同(tong)(tong)(tong)比增長，鉀(jia)(jia)(jia)肥(fei)銷(xiao)售(shou)價(jia)格同(tong)(tong)(tong)比上(shang)升，以及(ji)稅收(shou)優惠政策(ce)影響；藏(zang)格礦業(ye)半(ban)年報則顯示(shi)，其氯(lv)化鉀(jia)(jia)(jia)平(ping)均售(shou)價(jia)（含稅）同(tong)(tong)(tong)比增長25.57%，推動氯(lv)化鉀(jia)(jia)(jia)營業(ye)收(shou)入同(tong)(tong)(tong)比增長24.60%。

光大證券(quan)在今年7月中旬(xun)的一(yi)篇研報(bao)中認(ren)為(wei)，2025年上半年，磷(lin)肥及磷(lin)化工行(xing)業(ye)(ye)內上市公司(si)存在一(yi)定(ding)的業(ye)(ye)績(ji)(ji)分(fen)化，在磷(lin)礦石高景(jing)氣的背景(jing)下(xia)，川恒股份等(deng)企業(ye)(ye)憑借自身充(chong)足的磷(lin)礦石供應能力(li)可實現更高的盈(ying)利能力(li)；鉀肥企業(ye)(ye)業(ye)(ye)績(ji)(ji)上漲的核心(xin)原因則在于原料端氯化鉀價格的顯著(zhu)上漲。

卓(zhuo)創資訊復(fu)合(he)肥(fei)分析(xi)師陳(chen)洪在接(jie)受(shou)《每日經濟新聞》記者采(cai)訪(fang)時表示，從7月份(fen)的(de)毛利率(lv)(lv)(lv)表現來看，原(yuan)料端氮磷鉀的(de)毛利率(lv)(lv)(lv)提升，復(fu)合(he)肥(fei)毛利率(lv)(lv)(lv)有所降(jiang)低，渠道利潤仍集中在上(shang)(shang)游(you)。對于后期(qi)的(de)市(shi)場(chang)走向，其認為，原(yuan)料市(shi)場(chang)毛利率(lv)(lv)(lv)預計高位窄幅(fu)波動(dong)，復(fu)合(he)肥(fei)波動(dong)幅(fu)度及頻率(lv)(lv)(lv)低于上(shang)(shang)游(you)原(yuan)料，但毛利率(lv)(lv)(lv)則或(huo)難以提升。

封(feng)面圖片來源：每日經(jing)濟新聞 劉(liu)國梅 攝