每經記者｜李娜    每經編輯｜彭水萍

7月6日(ri)，豬肉板塊幾乎又是全線(xian)飄紅！

Wind數據顯示，截至7月(yue)7日收盤，豬肉板塊(kuai)中的(de)巨星農牧（SH603477，股價30.85元，市(shi)值156.1億元）在7月(yue)前5個(ge)交易日的(de)股價漲(zhang)幅已經(jing)接(jie)近30%，2022年內(nei)則是上漲(zhang)了99.42%，接(jie)近翻倍(bei)。

進入7月以來，“二師(shi)兄”又一次站上(shang)風口！有(you)趣的是，自(zi)去年下(xia)半年以來，豬周期拐點話(hua)題持續(xu)熱議。盡管機(ji)構的分歧不斷(duan)，部分相關上(shang)市公司的股(gu)價則是開(kai)啟了上(shang)升通道(dao)。

圖片來源：視覺中國-VCG21fc371f38f

多只豬肉股年內漲超40%

與(yu)一片爭議(yi)聲中，“二師兄”的表(biao)演足夠上鏡。

Wind數據顯(xian)示，自2022年(nian)初至(zhi)7月7日，33只豬肉(rou)概念股(gu)中(zhong)，有18家上市公司股(gu)價上漲。除巨(ju)星農(nong)牧漲近(jin)100%外，傲(ao)農(nong)生物、新五豐、唐人神等個(ge)(ge)股(gu)的漲幅(fu)年(nian)內同期漲幅(fu)分別為85.43%、45.8%和(he)36.94%。此外，正(zheng)虹科技、天邦食品(pin)、溫氏股(gu)份等個(ge)(ge)股(gu)的同期漲幅(fu)也都超過了20%。

與(yu)此同時(shi)，受(shou)益的(de)(de)還有押寶豬(zhu)肉股的(de)(de)基(ji)金(jin)。在今年一季度(du)混合型基(ji)金(jin)前十名排行榜上，萬家基(ji)金(jin)黃海和財(cai)通(tong)基(ji)金(jin)金(jin)梓才(cai)兩(liang)位基(ji)金(jin)經理管理的(de)(de)產品呈現霸榜的(de)(de)趨(qu)勢，前者瞧上了煤炭，而后者則是看(kan)好豬(zhu)肉。

2021年(nian)三(san)季(ji)度，財通基金(jin)總經理(li)助理(li)、基金(jin)投資部總監金(jin)梓才(cai)就選擇把大(da)部分(fen)的倉位(wei)從周期(qi)切換(huan)到了(le)農業(ye)。其管理(li)的財通多(duo)策(ce)略(lve)福鑫基金(jin)公布的年(nian)底(di)前十大(da)重倉股(gu)中，6只都調換(huan)至了(le)豬肉板(ban)塊，農、林、牧(mu)、漁業(ye)占基金(jin)資產凈值的比例為達(da)到了(le)24.85%。而在今年(nian)一季(ji)度末，這個板(ban)塊也增至31.43%。

金梓才曾表示(shi)，作出這(zhe)樣的(de)(de)調(diao)整是(shi)因為去年(nian)八、九(jiu)月(yue)份的(de)(de)時候(hou)，看到豬價跌(die)得特別的(de)(de)慘，對于周期股來(lai)(lai)說，最重要的(de)(de)一個情況就是(shi)價格(ge)跌(die)得慘，這(zhe)對投資來(lai)(lai)說是(shi)好事。因為它的(de)(de)行業周期快觸底了。與此(ci)同時，隨著(zhu)對產業的(de)(de)把握程度越來(lai)(lai)越高，確定性(xing)也隨之越來(lai)(lai)越高。

財通沈犁：本輪豬周期屬于成長股+周期上行的共振

6月以(yi)來(lai)，生豬價格(ge)“漲”聲不斷，且生豬期(qi)貨主力(li)合(he)約(yue)創1年多來(lai)新高。從養殖企(qi)業公布的數據顯示，生豬價格(ge)也呈現價量齊(qi)升(sheng)的趨勢。

東方證券農業首席分析師(shi)張斌(bin)梅(mei)認(ren)為，最近(jin)豬價(jia)(jia)漲幅(fu)非常(chang)顯著，從(cong)二月(yue)(yue)份(fen)、三(san)月(yue)(yue)份(fen)談去(qu)產能進程，去(qu)產能虧損，帶來去(qu)產能一套邏(luo)(luo)輯。到(dao)了四月(yue)(yue)份(fen)看到(dao)豬價(jia)(jia)上漲，五月(yue)(yue)初，豬價(jia)(jia)站(zhan)住了。這樣時間點(dian)重(zhong)新對(dui)于(yu)豬價(jia)(jia)，對(dui)于(yu)整個(ge)研究框(kuang)架，有了調整和修正，對(dui)于(yu)價(jia)(jia)格預期逐步(bu)走向連續上漲的邏(luo)(luo)輯方向。

招商證券策略研究團隊認為，從歷(li)史(shi)幾輪豬(zhu)周期來看，每(mei)輪豬(zhu)周期大概3-4年(nian)，本輪豬(zhu)周期從2018年(nian)下(xia)半年(nian)年(nian)開始，生豬(zhu)存(cun)(cun)欄(lan)下(xia)降，豬(zhu)肉(rou)價格上行，并且從2018年(nian)下(xia)半年(nian)至2019年(nian)中期漲幅創歷(li)史(shi)新高(gao)。2021年(nian)7月份能繁母豬(zhu)存(cun)(cun)欄(lan)達到本輪頂點，隨后持續去(qu)化。

該團隊進一步總結稱，盡管當(dang)前生(sheng)(sheng)豬(zhu)產能去化較為緩(huan)慢(man)，但是各項指(zhi)標都顯示板(ban)塊景氣度(du)邊(bian)際(ji)改善。價(jia)格(ge)方(fang)面(mian)，在(zai)接(jie)近(jin)1年的下降(jiang)后，當(dang)前豬(zhu)肉價(jia)格(ge)底部基本(ben)確認，并逐步走入上升通(tong)道；利潤(run)(run)方(fang)面(mian)，外購仔豬(zhu)養(yang)殖、生(sheng)(sheng)豬(zhu)自繁自養(yang)利潤(run)(run)率由負轉正(zheng)，環比(bi)(bi)上月同(tong)期增加明顯；產能方(fang)面(mian)，能繁母豬(zhu)產能持續去化；成本(ben)方(fang)面(mian)，俄烏戰(zhan)爭導致相關(guan)糧價(jia)處于近(jin)兩年高位(wei)，豬(zhu)糧比(bi)(bi)價(jia)走勢上總體保持穩定(ding)，且有(you)同(tong)比(bi)(bi)上升，隨著國際(ji)關(guan)系的緩(huan)和(he)以及供(gong)應鏈(lian)的逐步修復(fu)，豬(zhu)糧價(jia)格(ge)有(you)望向下調整，為生(sheng)(sheng)豬(zhu)養(yang)殖利潤(run)(run)修復(fu)提供(gong)必要空間。

張斌梅進一步指出(chu)，整體上(shang)(shang)來看，像豬周期(qi)，在(zai)有(you)優秀的(de)(de)(de)企業和標的(de)(de)(de)前(qian)提之下(xia)，它是可以(yi)(yi)(yi)完整地走完三個(ge)階(jie)(jie)段(duan)。雖(sui)然中間波動很大，但同(tong)樣(yang)每(mei)一次(ci)波動和調整對(dui)于(yu)未來有(you)空間，或者(zhe)相對(dui)被低估的(de)(de)(de)下(xia)個(ge)階(jie)(jie)段(duan)來說(shuo)，它其實是可以(yi)(yi)(yi)再去(qu)參(can)與(yu)的(de)(de)(de)。所以(yi)(yi)(yi)建議大家不要過多(duo)關注短(duan)期(qi)博(bo)弈，因(yin)為博(bo)弈是博(bo)弈不完的(de)(de)(de)，價格(ge)每(mei)天都在(zai)變動，季(ji)節性的(de)(de)(de)漲(zhang)、跌，各種(zhong)各樣(yang)的(de)(de)(de)事情波動挺(ting)大，生豬養殖(zhi)板塊是強周期(qi)的(de)(de)(de)行業，它有(you)不同(tong)階(jie)(jie)段(duan)的(de)(de)(de)邏輯切(qie)換(huan)。所以(yi)(yi)(yi)對(dui)大家來說(shuo)，一直在(zai)車(che)上(shang)(shang)，一定程(cheng)度上(shang)(shang)調整自(zi)己的(de)(de)(de)參(can)與(yu)倉位，是比(bi)較好的(de)(de)(de)選擇。

財通新視(shi)野基金經理沈犁(li)，在去(qu)年看(kan)好(hao)(hao)并提前(qian)布局后，于今年依然堅定看(kan)好(hao)(hao)豬肉板塊的未來。

沈犁認為，豬(zhu)(zhu)價(jia)周(zhou)而復(fu)始(shi)，本質是養(yang)殖門檻低(di)和(he)產(chan)(chan)品同質化(hua)，盈利(li)和(he)供(gong)給的周(zhou)而復(fu)始(shi)波動(dong)所致。2021年二(er)(er)季度開始(shi)，豬(zhu)(zhu)價(jia)開始(shi)大(da)幅(fu)下(xia)(xia)跌，導致養(yang)殖戶被動(dong)去產(chan)(chan)能，產(chan)(chan)能下(xia)(xia)降至供(gong)需(xu)平衡(heng)點下(xia)(xia)方后，價(jia)格啟(qi)動(dong)反轉。今(jin)年二(er)(er)季度，新的豬(zhu)(zhu)價(jia)上(shang)漲周(zhou)期(qi)開啟(qi)，預計未來一年都(dou)是上(shang)行周(zhou)期(qi)。市場對(dui)豬(zhu)(zhu)周(zhou)期(qi)目前(qian)有明(ming)顯分歧，導致相關(guan)公(gong)司(si)股價(jia)還處于(yu)(yu)低(di)位，預期(qi)差和(he)空間都(dou)很(hen)大(da)。另(ling)外(wai)，養(yang)殖工業化(hua)的提升是大(da)趨(qu)勢，本輪豬(zhu)(zhu)周(zhou)期(qi)會有更多集團化(hua)養(yang)殖公(gong)司(si)從小(xiao)做大(da)，成長(chang)屬(shu)性也很(hen)明(ming)顯，屬(shu)于(yu)(yu)成長(chang)股+周(zhou)期(qi)上(shang)行的共振(zhen)。

沈犁進一步表示，隨著豬價回升，未來1-2年會看到上游動保產品的需求回升和盈利回升，其中不乏擴產積極或者有新增大品種的公司，會有景氣上行+成長兌現的雙擊。

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