每(mei)經(jing)記者(zhe)｜王(wang)海慜    每(mei)經(jing)編輯｜肖芮冬    

2月(yue)28日下(xia)午4點，港股收(shou)盤，2023年2月(yue)券(quan)商金股“成績單”接踵出爐。

《每日經濟新聞》記者發(fa)現，與(yu)1月各(ge)券(quan)商金股組合(he)收益表現的皆大歡(huan)喜不(bu)同，2月金股組合(he)之間的分(fen)化明顯加大。

據Wind統計，2月，在(zai)全部45個券商金(jin)股組(zu)合(he)(he)中，實(shi)現正收益(yi)的金(jin)股組(zu)合(he)(he)有20個，占比44%，負收益(yi)的金(jin)股組(zu)合(he)(he)占比56%，且榜(bang)首和榜(bang)尾(wei)的收益(yi)率(lv)差距將近14個百分點。

值得(de)關注的(de)是，2023年(nian)以來(lai)，已經有7家券商(shang)金(jin)股組(zu)合的(de)累計收益率超過(guo)了10%，領(ling)先(xian)陣營逐漸與跟隨陣營拉開了差距。

收益率分化在加大

1月，所(suo)有券商金股(gu)組(zu)合收益率都為(wei)正值，為(wei)2022年(nian)7月以(yi)來首次出現。不過，2月隨著市場(chang)進入盤(pan)整(zheng)，各券商金股(gu)組(zu)合收益率分化(hua)開(kai)始(shi)加大。

據Wind統計，2月(yue)，在全(quan)部45個(ge)券(quan)(quan)商金股(gu)組合(he)(he)中，實現正收益的金股(gu)組合(he)(he)有20個(ge)，占比44%，負收益的金股(gu)組合(he)(he)占比56%，且榜首德邦(bang)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)金股(gu)組合(he)(he)和榜尾平安(an)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)金股(gu)組合(he)(he)的收益率差距將近(jin)14個(ge)百分點。

具體而言，2月收益(yi)率排名行業前10的券(quan)商金(jin)(jin)(jin)(jin)股(gu)組(zu)合(he)(he)分別為德(de)邦證(zheng)(zheng)券(quan)金(jin)(jin)(jin)(jin)股(gu)組(zu)合(he)(he)、方正證(zheng)(zheng)券(quan)金(jin)(jin)(jin)(jin)股(gu)組(zu)合(he)(he)、天風證(zheng)(zheng)券(quan)金(jin)(jin)(jin)(jin)股(gu)組(zu)合(he)(he)、中信證(zheng)(zheng)券(quan)金(jin)(jin)(jin)(jin)股(gu)組(zu)合(he)(he)、華(hua)泰證(zheng)(zheng)券(quan)金(jin)(jin)(jin)(jin)股(gu)組(zu)合(he)(he)、信達證(zheng)(zheng)券(quan)金(jin)(jin)(jin)(jin)股(gu)組(zu)合(he)(he)、太(tai)平洋(yang)證(zheng)(zheng)券(quan)金(jin)(jin)(jin)(jin)股(gu)組(zu)合(he)(he)、興(xing)業證(zheng)(zheng)券(quan)金(jin)(jin)(jin)(jin)股(gu)組(zu)合(he)(he)、東方證(zheng)(zheng)券(quan)金(jin)(jin)(jin)(jin)股(gu)組(zu)合(he)(he)、民生(sheng)證(zheng)(zheng)券(quan)金(jin)(jin)(jin)(jin)股(gu)組(zu)合(he)(he)。

2月收(shou)益率排(pai)名行業后10的(de)券(quan)商金(jin)(jin)股(gu)(gu)組(zu)(zu)合(he)(he)(he)分別為平安證(zheng)(zheng)券(quan)金(jin)(jin)股(gu)(gu)組(zu)(zu)合(he)(he)(he)、粵開(kai)證(zheng)(zheng)券(quan)金(jin)(jin)股(gu)(gu)組(zu)(zu)合(he)(he)(he)、中泰證(zheng)(zheng)券(quan)金(jin)(jin)股(gu)(gu)組(zu)(zu)合(he)(he)(he)、東(dong)莞證(zheng)(zheng)券(quan)金(jin)(jin)股(gu)(gu)組(zu)(zu)合(he)(he)(he)、華創證(zheng)(zheng)券(quan)金(jin)(jin)股(gu)(gu)組(zu)(zu)合(he)(he)(he)、海(hai)通證(zheng)(zheng)券(quan)金(jin)(jin)股(gu)(gu)組(zu)(zu)合(he)(he)(he)、浙商證(zheng)(zheng)券(quan)金(jin)(jin)股(gu)(gu)組(zu)(zu)合(he)(he)(he)、川財證(zheng)(zheng)券(quan)金(jin)(jin)股(gu)(gu)組(zu)(zu)合(he)(he)(he)、國泰君(jun)安金(jin)(jin)股(gu)(gu)組(zu)(zu)合(he)(he)(he)、東(dong)北證(zheng)(zheng)券(quan)金(jin)(jin)股(gu)(gu)組(zu)(zu)合(he)(he)(he)。

此外，2023年以來，已經有7家(jia)券(quan)(quan)商(shang)金(jin)(jin)(jin)股(gu)組(zu)(zu)(zu)(zu)合(he)(he)(he)的累計收(shou)益率(lv)(lv)(lv)超(chao)過了10%，分別為(wei)德邦證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)金(jin)(jin)(jin)股(gu)組(zu)(zu)(zu)(zu)合(he)(he)(he)、國(guo)金(jin)(jin)(jin)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)金(jin)(jin)(jin)股(gu)組(zu)(zu)(zu)(zu)合(he)(he)(he)、方正證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)金(jin)(jin)(jin)股(gu)組(zu)(zu)(zu)(zu)合(he)(he)(he)、國(guo)聯證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)金(jin)(jin)(jin)股(gu)組(zu)(zu)(zu)(zu)合(he)(he)(he)、東吳證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)金(jin)(jin)(jin)股(gu)組(zu)(zu)(zu)(zu)合(he)(he)(he)、長江證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)金(jin)(jin)(jin)股(gu)組(zu)(zu)(zu)(zu)合(he)(he)(he)、中信證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)金(jin)(jin)(jin)股(gu)組(zu)(zu)(zu)(zu)合(he)(he)(he)。相(xiang)比之(zhi)下(xia)，有17家(jia)券(quan)(quan)商(shang)金(jin)(jin)(jin)股(gu)組(zu)(zu)(zu)(zu)合(he)(he)(he)年內的累計收(shou)益率(lv)(lv)(lv)不足5%，其中平安(an)證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)金(jin)(jin)(jin)股(gu)組(zu)(zu)(zu)(zu)合(he)(he)(he)、粵開證(zheng)(zheng)券(quan)(quan)金(jin)(jin)(jin)股(gu)組(zu)(zu)(zu)(zu)合(he)(he)(he)年內的累計收(shou)益率(lv)(lv)(lv)為(wei)負值(zhi)。

據(ju)《每日經(jing)濟新聞》記者(zhe)觀(guan)察，無論(lun)從(cong)2月的(de)(de)單月表(biao)現來(lai)看，還是從(cong)1~2月的(de)(de)累計表(biao)現來(lai)看，對于券(quan)商金股(gu)組(zu)合(he)(he)而言，收(shou)益(yi)率(lv)能跑(pao)贏同期(qi)上證指數都(dou)不(bu)是一件(jian)容易(yi)的(de)(de)事。2月單月組(zu)合(he)(he)收(shou)益(yi)率(lv)跑(pao)贏滬指的(de)(de)券(quan)商金股(gu)組(zu)合(he)(he)總共有(you)16個，占比35.6%；1~2月組(zu)合(he)(he)累計收(shou)益(yi)率(lv)跑(pao)贏滬指的(de)(de)券(quan)商金股(gu)組(zu)合(he)(he)總共有(you)23個，占比51%。

券商趨于謹慎樂觀

目前(qian)，有不少券(quan)商發(fa)布了3月的金股組合。據Choice數據統計，截至目前(qian)，推薦券(quan)商不少于兩家的3月金股有中國移(yi)動、蘇試(shi)試(shi)驗、中科(ke)曙光、科(ke)大訊(xun)飛、太極股份、金牌廚柜、東方電熱、賽輪輪胎、衛星化學(xue)、山東藥玻、長(chang)城汽車等。

據了(le)解，2月28日收盤(pan)后，多家券(quan)商(shang)密(mi)集召開了(le)3月金股的(de)(de)推薦電話會。一個月前，不少券(quan)商(shang)在展望2月市場的(de)(de)時候表現出較為明(ming)顯的(de)(de)積(ji)極樂觀態(tai)度。例如(ru)，有券(quan)商(shang)在2月金股電話會議(yi)中(zhong)將策(ce)略觀點總(zong)結為“V型(xing)反轉正式進入主升浪”。

經(jing)過(guo)2月(yue)份的盤整后(hou)，券(quan)商在傳遞(di)觀點時也趨于謹慎樂觀。

招(zhao)商證券策(ce)(ce)略團隊發布的3月(yue)(yue)市場(chang)展望指(zhi)出，A股有(you)望走出先抑后揚的態勢(shi)，繼續保持上行趨勢(shi)。當前市場(chang)受(shou)到美聯儲加息預(yu)期(qi)將進一步升溫，美債收益(yi)率和(he)(he)美元指(zhi)數強(qiang)勢(shi)，外資流出有(you)一定壓力。但是，從近期(qi)各(ge)項經(jing)濟(ji)數據情況(kuang)來(lai)看(kan)，中(zhong)(zhong)國經(jing)濟(ji)仍(reng)在加速恢復(fu)。3月(yue)(yue)可以密切關注全國兩(liang)會和(he)(he)政(zheng)府(fu)施(shi)政(zheng)方向的進展，以把握穩增長和(he)(he)科技自(zi)強(qiang)、安全發展兩(liang)條(tiao)政(zheng)策(ce)(ce)主線(xian)。風(feng)(feng)格方面，2月(yue)(yue)中(zhong)(zhong)小風(feng)(feng)格明顯占優，進入3月(yue)(yue)后，由于風(feng)(feng)險因(yin)素和(he)(he)經(jing)濟(ji)復(fu)蘇(su)預(yu)期(qi)交織(zhi)，政(zheng)策(ce)(ce)驅動和(he)(he)業績改(gai)善(shan)并行，風(feng)(feng)格將會階段性回(hui)歸均衡(heng)。

興(xing)業(ye)(ye)(ye)證券策略團(tuan)隊日前(qian)發布的(de)(de)3月(yue)市場展望中指出，2023年(nian)以來(lai)市場震(zhen)蕩(dang)修復，但(dan)由于缺(que)乏趨勢(shi)性(xing)主(zhu)線，各類風格與(yu)(yu)行業(ye)(ye)(ye)輪(lun)(lun)動(dong)式上漲。尤(you)其是近(jin)期(qi)輪(lun)(lun)動(dong)速(su)度明(ming)顯較(jiao)(jiao)快(kuai)（當(dang)前(qian)行業(ye)(ye)(ye)輪(lun)(lun)動(dong)強度已達到2012年(nian)以來(lai)歷(li)史最高(gao)水平），與(yu)(yu)極(ji)致(zhi)的(de)(de)行業(ye)(ye)(ye)、風格輪(lun)(lun)動(dong)相(xiang)對應(ying)的(de)(de)，則是“景(jing)(jing)氣投(tou)資(zi)”的(de)(de)失(shi)效，以及(ji)景(jing)(jing)氣預期(qi)的(de)(de)有效性(xing)大幅(fu)增(zeng)強。行業(ye)(ye)(ye)快(kuai)速(su)輪(lun)(lun)動(dong)下市場行情高(gao)低切(qie)換特征較(jiao)(jiao)為顯著，背后體現的(de)(de)是已兌(dui)現的(de)(de)景(jing)(jing)氣對于股(gu)價的(de)(de)解(jie)釋(shi)力大幅(fu)下降，而景(jing)(jing)氣預期(qi)的(de)(de)有效性(xing)在持(chi)續(xu)增(zeng)強，并成為現階段(duan)影(ying)響股(gu)價變(bian)動(dong)的(de)(de)主(zhu)要(yao)矛盾，二者剪刀差自2022年(nian)11月(yue)以來(lai)持(chi)續(xu)擴大。從行業(ye)(ye)(ye)表現也可(ke)以看(kan)出這(zhe)一(yi)變(bian)化(hua)，各行業(ye)(ye)(ye)漲跌幅(fu)與(yu)(yu)2022年(nian)景(jing)(jing)氣水平基本“脫鉤(gou)”，甚(shen)至呈現負向(xiang)關系，但(dan)與(yu)(yu)2023年(nian)景(jing)(jing)氣預期(qi)則呈現出明(ming)顯的(de)(de)正相(xiang)關性(xing)。

興業證券策略團隊(dui)認為(wei)，極致輪動行情(qing)的結束(shu)通常需要增量(liang)(liang)資(zi)金打破(po)存量(liang)(liang)博弈。而隨著市(shi)場行情(qing)修復、風險偏(pian)好改善，內資(zi)機構(gou)的產品發(fa)行和(he)倉位后續(xu)有望逐步回升，3月份(fen)、4月份(fen)市(shi)場或(huo)將(jiang)迎(ying)來更(geng)多機構(gou)增量(liang)(liang)資(zi)金。