每經AI快(kuai)訊，中國銀河03月05日發布研報稱：給予有色金屬推薦（維持）評級。

美(mei)(mei)國(guo)(guo)通脹韌性強(qiang)(qiang)引發(fa)強(qiang)(qiang)勢(shi)美(mei)(mei)元抑制金(jin)(jin)(jin)屬價格上漲，國(guo)(guo)內(nei)經(jing)濟(ji)復蘇(su)預動力強(qiang)(qiang)勁有(you)(you)(you)望(wang)(wang)拉動有(you)(you)(you)色金(jin)(jin)(jin)屬需(xu)(xu)求好(hao)轉：美(mei)(mei)國(guo)(guo)1月(yue)非農就業(ye)數(shu)(shu)據與(yu)CPI數(shu)(shu)據超預期(qi)顯(xian)示(shi)了(le)通脹韌性，美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)或將需(xu)(xu)要在本輪(lun)加(jia)息(xi)周期(qi)中提升更高(gao)(gao)的利(li)率(lv)峰值(zhi)以及維持更長的高(gao)(gao)利(li)率(lv)時(shi)限。市場對美(mei)(mei)聯(lian)儲(chu)加(jia)息(xi)預期(qi)的增強(qiang)(qiang)，使美(mei)(mei)國(guo)(guo)實際利(li)率(lv)與(yu)美(mei)(mei)元指數(shu)(shu)在2月(yue)出現了(le)強(qiang)(qiang)勢(shi)反彈，壓(ya)制了(le)有(you)(you)(you)色金(jin)(jin)(jin)屬大宗商品價格。但國(guo)(guo)內(nei)在春節后(hou)復工復產(chan)，經(jing)濟(ji)動能強(qiang)(qiang)勁復蘇(su)，2月(yue)制造業(ye)PMI指數(shu)(shu)超預期(qi)環比提升2.5個百分(fen)點至52.6%，創下(xia)2012年4月(yue)以來新高(gao)(gao)。國(guo)(guo)內(nei)經(jing)濟(ji)的快速回(hui)(hui)暖，尤其是(shi)基建與(yu)房地產(chan)市場的穩步復蘇(su)，使2月(yue)有(you)(you)(you)色金(jin)(jin)(jin)屬需(xu)(xu)求開(kai)(kai)始回(hui)(hui)升。而進(jin)入3月(yue)下(xia)游開(kai)(kai)工旺季后(hou)，有(you)(you)(you)色金(jin)(jin)(jin)屬行業(ye)下(xia)游開(kai)(kai)工率(lv)或將進(jin)一(yi)步提升，拉動有(you)(you)(you)色金(jin)(jin)(jin)屬消費(fei)的好(hao)轉，3月(yue)有(you)(you)(you)色金(jin)(jin)(jin)屬行業(ye)景氣度有(you)(you)(you)望(wang)(wang)回(hui)(hui)升。

投資(zi)建(jian)(jian)議(yi)：節后復(fu)工復(fu)產(chan)，國內經濟復(fu)蘇勢(shi)(shi)頭(tou)良好，2月(yue)(yue)PMI數據大超市場(chang)預(yu)期(qi)，創下10年(nian)新(xin)高(gao)。國內經濟動能的(de)(de)強勁(jing)復(fu)蘇，拉動了與經濟總(zong)量相關性較(jiao)大的(de)(de)有(you)色金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)需(xu)求(qiu)。而(er)隨著3月(yue)(yue)傳統需(xu)求(qiu)旺(wang)季(ji)來臨，房(fang)地產(chan)與基建(jian)(jian)新(xin)增(zeng)訂單增(zeng)多，有(you)色金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)下游消費有(you)望進一(yi)步提升，銅、鋁(lv)等主要工業(ye)(ye)(ye)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)品種或將進入去庫存階段，更有(you)利(li)于金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)價(jia)(jia)格的(de)(de)上漲，建(jian)(jian)議(yi)關注(zhu)工業(ye)(ye)(ye)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)屬(shu)龍頭(tou)企業(ye)(ye)(ye)紫金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)礦業(ye)(ye)(ye)（601899）、洛陽鉬業(ye)(ye)(ye)（603993）、神火股份（000933）、云鋁(lv)股份（000807）、天山鋁(lv)業(ye)(ye)(ye)（002532）。美(mei)國就(jiu)業(ye)(ye)(ye)與通脹數據超預(yu)期(qi)，引發(fa)美(mei)聯儲(chu)或將進一(yi)步提升本輪加(jia)息(xi)周期(qi)最終利(li)率峰值(zhi)以及延(yan)長高(gao)利(li)率時(shi)限的(de)(de)擔憂，受(shou)此影(ying)響美(mei)元在2月(yue)(yue)反彈打壓黃金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)價(jia)(jia)格。但(dan)我們(men)認為高(gao)利(li)率的(de)(de)環境使美(mei)國經濟放緩以及美(mei)聯儲(chu)在今年(nian)放緩加(jia)息(xi)乃至(zhi)停(ting)止加(jia)息(xi)的(de)(de)趨勢(shi)(shi)不變。目(mu)前市場(chang)對美(mei)聯儲(chu)提升利(li)率峰值(zhi)的(de)(de)高(gao)預(yu)期(qi)所引發(fa)金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)價(jia)(jia)與黃金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)板塊的(de)(de)回調，正(zheng)好提供了較(jiao)好布局(ju)機會。我們(men)仍然看(kan)好黃金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)板塊的(de)(de)投資(zi)機會，建(jian)(jian)議(yi)關注(zhu)銀泰黃金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)（000975）、湖南黃金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)（002155）、赤峰黃金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)（600988）、山東黃金(jin)(jin)(jin)(jin)(jin)（600547）、華鈺礦業(ye)(ye)(ye)（601020）。

風險提(ti)示：1）有色(se)金(jin)屬下游需求低迷；2）金(jin)屬價(jia)格大幅(fu)下滑；3）國內經濟復蘇(su)不及(ji)預期(qi)；4）美元(yuan)超(chao)預期(qi)走強；5）新能(neng)源(yuan)汽車產(chan)銷不及(ji)預期(qi)；6）全(quan)球流動(dong)性(xing)超(chao)預期(qi)緊張。

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(記者 蔡鼎)

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