每經AI快訊，中國銀河03月06日發布研報稱：給予石油推薦（維持）評級。

2月油(you)(you)(you)價(jia)(jia)(jia)重心窄幅(fu)下降：供應端(duan)來(lai)看，2月5日(ri)歐盟對俄羅(luo)斯海(hai)(hai)運石(shi)油(you)(you)(you)產(chan)品(pin)限價(jia)(jia)(jia)機制正式(shi)生效，2月10日(ri)俄羅(luo)斯宣(xuan)布3月計劃減(jian)產(chan)原油(you)(you)(you)50萬桶(tong)(tong)/日(ri)，減(jian)產(chan)幅(fu)度約(yue)5%。OPEC+維持此前的生產(chan)政策不(bu)變(bian)，美(mei)國(guo)原油(you)(you)(you)產(chan)量緩慢增長。需求端(duan)來(lai)看，美(mei)國(guo)1月核心PCE物價(jia)(jia)(jia)指數年(nian)率反彈(dan)加劇(ju)了市場對美(mei)聯(lian)儲激進加息的擔(dan)(dan)憂(you)，歐美(mei)經(jing)濟(ji)衰(shuai)退(tui)預(yu)期仍存，或拖(tuo)累原油(you)(you)(you)消(xiao)(xiao)費增速。疫(yi)情擾動逐步(bu)減(jian)弱，中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)改(gai)善(shan)預(yu)期較強。整體來(lai)看，俄羅(luo)斯主(zhu)動減(jian)產(chan)、中(zhong)國(guo)原油(you)(you)(you)消(xiao)(xiao)費改(gai)善(shan)預(yu)期給予油(you)(you)(you)價(jia)(jia)(jia)底(di)部支撐，但海(hai)(hai)外(wai)經(jing)濟(ji)衰(shuai)退(tui)擔(dan)(dan)憂(you)、美(mei)國(guo)商業原油(you)(you)(you)季節性(xing)累庫壓制油(you)(you)(you)價(jia)(jia)(jia)上(shang)行(xing)空間，預(yu)計近期油(you)(you)(you)價(jia)(jia)(jia)寬幅(fu)震蕩為主(zhu)，Brent原油(you)(you)(you)運行(xing)區(qu)間參考80-90美(mei)元/桶(tong)(tong)。Brent和WTI2月均(jun)價(jia)(jia)(jia)分(fen)別(bie)為83.54、76.90美(mei)元/桶(tong)(tong)，環比跌幅(fu)分(fen)別(bie)為0.44%、1.69%。

2022年(nian)我國原(yuan)油表觀需求依舊疲弱，僅同(tong)(tong)(tong)比增(zeng)長0.2%：2022年(nian)我國加工原(yuan)油6.76億(yi)噸(dun)，同(tong)(tong)(tong)比下降3.9%；原(yuan)油需求7.11億(yi)噸(dun)，同(tong)(tong)(tong)比增(zeng)長0.2%；原(yuan)油產量2.05億(yi)噸(dun)，連續5年(nian)增(zeng)長，同(tong)(tong)(tong)比增(zeng)長2.9%；進口原(yuan)油5.08億(yi)噸(dun)，同(tong)(tong)(tong)比下降0.9%；對外依存度(du)達到71.2%，較(jiao)上年(nian)下降0.74個百(bai)分點。

2022年我(wo)國天然(ran)(ran)氣(qi)(qi)(qi)表觀需(xu)求首次下降，同比減少(shao)1.3%：2022年我(wo)國天然(ran)(ran)氣(qi)(qi)(qi)需(xu)求3638億(yi)方(fang)，首現負(fu)增(zeng)長，同比下降1.3%；天然(ran)(ran)氣(qi)(qi)(qi)產量2178億(yi)方(fang)，同比增(zeng)長6.1%；天然(ran)(ran)氣(qi)(qi)(qi)進口1519億(yi)方(fang)，同比下降10.0%，主要系(xi)地(di)緣政治沖突影(ying)響，國際天然(ran)(ran)氣(qi)(qi)(qi)價(jia)格(ge)大(da)幅(fu)上漲，國內外(wai)(wai)價(jia)差倒(dao)掛，部分(fen)長協貨(huo)(huo)源轉口銷售至(zhi)歐(ou)洲，此外(wai)(wai)高(gao)價(jia)氣(qi)(qi)(qi)源抑制了現貨(huo)(huo)采購和下游(you)用氣(qi)(qi)(qi)積極性，國內疫(yi)情反復下天然(ran)(ran)氣(qi)(qi)(qi)需(xu)求萎縮；對外(wai)(wai)依存度(du)40.1%，維(wei)持(chi)高(gao)位。

2022年我(wo)國成品油(you)表(biao)觀需(xu)求(qiu)3.33億噸(dun)(dun)，同比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)4.2%：2022年我(wo)國成品油(you)產量(liang)3.66億噸(dun)(dun)，同比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)2.4%；成品油(you)需(xu)求(qiu)3.33億噸(dun)(dun)，同比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)4.2%，較2019年增(zeng)長(chang)7.5%。成品油(you)需(xu)求(qiu)表(biao)現繼(ji)續分化，其中汽(qi)油(you)需(xu)求(qiu)1.33億噸(dun)(dun)，同比(bi)(bi)下(xia)降5.4%；柴油(you)需(xu)求(qiu)1.81億噸(dun)(dun)，同比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)23.0%；煤油(you)需(xu)求(qiu)1969萬噸(dun)(dun)，繼(ji)續負增(zeng)長(chang)，同比(bi)(bi)下(xia)降39.3%。成品油(you)全年出口量(liang)達到3443萬噸(dun)(dun)，同比(bi)(bi)下(xia)降14.6%。

投(tou)資建(jian)議：年初至(zhi)今，石(shi)油(you)化(hua)(hua)工行(xing)(xing)業(ye)(ye)收(shou)益(yi)率(lv)12.9%，表現優于整個(ge)市場，排在(zai)109個(ge)二級子行(xing)(xing)業(ye)(ye)的第(di)30位。截至(zhi)3月3日，石(shi)油(you)化(hua)(hua)工板塊整體估值（PE（TTM））為(wei)12.71x。預計油(you)價重心(xin)將(jiang)在(zai)中(zhong)高位運(yun)行(xing)(xing)，建(jian)議關注內需修(xiu)復(fu)下的周期彈(dan)性以及實(shi)施規模擴(kuo)張的龍(long)頭企業(ye)(ye)。推(tui)薦國恩股份（002768.SZ）、衛星化(hua)(hua)學（002648.SZ）、東方盛虹（000301.SZ）等。

風險提(ti)示：油(you)價大幅上漲的(de)風險，下游需求(qiu)不及(ji)預(yu)(yu)期的(de)風險，主營產(chan)品景氣度下降的(de)風險，項目達(da)產(chan)不及(ji)預(yu)(yu)期的(de)風險等(deng)。

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(記者 蔡鼎)

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