每經(jing)記者｜張寶蓮(lian)    每經(jing)編輯｜張海妮(ni)    

近日，立(li)(li)方(fang)(fang)制(zhi)藥(yao)（SZ003020，股(gu)(gu)價45.37元，市值55.56億(yi)元）披露一份(fen)重大資產出售報告書（草案），華潤(run)潤(run)曜擬以現金方(fang)(fang)式(shi)向上(shang)市公司(si)子公司(si)立(li)(li)方(fang)(fang)藥(yao)業(ye)增資，以1.13億(yi)元的(de)價格認繳立(li)(li)方(fang)(fang)藥(yao)業(ye)新(xin)增注(zhu)冊(ce)資本7258.65萬元。增資完(wan)成后，華潤(run)潤(run)曜持有(you)立(li)(li)方(fang)(fang)藥(yao)業(ye)51%的(de)股(gu)(gu)權(quan)，上(shang)市公司(si)持有(you)立(li)(li)方(fang)(fang)藥(yao)業(ye)49%的(de)股(gu)(gu)權(quan)。

《每(mei)日經濟(ji)新聞(wen)》記者發(fa)現，本次(ci)交易完成后，立方制藥(yao)將退出醫藥(yao)商(shang)業(ye)(ye)板塊(kuai)中第三方產(chan)品的分銷(xiao)配送(song)業(ye)(ye)務，并保留原有的醫藥(yao)產(chan)品的研發(fa)、生產(chan)、銷(xiao)售和醫藥(yao)零(ling)售業(ye)(ye)務。立方藥(yao)業(ye)(ye)營收在上(shang)(shang)市(shi)公司(si)(si)(si)收入(ru)總量(liang)占比近六成，立方制藥(yao)提示(shi)：“出售完成之(zhi)后短期(qi)內會導(dao)致公司(si)(si)(si)營業(ye)(ye)收入(ru)體量(liang)縮小、經營規模下降，提請投資者注意上(shang)(shang)市(shi)公司(si)(si)(si)主營業(ye)(ye)務收入(ru)下降的風險。”

數據(ju)來源：記(ji)者整理(li) 視覺中國圖 楊(yang)靖制圖

立方制藥聚焦醫藥工業

立(li)方制藥(yao)(yao)是一(yi)家集(ji)藥(yao)(yao)品(pin)制劑(ji)及原料(liao)藥(yao)(yao)的(de)研發(fa)(fa)、生產、銷售，藥(yao)(yao)品(pin)與醫療器械的(de)批發(fa)(fa)、零售于一(yi)體的(de)創新(xin)型醫藥(yao)(yao)企業。數據顯(xian)示，公司2022年前三季度實現營業收入18.94億元(yuan)，實現凈利潤1.71億元(yuan)。

據(ju)介紹(shao)，此次出售標的(de)資產立方藥(yao)業(ye)(ye)所處(chu)行(xing)業(ye)(ye)則(ze)是藥(yao)品(pin)(pin)流(liu)通(tong)行(xing)業(ye)(ye)，主(zhu)營業(ye)(ye)務為第三方醫(yi)(yi)藥(yao)企業(ye)(ye)藥(yao)品(pin)(pin)、醫(yi)(yi)療(liao)器械、保健(jian)品(pin)(pin)等(deng)產品(pin)(pin)的(de)分(fen)銷配送，近(jin)年來受“兩(liang)票制”“全(quan)國藥(yao)品(pin)(pin)集(ji)中采購”等(deng)政(zheng)策影響，醫(yi)(yi)藥(yao)流(liu)通(tong)行(xing)業(ye)(ye)競爭(zheng)加劇，國藥(yao)控股、華潤醫(yi)(yi)藥(yao)及上藥(yao)控股等(deng)全(quan)國大(da)型藥(yao)品(pin)(pin)流(liu)通(tong)企業(ye)(ye)的(de)市場份額不斷擴(kuo)大(da)。根據(ju)《2021年藥(yao)品(pin)(pin)流(liu)通(tong)行(xing)業(ye)(ye)運行(xing)統計(ji)分(fen)析報(bao)告》，2021年藥(yao)品(pin)(pin)批發企業(ye)(ye)主(zhu)營業(ye)(ye)務收入前(qian)100位合計(ji)占同期全(quan)國醫(yi)(yi)藥(yao)市場總規模的(de)74.5%。

根據立方(fang)制藥(yao)(yao)披露的毛利(li)率數(shu)據，醫(yi)(yi)藥(yao)(yao)批(pi)發配(pei)送業務在(zai)三大(da)業務板(ban)塊中最(zui)低，2020年、2021年及2022年1~9月，其(qi)毛利(li)率分(fen)別為5.78%、6.35%和(he)7.32%；而(er)醫(yi)(yi)藥(yao)(yao)工業毛利(li)率分(fen)別為86.57%、88.44%和(he)86.11%；醫(yi)(yi)藥(yao)(yao)零(ling)售毛利(li)率則維持在(zai)30%左右。

立(li)方制(zhi)藥(yao)(yao)(yao)表示(shi)，醫藥(yao)(yao)(yao)批發(fa)配送需(xu)要(yao)巨額(e)資金的(de)不斷投入，立(li)方藥(yao)(yao)(yao)業(ye)(ye)(ye)的(de)主業(ye)(ye)(ye)與上(shang)市公(gong)司未(wei)來(lai)戰(zhan)略(lve)規劃(hua)的(de)相關性(xing)較(jiao)低。未(wei)來(lai)，上(shang)市公(gong)司將聚焦(jiao)醫藥(yao)(yao)(yao)工(gong)業(ye)(ye)(ye)，獲(huo)得差異化市場(chang)競(jing)爭力，重(zhong)點布局心血管用藥(yao)(yao)(yao)、消(xiao)化系統用藥(yao)(yao)(yao)、眼科用藥(yao)(yao)(yao)和(he)皮膚外用藥(yao)(yao)(yao)領域。打造高(gao)技(ji)術壁壘的(de)仿(fang)制(zhi)與創新結合(he)型醫藥(yao)(yao)(yao)企業(ye)(ye)(ye)，聚焦(jiao)藥(yao)(yao)(yao)品制(zhi)劑及原料藥(yao)(yao)(yao)的(de)研發(fa)、生產、銷售(shou)。

按照本次出售(shou)資(zi)產(chan)(chan)計劃，評估(gu)(gu)基準日，立方藥業(ye)的全部凈資(zi)產(chan)(chan)賬(zhang)面價值為7604.2萬元(yuan)，收益法估(gu)(gu)值1.085億(yi)元(yuan)，華潤潤曜最(zui)終(zhong)以(yi)1.13億(yi)元(yuan)購買其51%股權。

立方藥業貢獻過半營收

根據(ju)上(shang)市(shi)公司披露的立方藥(yao)業財(cai)報數據(ju)，雖然立方藥(yao)業盈利能力(li)較弱，但是(shi)其每年為上(shang)市(shi)公司貢(gong)獻(xian)過半的營(ying)業收入。

數(shu)據顯(xian)示，2021年(nian)，立(li)方(fang)藥業(ye)(ye)實現營業(ye)(ye)收入13.5億元，凈(jing)利(li)潤1784.97萬元，在上市(shi)(shi)公司(si)營收、凈(jing)利(li)潤中占(zhan)比(bi)分別(bie)(bie)為(wei)59.39%、10.36%；2022年(nian)上半年(nian)，立(li)方(fang)藥業(ye)(ye)實現營業(ye)(ye)收入7.37億元，凈(jing)利(li)潤914.8萬元，在上市(shi)(shi)公司(si)營收、凈(jing)利(li)潤中占(zhan)比(bi)分別(bie)(bie)為(wei)59.97%、9.32%。

本(ben)次交易完成后，立(li)(li)方藥業(ye)剝離出(chu)上市(shi)公司，失去這一部分收入(ru)的立(li)(li)方制藥，營業(ye)收入(ru)或(huo)出(chu)現較大(da)程度的縮水。

《每日經濟新聞》記者注意到，本次交易還附帶了兩(liang)項業績承諾：一(yi)是(shi)(shi)立方(fang)藥業2023年經審(shen)計后的凈利(li)潤不低于2200萬元；二是(shi)(shi)截至2023年底，立方(fang)藥業的所有債(zhai)權(quan)必須收回(hui)，否則由上市(shi)公司(si)補足。根據立方(fang)藥業資產評估報告(gao)，其評估日賬面留存有3.2億元應收賬款。

由(you)此來看，華(hua)潤(run)(run)(run)潤(run)(run)(run)曜(yao)出(chu)手1億多元拿到立(li)方藥(yao)(yao)業的(de)控制(zhi)權，并以業績承諾的(de)形(xing)式避免(mian)可(ke)能存在的(de)風險(xian)。公告披露(lu)，華(hua)潤(run)(run)(run)潤(run)(run)(run)曜(yao)成(cheng)立(li)于(yu)2021年1月(yue)，是華(hua)潤(run)(run)(run)醫藥(yao)(yao)商業的(de)全資(zi)子(zi)公司，2021年、2022年1~9月(yue)，華(hua)潤(run)(run)(run)潤(run)(run)(run)曜(yao)分(fen)別實現(xian)營業收入6.41億元、8.36億元。截至2022年9月(yue)末，華(hua)潤(run)(run)(run)潤(run)(run)(run)曜(yao)凈資(zi)產1401.91萬(wan)元，在營收與(yu)資(zi)產體量(liang)上，其與(yu)立(li)方藥(yao)(yao)業存在一(yi)定差距。

立(li)(li)方(fang)制藥(yao)(yao)(yao)看中的是(shi)華(hua)潤潤曜背后控股股東(dong)的實(shi)力。華(hua)潤潤曜控股股東(dong)華(hua)潤醫(yi)藥(yao)(yao)(yao)商(shang)業是(shi)華(hua)潤醫(yi)藥(yao)(yao)(yao)集團全資的大型(xing)醫(yi)藥(yao)(yao)(yao)流通企(qi)業，主(zhu)要從事(shi)醫(yi)藥(yao)(yao)(yao)商(shang)品營銷(xiao)、物流配送，以及提供醫(yi)藥(yao)(yao)(yao)供應(ying)鏈解決(jue)方(fang)案服務(wu)，營銷(xiao)網(wang)絡覆(fu)蓋(gai)全國(guo)，經營規模(mo)位(wei)居全國(guo)醫(yi)藥(yao)(yao)(yao)商(shang)業企(qi)業前(qian)三位(wei)。立(li)(li)方(fang)制藥(yao)(yao)(yao)表示：“擬通過本次交易與華(hua)潤醫(yi)藥(yao)(yao)(yao)商(shang)業建(jian)立(li)(li)長期(qi)良好的合作(zuo)關系，最終實(shi)現(xian)合作(zuo)共贏的戰略目標。”

封(feng)面圖片來源：視覺中國