每經(jing)記(ji)者｜張文瑜(yu)    ;西安    每經(jing)編輯｜賀(he)娟娟

上市以來就穩坐陜股“營收王”的陜西建工，于日前披露了2022年年報。
營業(ye)收入達到1893.66億元，即將(jiang)突破2000億大關，新簽合同額3940.65億元，跨上了新臺階。

但(dan)身(shen)處(chu)傳統行業，即便營收及訂單均居行業第一梯隊，絕(jue)大多數人仍對陜西(xi)建工認知寡淡。現(xian)如今，市場或許要對這(zhe)家傳統建筑施工企業更新一下印(yin)象。

國企背景，又(you)是陜(shan)西(xi)建(jian)筑龍頭(tou)企業，陜(shan)西(xi)建(jian)工(gong)多年積累(lei)的(de)行(xing)業優勢及(ji)(ji)資(zi)源，使(shi)其省內訂單(dan)量穩定；同時，外拓帶(dai)(dai)來的(de)市(shi)場空間(jian)，也不斷(duan)給(gei)陜(shan)西(xi)建(jian)工(gong)帶(dai)(dai)來業績及(ji)(ji)訂單(dan)上的(de)增量。

從(cong)經營的角度來(lai)看，陜(shan)西(xi)建工基本面穩定(ding)，報告(gao)期內現金流回正、資產負(fu)債率進一步下(xia)降(jiang)，同時聚焦科技(ji)創新，將(jiang)其業務觸角延(yan)伸(shen)至建筑光(guang)伏一體化、綠(lv)色工程、綠(lv)色節能技(ji)術等新興產業，打破了(le)傳統建筑行業的發展(zhan)模式，使其產品更具備市(shi)場競(jing)爭力，符合(he)未來(lai)建筑施工行業趨(qu)勢(shi)。

踩中行業預期，進行提(ti)早布局，陜西(xi)建工率先提(ti)供了(le)產(chan)品解決(jue)方(fang)案，讓(rang)諸多投資者看到了(le)陜西(xi)建工令(ling)人意外(wai)的另一面，其沉寂許久的股價也于近(jin)日開始上漲，最高點較年初漲幅約56%。

營收1894億背(bei)后

借延長化建(jian)(jian)重組上(shang)市(shi)后，陜(shan)西(xi)建(jian)(jian)工(gong)在2020年度以(yi)1277.2億(yi)元營收成(cheng)為陜(shan)西(xi)首個營收突破千億(yi)規模的(de)上(shang)市(shi)公司；2021年，陜(shan)西(xi)建(jian)(jian)工(gong)營收1594.78億(yi)元，蟬聯(lian)陜(shan)股“營收王”。

2022年，陜西建工營業收入達到1893.66億元，同比增長12.92%億元；新簽(qian)合同(tong)總額3940.65億元，同比增長25.39%，兩項指標均穩中有進。

截至報告(gao)期末，陜(shan)西建(jian)工總(zong)資產達 3087.56 億元，同比(bi)增長(chang)29.77%。從行業背景來(lai)看，建(jian)筑施工企(qi)業生產周(zhou)期長(chang)、成本高，建(jian)筑產值(zhi)和收入(ru)確認時(shi)間的滯(zhi)后性，疊加此前房地產行業影響，多數建(jian)筑施工企(qi)業近年來(lai)都面臨增收不增利的難題，甚至(zhi)有少數企(qi)業在近年來(lai)出現虧損。

分析發現，陜西建工主要業績驅動因素與(yu)行業、自身布(bu)局高度相關(guan)。國(guo)資背景、行業龍頭(tou)及(ji)公眾公司的(de)背景，陜西(xi)建工訂單穩定，2022年在陜西(xi)省內市(shi)場新簽合同(tong)(tong)額2892.99億元，同(tong)(tong)比增長(chang)24.91%；省外(wai)新簽合同(tong)(tong)額973.21億元，同(tong)(tong)比增長(chang)33.05%；海外(wai)市(shi)場緊跟(gen)“一(yi)帶一(yi)路”建設，亦在穩步提升。

僅2022年9月，陜(shan)西(xi)建工(gong)及下屬子公司就中(zhong)標新疆維(wei)吾爾自治區5G基礎(chu)建設(she)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)、永安(an)濱薈(hui)中(zhong)心(xin)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)一標段工(gong)程總承(cheng)包等7個中(zhong)標金額5億元(yuan)以上的重大項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)，合計中(zhong)標金額超(chao)過133億元(yuan)。

眾所(suo)周知的是，2022年受疫情波及、房地產(chan)周期等因素拖(tuo)累(lei)，基(ji)建投資市場增速(su)明(ming)顯放緩。陜西(xi)建工(gong)新(xin)簽(qian)合同總額的增長，一方面(mian)來看，也(ye)是行(xing)業(ye)及客戶對其(qi)施工(gong)質量、工(gong)程資質的認可。

作為(wei)西(xi)北建(jian)(jian)(jian)筑(zhu)施工龍頭，陜(shan)西(xi)建(jian)(jian)(jian)工具(ju)有國資(zi)和公眾(zhong)公司(si)的(de)(de)(de)雙(shuang)重背書，經營質量(liang)表現優良；在新(xin)的(de)(de)(de)建(jian)(jian)(jian)設需求下(xia)，龍頭建(jian)(jian)(jian)筑(zhu)企(qi)業具(ju)有更(geng)充足的(de)(de)(de)資(zi)質和資(zi)金儲備、有更(geng)強的(de)(de)(de)風險和成本管控能力(li)，優勢明(ming)顯。

陜西建工(gong)大樓

成果層面(mian)，2022年陜西建工(gong)獲(huo)得(de)中國(guo)土木工(gong)程詹天佑獎2項(xiang)(xiang)(xiang)，累計(ji)獲(huo)獎6項(xiang)(xiang)(xiang)；獲(huo)中國(guo)建設工(gong)程魯班(ban)獎6項(xiang)(xiang)(xiang)，累計(ji)獲(huo)獎83項(xiang)(xiang)(xiang)；獲(huo)國(guo)家(jia)優質工(gong)程獎8項(xiang)(xiang)(xiang)，累計(ji)獲(huo)獎112項(xiang)(xiang)(xiang)，國(guo)際(ji)大獎數量繼(ji)續保持(chi)行(xing)業領先。

另一方面，也是陜西建工專(zhuan)注房建主營(ying)業(ye)務的同(tong)時，不斷向房建以外的專(zhuan)業(ye)領域(yu)(yu)拓(tuo)展，積(ji)極承接路(lu)橋、市政、水利、機場等技(ji)術含量(liang)高、盈利能力(li)強、規模(mo)效(xiao)應明顯(xian)的業(ye)務領域(yu)(yu)拓(tuo)展。

報告(gao)期內，機(ji)場三期、地鐵10號(hao)線、西安國際足(zu)球中(zhong)心等重點(dian)(dian)項(xiang)目(mu)加速生產(chan)， 陜西考(kao)古博物館、西安國家(jia)版本館、省(sheng)圖書館新館等重點(dian)(dian)工程建(jian)(jian)成(cheng)交付，巴基(ji)斯坦卡拉奇K3機(ji)組全面建(jian)(jian)成(cheng)投(tou)產(chan)，延長石油(you)榆神能化50萬噸/年煤基(ji)乙醇項(xiang)目(mu)建(jian)(jian)成(cheng)中(zhong)交，科(ke)技二路(lu)市政道路(lu)項(xiang)目(mu)順(shun)利通車。

總體來(lai)看，陜西建工(gong)全年竣(jun)工(gong)項目(mu)966個，其中境外項目(mu)6個。

負債率持續下降

資產負債(zhai)率較高是(shi)建筑(zhu)施工行業(ye)比較普遍的(de)情況(kuang)，建筑(zhu)企業(ye)工程(cheng)項目眾多(duo)，工程(cheng)款結算遲緩。

尤其是近幾(ji)年，建筑施工(gong)企業(ye)的(de)流動性(xing)壓(ya)力進一步顯現，短期(qi)流動性(xing)趨緊，行(xing)業(ye)風險進一步加大。

粉巷(xiang)財經注(zhu)意到，陜西建工也在通(tong)過(guo)有效的運作降低負債率。例如(ru)不(bu)斷提高(gao)經(jing)營合(he)同(tong)質量，加強內部(bu)管理，提高(gao)合(he)同(tong)結算(suan)率(lv)，狠抓清收清欠，控制資(zi)(zi)產規模，多種措施增加權益(yi)資(zi)(zi)金，實現了資(zi)(zi)產負債率(lv)較2022年年初(chu)下降約1.35%。

拉(la)長(chang)時(shi)間(jian)線來看，2020年至(zhi)2022年，陜西(xi)建工(gong)的(de)資產負(fu)債率分別為(wei)90.51%、90.11%及(ji)88.76%，呈逐年下降趨勢。上述數據的(de)逐年下降，極大(da)地說明了(le)陜西(xi)建工(gong)自(zi)身具有(you)極強的(de)內控(kong)能力。

2022年，陜西建工(gong)通過完善清欠機制(zhi)，強化內部考核，采取領導包抓、重點項(xiang)目督導、法(fa)務助(zhu)力等多種手段，提高資金回(hui)籠速度，經營性現金流三年來(lai)首(shou)次回(hui)正。

這樣一(yi)來，也有利(li)于陜西建工(gong)進一(yi)步優化(hua)資本結構，降低公(gong)司(si)的(de)資產(chan)負債(zhai)率，同(tong)時將(jiang)回收的(de)資金用(yong)于業務的(de)發展，有利(li)于維(wei)護上市(shi)公(gong)司(si)市(shi)值及投資者利(li)益。

與(yu)此同時，陜西建工也在穩健經營中(zhong)持續以高(gao)分紅(hong)回饋股東(dong)。

其中，2020年(nian)陜西(xi)建工派(pai)發現(xian)(xian)金(jin)紅(hong)(hong)(hong)利約(yue)2.33億元、2021派(pai)發現(xian)(xian)金(jin)紅(hong)(hong)(hong)利約(yue)4.09億元、2022年(nian)派(pai)發現(xian)(xian)金(jin)紅(hong)(hong)(hong)利約(yue)3.69億元。累計為股東創造了(le)近10.11億元的現(xian)(xian)金(jin)分紅(hong)(hong)(hong)回(hui)報。

即將突破2000億

粉巷財經梳(shu)理此前年(nian)(nian)報(bao)注意到，2020年(nian)(nian)及2021年(nian)(nian)報(bao)中，陜西建工均對來年(nian)(nian)業績做出規劃，預計2021年(nian)(nian)、2022年(nian)(nian)分(fen)別(bie)完成合同簽約額3200億(yi)元、3654億(yi)元，實現營業收入(ru)分(fen)別(bie)為1400億(yi)元、1850億(yi)元。

其在2021年實現營業收入1594.78億元，超出目標規劃194.78億元；2022年實現營收1893.66億元，新簽合同總額3940.65億元，分別超出目標規劃43.66億(yi)元、286.65億元，完成度較高。

2023年，公司計(ji)劃完(wan)成(cheng)合同簽約(yue)額4218億(yi)(yi)元(yuan)，實現營業收入2035億(yi)(yi)元(yuan)。按(an)照此前的(de)增速來看，陜西建(jian)工也將(jiang)成(cheng)為陜股營業收入最先突破2000億(yi)(yi)大關(guan)的(de)上市企業。

轉向(xiang)資本市場，陜西建工股(gu)(gu)價近(jin)日也在連續上漲(zhang)，4月14日漲(zhang)停收(shou)盤，股(gu)(gu)價上漲(zhang)10.02%；4月25日一度沖至6.5元/股(gu)(gu)，較年初上漲(zhang)56%。

未來投(tou)資價值(zhi)上，粉(fen)巷財經發現(xian)，除(chu)主營業(ye)務基礎及行業(ye)優勢進一步凸顯之外，陜西建工亦通(tong)過(guo)加速產業(ye)鏈升級，盡可能獲得(de)較(jiao)多(duo)的較(jiao)高附加值的項目，其產品也更具備市場競爭力。

譬(pi)如，報告期(qi)內(nei)，陜西(xi)建工(gong)不斷聚(ju)焦工(gong)程項目管理，打造(zao)數(shu)(shu)(shu)據消費場景，聚(ju)焦施(shi)工(gong)環節的(de)數(shu)(shu)(shu)字(zi)化(hua)，打造(zao)“智慧工(gong)地+建筑(zhu)信(xin)息模型（BIM）+項目管理系統”鐵三角模式，通過(guo)智慧工(gong)地解決物料和設備數(shu)(shu)(shu)字(zi)化(hua)，啟(qi)動“陜建云”建設，推動243個智慧工(gong)地建設和BIM應(ying)用支撐，其數(shu)(shu)(shu)字(zi)化(hua)建筑(zhu)在行業內(nei)處于領先水平(ping)。

此外，陜西建工積極(ji)推進(jin)建筑光伏一體化(hua)、垃圾焚燒發電(dian)(dian)、太(tai)陽(yang)能電(dian)(dian)解(jie)水制氫、蘭炭廢水處理(li)、綠氫零碳智慧工廠、二氧化(hua)碳+飛輪(lun)儲能示(shi)范(fan)項目等(deng)多個(ge)新(xin)能源、生態環(huan)保類新(xin)興業務。

陜建集(ji)團山(shan)西運城(cheng)光伏項(xiang)目

粉(fen)巷財經亦在去年有幸走(zou)進西(xi)(xi)安(an)(an)市(shi)灞橋區(qu)生活垃(la)圾(ji)無害化(hua)處(chu)(chu)理(li)熱電PPP項目(mu)進行觀摩(mo)，該(gai)項目(mu)運用(yong)煙(yan)氣凈化(hua)、灰渣處(chu)(chu)置、滲濾液處(chu)(chu)理(li)現代化(hua)成熟的垃(la)圾(ji)焚燒技術(shu)，進一步(bu)提高西(xi)(xi)安(an)(an)市(shi)生活垃(la)圾(ji)的減量(liang)化(hua)、資源化(hua)和無害化(hua)處(chu)(chu)理(li)水平。

圖片來源：西安市灞橋區生活垃圾無害化處理熱電PPP項目

上述新(xin)(xin)興產業的涉及，也將(jiang)有效改善傳(chuan)統建筑施工行(xing)業高(gao)能耗、高(gao)資源消耗的限(xian)制，帶來新(xin)(xin)的市場需(xu)求(qiu)和發(fa)(fa)展機遇。整體(ti)來看(kan)，陜西(xi)建工觸角的延伸，既符(fu)合(he)企(qi)業自身(shen)發(fa)(fa)展需(xu)求(qiu)，也符(fu)合(he)行(xing)業發(fa)(fa)展趨勢(shi)。

可(ke)以預見的(de)(de)是，隨著陜西建工對自身資(zi)源稟賦的(de)(de)不(bu)斷升級，以及其主業穩定的(de)(de)造血能力提供支撐，其業績及投資(zi)潛力也將進一步(bu)釋放。