每經記者｜陳晴    每經編輯｜董興(xing)生(sheng)    

背靠(kao)比亞迪這棵大(da)樹(shu)、搭乘鋰電(dian)池行(xing)業快速發(fa)展的東風，鋰電(dian)設備商深(shen)圳市尚水(shui)智(zhi)能股份有限公司（以下(xia)簡稱“尚水(shui)智(zhi)能”）擬沖刺科創板IPO。

《每日經濟新(xin)聞》記者注意到，尚水智能資產負(fu)債率持續高企，如此情(qing)況下，2022年，尚水智能曾向公司實控(kong)人特(te)定分紅405.71萬元。不僅(jin)如此，還曾向小(xiao)貸公司借(jie)錢(qian)并轉(zhuan)借(jie)給(gei)第(di)三方公司，而(er)公司實控(kong)人此后曾在第(di)三方公司任職。

作為技術密(mi)集型企業，在沖刺科創板(ban)上市(shi)關鍵期，尚水智能(neng)還面臨專(zhuan)利(li)糾紛：公(gong)司有三項(xiang)專(zhuan)利(li)被(bei)競(jing)爭(zheng)對手提(ti)出無(wu)效(xiao)申請(qing)，其中(zhong)一項(xiang)近日被(bei)國家知(zhi)識產權(quan)(quan)局作出宣告專(zhuan)利(li)權(quan)(quan)全部無(wu)效(xiao)的決(jue)定。

比亞迪同為公司股東和第一大客戶

尚水智能(neng)主(zhu)營業(ye)務為(wei)微納米材(cai)料智能(neng)處理系統(tong)的研發、生(sheng)產及銷售，主(zhu)要產品為(wei)鋰(li)電池制(zhi)(zhi)漿系統(tong)、鋰(li)電池正負極材(cai)料制(zhi)(zhi)備系統(tong)。

招股(gu)說明(ming)書（申(shen)報稿）（以下(xia)簡稱“招股(gu)書”）顯示，報告期內（即2020年~2022年，下(xia)同），公司(si)營(ying)收分別為(wei)10934.70萬(wan)元(yuan)(yuan)、15173.53萬(wan)元(yuan)(yuan)和(he)39653.58萬(wan)元(yuan)(yuan)，歸屬于母公司(si)所有者的凈利潤分別為(wei)889萬(wan)元(yuan)(yuan)、1638萬(wan)元(yuan)(yuan)和(he)10022萬(wan)元(yuan)(yuan)。

圖片(pian)來源：招股書截圖

良(liang)好的(de)業績背(bei)后(hou)，是尚(shang)水(shui)智(zhi)能(neng)同寧德時代（SZ300750，股價246.49元(yuan)/股，市值(zhi)(zhi)10836億(yi)(yi)元(yuan)）、比亞迪（SZ002594，市值(zhi)(zhi)266.99元(yuan)/股，市值(zhi)(zhi)7772億(yi)(yi)元(yuan)）等多家知名客戶(hu)建(jian)立了合作。其中(zhong)，報告(gao)期內，尚(shang)水(shui)智(zhi)能(neng)對比亞迪銷(xiao)售(shou)金(jin)額(e)分(fen)別為(wei)3469.72萬(wan)元(yuan)、8570.14萬(wan)元(yuan)和19446.31萬(wan)元(yuan)，銷(xiao)售(shou)金(jin)額(e)占年(nian)度銷(xiao)售(shou)總額(e)比例分(fen)別為(wei)31.73%、56.48%和49.04%。2021年(nian)和2022年(nian)，比亞迪為(wei)公司的(de)第一大客戶(hu)。

此外，比亞迪同時也(ye)是尚水智(zhi)能的股(gu)東。截(jie)至招股(gu)書簽署日，創啟開(kai)盈（系比亞迪的員工跟(gen)投平(ping)臺）和比亞迪兩(liang)者(zhe)合計持有(you)尚水智(zhi)能股(gu)權(quan)比例(li)為7.76%。

連續兩年銷售占(zhan)比(bi)達到50%左右，尚(shang)水智(zhi)(zhi)能(neng)對(dui)比(bi)亞迪(di)是否形成依賴(lai)(lai)？尚(shang)水智(zhi)(zhi)能(neng)通過郵(you)件回復《每日經濟新聞》記者采訪時表示，公司已(yi)和比(bi)亞迪(di)建立(li)了長期(qi)穩定的(de)(de)合(he)作關系。此(ci)外，公司具備獨立(li)面向市場獲取業(ye)務的(de)(de)能(neng)力，通過不(bu)斷開發新客戶(hu)，2022年，公司對(dui)比(bi)亞迪(di)銷售占(zhan)比(bi)已(yi)降至50%以下。報告期(qi)內，公司對(dui)比(bi)亞迪(di)存在一定依賴(lai)(lai)，但不(bu)構成重大不(bu)利影響。

值得注意的(de)(de)是，報(bao)告(gao)期(qi)內，尚水智能的(de)(de)大(da)客戶也曾發生過(guo)波動。2020年(nian)，深圳市贏合科技股(gu)份有限公司（以下簡稱“贏合科技”）為公司的(de)(de)第一(yi)大(da)客戶，當(dang)年(nian)公司對其銷(xiao)售金額(e)為4604.59萬元。不過(guo)，沒過(guo)多久(jiu)，尚水智能就與贏合科技鬧掰(bai)了。

根據招股書，尚(shang)水智(zhi)能(neng)(neng)按(an)照協議向(xiang)贏(ying)(ying)合(he)(he)科技交付(fu)設(she)備，相關設(she)備已安裝調試并(bing)投入使(shi)用(yong)，但(dan)后續贏(ying)(ying)合(he)(he)科技未按(an)照協議約定(ding)時間(jian)支付(fu)設(she)備款項(xiang)，公司因此起訴贏(ying)(ying)合(he)(he)科技拖(tuo)欠貨款，從而(er)與(yu)其發生買賣(mai)合(he)(he)同(tong)糾紛。雖然后來尚(shang)水智(zhi)能(neng)(neng)收(shou)回了相關款項(xiang)，但(dan)雙方合(he)(he)作逐步減少，至2022年銷售比例為0.00%。

資產負債率高企仍向實控人特定分紅

看起來不(bu)錯(cuo)的業績背(bei)后，是尚水智能高(gao)企的資(zi)產負債率(lv)。

2020年~2022年，公(gong)司(si)合并報(bao)表(biao)資產負債率分別(bie)為83.42%、89.82%和86.28%。同期，同行業(ye)可(ke)比上(shang)市公(gong)司(si)平均水平分別(bie)為60.16%、57.47%和51.62%，公(gong)司(si)資產負債率明顯高于(yu)同行業(ye)平均水平。

就(jiu)此，尚(shang)水智能回復稱，產品驗收并確認收入前，公(gong)司向客戶收取的(de)貨(huo)款計入合同(tong)負(fu)(fu)債科(ke)目，因此導致公(gong)司各(ge)期末流(liu)動(dong)負(fu)(fu)債占比較(jiao)大。此外，公(gong)司主要(yao)依靠自(zi)有資金積(ji)累(lei)來滿(man)足經營擴張(zhang)需求，凈資產規模較(jiao)小，而同(tong)行(xing)業(ye)可比上市(shi)公(gong)司通(tong)過發行(xing)上市(shi)、非公(gong)開發行(xing)等方式實現(xian)融資后，凈資產規模較(jiao)大。

此次沖刺IPO上(shang)市(shi)，尚水智(zhi)能打算募集(ji)資金總額為(wei)10.02元(yuan)，其(qi)中(zhong)2億(yi)元(yuan)擬用于補充流動資金。

圖(tu)(tu)片來(lai)源(yuan)：招股書(shu)截圖(tu)(tu)

在這種情況下，尚水智(zhi)能卻向(xiang)實(shi)控人金旭東特定(ding)(ding)分紅。2022年9月，尚水智(zhi)能召開(kai)股(gu)東會，決議同意(yi)向(xiang)股(gu)東金旭東實(shi)施定(ding)(ding)向(xiang)分紅405.71萬元(yuan)（含稅(shui)）。

招(zhao)股書顯(xian)示，尚水智能實際控制(zhi)人(ren)金旭(xu)(xu)東直(zhi)接和間(jian)接合計控制(zhi)公(gong)司51.15%的股份表決權。“金旭(xu)(xu)東一直(zhi)擔任(ren)公(gong)司董事長，全面負責(ze)公(gong)司的生產經(jing)營和重大事項(xiang)決策(ce)，能夠對公(gong)司的生產經(jing)營產生重大影響。”

就向實控人(ren)特定(ding)分紅(hong)相關問題，尚水智能通(tong)過(guo)郵件回(hui)復記者(zhe)稱，公(gong)司定(ding)向分紅(hong)事項(xiang)履行了相應決(jue)策程序。公(gong)司按股東大會(hui)審議(yi)通(tong)過(guo)的利潤分配方案(an)進行分紅(hong)。

“該約定(ding)(ding)(ding)（定(ding)(ding)(ding)向分(fen)紅）必須由(you)全(quan)體股東(dong)同意，而不適用(yong)一(yi)(yi)般公(gong)司決議中(zhong)的(de)1/2以(yi)上表決權同意或重大(da)事項決議中(zhong)的(de)2/3以(yi)上表決權同意。”8月(yue)7日，北京市中(zhong)友律師事務(wu)所(suo)高級合伙人夏孫明律師在接受《每日經濟(ji)新聞》記者采訪(fang)時(shi)表示(shi)，判斷(duan)定(ding)(ding)(ding)向分(fen)紅是否(fou)合規(gui)，需(xu)(xu)要重點關注(zhu)(zhu)兩(liang)個方面，一(yi)(yi)是需(xu)(xu)要由(you)全(quan)體股東(dong)作出定(ding)(ding)(ding)向分(fen)紅決議；另(ling)外，需(xu)(xu)關注(zhu)(zhu)公(gong)司的(de)虧損(sun)情況，包括還沒(mei)有對外清償(chang)的(de)負(fu)債(zhai)。如公(gong)司清償(chang)了對外負(fu)債(zhai)且彌補(bu)了上一(yi)(yi)年(nian)度虧損(sun)，且提取(qu)法定(ding)(ding)(ding)公(gong)積金后仍有可分(fen)配(pei)利潤，只(zhi)有同時(shi)滿足上述條件，尚水智(zhi)能向實際控制人定(ding)(ding)(ding)向分(fen)紅才是合規(gui)的(de)。

將貸款轉借第三方公司涉嫌違規

尚水智能還曾將貸款轉借給(gei)第三方(fang)公司(si)，而公司(si)實(shi)控人此后曾在(zai)該第三方(fang)公司(si)任(ren)職。

2020年11月11日(ri)，尚水智能向(xiang)株(zhu)洲(zhou)高科(ke)小額貸款(kuan)(kuan)有(you)限公司（以(yi)下(xia)(xia)簡稱“株(zhu)洲(zhou)小貸”）申(shen)請(qing)980萬(wan)元貸款(kuan)(kuan)用于補(bu)充流(liu)動資(zi)金(jin)；同時，尚水智能和深圳市浩(hao)(hao)能科(ke)技(ji)有(you)限公司（以(yi)下(xia)(xia)簡稱“浩(hao)(hao)能科(ke)技(ji)”）簽署《借(jie)款(kuan)(kuan)合同》，將(jiang)該筆貸款(kuan)(kuan)又借(jie)予浩(hao)(hao)能科(ke)技(ji)，該情形改(gai)變了公司和株(zhu)洲(zhou)小貸約定(ding)的補(bu)充流(liu)動資(zi)金(jin)貸款(kuan)(kuan)用途。

據了(le)解，浩(hao)能(neng)科(ke)(ke)技為上市(shi)公(gong)司(si)科(ke)(ke)恒股份（300340.SZ，股價12.63元(yuan)，市(shi)值(zhi)26.97億元(yuan)）旗下(xia)全資子(zi)(zi)公(gong)司(si)。科(ke)(ke)恒股份公(gong)告顯示(shi)，2020年(nian)11月12日(ri)，浩(hao)能(neng)科(ke)(ke)技曾(ceng)向(xiang)株洲尚(shang)水(shui)（原尚(shang)水(shui)智能(neng)全資子(zi)(zi)公(gong)司(si)，已注銷）拆借(jie)了(le)980萬元(yuan)，2021年(nian)11月12日(ri)到期，借(jie)款年(nian)息為10%，與株洲尚(shang)水(shui)融資成本相同。

圖片來源：招股書截圖

也就是說，尚(shang)水智能(neng)旗下公司以10%的年息向株洲(zhou)小貸申(shen)請(qing)980萬元貸款，然后一分不賺轉借給了(le)浩能(neng)科技。根據(ju)科恒股份2020年年報(bao)，2020年，浩能(neng)科技虧損2.44億元。

記者查詢發(fa)現，上述(shu)轉借(jie)貸款事(shi)項發(fa)生后，2021年(nian)(nian)2月~2022年(nian)(nian)7月，尚水(shui)智能實(shi)控人金旭東曾在(zai)浩能科技擔任董(dong)事(shi)；2021年(nian)(nian)4月~2021年(nian)(nian)12月，其在(zai)科恒股份擔任董(dong)事(shi)。

尚(shang)水智能為何(he)如此支援科恒股(gu)份？除公(gong)司(si)實控人(ren)在對方企業擔任過董事職務外(wai)，雙方有何(he)關(guan)聯？

記(ji)者(zhe)注意到，尚水智(zhi)能(neng)歷史股東湖南弘高(gao)和湖南高(gao)科(ke)(ke)（2022年(nian)4月退(tui)出尚水智(zhi)能(neng)）系株(zhu)洲高(gao)科(ke)(ke)集團(tuan)有(you)限(xian)公(gong)司（以(yi)下(xia)簡稱(cheng)“株(zhu)洲高(gao)科(ke)(ke)”）旗下(xia)企業(ye)，而株(zhu)洲高(gao)科(ke)(ke)為科(ke)(ke)恒(heng)股份第二大(da)股東。直至2022年(nian)年(nian)報披露(lu)，科(ke)(ke)恒(heng)股份仍將尚水智(zhi)能(neng)認定為關聯方。

工商資(zi)料(liao)和企業(ye)官網資(zi)料(liao)顯示(shi)，株(zhu)洲(zhou)高(gao)科(ke)是株(zhu)洲(zhou)市高(gao)新區管委會于2001年(nian)設立(li)的國有(you)(you)大型企業(ye)集團，而(er)980萬元(yuan)貸(dai)款出借(jie)方(fang)株(zhu)洲(zhou)小貸(dai)唯一股東(dong)為株(zhu)洲(zhou)市金財融資(zi)擔保集團有(you)(you)限(xian)公司，是由株(zhu)洲(zhou)市財政局履行出資(zi)人職責金融企業(ye)。

科恒股份(fen)在2020年(nian)年(nian)報中表示(shi)，公(gong)(gong)司2020年(nian)度經營情況未達預期，此外由于控股股東質押(ya)問題(ti)導致公(gong)(gong)司融資(zi)能力下降，公(gong)(gong)司經營資(zi)金緊(jin)張，為保(bao)持(chi)公(gong)(gong)司正(zheng)常(chang)經營發展所需資(zi)金，向關聯方借款，在各關聯方的大力支持(chi)下，公(gong)(gong)司度過了(le)資(zi)金較(jiao)為緊(jin)張的時期。

實(shi)際(ji)上，科恒(heng)股份方面向尚水(shui)智能(neng)拆借(jie)金額不(bu)只上述(shu)一(yi)筆款項。2021年度，浩能(neng)科技繼(ji)續向尚水(shui)智能(neng)拆入4500萬(wan)元(yuan)。

就980萬元借(jie)(jie)款一事，尚水(shui)智(zhi)能(neng)向記者回復稱，浩能(neng)科技(ji)已向尚水(shui)智(zhi)能(neng)清(qing)償了該筆借(jie)(jie)款；株洲小貸未對該等(deng)情形提出任(ren)何(he)異議等(deng)。但對于(yu)借(jie)(jie)錢(qian)給(gei)科恒(heng)股份方面(mian)的原因以及(ji)二者之間的關系，公(gong)司并未具體解釋。

夏孫明認為，公司在進行民間借貸(dai)(dai)過程(cheng)中應使用自有(you)資金，且必須按照貸(dai)(dai)款(kuan)名目(mu)來使用資金。“（借貸(dai)(dai)資金）是(shi)禁止投資的，（從(cong)株洲小貸(dai)(dai)）借出屬(shu)于騙貸(dai)(dai)，尚水智能上述(shu)借錢是(shi)違規的。”

夏孫明表(biao)示(shi)，雖然證監會表(biao)示(shi)資金運(yun)用不(bu)規范在(zai)(zai)申報(bao)前清(qing)理(li)即可，但實踐中，只要申報(bao)內存(cun)在(zai)(zai)此(ci)類情(qing)(qing)形，不(bu)管金額大(da)小，都會對企業IPO上(shang)市產生不(bu)同程度的(de)影響。證監會關注的(de)方(fang)面包括背景及原因、內部控制情(qing)(qing)況、整(zheng)改情(qing)(qing)況、是(shi)否屬于重大(da)違法(fa)違規、是(shi)否存(cun)在(zai)(zai)被處罰(fa)的(de)風險、是(shi)否存(cun)在(zai)(zai)利益輸(shu)送、是(shi)否能夠合(he)理(li)保證財務報(bao)告的(de)可靠性等。

三項專利被競爭對手提出無效申請

尚水智(zhi)能此(ci)次(ci)擬沖刺科創(chuang)板，公司是否具備科創(chuang)屬(shu)性？招股書顯示，公司所處行(xing)業(ye)(ye)屬(shu)于(yu)典型的技術(shu)密集型行(xing)業(ye)(ye)，持(chi)續技術(shu)創(chuang)新是行(xing)業(ye)(ye)內(nei)企業(ye)(ye)保持(chi)競爭力的重要手段。

截至招股(gu)書簽署(shu)日(ri)，尚水智(zhi)能擁有境內授權專(zhuan)利45項(xiang)，包括(kuo)9項(xiang)發明專(zhuan)利、28項(xiang)實(shi)用新型專(zhuan)利和8項(xiang)外觀設計專(zhuan)利；境外專(zhuan)利1項(xiang)。

不過，公司(si)也存在多(duo)項專利糾(jiu)(jiu)紛(fen)。根據(ju)招股(gu)書，尚(shang)水(shui)智(zhi)能與宏(hong)工(gong)科(ke)技的三筆未(wei)決訴訟(song)案由分別為(wei)侵(qin)害商業秘密(mi)糾(jiu)(jiu)紛(fen)、侵(qin)害實用(yong)新型專利權(quan)糾(jiu)(jiu)紛(fen)和侵(qin)害發明專利權(quan)糾(jiu)(jiu)紛(fen)。作為(wei)原告，尚(shang)水(shui)智(zhi)能向宏(hong)工(gong)科(ke)技索賠(pei)超6000萬元。

宏工(gong)科(ke)技(ji)是尚(shang)水智能(neng)同行競爭對(dui)手之一(yi)。2022年，宏工(gong)科(ke)技(ji)營(ying)業收入21.78億(yi)元(yuan)，凈(jing)利潤2.97億(yi)元(yuan)。今年5月份，宏工(gong)科(ke)技(ji)創業板上市申(shen)請過會。

就(jiu)尚水(shui)智(zhi)能(neng)的(de)訴訟，宏(hong)工科(ke)技出(chu)(chu)手(shou)反(fan)擊，對(dui)尚水(shui)智(zhi)能(neng)的(de)三項專利提出(chu)(chu)了專利無效(xiao)宣(xuan)告請求。

國家(jia)知識產(chan)(chan)權(quan)局(ju)官網消息顯示，基于宏工科技提(ti)出的專(zhuan)利無效宣告(gao)請求，國家(jia)知識產(chan)(chan)權(quan)局(ju)于2023年(nian)7月(yue)5日對尚(shang)水智能的一篇授權(quan)專(zhuan)利（專(zhuan)利號：201821642037.4）作出宣告(gao)專(zhuan)利權(quan)全部無效的決定。如對上述決定不(bu)服，尚(shang)水智能可以在3個月(yue)內向北京知識產(chan)(chan)權(quan)法(fa)院起訴。

圖(tu)(tu)片來(lai)源：國家知識(shi)產權(quan)局官網(wang)截圖(tu)(tu)

記者還注意到，國家知(zhi)識(shi)(shi)產權局于7月5日還對尚水智能的(de)一項授權專利(li)（專利(li)號：201720911409.8）作出宣(xuan)告專利(li)權部分無效的(de)決定(ding)；以及公司實(shi)用新(xin)型專利(li)“202121806531.1一種制漿系統”被周雨晴提出了專利(li)無效宣(xuan)告請(qing)求，國家知(zhi)識(shi)(shi)產權局已(yi)出具(ju)《無效宣(xuan)告請(qing)求受理通知(zhi)書》。

此次宣告專利權全部無效對(dui)公(gong)司有何影(ying)響，公(gong)司對(dui)存在(zai)的專利糾紛有何打(da)算？尚(shang)水智能并未直接回應，而是(shi)表(biao)示：“始終尊重知識產權，倡導公(gong)平競爭(zheng)，堅持(chi)通過技術創新為行業和客戶持(chi)續(xu)創造價值。”

封面圖(tu)片來源(yuan)：每(mei)日經(jing)濟新聞(wen) 文(wen)多 攝