每經記者(zhe)｜彭水萍(ping)    每經編(bian)輯｜趙云

量化再陷輿論漩渦！

因為賺錢能力的“壕無人性”，量化基金被指責是砸盤的罪魁禍首，收割韭菜和游資。但是，他們真的有“穩賺不賠”的收割能力嗎？前8個月業績(ji)出(chu)爐，他們(men)的收益曲線又(you)能告訴我們(men)什么呢(ni)？

首先看公募(mu)量化(hua)，據同花順iFind數(shu)據，前8個(ge)月有(you)(you)完整凈值(zhi)數(shu)據的(de)430只產品中，漲幅超10%的(de)只有(you)(you)12只，占(zhan)(zhan)比(bi)不(bu)到3%；正收(shou)益的(de)有(you)(you)146只，占(zhan)(zhan)比(bi)約三分(fen)之(zhi)一；跑贏滬深300等(deng)三大基(ji)準(zhun)指數(shu)的(de)產品不(bu)到230只，僅(jin)一半(ban)多(duo)一些(xie)。總體(ti)來(lai)看，公募(mu)量化(hua)業績很(hen)難與“收(shou)割(ge)”掛鉤。

再來看(kan)看(kan)私募(mu)量化(hua)基金的(de)(de)表現(xian)。據(ju)同花(hua)順iFind數(shu)據(ju)，前8個月有(you)完整凈值數(shu)據(ju)的(de)(de)1206只百(bai)億量化(hua)私募(mu)旗(qi)下產(chan)品中，收益率超(chao)10%的(de)(de)產(chan)品有(you)69只，占比近(jin)6%；賺(zhuan)錢產(chan)品高達1130只，占比超(chao)九成；相比滬(hu)深300等主要基準指(zhi)數(shu)，更(geng)是(shi)有(you)超(chao)過98%的(de)(de)產(chan)品取得超(chao)額收益。

從(cong)這些數據來看，百億(yi)量(liang)(liang)化私募確實(shi)有很強(qiang)的(de)賺錢效(xiao)應(ying)，其中是否可能(neng)存(cun)在廣為(wei)流傳的(de)“T+0融券收割(ge)(ge)”套(tao)路(lu)呢？若真有量(liang)(liang)化資金收割(ge)(ge)游資，那必須是大(da)量(liang)(liang)化機構、大(da)手(shou)筆，而且業績優秀。

因(yin)此(ci)，我們將目標聚(ju)焦百(bai)億量化私募6只今年漲超20%的頭部產(chan)品，翻看他(ta)們收益曲線，整體(ti)特征(zheng)是穩健、平滑(hua)，無一單月漲超10%的情況，個別產(chan)品最大(da)回撤甚至在1%以(yi)內。

如何(he)能做(zuo)到收益(yi)曲線(xian)如此“絲滑”？一位量化(hua)策略人士表示，“高度專業化(hua)的(de)量化(hua)都是高勝率，單只股票上單次收益(yi)很低”。量化(hua)講究的(de)是一個大(da)數定律，不會在(zai)單一股票里投(tou)入(ru)大(da)量資金(jin)。

該量(liang)化策略(lve)人(ren)士(shi)進一步表示，上述T+0融券策略(lve)的(de)思路更像游(you)(you)資(zi)打法（有自動化交易工具(ju)的(de)游(you)(you)資(zi)），特(te)征就(jiu)是大(da)(da)起大(da)(da)落。區別于游(you)(you)資(zi)，量(liang)化高勝率的(de)分散投資(zi)，收益曲(qu)線才會(hui)呈現平滑、低回(hui)撤特(te)征。

百億量化私募：近半數產品8月仍賺錢；黑翼資產CTA逆襲霸榜

8月(yue)A股(gu)震蕩調整(zheng)、不(bu)斷尋底，滬(hu)指月(yue)跌5.2%，滬(hu)深300大跌6.21%，中證500跌5.73%，中證1000月(yue)度(du)跌幅更是(shi)達到6.32%。大跌之下見真章，百億(yi)量化私募(mu)旗下產品(pin)整(zheng)體表現(xian)出較強韌性，近半數(shu)產品(pin)取(qu)得正收益，除(chu)極個別(bie)產品(pin)，基本跑贏上述三大基準指數(shu)，超額表現(xian)也遠(yuan)超同期量化公(gong)募(mu)。

據記(ji)者對(dui)28家百億量化私募旗下產(chan)品(pin)的(de)(de)不完全統計(ji)，iFind截至9月(yue)6日的(de)(de)數據顯示，在有完整凈值數據的(de)(de)1315只(zhi)(zhi)(zhi)產(chan)品(pin)中，8月(yue)有652只(zhi)(zhi)(zhi)產(chan)品(pin)實(shi)現(xian)正(zheng)收(shou)益，占比(bi)(bi)49.58%；超額(e)表現(xian)方面，跑贏(ying)滬深300指數的(de)(de)產(chan)品(pin)高(gao)達1314只(zhi)(zhi)(zhi)，占比(bi)(bi)99.92%；跑贏(ying)中證500和(he)中證1000的(de)(de)產(chan)品(pin)分(fen)別為1311只(zhi)(zhi)(zhi)和(he)1315只(zhi)(zhi)(zhi)，占比(bi)(bi)分(fen)別為99.7%和(he)100%。

具體產(chan)(chan)品(pin)(pin)方面，8月(yue)業(ye)績“紅(hong)榜”TOP10被黑(hei)(hei)翼(yi)(yi)(yi)資(zi)產(chan)(chan)旗(qi)下(xia)CTA系列產(chan)(chan)品(pin)(pin)所霸(ba)榜，獨(du)占(zhan)8席。其中，“黑(hei)(hei)翼(yi)(yi)(yi)CTA-S1”以(yi)12.65%的(de)(de)月(yue)漲幅(fu)高(gao)居榜首，也是唯一一只月(yue)漲超(chao)10%的(de)(de)百(bai)億(yi)(yi)量(liang)化(hua)私(si)募(mu)產(chan)(chan)品(pin)(pin)。接下(xia)來，“黑(hei)(hei)翼(yi)(yi)(yi)CTA-S10”和“黑(hei)(hei)翼(yi)(yi)(yi)CTA十號”分(fen)別以(yi)8.35%和6.56%的(de)(de)漲幅(fu)位(wei)居第二和第三。此外，“紅(hong)榜”TOP10還(huan)(huan)有靈均(jun)投資(zi)、思勰投資(zi)旗(qi)下(xia)產(chan)(chan)品(pin)(pin)各1只。整(zheng)(zheng)體而言，“紅(hong)榜”TOP10收(shou)益(yi)率(lv)均(jun)超(chao)5.63%，在市場普遍大跌(die)的(de)(de)背景下(xia)，百(bai)億(yi)(yi)量(liang)化(hua)私(si)募(mu)頭部(bu)產(chan)(chan)品(pin)(pin)的(de)(de)業(ye)績可謂非常(chang)亮(liang)眼。策略(lve)方面，在股市大幅(fu)調(diao)整(zheng)(zheng)之際(ji)，上半年表現不佳的(de)(de)CTA策略(lve)8月(yue)實(shi)現逆襲(xi)，除(chu)黑(hei)(hei)翼(yi)(yi)(yi)資(zi)產(chan)(chan)大放異彩外，還(huan)(huan)有世紀前沿、因諾資(zi)產(chan)(chan)等多家百(bai)億(yi)(yi)私(si)募(mu)旗(qi)下(xia)CTA產(chan)(chan)品(pin)(pin)排名靠前。

8月收益靠前的百億量(liang)化(hua)私募旗下(xia)產品（基于完整凈值數據的不(bu)完全統計(ji)）

業績“黑(hei)(hei)榜”TOP10方面(mian)，靈(ling)(ling)均投(tou)(tou)資(zi)拿下7席，此(ci)外該機構還(huan)有(you)一百多只產(chan)品跌(die)幅超(chao)4%，成為(wei)8月最受傷(shang)的百億量化私募。具體產(chan)品方面(mian)，鳴石投(tou)(tou)資(zi)旗下“鳴石未來(lai)三(san)號1期(qi)”以6.24%的跌(die)幅領跌(die)，佳期(qi)投(tou)(tou)資(zi)旗下“佳期(qi)北斗星一期(qi)”跌(die)5.89%緊隨其后(hou)。此(ci)外，“黑(hei)(hei)榜”前(qian)十還(huan)有(you)因諾(nuo)資(zi)產(chan)旗下1只產(chan)品，剩余(yu)席位(wei)均為(wei)靈(ling)(ling)均投(tou)(tou)資(zi)旗下產(chan)品。整體而(er)言，“黑(hei)(hei)榜”前(qian)10產(chan)品跌(die)幅密集分布在(zai)5.5%-6.24%區間，在(zai)滬(hu)深(shen)300月跌(die)6.21%的背景下并不(bu)(bu)算太離譜，只是相對表現不(bu)(bu)盡如人意。

8月收益(yi)靠后的百億量化私(si)募旗下產品（基于完整凈值數據(ju)的不完全(quan)統計）

公募量化：8月僅4%產品賺錢，4只基金單月跌超10%

相比于百(bai)億(yi)量(liang)化私(si)募(mu)(mu)，公募(mu)(mu)量(liang)化的業(ye)績通常與A股大勢(shi)相關度更高，8月也(ye)難逃“靠天吃飯”的困(kun)境(jing)。除正收益(yi)產品屈(qu)指(zhi)可數(shu)之外，雖然在基準指(zhi)數(shu)大跌的情況下取(qu)得(de)一定的超額(e)(e)，但整體(ti)超額(e)(e)表現相較百(bai)億(yi)量(liang)化私(si)募(mu)(mu)相去甚遠，頭部產品漲幅有限(xian)而(er)尾部產品跌幅明顯更大。

據同花(hua)順iFind數據統計，430只(zhi)(zhi)(zhi)有凈值披露的公(gong)募量化產(chan)品（多份(fen)額產(chan)品僅(jin)以A份(fen)額參(can)與統計）中(zhong)(zhong)(zhong)只(zhi)(zhi)(zhi)有18只(zhi)(zhi)(zhi)實現正收(shou)益，占比僅(jin)4.19%；8月(yue)超額表現方(fang)面，跑贏滬深300指數的產(chan)品有394只(zhi)(zhi)(zhi)，占比超91%；跑贏中(zhong)(zhong)(zhong)證500和中(zhong)(zhong)(zhong)證1000的產(chan)品分別為359只(zhi)(zhi)(zhi)和399只(zhi)(zhi)(zhi)，占比分別為83.49%和92.79%。

在8月(yue)(yue)(yue)(yue)公募量化(hua)(hua)業績“紅(hong)榜”TOP10中(zhong)，僅(jin)冠軍(jun)產(chan)品(pin)漲(zhang)超(chao)1.5%，其余9只產(chan)品(pin)漲(zhang)幅(fu)均(jun)在1.3%以下(xia)。前三(san)名分別(bie)為(wei)景順(shun)量化(hua)(hua)對(dui)(dui)沖三(san)月(yue)(yue)(yue)(yue)定開混合、大成動態量化(hua)(hua)配置策(ce)略(lve)(lve)混合A和華(hua)夏安泰對(dui)(dui)沖策(ce)略(lve)(lve)3個(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)定開混合，月(yue)(yue)(yue)(yue)漲(zhang)幅(fu)分別(bie)為(wei)1.74%、1.26%和1.1%，均(jun)屬(shu)于量化(hua)(hua)對(dui)(dui)沖策(ce)略(lve)(lve)產(chan)品(pin)。整體而(er)言，“紅(hong)榜”TOP10產(chan)品(pin)漲(zhang)幅(fu)區間在0.5%-1.74%，風格方面以量化(hua)(hua)對(dui)(dui)沖策(ce)略(lve)(lve)為(wei)主(zhu)，反映出單邊(bian)大跌市場(chang)行(xing)情中(zhong)對(dui)(dui)沖策(ce)略(lve)(lve)的穩(wen)健性和抗跌優勢。

公募(mu)量化產品8月(yue)收益前10

8月(yue)(yue)A股泥沙俱下，4只(zhi)公募量(liang)化(hua)產品(pin)(pin)單(dan)月(yue)(yue)跌(die)超10%，新(xin)(xin)能源新(xin)(xin)材料類產品(pin)(pin)落入“比(bi)慘(can)”的尷尬境地。在公募量(liang)化(hua)業(ye)績(ji)“黑(hei)榜”TOP10中(zhong)，跌(die)幅最大的是天(tian)治(zhi)量(liang)化(hua)核心精選混(hun)合A，單(dan)月(yue)(yue)暴跌(die)12.7%。緊隨其后的是華寶中(zhong)證稀有金屬指數增(zeng)強發起A和東吳安享量(liang)化(hua)混(hun)合A，兩者均(jun)大跌(die)11.62%。此外，第4-10位跌(die)幅區(qu)間在7.7%-10.1%，從絕對(dui)收益方面來說(shuo)可謂“慘(can)不(bu)忍睹”。策(ce)略方面，排名靠后產品(pin)(pin)以指增(zeng)策(ce)略和量(liang)化(hua)選股策(ce)略為(wei)主，多集中(zhong)在新(xin)(xin)能源、稀有金屬等(deng)熱(re)門行業(ye)。

公募量化(hua)產品8月收(shou)益(yi)后10

熱議量化：今年“帶頭大哥”的這些個業績，有沒有“砸盤”跡象？

8月底，A股(gu)在“王炸級利好”出臺后沖高回落，賺錢(qian)能力“壕無人性(xing)”的(de)(de)量(liang)化(hua)基金，在輿(yu)論的(de)(de)大量(liang)指(zhi)責中(zhong)成為“背鍋俠(xia)”。不少人士認為，量(liang)化(hua)T+0策略或許(xu)是A股(gu)沖高回落的(de)(de)重要(yao)原因。當(dang)然，也有業內人士為量(liang)化(hua)辯(bian)護稱，“永遠滿(man)倉的(de)(de)中(zhong)國量(liang)化(hua)基金，才(cai)是大A的(de)(de)脊梁。”

量化到底是“砸盤元(yuan)兇”，還(huan)是“大A的(de)(de)脊梁(liang)”？如(ru)今已(yi)成為“公說(shuo)公有理婆說(shuo)婆有理”的(de)(de)命題——誰也無法(fa)斷定。

不(bu)過，隨著前(qian)8個月的業績出爐，量(liang)化機構是否是“砸(za)盤元(yuan)兇”，能否從(cong)中看出一些蛛絲(si)馬跡呢？

前8個月(yue)滬(hu)深300、中(zhong)(zhong)證500和中(zhong)(zhong)證1000等主要(yao)寬基指數跌幅在(zai)2%-3%區(qu)間，在(zai)此期(qi)間量化機構能(neng)做到“砸(za)盤論”所(suo)述套路的“穩賺不賠(pei)”、“大割韭菜和游資”嗎？

公(gong)募(mu)(mu)量化(hua)(hua)的業績非常一般，也沒人質疑(yi)，這(zhe)里就(jiu)不(bu)(bu)多(duo)說了，我們(men)直接關注被重點質疑(yi)的私(si)(si)(si)募(mu)(mu)量化(hua)(hua)，這(zhe)里僅以(yi)(yi)百億(yi)量化(hua)(hua)私(si)(si)(si)募(mu)(mu)旗下有完(wan)(wan)整凈(jing)值(zhi)數(shu)據的產品(pin)(pin)為代表。據同花順iFind，截(jie)至9月1日，今年以(yi)(yi)來有完(wan)(wan)整凈(jing)值(zhi)數(shu)據的1206只(zhi)百億(yi)量化(hua)(hua)私(si)(si)(si)募(mu)(mu)旗下產品(pin)(pin)中，收(shou)益(yi)率超(chao)10%的產品(pin)(pin)有69只(zhi)，占比(bi)近6%，不(bu)(bu)算太高；賺(zhuan)錢(qian)產品(pin)(pin)就(jiu)比(bi)較多(duo)了，高達1130只(zhi)，占比(bi)超(chao)九成；相比(bi)滬(hu)深300等(deng)主要基準指數(shu)，更是有超(chao)過98%的產品(pin)(pin)取得超(chao)額(e)收(shou)益(yi)。雖然不(bu)(bu)排(pai)除其中可(ke)能(neng)有部分私(si)(si)(si)募(mu)(mu)機構謹(jin)慎(shen)披露虧錢(qian)產品(pin)(pin)的因素，但(dan)不(bu)(bu)得不(bu)(bu)說，就(jiu)上述比(bi)例而言，百億(yi)量化(hua)(hua)私(si)(si)(si)募(mu)(mu)的“賺(zhuan)錢(qian)效(xiao)應”確實(shi)讓公(gong)募(mu)(mu)量化(hua)(hua)或主觀多(duo)頭產品(pin)(pin)望塵莫及。

因此，要說真有(you)“砸盤論”所述的(de)(de)收(shou)割能(neng)力(li)，從業(ye)績來看(kan)還(huan)真是(shi)私募(mu)量化嫌疑最大(da)，注意，這里只是(shi)從業(ye)績來看(kan)收(shou)割能(neng)力(li)的(de)(de)“嫌疑”，是(shi)否真的(de)(de)有(you)“收(shou)割”行(xing)為的(de)(de)嫌疑，顯然需要進一步的(de)(de)求證或證偽。

怎(zen)么來求證或(huo)證偽呢？首先我(wo)們(men)來回顧(gu)一(yi)下被散戶和市場認同度最(zui)(zui)高的“砸(za)盤(pan)論”——T+0融券(quan)策(ce)略，大(da)致的例(li)子是：量化資金主導或(huo)跟隨游資打板，大(da)單封(feng)板吸引到跟風資金后，立(li)即大(da)量融券(quan)并撤封(feng)單，實現(xian)T+O交易鎖定利潤(run)，然后用(yong)融來的券(quan)砸(za)盤(pan)（最(zui)(zui)好炸(zha)板，造成(cheng)封(feng)板不穩(wen)的擔憂），次(ci)日(ri)(ri)開盤(pan)用(yong)前日(ri)(ri)掃貨的籌碼(ma)砸(za)盤(pan)大(da)幅低開，低位把融券(quan)還(huan)掉再賺一(yi)波利潤(run)。

不可否認，如果這(zhe)(zhe)個融券套路一(yi)切(qie)順利，一(yi)頓操作下來真的就(jiu)把游資和(he)(he)跟風(feng)散戶(hu)“一(yi)鍋端”了。那么，量化資金(jin)能否有這(zhe)(zhe)個實力和(he)(he)技術做到(dao)這(zhe)(zhe)么精準“收割”呢？

對于上述T0融券套路，有百億量(liang)化私募(mu)人士近日(ri)在(zai)跟(gen)記者(zhe)交流時表示，“不是那么(me)簡單。”

另(ling)一位量化策(ce)略(lve)人(ren)士對(dui)(dui)記者表示，“邏輯聽上去好像(xiang)可(ke)行(xing)，但是(shi)和真正的(de)量化思路(lu)還是(shi)有(you)很大差距，目前(qian)做T+0的(de)策(ce)略(lve)在整個(ge)量化中(zhong)的(de)占比是(shi)非(fei)常少的(de)，主流策(ce)略(lve)還是(shi)對(dui)(dui)標(biao)一個(ge)指(zhi)數(shu)做指(zhi)數(shu)增強，保持(chi)分散持(chi)倉和持(chi)續滿倉，賺取相(xiang)對(dui)(dui)指(zhi)數(shu)的(de)超(chao)額”。

換個角度(du)思考，無論是游資(zi)還是量化(hua)資(zi)金，都是“無利不起早”：大(da)魚(yu)吃小魚(yu)，巨鯊吞大(da)魚(yu)，要收(shou)割動輒(zhe)上億規模的(de)(de)游資(zi)，量化(hua)要動用的(de)(de)資(zi)金量勢(shi)必遠(yuan)超(chao)這些實力游資(zi)，同時必須是有超(chao)高的(de)(de)回報率才值得去操作(zuo)，如(ru)果一(yi)單(dan)下來僅個位數的(de)(de)回報率，卻(que)面臨巨資(zi)操作(zuo)的(de)(de)風(feng)險，大(da)資(zi)金會干(gan)嗎？

總之一句話，若真(zhen)是(shi)量(liang)化(hua)資(zi)金收割游(you)資(zi)，那必須是(shi)大(da)(da)量(liang)化(hua)機構、大(da)(da)手筆(bi)，同時對應的(de)(de)(de)收益(yi)曲線(xian)特(te)征(zheng)大(da)(da)概率為波動性較(jiao)(jiao)大(da)(da)的(de)(de)(de)脈沖(chong)形拉升，不會是(shi)分散投資(zi)的(de)(de)(de)“細水長(chang)流”：斜率較(jiao)(jiao)小(xiao)的(de)(de)(de)緩慢抬升，回(hui)撤較(jiao)(jiao)小(xiao)。

因此，我們(men)可(ke)以(yi)把目(mu)光聚(ju)焦到百億(yi)(yi)量化私(si)募的(de)頭(tou)部產(chan)品，看看它(ta)們(men)今年(nian)以(yi)來(lai)的(de)收(shou)益(yi)曲線。據iFind數(shu)(shu)據不完全統計，有完整業(ye)績數(shu)(shu)據的(de)百億(yi)(yi)量化私(si)募旗下產(chan)品中，今年(nian)以(yi)來(lai)收(shou)益(yi)前十產(chan)品均漲超17.5%，其中寬德投(tou)資(zi)獨占4席，黑翼資(zi)產(chan)有2只(zhi)，穩博投(tou)資(zi)、幻方量化、思勰投(tou)資(zi)和因諾(nuo)資(zi)產(chan)各有1只(zhi)。

今年以來業績(ji)靠前的百億量化私募旗下產品（截至9月1日）

首先來(lai)(lai)看截至9月1日的百億量化私募冠軍(jun)產(chan)品，穩博投(tou)資旗(qi)下“穩博長(chang)期投(tou)資高波動系列1號(hao)”今年以來(lai)(lai)收益率達36.33%。除了4月間的一定回撤，其他時間基(ji)本是(shi)穩步抬升(sheng)，單月最(zui)高漲幅(fu)是(shi)5月份的7.14%。

圖片來源：私募排排網(wang)截圖

再(zai)來看(kan)排名第(di)二的“幻方中證信(xin)息指(zhi)數(shu)增強研究精選1號”，它其(qi)實是半年度(du)的百億量化私募冠軍，只是下(xia)半年兩個(ge)月回撤不(bu)少(shao)，目前收益率(lv)為(wei)28.34%。作(zuo)為(wei)跟蹤中證信(xin)息指(zhi)數(shu)的指(zhi)增產(chan)品(pin)，該產(chan)品(pin)月波(bo)動相對大一些，不(bu)過3月最高(gao)漲幅9.69%，仍停留在(zai)個(ge)位(wei)數(shu)級別收益率(lv)。

圖片來源：私募排排網截圖

第三(san)名為思勰投資旗下的“股票量化精選2期”，今年以來收益率(lv)為24.93%，每(mei)個月收益率(lv)均為正，屬于(yu)典型(xing)的細水長流，最大回撤1.64%，單月最高漲幅是(shi)3月的6.02%。

圖(tu)(tu)片來源：私募排排網截圖(tu)(tu)

寬德投資3只(zhi)產品漲超20%，是(shi)今年(nian)表現最(zui)(zui)突出的百億量(liang)化私(si)募之(zhi)一(yi)，我們集中看(kan)下他家(jia)前(qian)(qian)3名的產品收益(yi)曲(qu)線，總體而(er)言上半年(nian)均為穩(wen)步增(zeng)長。“飛(fei)虹(hong)1號(hao)”和“飛(fei)虹(hong)5號(hao)”走勢(shi)基本趨同，前(qian)(qian)5月(yue)(yue)穩(wen)健爬坡，最(zui)(zui)近的7月(yue)(yue)、8月(yue)(yue)回撤稍(shao)微放(fang)大(da)，單月(yue)(yue)最(zui)(zui)大(da)漲幅(fu)也在8%以下；“潤享(xiang)寬德1號(hao)”走勢(shi)更加平穩(wen)，前(qian)(qian)8個月(yue)(yue)基本無明顯回撤（最(zui)(zui)大(da)回撤0.74%），單月(yue)(yue)最(zui)(zui)大(da)漲幅(fu)不到(dao)6%。

圖(tu)片來源：私募排排網截圖(tu)

接(jie)下來，忽(hu)略(lve)黑翼資產(chan)的(de)兩只CTA策略(lve)產(chan)品(pin)，第(di)九(jiu)、十(shi)名(ming)產(chan)品(pin)收益(yi)曲線也(ye)差(cha)別不(bu)大(da)，我們就(jiu)不(bu)再刷圖了。

最(zui)后總的(de)(de)來盤一(yi)下，百億(yi)量化私募這6只今(jin)年(nian)漲超20%的(de)(de)產(chan)品(pin)(pin)，收益曲線整體的(de)(de)特征是穩健、平滑(hua)，無一(yi)單月(yue)漲超10%的(de)(de)情況，個(ge)別產(chan)品(pin)(pin)最(zui)高回撤甚(shen)至在1%以內。部分跟(gen)蹤主題指數的(de)(de)產(chan)品(pin)(pin)波(bo)動稍大一(yi)些，但也沒有公募量化冠軍東財云計算指數增(zeng)強A單月(yue)漲超20%那樣的(de)(de)大起大落。

如何(he)能做到收(shou)益率(lv)曲(qu)線(xian)如此“絲滑”？上述量(liang)化策(ce)略(lve)人(ren)士(shi)表示，“高度專業化的量(liang)化都是(shi)高勝(sheng)率(lv)，單只(zhi)股(gu)票上單次收(shou)益很低”，量(liang)化講究的是(shi)一(yi)(yi)個大數定律，不會(hui)在單一(yi)(yi)股(gu)票里投入大量(liang)資金。

該(gai)量化(hua)策略(lve)人士進(jin)一步表示(shi)，上述(shu)T+0融(rong)券策略(lve)的思(si)路更像游資(zi)打法（有自(zi)動化(hua)交易(yi)工具(ju)的游資(zi)），游資(zi)的特征就是大(da)起大(da)落。區別于游資(zi)，量化(hua)高勝率的分散投資(zi)，收益(yi)曲(qu)線應該(gai)是很平滑、低回撤特征。

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