每經AI快訊(xun)，中國銀河09月17日發布研報稱：給予通信行業推薦（維持）評級。

通(tong)信行(xing)(xing)業1H23利潤(run)率(lv)(lv)穩(wen)(wen)增，研發(fa)支出占比持(chi)續(xu)增長(chang)提(ti)(ti)高競爭力：1H23通(tong)信行(xing)(xing)業相(xiang)關公司(si)（除(chu)ST及*ST相(xiang)關公司(si)外）營收質(zhi)量(liang)穩(wen)(wen)步提(ti)(ti)趙良(liang)畢歸(gui)母凈利潤(run)率(lv)(lv)持(chi)續(xu)提(ti)(ti)升，主要因為通(tong)信行(xing)(xing)業相(xiang)關公司(si)普遍外延探(tan)索新。

通信(xin)行(xing)業(ye)(ye)仍處于(yu)(yu)相(xiang)對低估位置，行(xing)業(ye)(ye)景氣度持續向好(hao)趨(qu)勢發展：通信(xin)行(xing)業(ye)(ye)整體PE（TTM）估值水平當前處于(yu)(yu)十(shi)年(nian)期低點，2023年(nian)具備一(yi)定反轉態(tai)勢，從此前5%以下提(ti)升至(zhi)7.97%，但估值水平十(shi)年(nian)期相(xiang)對位置遠低于(yu)(yu)上證指(zhi)數（十(shi)年(nian)期29.55%），滬深300（33.18%）以及(ji)深證成指(zhi)（22.36%），雖然(ran)指(zhi)數漲幅情況較好(hao)，但仍處于(yu)(yu)一(yi)年(nian)期PE（TTM）的45.29%位置，低于(yu)(yu)上證指(zhi)數（一(yi)年(nian)期63.95%）以及(ji)滬深300（一(yi)年(nian)期57.32%），整體估值水平雖然(ran)有所提(ti)升，隨著算力(li)及(ji)AI的普及(ji)，行(xing)業(ye)(ye)景氣度處于(yu)(yu)逐步向好(hao)態(tai)勢，未來仍有較大提(ti)升空間。

運營(ying)(ying)(ying)商(shang)資(zi)本(ben)開支(zhi)(zhi)鑄基，AI+云計算(suan)推動(dong)算(suan)力(li)規(gui)(gui)模(mo)(mo)增長(chang)或超預期：四(si)(si)個(ge)子行業(ye)中(zhong)，運營(ying)(ying)(ying)商(shang)、算(suan)力(li)、物聯網板塊(kuai)營(ying)(ying)(ying)收(shou)(shou)均(jun)有同比增長(chang)；毛利率方(fang)面(mian)，通信行業(ye)四(si)(si)大板塊(kuai)均(jun)有提升(sheng)；2Q23相關板塊(kuai)營(ying)(ying)(ying)收(shou)(shou)增速雖然同環比有所縮窄(zhai)，但毛利率延續(xu)(xu)回(hui)暖態勢。營(ying)(ying)(ying)收(shou)(shou)方(fang)面(mian)，2Q23四(si)(si)個(ge)子行業(ye)營(ying)(ying)(ying)收(shou)(shou)均(jun)保持正(zheng)向增長(chang)，但增速均(jun)有所下(xia)調；毛利率方(fang)面(mian)，通信行業(ye)四(si)(si)大板塊(kuai)均(jun)延續(xu)(xu)1Q23回(hui)暖態勢。我(wo)們(men)認為上半(ban)年(nian)(nian)對通信行業(ye)影響較大原因集中(zhong)于三個(ge)方(fang)面(mian)，分別為運營(ying)(ying)(ying)商(shang)資(zi)本(ben)開支(zhi)(zhi)節奏(zou)，AI及云計算(suan)重要性提升(sheng)，以(yi)及消費電子的回(hui)暖，展望2023年(nian)(nian)下(xia)半(ban)年(nian)(nian)，我(wo)們(men)認為在算(suan)力(li)規(gui)(gui)模(mo)(mo)持續(xu)(xu)提升(sheng)，資(zi)本(ben)開支(zhi)(zhi)節奏(zou)環比提升(sheng)，以(yi)及消費電子隨著經濟復蘇的整體回(hui)暖下(xia)，有望延續(xu)(xu)此前提升(sheng)態勢。

投資建(jian)(jian)議(yi)：優選子(zi)行業(ye)景氣(qi)度邊際(ji)改善(shan)優質標的(de)：數字中(zhong)國(guo)基(ji)(ji)建(jian)(jian)、數據要素(su)等政策不斷(duan)加碼、AI新(xin)(xin)(xin)應用持續推新(xin)(xin)(xin)的(de)背(bei)景下，數字經濟(ji)新(xin)(xin)(xin)基(ji)(ji)建(jian)(jian)有望夯實助力算力網絡升級，通(tong)信(xin)+新(xin)(xin)(xin)基(ji)(ji)建(jian)(jian)板塊(kuai)有望率先(xian)預期(qi)上修。ICT基(ji)(ji)石光網絡產業(ye)鏈的(de)復蘇，催化光模塊(kuai)、溫控(kong)節能(neng)等需(xu)求進(jin)一步增長，高景氣(qi)度結合低估(gu)值(zhi)是選股重點方向(xiang)。數字經濟(ji)新(xin)(xin)(xin)基(ji)(ji)建(jian)(jian)：ICT相(xiang)關標的(de)天孚(fu)通(tong)信(xin)（300394），中(zhong)際(ji)旭創(chuang)（300308），新(xin)(xin)(xin)易(yi)盛（300502），華工科技（000988）等；看好算力網絡基(ji)(ji)建(jian)(jian)+數據要素(su)新(xin)(xin)(xin)空間的(de)通(tong)信(xin)運營商：中(zhong)國(guo)移動（A+H），中(zhong)國(guo)電(dian)信(xin)（A+H），中(zhong)國(guo)聯(lian)通(tong)（A+H）。

風險提示：國外政策環境不(bu)確定性的風險；5G規模化商用推進不(bu)及預(yu)期的風險等(deng)。

每經頭條（nbdtoutiao）——

(記者 王曉波)

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