每(mei)經記者｜彭斐    每(mei)經編輯｜楊(yang)夏   ; 

針對(dui)“北美取消大量光模塊訂單，貴(gui)公(gong)司是否有影(ying)響(xiang)”的提問，中際旭創（300308.SZ，股價97.79元，市值785.08億元）做出了回應。

“不存(cun)在所謂的海外客(ke)戶取消大量(liang)訂單(dan)的情形。公(gong)司目前(qian)在手訂單(dan)充足，客(ke)戶對(dui)800G/400G需(xu)求旺(wang)盛。”9月17日，在深交所互動易(yi)平(ping)臺回(hui)應時，中際旭創如(ru)是稱。

圖片來源：深交所互動易

值得(de)注意的(de)是(shi)，進入2023年以來，AI成為(wei)了(le)(le)全(quan)球資本熱(re)捧的(de)賽(sai)道，由(you)此(ci)催(cui)生了(le)(le)AI算力需(xu)求(qiu)的(de)激增(zeng)，而算力離不開光模塊，龍頭中(zhong)際旭創在A股市(shi)場上大受追捧，創下1283.72億元的(de)市(shi)值記錄。然而，隨(sui)著AI退(tui)潮，截至9月18日發稿，中(zhong)際旭創目前市(shi)值也跌破800億元。

否認海外大量訂單取消

“國外(wai)市場是光模塊市場的(de)大頭，但(dan)最(zui)近(jin)并沒有見到大面(mian)積取消訂單(dan)的(de)消息。”今日（9月(yue)18日）上午(wu)，中(zhong)(zhong)際旭創一位(wei)人士在(zai)電(dian)話中(zhong)(zhong)向《每日經濟(ji)新聞》記者表示(shi)。

從業務(wu)范圍(wei)來看(kan)，中際旭創(chuang)主營業務(wu)為高端光通信收發模(mo)塊以及光器件的研發、生產(chan)及銷(xiao)售，公司(si)目前業務(wu)主要通過全(quan)資子公司(si)蘇(su)州旭創(chuang)和控股子公司(si)成(cheng)都儲(chu)翰開展。

進入(ru)2023年以來(lai)，隨(sui)著(zhu)ChatGPT為代表的生成式(shi)人工智能大語言模型的發(fa)布，AI軍備競賽也正式(shi)開啟(qi)，并大幅拉動(dong)了(le)(le)算力的爆發(fa)式(shi)需求。值(zhi)得注意(yi)的是，相比于巨頭英偉達，國內顯卡(ka)企業(ye)入(ru)場(chang)晚(wan)、底(di)子薄，產品競爭(zheng)力弱(ruo)，但在(zai)產業(ye)鏈下游(you)，光(guang)模塊吸引了(le)(le)資本的目光(guang)。

在2022年財報中，中際旭創提到，以ChatGPT為代表的生成式AI工具正引領新一輪科技革命，英偉達也接連發布新款產品為下一波AI提供技術助力。Lightcounting預測，全球光模塊的市場規模在未來5年將以CAGR（復合年(nian)均增長(chang)率）11%保持增長(chang)，2027年將(jiang)突破200億美元。

值得注意的是，在(zai)LightCounting公布的2022年全(quan)球(qiu)光模塊TOP10榜單中(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)國企(qi)業占(zhan)領了7家(jia)，中(zhong)(zhong)際旭創、Coherent、思科、華為四(si)家(jia)廠商占(zhan)據全(quan)球(qiu)光模塊市場份額(e)超過50%。其中(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)際旭創為高端光模塊市場龍頭，400G光模塊全(quan)球(qiu)份額(e)在(zai)50%左右。

《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者注意到，雖然在400G光模塊方面占據重要位置，但AI算力需(xu)求的(de)激增(zeng)拉動800G光模塊需(xu)求的(de)顯著增(zeng)長(chang)，并加速了(le)光模塊向(xiang)800G及(ji)以上產(chan)品(pin)的(de)迭代升級，在8月(yue)28日(ri)發布的(de)2023年半年報(bao)中，中際旭(xu)創稱(cheng)，公司800G等(deng)高端(duan)產(chan)品(pin)取得了(le)良好的(de)訂(ding)單和市場份額。

而在(zai)此后的9月14日，有投資者在(zai)互動易平臺向中(zhong)際旭創(chuang)(chuang)提(ti)問：北美取(qu)消大(da)量光模塊訂單，貴(gui)公司(si)是否有影響？在(zai)上述問題發出(chu)四天后，中(zhong)際旭創(chuang)(chuang)回應稱：不存在(zai)所謂的海外客(ke)戶(hu)取(qu)消大(da)量訂單的情形(xing)。公司(si)目前在(zai)手訂單充足(zu)，客(ke)戶(hu)對(dui)800G/400G需求旺(wang)盛。

今日(ri)上午，在與《每日(ri)經(jing)濟(ji)新聞》記者交(jiao)流時，中際旭創一(yi)位人士表示，并沒(mei)有見(jian)到大面積取(qu)消(xiao)訂單的消(xiao)息，我們現(xian)在是正常狀態，“感覺有人在惡意(yi)散(san)布(bu)一(yi)樣”。

AI影響尚存不確定性

雖然人(ren)工(gong)智能與(yu)國(guo)外(wai)大廠的差距還很明顯，但中(zhong)國(guo)主導的光(guang)模塊行業成了中(zhong)國(guo)企業能夠大批量(liang)參與(yu)全(quan)球AI分工(gong)的領域，作為龍(long)頭(tou)的中(zhong)際旭創(chuang)自然迎來了二級市場(chang)的追捧(peng)。

上述(shu)背景下，中際旭(xu)(xu)創一躍成為(wei)A股(gu)市場的妖(yao)股(gu)之(zhi)一，股(gu)價(jia)從(cong)1月份的20余(yu)元一路飆漲(zhang)，在6月底一度站上170元/股(gu)的歷(li)史(shi)高位(wei)。《每(mei)日經濟新聞》記(ji)者(zhe)注意到(dao)，進入(ru)8月以后，中際旭(xu)(xu)創股(gu)價(jia)雖然開始回調(diao)，但(dan)截至9月18日，仍每(mei)股(gu)仍站在90元之(zhi)上。

從主要財務表現來看，中(zhong)際旭(xu)創近幾年(nian)(nian)營收(shou)增長(chang)穩(wen)定。2020年(nian)(nian)至2022年(nian)(nian)，中(zhong)際旭(xu)創實(shi)現的(de)營業(ye)收(shou)入分(fen)(fen)別(bie)為70.5億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、76.95億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、96.42億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同比增長(chang)48.17%、9.16%、25.29%。同期，公司實(shi)現的(de)歸(gui)(gui)母凈(jing)利潤分(fen)(fen)別(bie)為8.65億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、8.77億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、12.24億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同比增長(chang)68.55%、1.33%、39.57%。2023年(nian)(nian)上(shang)半(ban)年(nian)(nian)，公司營業(ye)收(shou)入40.04億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，略微下降，但歸(gui)(gui)母凈(jing)利潤達到(dao)6.14億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同比增長(chang)24.63%。

對于上半年(nian)業績變化，中際旭創在2023年(nian)半年(nian)報(bao)中提到(dao)，報(bao)告期內，得益(yi)于800G等高(gao)端(duan)產(chan)(chan)品(pin)(pin)出貨比重的逐漸增加以及(ji)持續(xu)降本增效(xiao)，公司(si)產(chan)(chan)品(pin)(pin)毛利(li)率、凈利(li)潤率進一(yi)步得到(dao)提升。

華(hua)泰證(zheng)券在研報中則認為產業(ye)趨勢已明(ming)晰：全球AI算力(li)側(ce)投入(ru)有(you)望(wang)持續(xu)加碼，大規模GPU集群對于互(hu)聯帶寬提(ti)出更高(gao)要求，催(cui)生800G光(guang)模塊(kuai)需求持續(xu)提(ti)升。同(tong)時海(hai)外公有(you)云側(ce)需求亦有(you)望(wang)開啟復蘇，或驅動光(guang)通(tong)信產業(ye)鏈景氣周期的(de)拉長；國(guo)內方面，算力(li)投資浪潮亦有(you)望(wang)于后續(xu)開啟，帶來200/400/800G光(guang)模塊(kuai)需求釋放(fang)。

從行業的(de)增長來(lai)看，200億(yi)美(mei)元(yuan)的(de)規模(mo)，可(ke)能還不會是終點。華為預測(ce)2030年(nian)全(quan)(quan)球(qiu)AI算力將(jiang)超105ZFLOPS（FP16精度(du)），2020-2030年(nian)增長500倍。AI算力爆發背景下相應數據的(de)傳輸(shu)硬(ying)件需求(qiu)，東吳(wu)證券測(ce)算，直至2030年(nian)，在不同情景下全(quan)(quan)球(qiu)AI算力相關光模(mo)塊累計市(shi)場空間或(huo)超過(guo)700億(yi)美(mei)元(yuan)。

值得注意的是，從今年(nian)上半年(nian)來看，各(ge)家光模塊廠商的毛(mao)利率水平(ping)表現(xian)各(ge)異。Wind數(shu)據線，今年(nian)上半年(nian)，中際旭創、新易(yi)盛（300502.SZ，股(gu)價(jia)39.38元(yuan)(yuan)，市值279.57億(yi)元(yuan)(yuan)）、光迅科技(ji)（002281.SZ，股(gu)價(jia)30.27元(yuan)(yuan)，市值243.1億(yi)元(yuan)(yuan)）的毛(mao)利率分別為(wei)30.39%、29.41%、21.73%。

與(yu)此同時，這(zhe)一行(xing)業(ye)的(de)(de)(de)發展(zhan)也(ye)存在(zai)不(bu)確定(ding)因(yin)素。中(zhong)際旭創在(zai)2023年半年報中(zhong)稱，AIGC的(de)(de)(de)高速(su)發展(zhan)將進(jin)一步(bu)(bu)促(cu)進(jin)數據流量的(de)(de)(de)持續增長和包括光模塊在(zai)內(nei)的(de)(de)(de)ICT行(xing)業(ye)的(de)(de)(de)發展(zhan)，加速(su)光模塊向800G及以(yi)上產(chan)(chan)品迭(die)代，但AIGC技(ji)術發展(zhan)尚處于起步(bu)(bu)階段，其下游(you)(you)應(ying)用(yong)(yong)領(ling)域的(de)(de)(de)拓(tuo)展(zhan)進(jin)程以(yi)及對算力(li)提升的(de)(de)(de)具體影響(xiang)力(li)度存在(zai)一定(ding)不(bu)確定(ding)性，CPO相關產(chan)(chan)品技(ji)術的(de)(de)(de)成(cheng)熟以(yi)及下游(you)(you)市場的(de)(de)(de)規(gui)模化應(ying)用(yong)(yong)也(ye)尚需時日。

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