每(mei)經編(bian)輯｜彭水萍

市場(chang)成交額9200多億(yi)元(yuan)；北向資(zi)金實際凈賣(mai)出32.59億(yi)元(yuan)，早盤一度凈賣(mai)出近100億(yi)元(yuan)。

來(lai)源：Wind

游戲ETF（516010）12月11日大漲2.89%

市(shi)場(chang)反彈，游戲(xi)板塊再次(ci)領(ling)漲，游戲(xi)ETF（516010）12月11日(ri)大漲(zhang)2.89%。游戲(xi)作為(wei)AI下游應用落地較(jiao)快的領(ling)域之一，依然是(shi)受(shou)益(yi)于(yu)大模型的發(fa)展。

來(lai)源(yuan)：Wind 

谷歌(ge)上(shang)周正(zheng)式發布(bu)新一(yi)代大模型(xing)Gemini。與其(qi)他大模型相比，Gemini在多模態能力(li)以及靈活(huo)性上(shang)更具優勢，Gemini在不(bu)同(tong)模態上(shang)進行預訓(xun)練，在設計(ji)時就原(yuan)生支持多模態具備理解分(fen)析(xi)文本、代碼、音頻和視頻的能力(li)。

同時，Gemini包含三個不(bu)同(tong)量級(ji)的版本，將(jiang)分(fen)別應(ying)用于谷歌的搜索引擎、瀏(liu)覽器(qi)以及(ji)智(zhi)能(neng)手機(ji)等業務中——Gemini Ultra（能(neng)力(li)最強，明(ming)年年初正式推出）、Gemini Pro（在(zai)(zai)Bard搭載，12月(yue)13日起(qi)可(ke)通過API訪問），以及(ji)Gemini Nano（適(shi)用于移動端(duan)已集(ji)成在(zai)(zai)Pixel 8 Pro的操作系統）。

此外，基于文(wen)字和圖像輸(shu)入(ru)生(sheng)成(cheng)視(shi)頻的應(ying)用(yong)涌現，技術持續(xu)突破(po)，初創公司Pika推出(chu)AI視(shi)(shi)頻平臺Pika1.0，其(qi)他科技巨頭(tou)字節跳動、阿里巴巴、微軟(ruan)以及Meta等科技公司(si)也披露了各自AI視(shi)(shi)頻生成工具的(de)最新進展。未來游戲行業與AI結合(he)，實現降本增(zeng)效，以及交互體(ti)驗創新、用戶付費意愿提升，有望對行業帶來長期增(zeng)量。

短期來看，上周國(guo)家新聞出(chu)版署公布11月國產網絡游戲(xi)審(shen)批信息，共有87款游戲(xi)過審(shen)。今年(nian)以來版(ban)號保持(chi)穩定發放節奏，隨著新(xin)游戲(xi)陸續上線，看好2024年(nian)游戲(xi)市場規模延續增長態勢。

北(bei)方地區(qu)即將迎來寒潮(chao)，預(yu)計煤價震蕩(dang)走強

高股(gu)息疊加(jia)需求韌性(xing)，煤炭ETF（515220）也(ye)是(shi)當前值得關注的方向。動力煤方面(mian)，供給端，年(nian)終歲末(mo)，產(chan)(chan)地煤礦(kuang)安(an)全檢查再度(du)趨嚴(yan)，疊加(jia)部分煤礦(kuang)完成年(nian)度(du)生產(chan)(chan)計劃(hua)任(ren)務(wu)等，臨(lin)時停產(chan)(chan)煤礦(kuang)數量略(lve)增。

需求端，據(ju)氣象局預報，北(bei)(bei)(bei)方地(di)(di)區(qu)即將迎(ying)來寒潮，西北(bei)(bei)(bei)地(di)(di)區(qu)東南(nan)部、東北(bei)(bei)(bei)地(di)(di)區(qu)、華(hua)北(bei)(bei)(bei)、黃淮、江(jiang)漢、江(jiang)淮、江(jiang)南(nan)、華(hua)南(nan)北(bei)(bei)(bei)部等地(di)(di)部分地(di)(di)區(qu)氣溫(wen)下降6至10℃，受此影響，部(bu)分(fen)電廠有提前補庫(ku)需求，當(dang)前北方港口調出量恢(hui)復至高位，截(jie)至12月8日，環(huan)渤海港口庫(ku)存2738萬噸，周環(huan)比下(xia)降80萬噸。供需關系趨(qu)緊的情況下(xia)，預(yu)計煤價(jia)震(zhen)蕩走強。

煉焦煤(mei)方(fang)面，上(shang)周呂梁部分地區煤(mei)礦雖(sui)有復(fu)產(chan)(chan)，但由于(yu)山西(xi)安全(quan)(quan)檢查升(sheng)級，又有煤(mei)礦因(yin)安全(quan)(quan)檢查而停產(chan)(chan)，產(chan)(chan)量(liang)恢(hui)復(fu)進度(du)緩慢。需求端，年底鋼廠減(jian)產(chan)(chan)力(li)度(du)較(jiao)大，鐵水日產(chan)(chan)下(xia)降明(ming)顯(xian)，下(xia)游鋼價普漲(zhang)，盈利有所提高，對原(yuan)料(liao)煤(mei)價格壓制減(jian)小。 

中證(zheng)煤炭指數近12個月股息率仍然(ran)高(gao)達8.09%，相(xiang)較(jiao)(jiao)其他紅(hong)利(li)(li)類指數(shu)，其股息率有明顯優(you)勢。煤企具(ju)(ju)備(bei)盈利(li)(li)的(de)(de)穩定和持續性，外(wai)加高(gao)現金流帶來(lai)高(gao)比例(li)分(fen)紅(hong)，高(gao)分(fen)紅(hong)+高(gao)股息率使(shi)得煤企具(ju)(ju)備(bei)較(jiao)(jiao)高(gao)的(de)(de)配(pei)置價值。感興趣的(de)(de)投資者(zhe)可(ke)繼(ji)續關注煤炭ETF（515220）。 

來源(yuan)：Wind

DRAM和NAND Flash均價開始上漲，半導體呈現緩慢復蘇跡象

上(shang)周芯(xin)片(pian)領域有不少重大新聞(wen)發布。模(mo)(mo)型(xing)(xing)維度(du)，谷(gu)歌多(duo)模(mo)(mo)態(tai)大模(mo)(mo)型(xing)(xing)發布，標志模(mo)(mo)型(xing)(xing)軍備競賽仍(reng)在(zai)持續推進。芯(xin)片(pian)維度(du)，AMD MI300系列芯(xin)片(pian)與英(ying)偉(wei)達展(zhan)開競爭，算力基礎(chu)設施(shi)需(xu)求旺盛(sheng)。同時(shi)，AMD將(jiang)認(ren)為AI負載市(shi)場(chang)空間2027年將(jiang)會達到4000億美(mei)元(yuan)。AI大模(mo)(mo)型(xing)(xing)浪潮正逐漸(jian)從大語(yu)言(yan)模(mo)(mo)型(xing)(xing)轉向多(duo)模(mo)(mo)態(tai)模(mo)(mo)型(xing)(xing)的全(quan)新階段。 

自今(jin)年四季(ji)度(du)起，DRAM和NAND Flash均價(jia)開始上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)，逐步走(zou)出前期頹勢。據(ju)(ju)《經濟日報(bao)》上(shang)(shang)周報(bao)道，西部數據(ju)(ju)對客戶(hu)發出漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)價(jia)通知函，預(yu)期NAND Flash報(bao)價(jia)累計(ji)將上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)55%，2024H1存儲價(jia)格或將持續上(shang)(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)。

來源(yuan)：DRAMexchange，Wind

半(ban)導體(ti)已呈(cheng)現緩慢復蘇跡象，但從(cong)需求(qiu)端看，當前全(quan)球筆電市場(chang)發展趨于(yu)平穩，亟須新(xin)興技(ji)術落地(di)刺激新(xin)一輪增長。隨(sui)著大(da)廠陸續(xu)發布AI PC處理器，加之AI在PC端的(de)落地(di)應用不斷增多刺激消費者換機(ji)需求(qiu)，此類產品有(you)望拉(la)動中長期維度(du)的(de)換機(ji)周期。

人(ren)工智能(neng)產業鏈長(chang)期基本面向(xiang)好(hao)，且(qie)流動(dong)性充裕(yu)的(de)環境和國(guo)產替代的(de)大趨(qu)勢也對科技板塊構(gou)成利(li)好(hao)，可以關注芯(xin)片ETF（512760）、半導體設備ETF（159516）。但(dan)國(guo)內技術的(de)發展及落(luo)地需要(yao)時間，且(qie)當(dang)前市場交易風(feng)格切換頻(pin)繁(fan)，短期需警惕(ti)波動(dong)風(feng)險。

產能加速去化，或推動豬周期底部反轉

養殖ETF（159865）12月(yue)(yue)11日探底回升，收漲1.19%，自(zi)10月(yue)(yue)底低點(dian)以來反(fan)彈幅度已超過10%。

來源：Wind

部分咨(zi)詢機構公布了(le)11月產(chan)能數據(ju)，主被動因素疊加，生豬產(chan)能加速去化(hua)已開始。據(ju)涌益咨(zi)詢數據(ju)，11月能繁母豬存(cun)欄量(liang)103.68萬(wan)頭，環比(bi)下降(jiang)-1.57%，降(jiang)速0.72個百分點。豬價(jia)則是旺季不(bu)旺，繼續走(zou)低，重點省(sheng)市外(wai)三(san)元生豬均價(jia)較上周(zhou)環比(bi)下降(jiang)6%左右。長期持續的(de)虧損或已經(jing)導(dao)致(zhi)行(xing)業現金流(liu)緊張，在豬價(jia)持續低迷(mi)的(de)背景(jing)下，產(chan)能去化(hua)有望(wang)加速且持續性較強。

來源(yuan)：Wind，山西(xi)證券研究(jiu)所

生(sheng)豬養(yang)殖(zhi)(zhi)行業(ye)正處于底部(bu)(bu)階(jie)段，本(ben)輪豬周期行業(ye)虧(kui)損(sun)時間和幅度均(jun)創歷(li)史(shi)新高。無論是(shi)頭部(bu)(bu)上市(shi)集(ji)團還是(shi)行業(ye)中小養(yang)殖(zhi)(zhi)場(chang)，目(mu)前資金(jin)壓力以及疫病(bing)防控是(shi)決(jue)定能否度過本(ben)輪豬周期的(de)兩大核心要素。生(sheng)豬養(yang)殖(zhi)(zhi)行業(ye)的(de)本(ben)質是(shi)優(you)勝劣汰，高成本(ben)的(de)養(yang)殖(zhi)(zhi)產(chan)能或將被逐步(bu)淘汰。

周期(qi)(qi)底部出現(xian)(xian)與否與產(chan)能去化程度密切相(xiang)關(guan)，基于現(xian)(xian)狀(zhuang)，迫(po)于資(zi)金和成(cheng)本壓力散戶去化較(jiao)為明顯，但集(ji)團企業(ye)大(da)趨勢仍(reng)為擴產(chan)增量。隨著虧損的(de)(de)持續(xu)進行，行業(ye)去產(chan)能速度或出現(xian)(xian)非線性加(jia)速，從而推動周期(qi)(qi)底部反轉。板塊目前市(shi)凈率在3x以下，處于歷史最(zui)低(di)10%左右，具備較(jiao)大(da)修復空間(jian)。可以關(guan)注(zhu)養殖(zhi)ETF（159865）的(de)(de)投資(zi)機會。

來源：Wind

風險提示：

投(tou)(tou)(tou)資(zi)人(ren)應當充(chong)分了解基(ji)金(jin)定(ding)期(qi)定(ding)額(e)投(tou)(tou)(tou)資(zi)和零(ling)存(cun)整取(qu)等儲蓄方式的區別。定(ding)期(qi)定(ding)額(e)投(tou)(tou)(tou)資(zi)是(shi)引導投(tou)(tou)(tou)資(zi)人(ren)進(jin)行(xing)長期(qi)投(tou)(tou)(tou)資(zi)、平(ping)均投(tou)(tou)(tou)資(zi)成本的一種簡單易行(xing)的投(tou)(tou)(tou)資(zi)方式。但是(shi)定(ding)期(qi)定(ding)額(e)投(tou)(tou)(tou)資(zi)并(bing)不(bu)能規避基(ji)金(jin)投(tou)(tou)(tou)資(zi)所固有的風險，不(bu)能保證投(tou)(tou)(tou)資(zi)人(ren)獲得(de)收(shou)益，也不(bu)是(shi)替代儲蓄的等效理(li)財方式。無論是(shi)股票ETF/LOF基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)，都是屬(shu)于(yu)較高預期風(feng)險和預期收(shou)益(yi)的(de)(de)(de)證券(quan)投資(zi)(zi)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)品種，其預期收(shou)益(yi)及預期風(feng)險水(shui)平高于(yu)混合(he)型基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)、債券(quan)型基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)和貨(huo)幣市場基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)。基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)資(zi)(zi)產投資(zi)(zi)于(yu)科創板(ban)(ban)和創業板(ban)(ban)股(gu)票，會面臨因投資(zi)(zi)標的(de)(de)(de)、市場制度(du)以及交易(yi)規則等差(cha)異帶來的(de)(de)(de)特有風(feng)險，提(ti)請投資(zi)(zi)者(zhe)注(zhu)意。板(ban)(ban)塊/基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)短期漲(zhang)跌幅列示僅(jin)(jin)作為文章分析觀點之輔助材(cai)料(liao)，僅(jin)(jin)供參(can)考(kao)(kao)，不構成對基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)業績(ji)的(de)(de)(de)保證。文中提(ti)及個股(gu)短期業績(ji)僅(jin)(jin)供參(can)考(kao)(kao)，不構成股(gu)票推薦，也不構成對基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)業績(ji)的(de)(de)(de)預測(ce)和保證。以上觀點僅(jin)(jin)供參(can)考(kao)(kao)，不構成投資(zi)(zi)建議或承諾。如(ru)需(xu)購(gou)買(mai)相關(guan)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)產品，請您關(guan)注(zhu)投資(zi)(zi)者(zhe)適當(dang)性管理相關(guan)規定、提(ti)前做(zuo)好風(feng)險測(ce)評，并根據您自(zi)身的(de)(de)(de)風(feng)險承受能(neng)力購(gou)買(mai)與之相匹配(pei)的(de)(de)(de)風(feng)險等級的(de)(de)(de)基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)產品。基(ji)金(jin)(jin)(jin)(jin)有風(feng)險，投資(zi)(zi)需(xu)謹慎。

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