每經AI快訊(xun)，2023年12月30日，銀河證券發布研報(bao)點評(ping)華大智造（688114）。

事件：華大智造官方微信披露(lu)，2023年12月(yue)29日，公司與諾(nuo)禾致源于天津簽署(shu)合作協議，諾(nuo)禾致源正式引進DNBSEQ-T7測(ce)序儀(yi)，用(yong)于支持(chi)諾(nuo)禾在國(guo)家(jia)種(zhong)業振興戰略下(xia)的分子(zi)育(yu)種(zhong)技術創(chuang)新應用(yong)。

關(guan)鍵客戶(hu)(hu)(hu)突(tu)破印(yin)證超強產(chan)品力，國(guo)內進口(kou)替代快速推(tui)進。諾(nuo)禾(he)致源(yuan)是國(guo)內頭部基(ji)(ji)因測(ce)(ce)(ce)(ce)序(xu)(xu)(xu)服(fu)(fu)務提供商(shang)(shang)，擁(yong)有覆蓋全球的業(ye)務服(fu)(fu)務能力和領先的測(ce)(ce)(ce)(ce)序(xu)(xu)(xu)平臺(tai)化(hua)規模(mo)，多基(ji)(ji)于Illumina、PacBio等進口(kou)廠商(shang)(shang)儀器(qi)構建NGS測(ce)(ce)(ce)(ce)序(xu)(xu)(xu)平臺(tai)。此(ci)次(ci)華大智造(zao)憑借旗(qi)艦機型DNBSEQ-T7成(cheng)功(gong)實現(xian)關(guan)鍵業(ye)務突(tu)破，再(zai)次(ci)印(yin)證其具極強產(chan)品力，該測(ce)(ce)(ce)(ce)序(xu)(xu)(xu)平臺(tai)日產(chan)出(chu)通(tong)(tong)量(liang)可達7Tb，具有低重復序(xu)(xu)(xu)列(lie)、低標簽(qian)跳躍率、低成(cheng)本、高(gao)準確率等優勢(shi)，可有效滿足各類終端客戶(hu)(hu)(hu)測(ce)(ce)(ce)(ce)序(xu)(xu)(xu)需求，未來有望通(tong)(tong)過應用場景(jing)及(ji)解決方案拓展進一(yi)步促進合作(zuo)(zuo)模(mo)式多元(yuan)化(hua)。此(ci)外(wai)諾(nuo)禾(he)致源(yuan)作(zuo)(zuo)為(wei)國(guo)內龍頭企(qi)業(ye)，智造(zao)與(yu)其合作(zuo)(zuo)典范(fan)充分發揮(hui)KOL作(zuo)(zuo)用引導更(geng)多客戶(hu)(hu)(hu)轉向(xiang)華大智造(zao)測(ce)(ce)(ce)(ce)序(xu)(xu)(xu)產(chan)品。目(mu)前，DNBSEQ-T7已獲得NMPA、CE-IVD等認證，并(bing)進入(ru)國(guo)內外(wai)眾(zhong)多客戶(hu)(hu)(hu)實驗(yan)室，主要包(bao)括：巴西(xi)國(guo)家級(ji)基(ji)(ji)因組(zu)計劃（用于罕見(jian)病(bing)早期(qi)診療及(ji)預防）、禎達生物（開拓測(ce)(ce)(ce)(ce)序(xu)(xu)(xu)新模(mo)式）、百邁客（全基(ji)(ji)因組(zu)測(ce)(ce)(ce)(ce)序(xu)(xu)(xu)/轉錄組(zu)測(ce)(ce)(ce)(ce)序(xu)(xu)(xu)）、柯信醫學（罕見(jian)病(bing)研究與(yu)科(ke)研服(fu)(fu)務升級(ji)）等，成(cheng)為(wei)助力公司客戶(hu)(hu)(hu)覆蓋版圖補齊的重磅利器(qi)。

持續優化升級平臺，賦能(neng)生命科(ke)學發(fa)展(zhan)。盡管差異化測(ce)序(xu)儀(yi)產(chan)品矩陣已趨于豐(feng)富，公(gong)司(si)(si)仍堅持高(gao)(gao)研(yan)發(fa)投入(ru)保障創(chuang)新活力，以(yi)鞏固技(ji)術壁壘及領先優勢。2023年1-9月(yue)，公(gong)司(si)(si)研(yan)發(fa)投入(ru)6.42億(yi)元（+22.24%），研(yan)發(fa)費用率(lv)29.14%（+13.17pct）。此前公(gong)司(si)(si)對DNBSEQ-T7性能(neng)進行了全面升級，使其有效reads數提升至少16%（≥5,800M），數據質量Q30≥85%，在(zai)(zai)WGS、WES、RNA等(deng)測(ce)序(xu)類型下，barcode拆分率(lv)和(he)Q30均值在(zai)(zai)95%以(yi)上；4聯(lian)載片同時(shi)進行PE150測(ce)序(xu)的(de)(de)時(shi)間控制在(zai)(zai)24小(xiao)時(shi)以(yi)內。此外，公(gong)司(si)(si)依托自主研(yan)發(fa)的(de)(de)自動(dong)化平臺（樣品前處(chu)理+自動(dong)化核(he)酸提取+自動(dong)化樣品制備+建庫測(ce)序(xu)一(yi)體(ti)機等(deng)），結合(he)數字化管理系(xi)統及人工(gong)智(zhi)能(neng)技(ji)術打造(zao)自我驅動(dong)黑燈實驗(yan)室——“αLab智(zhi)惠實驗(yan)室”，可依據通量和(he)產(chan)出要求(qiu)自主評估最佳運行位置、優化實驗(yan)進度，在(zai)(zai)高(gao)(gao)校、科(ke)研(yan)院所、新建醫院、疾(ji)控、海關等(deng)差異化應用場景中(zhong)脫(tuo)穎而出。

投(tou)資建議(yi)：華大智造是(shi)技(ji)術(shu)立身(shen)、放(fang)眼全(quan)球的國產測序儀龍頭，以核心技(ji)術(shu)和強(qiang)產品力(li)筑就高(gao)競(jing)爭壁(bi)壘，隨著公司新(xin)產品上市(shi)及平臺(tai)迭代(dai)升級、科研(yan)賦能計劃穩步推進，全(quan)球市(shi)場空間有(you)望進一步打開。目(mu)前公司核心業務處于(yu)市(shi)場開拓期(qi)，銷售及研(yan)發費用(yong)投(tou)入仍較大，我(wo)們預計公司2023-2025年(nian)歸母凈(jing)利潤分別為0.56億(yi)元、1.60億(yi)元、3.21億(yi)元，同比-97.22%、+183.88%、+100.32%，當前股價對應2023-2025年(nian)分別為633.93、223.31、111.48倍PE，維持“推薦”評級。

風險(xian)提示：競(jing)爭格局加劇的(de)(de)風險(xian)、市場拓展不(bu)(bu)及(ji)預期的(de)(de)風險(xian)、新產品(pin)研發進度(du)不(bu)(bu)及(ji)預期的(de)(de)風險(xian)、關(guan)聯交易占比降低不(bu)(bu)及(ji)預期的(de)(de)風險(xian)。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)