每經AI快訊，2024年1月(yue)10日，華泰(tai)證券發布(bu)研報點評(ping)盛美上海（688082）。

2023及(ji)2024年收(shou)入預(yu)計(ji)維持高增，平(ping)臺化戰略穩步推進

盛(sheng)美上海發布(bu)公(gong)(gong)(gong)告(gao)(gao)2023年(nian)的(de)營業(ye)收(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)預(yu)(yu)期不變，為(wei)36.5億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)-42.5億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)（與2023年(nian)1月(yue)3日披露(lu)的(de)區(qu)間(jian)相同(tong)），同(tong)比(bi)(bi)增長(chang)(chang)27%-48%，主要(yao)受(shou)益于(yu)：1）國內半導(dao)體(ti)設(she)備需求旺盛(sheng)，公(gong)(gong)(gong)司(si)銷售訂單快速增長(chang)(chang)；2）公(gong)(gong)(gong)司(si)在(zai)(zai)新客戶拓展(zhan)、新市場(chang)開(kai)發等方(fang)面均取得一(yi)定(ding)(ding)成效。公(gong)(gong)(gong)司(si)預(yu)(yu)計2024年(nian)全年(nian)的(de)營業(ye)收(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)將在(zai)(zai)人(ren)民幣(bi)50億(yi)(yi)-58億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)(bi)增長(chang)(chang)26.58%-46.84%（以2023年(nian)業(ye)績(ji)預(yu)(yu)告(gao)(gao)中位(wei)數為(wei)基準）。考慮到(dao)(dao)公(gong)(gong)(gong)司(si)新品進展(zhan)順利(li)及市占率提(ti)升(sheng)(sheng)，我們(men)給予23/24/25年(nian)收(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)預(yu)(yu)測40.27/53.8/65.5億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。考慮到(dao)(dao)公(gong)(gong)(gong)司(si)涂膠顯影、PECVD對(dui)收(shou)(shou)入(ru)(ru)(ru)的(de)提(ti)升(sheng)(sheng)，我們(men)以行業(ye)均值9x 24PS為(wei)基礎給一(yi)定(ding)(ding)的(de)溢價，基于(yu)11.0倍24年(nian)PS，維持買入(ru)(ru)(ru)及目標(biao)價135.9元(yuan)(yuan)。

在手(shou)訂單充足，公司2024年展望樂觀

根(gen)據公(gong)司(si)此前公(gong)告，截至(zhi)2023年(nian)9月27日(ri)，公(gong)司(si)已簽(qian)(qian)訂(ding)合同訂(ding)單(dan)65.26億元(yuan)，相比2022年(nian)9月30日(ri)的46.28億元(yuan)，增(zeng)長(chang)幅度(du)為(wei)41.01%；截至(zhi)2023年(nian)9月27日(ri)公(gong)司(si)在手訂(ding)單(dan)為(wei)67.96億元(yuan)（（含(han)已簽(qian)(qian)訂(ding)合同及已中標尚未(wei)簽(qian)(qian)訂(ding)合同金額），相比2022年(nian)9月30日(ri)的46.44億元(yuan)，增(zeng)長(chang)幅度(du)為(wei)46.33%。公(gong)司(si)2024年(nian)業績(ji)預測彰顯(xian)公(gong)司(si)成(cheng)長(chang)信心。我(wo)們看好2024中國(guo)本土晶圓制造商資本開支維持高強度(du)及半導體(ti)設(she)備國(guo)產替代進程加速(su)，國(guo)產半導體(ti)設(she)備廠(chang)商業績(ji)有(you)望持續放量(liang)。

展望：長期(qi)看好(hao)平臺(tai)化與海外市(shi)場拓展，新產品進展順利

根據公(gong)司(si)投資(zi)者調(diao)研紀要，國(guo)際市場23年(nian)(nian)(nian)(nian)需求相對低迷，預(yu)計(ji)2H24國(guo)際客戶(hu)(hu)(hu)(hu)的(de)擴產(chan)對需求帶來一(yi)定的(de)改(gai)善(shan)。公(gong)司(si)目(mu)(mu)前已有(you)2臺(tai)(tai)設(she)備(bei)在美國(guo)客戶(hu)(hu)(hu)(hu)處進行驗證，其中1臺(tai)(tai)已在23年(nian)(nian)(nian)(nian)確認收入，另外(wai)1臺(tai)(tai)預(yu)計(ji)24年(nian)(nian)(nian)(nian)可以確認收入，此(ci)外(wai)公(gong)司(si)也已經獲得該客戶(hu)(hu)(hu)(hu)第二臺(tai)(tai)的(de)背面及邊緣清(qing)洗設(she)備(bei)訂單，預(yu)計(ji)24年(nian)(nian)(nian)(nian)一(yi)季度末交付。PECVD設(she)備(bei)有(you)1臺(tai)(tai)即將送(song)入客戶(hu)(hu)(hu)(hu)端，24年(nian)(nian)(nian)(nian)公(gong)司(si)PECVD設(she)備(bei)預(yu)計(ji)有(you)多家存儲及邏輯客戶(hu)(hu)(hu)(hu)。公(gong)司(si)Track設(she)備(bei)目(mu)(mu)前在客戶(hu)(hu)(hu)(hu)端驗證進展順利，預(yu)計(ji)在24年(nian)(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)(nian)中有(you)望(wang)完成與光刻機的(de)對接工藝(yi)測試。

維持買入及(ji)目標價(jia)135.9元(yuan)

我(wo)們維(wei)持23年(nian)收(shou)入(ru)(ru)/利潤預測(ce)40.27/9.3億(yi)(yi)元，上修(xiu)24/25年(nian)收(shou)入(ru)(ru)預測(ce)至53.8/65.5億(yi)(yi)元（前值：48.81/60.08億(yi)(yi)元），對應歸母凈利潤為11.2/15.4億(yi)(yi)元（前值：10.4/14.3億(yi)(yi)元）。維(wei)持“買入(ru)(ru)”，考慮(lv)到公(gong)司涂(tu)膠顯影、PECVD未來對收(shou)入(ru)(ru)的提升，我(wo)們以行業均值9x 24PS為基礎給(gei)一定的溢價(jia)(jia)，基于11.0倍24年(nian)PS，維(wei)持買入(ru)(ru)及目標價(jia)(jia)135.9元。

風險提示：中(zhong)美(mei)貿易摩擦加劇、清洗(xi)設備競爭加劇。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)