每(mei)經記者｜孫桐(tong)桐(tong)  ;  每(mei)經編輯｜孫磊    

據外媒報道，當地時間(jian)1月10日(ri)，吉利(li)(li)瑞典發(fa)言(yan)人(ren)Stefan Lundin證(zheng)實，吉利(li)(li)控股(gu)(gu)（即吉利(li)(li)控股(gu)(gu)集團）減(jian)持價(jia)值超70億瑞典克朗（約合6.85億美元(yuan)，人(ren)民幣49億元(yuan)）的沃(wo)爾沃(wo)集團股(gu)(gu)票，將(jiang)持股(gu)(gu)比例從8.2%降(jiang)至6.8%。Lundin表示(shi)：“減(jian)持后，吉利(li)(li)控股(gu)(gu)仍(reng)為沃(wo)爾沃(wo)第二大股(gu)(gu)東，吉利(li)(li)對沃(wo)爾沃(wo)的戰略性長期投(tou)資沒有變化。”

“此項交(jiao)易(yi)是兌(dui)現可交(jiao)換債券條款(kuan)的(de)財務安排，吉(ji)利(li)控(kong)股(gu)集(ji)(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)沒有在公(gong)開市場出售所持有的(de)沃(wo)(wo)爾沃(wo)(wo)集(ji)(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)的(de)股(gu)票。鑒于沃(wo)(wo)爾沃(wo)(wo)集(ji)(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)股(gu)票價(jia)格(ge)表現強(qiang)勁，吉(ji)利(li)控(kong)股(gu)集(ji)(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)決(jue)定向債券持有人轉交(jiao)部分沃(wo)(wo)爾沃(wo)(wo)集(ji)(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)的(de)股(gu)票。交(jiao)易(yi)完成后，吉(ji)利(li)控(kong)股(gu)集(ji)(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)仍持有沃(wo)(wo)爾沃(wo)(wo)集(ji)(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)約6.8%的(de)股(gu)票。”吉(ji)利(li)控(kong)股(gu)集(ji)(ji)(ji)(ji)團(tuan)(tuan)相關負責人向《每(mei)日經濟新聞(wen)》記者表示。

值得注意的是，不同于國內(nei)媒體的“套(tao)現”說法，吉利控股(gu)集團方面(mian)表示，此次交(jiao)易并非(fei)套(tao)現行(xing)為，而是償還(huan)已經到期的可交(jiao)換債券。

兩月前減持沃爾沃汽車

2017年，吉(ji)利控(kong)股(gu)集團(tuan)宣布與歐洲基金公司Cevian Capital（以下(xia)簡稱Cevian）達成一(yi)致，將收購其持有的(de)(de)沃爾沃集團(tuan)（AB Volvo）8847萬(wan)股(gu)的(de)(de)A股(gu)股(gu)票(piao)（低投票(piao)權(quan)股(gu)票(piao)，下(xia)同）和7877萬(wan)股(gu)的(de)(de)B股(gu)股(gu)票(piao)（高(gao)投票(piao)權(quan)股(gu)票(piao)，下(xia)同）。

根據協議條(tiao)款，Cevian將出售(shou)其持有(you)的(de)沃爾(er)(er)沃集團(tuan)8847萬股(gu)(gu)A股(gu)(gu)股(gu)(gu)票(piao)(piao)及7877萬股(gu)(gu)B股(gu)(gu)股(gu)(gu)票(piao)(piao)給野村國際和巴克(ke)萊(lai)(lai)證券。野村國際和巴克(ke)萊(lai)(lai)證券承諾在吉(ji)利控股(gu)(gu)完(wan)成(cheng)項目審批后，將所持有(you)的(de)沃爾(er)(er)沃集團(tuan)股(gu)(gu)權全部轉售(shou)給吉(ji)利控股(gu)(gu)。

通(tong)過轉售的(de)方(fang)式，吉利(li)控股(gu)收購了Cevian持有(you)的(de)沃(wo)爾(er)(er)沃(wo)集團股(gu)份。完成收購之(zhi)(zhi)后(hou)，吉利(li)控股(gu)對沃(wo)爾(er)(er)沃(wo)集團的(de)股(gu)權占比(bi)為8.2%，同(tong)時還擁有(you)15.6%的(de)投票(piao)權。這是除吉利(li)控股(gu)收購沃(wo)爾(er)(er)沃(wo)汽車之(zhi)(zhi)外(wai)，另一(yi)中國企業在瑞典的(de)大規模收購案。

官網顯示，沃(wo)(wo)爾沃(wo)(wo)集團目前擁有沃(wo)(wo)爾沃(wo)(wo)卡車、沃(wo)(wo)爾沃(wo)(wo)客車、沃(wo)(wo)爾沃(wo)(wo)能源、沃(wo)(wo)爾沃(wo)(wo)建筑設備等品牌(pai)，還提供全(quan)面(mian)的融(rong)資及售(shou)(shou)后(hou)服務解(jie)決方(fang)案。財務數據方(fang)面(mian)，沃(wo)(wo)爾沃(wo)(wo)集團2023年三季度凈銷售(shou)(shou)額為(wei)1324億瑞(rui)典(dian)克朗，同(tong)比增長(chang)15%；調整后(hou)的營業利潤為(wei)191.14億瑞(rui)典(dian)克朗，同(tong)比增長(chang)61%。

不過，有分析稱，沃(wo)爾沃(wo)集(ji)團(tuan)2023年第三(san)季度的(de)新(xin)訂單量實際下滑了(le)27%，需(xu)求(qiu)已(yi)開始從高位恢復正常。2024年，預(yu)計(ji)經(jing)濟情況(kuang)更加嚴峻，沃(wo)爾沃(wo)集(ji)團(tuan)的(de)業績情況(kuang)或將從高位逐漸走(zou)弱。

值得注意的(de)是，2023年11月，吉利控股(gu)(gu)還曾減持3.3%的(de)沃爾沃汽(qi)車(che)股(gu)(gu)份。減持后，吉利控股(gu)(gu)持有的(de)沃爾沃汽(qi)車(che)股(gu)(gu)份由82%降至(zhi)78.7%。以(yi)減持聲(sheng)明公布前的(de)價格計算，售價約為每(mei)股(gu)(gu)37瑞典克朗(lang)，折算金(jin)額約為3.5億(yi)(yi)美元（約合人民幣25億(yi)(yi)元）。

彼時(shi)，吉(ji)(ji)利(li)控(kong)股(gu)(gu)方面(mian)解釋(shi)：“此次減持(chi)是為進一步提升沃(wo)爾沃(wo)汽車的價值(zhi)，為機(ji)構和個人投資者提供更多機(ji)會，決定按(an)計劃釋(shi)放持(chi)有(you)的沃(wo)爾沃(wo)汽車少量股(gu)(gu)份，以增加其流動(dong)性，創造長期可(ke)持(chi)續價值(zhi)。同時(shi)，交易所得資金將用于支持(chi)吉(ji)(ji)利(li)控(kong)股(gu)(gu)旗(qi)下子品牌的全(quan)球(qiu)化發(fa)展。”

公開信息顯示，沃(wo)(wo)(wo)爾(er)(er)(er)沃(wo)(wo)(wo)汽(qi)車(che)原是沃(wo)(wo)(wo)爾(er)(er)(er)沃(wo)(wo)(wo)集(ji)團(tuan)旗下乘用車(che)品牌，1999年(nian)(nian)，美國(guo)福(fu)特汽(qi)車(che)公司(si)斥資(zi)64.5億(yi)美元收購了(le)沃(wo)(wo)(wo)爾(er)(er)(er)沃(wo)(wo)(wo)集(ji)團(tuan)旗下的乘用車(che)業務。但隨后全(quan)球金(jin)融危機爆發，福(fu)特出現巨(ju)額(e)虧損。2010年(nian)(nian)，吉利控股斥資(zi)18億(yi)美元，從(cong)福(fu)特公司(si)手中收購了(le)沃(wo)(wo)(wo)爾(er)(er)(er)沃(wo)(wo)(wo)汽(qi)車(che)全(quan)部(bu)股權。2021年(nian)(nian)10月，沃(wo)(wo)(wo)爾(er)(er)(er)沃(wo)(wo)(wo)汽(qi)車(che)在瑞典(dian)斯德哥爾(er)(er)(er)摩證券交易所(suo)上市(shi)，發行價(jia)為53瑞典(dian)克朗(lang)，當時募資(zi)23億(yi)美元。

公司資產負債率偏高

有業(ye)內人(ren)士分析認(ren)為(wei)，連續減持的(de)(de)背(bei)后與吉利(li)控股(gu)的(de)(de)財務狀況不無關系。吉利(li)控股(gu)發布的(de)(de)2023年第三季(ji)度財報顯示，2023年前三季(ji)度，吉利(li)控股(gu)營業(ye)收入3544.17億元，同比(bi)增長31.16%，凈利(li)潤70.11億元，同比(bi)增長8.9%。

相比之(zhi)下(xia)(xia)，2023年(nian)前三(san)季(ji)度(du)，上汽集(ji)團實(shi)現營業收(shou)(shou)入5233.42億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，凈利潤(run)114.07億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)；比亞迪實(shi)現營業收(shou)(shou)入4222.75億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，凈利潤(run)213.67億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)；長城(cheng)汽車(che)實(shi)現營業收(shou)(shou)入1195.04億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，凈利潤(run)49.95億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)；長安汽車(che)實(shi)現營業收(shou)(shou)入1082.06億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，凈利潤(run)98.82億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。 截(jie)至2023年(nian)三(san)季(ji)度(du)末，吉(ji)利控(kong)(kong)股總(zong)資(zi)產(chan)6403.99億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，總(zong)負債(zhai)(zhai)4415.99億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，比上年(nian)末增(zeng)加了(le)610億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，資(zi)產(chan)負債(zhai)(zhai)率為68.96%，已逼近企業資(zi)產(chan)負債(zhai)(zhai)率警戒線。相比之(zhi)下(xia)(xia)，吉(ji)利控(kong)(kong)股的資(zi)產(chan)負債(zhai)(zhai)率也高于(yu)長安汽車(che)（60.4%）、上汽集(ji)團（63.95%）、長城(cheng)汽車(che)（65.64%）、廣汽集(ji)團（40.8%），低于(yu)比亞迪（77.37%）。

據了解(jie)，資(zi)(zi)產(chan)負(fu)債率是(shi)評價(jia)公司負(fu)債水(shui)(shui)平(ping)的(de)綜合指標，同時也(ye)是(shi)一項衡(heng)量公司利(li)用債權(quan)(quan)人(ren)資(zi)(zi)金進行經營活(huo)動能(neng)力的(de)指標，也(ye)反映(ying)債權(quan)(quan)人(ren)發放(fang)貸款的(de)安全程度。一般來(lai)說(shuo)，企業資(zi)(zi)產(chan)負(fu)債率的(de)適宜水(shui)(shui)平(ping)是(shi)40%~60%，資(zi)(zi)產(chan)負(fu)債率70%被稱為警戒(jie)線。

但是(shi)，不(bu)同(tong)(tong)行業資產負債(zhai)率的指標不(bu)盡相同(tong)(tong)。例如，制造業需要大量的資金投入(ru)用于設備、原材料等(deng)方面，因此其(qi)資產負債(zhai)率相對較高。

與此(ci)同(tong)時，汽車(che)行業(ye)加(jia)(jia)(jia)速電動化轉型需要巨額資(zi)金投入，加(jia)(jia)(jia)上當前國內(nei)車(che)市“內(nei)卷”嚴重，對車(che)企的成本控(kong)制提出了更高要求(qiu)。2023年前三季度，吉利控(kong)股營業(ye)總成本為3427.37億(yi)元(yuan)，同(tong)比增加(jia)(jia)(jia)765.63億(yi)元(yuan)。其中，營業(ye)成本增加(jia)(jia)(jia)661.53億(yi)元(yuan)，銷售費用增加(jia)(jia)(jia)59.42億(yi)元(yuan)，管理費用增加(jia)(jia)(jia)28.25億(yi)元(yuan)，研發費用增加(jia)(jia)(jia)16.22億(yi)元(yuan)。

公(gong)開資料顯示，吉(ji)利控股旗下有吉(ji)利汽(qi)(qi)車(che)、極(ji)氪、路特(te)斯、沃爾沃汽(qi)(qi)車(che)、寶騰汽(qi)(qi)車(che)、極(ji)星(xing)、雷達汽(qi)(qi)車(che)等(deng)汽(qi)(qi)車(che)品牌。

眼下(xia)(xia)，吉利(li)(li)控股(gu)旗(qi)下(xia)(xia)新(xin)能(neng)源(yuan)業務(wu)已進入加速發展(zhan)階段，旗(qi)下(xia)(xia)品牌獨立上(shang)(shang)市加上(shang)(shang)釋放部(bu)分投資，這些動作或可為其電動化轉型贏得更多資金支持(chi)。數據(ju)顯示，吉利(li)(li)控股(gu)2023年總銷(xiao)量(liang)(liang)約(yue)279萬輛，同比(bi)(bi)增長(chang)20%。其中，新(xin)能(neng)源(yuan)汽車(che)銷(xiao)量(liang)(liang)約(yue)98萬輛，同比(bi)(bi)增長(chang)51%，新(xin)能(neng)源(yuan)滲透率為35%。