每經AI快訊，中國銀河04月08日發布研報稱：給予機械設備推薦（維持）評級。

3月(yue)份制(zhi)造(zao)業PMI：供需(xu)(xu)改善，經濟景氣度(du)(du)回(hui)(hui)升，但(dan)(dan)產能依舊過剩：據中國(guo)物流與采購(gou)聯合會(hui)數(shu)(shu)(shu)據，3月(yue)我國(guo)制(zhi)造(zao)業PMI為50.8%，前(qian)(qian)值為49.1%，回(hui)(hui)升1.7pct，重回(hui)(hui)榮枯(ku)線(xian)(xian)之上。供需(xu)(xu)均(jun)有改善，需(xu)(xu)求修復力(li)度(du)(du)大(da)于供給。需(xu)(xu)求端：PMI制(zhi)造(zao)業新(xin)訂單(dan)(dan)(dan)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)、出口訂單(dan)(dan)(dan)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)和(he)在手訂單(dan)(dan)(dan)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)分別環(huan)(huan)比(bi)回(hui)(hui)升4.0pct、5.0pct和(he)4.1pct，新(xin)訂單(dan)(dan)(dan)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)和(he)出口訂單(dan)(dan)(dan)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)均(jun)回(hui)(hui)升至榮枯(ku)線(xian)(xian)以上。生(sheng)產端：PMI生(sheng)產指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)為52.2%，前(qian)(qian)值為49.8%，回(hui)(hui)升2.4pct。3月(yue)PMI（新(xin)訂單(dan)(dan)(dan)-產成品(pin)庫存）為4.1%，環(huan)(huan)比(bi)增加3pct，PMI新(xin)訂單(dan)(dan)(dan)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)比(bi)PMI生(sheng)產指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)高(gao)0.8pct，并且回(hui)(hui)升幅度(du)(du)高(gao)1.6pct，說明需(xu)(xu)求好轉(zhuan)程度(du)(du)更(geng)佳(jia)。但(dan)(dan)是出廠價格(ge)(ge)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)走低(di)，表(biao)明市場(chang)仍供過于求。PMI出廠價格(ge)(ge)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)47.4%，降低(di)0.7pct，連續六個(ge)月(yue)低(di)于榮枯(ku)線(xian)(xian)。此外，PMI主要原材(cai)料(liao)購(gou)進價格(ge)(ge)指(zhi)(zhi)數(shu)(shu)(shu)為50.5%，前(qian)(qian)值為50.1%，環(huan)(huan)比(bi)回(hui)(hui)升0.4pct。購(gou)進和(he)售出價格(ge)(ge)變化出現正負分化，對企業盈利能力(li)修復不利。

首款人(ren)(ren)形機(ji)器(qi)人(ren)(ren)通(tong)用(yong)模(mo)(mo)型(xing)出世(shi)，產(chan)業生(sheng)態逐(zhu)漸(jian)完(wan)善：美國時(shi)間3月18日，英偉達在(zai)GTC大(da)會(hui)主(zhu)題演講(jiang)中展示了ProjectGR00T（通(tong)用(yong)機(ji)器(qi)人(ren)(ren)技術00），一種多(duo)模(mo)(mo)態人(ren)(ren)形機(ji)器(qi)人(ren)(ren)通(tong)用(yong)基礎模(mo)(mo)型(xing)，可作為機(ji)器(qi)人(ren)(ren)的(de)大(da)腦。GR00T驅動的(de)機(ji)器(qi)人(ren)(ren)能(neng)夠理解自然語(yu)言(yan)，通(tong)過觀察(cha)人(ren)(ren)類(lei)行(xing)(xing)為來快(kuai)速學(xue)習(xi)協調、靈活性和其他技能(neng)。英偉達還推出了新版Lssac平臺以及JetsonThor計算平臺。此(ci)外，3月14日，Figure首發(fa)了OpenAI大(da)模(mo)(mo)型(xing)加持(chi)的(de)機(ji)器(qi)人(ren)(ren)Demo，其能(neng)僅利用(yong)獨立神經(jing)網(wang)絡，接(jie)收(shou)人(ren)(ren)類(lei)指(zhi)令，并執行(xing)(xing)向人(ren)(ren)類(lei)傳(chuan)遞(di)蘋果(guo)、整理垃圾、放置(zhi)餐具的(de)動作。無論(lun)是OpenAI還是英偉達GR00T，都能(neng)幫助機(ji)器(qi)人(ren)(ren)更好地實現自我學(xue)習(xi)，以執行(xing)(xing)復(fu)雜任(ren)務(wu)。GR00T大(da)模(mo)(mo)型(xing)還完(wan)善了人(ren)(ren)形機(ji)器(qi)人(ren)(ren)的(de)產(chan)業生(sheng)態，賦(fu)能(neng)上游模(mo)(mo)型(xing)開發(fa)訓練(lian)企業和下游機(ji)器(qi)人(ren)(ren)制(zhi)造企業，加速整體(ti)產(chan)業化(hua)進程。

工(gong)程機械(xie)國(guo)內(nei)市場：持續磨底(di)(di)，降(jiang)(jiang)幅(fu)收窄(zhai)：據(ju)中國(guo)工(gong)程機械(xie)工(gong)業(ye)協會數(shu)據(ju)，2024年1-2月，我國(guo)共銷(xiao)售挖(wa)掘(jue)機24984臺(tai)(tai)，同(tong)(tong)比(bi)下降(jiang)(jiang)21.7%，其中國(guo)內(nei)11258臺(tai)(tai)，同(tong)(tong)比(bi)下降(jiang)(jiang)24.6%；出口13726臺(tai)(tai)，同(tong)(tong)比(bi)下降(jiang)(jiang)19.1%。據(ju)CME數(shu)據(ju)，2024年3月挖(wa)掘(jue)機銷(xiao)量(liang)預估為25000臺(tai)(tai)左右，同(tong)(tong)比(bi)-2.26%左右，降(jiang)(jiang)幅(fu)環比(bi)明(ming)(ming)顯改善。從周期(qi)(qi)波動角度(du)，挖(wa)掘(jue)機市場自2022年以來(lai)進入下行周期(qi)(qi)，我們預計目(mu)前仍處于(yu)磨底(di)(di)期(qi)(qi)，2024年降(jiang)(jiang)幅(fu)有望收窄(zhai)，2025年逐(zhu)步啟動新一輪上漲周期(qi)(qi)。此外(wai)，據(ju)小松官網數(shu)據(ju)顯示，2024年1-2月，開工(gong)小時數(shu)累計109小時，同(tong)(tong)比(bi)-7.2%，降(jiang)(jiang)幅(fu)企穩。1-2月宏觀數(shu)據(ju)顯示，我國(guo)基礎設施(shi)投(tou)資持續改善，大規模設備更新促進設備投(tou)資增加(jia)，但地產投(tou)資尚未出現明(ming)(ming)顯好轉。

投資建議(yi)(yi)：建議(yi)(yi)關注(zhu)：（1）人形機(ji)(ji)器人板塊中(zhong)，國(guo)(guo)產(chan)機(ji)(ji)器人本體標的(de)，以及確(que)定性(xing)較強的(de)供應鏈標的(de)。核心推(tui)薦：博(bo)實股份(fen)，三花智控（家(jia)電(dian)覆蓋）、拓普集團（汽車覆蓋）、鳴志(zhi)電(dian)器。（2）產(chan)品直(zhi)接出口(kou)，或者設備(bei)下游使(shi)用(yong)(yong)場(chang)景為外貿類(lei)產(chan)業的(de)板塊，如：通用(yong)(yong)機(ji)(ji)械里面用(yong)(yong)于日(ri)常消(xiao)費品制造加(jia)工(gong)的(de)設備(bei)板塊；具有周期(qi)底部回(hui)暖預(yu)期(qi)、海外拓展加(jia)速的(de)工(gong)程機(ji)(ji)械板塊，建議(yi)(yi)關注(zhu)三一重(zhong)工(gong)，徐工(gong)機(ji)(ji)械，中(zhong)聯(lian)重(zhong)科等(deng)。（3）更新周期(qi)向(xiang)上品種，如軌交裝(zhuang)備(bei)、船(chuan)舶、煤(mei)機(ji)(ji)、機(ji)(ji)床(chuang)等(deng)，建議(yi)(yi)關注(zhu)中(zhong)國(guo)(guo)船(chuan)舶、中(zhong)國(guo)(guo)中(zhong)車、中(zhong)國(guo)(guo)通號、時代電(dian)氣等(deng)。

4月核心組合：中國中車、博實(shi)股份、恒立液壓、中聯重科、海天精工。

風(feng)險(xian)提示：政策推進程度(du)不(bu)及預期的風(feng)險(xian)；制(zhi)造業投資增(zeng)速不(bu)及預期的風(feng)險(xian)；行業競爭加(jia)劇的風(feng)險(xian)。

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(記者 王曉波)

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