每(mei)經記者(zhe)｜任飛    每(mei)經編輯｜彭水萍    

《每日(ri)經濟(ji)新(xin)聞》記者(zhe)注(zhu)意到，4月8日(ri)，公募基金(jin)(jin)2024年一(yi)(yi)季報(bao)(bao)開始披露，匯豐(feng)晉(jin)信(xin)、華泰(tai)資(zi)管旗下多(duo)只產品(pin)發布季報(bao)(bao)。一(yi)(yi)些業(ye)績尚可(ke)的(de)貨幣(bi)型基金(jin)(jin)也遭遇資(zi)金(jin)(jin)撤離，已披露的(de)貨幣(bi)型基金(jin)(jin)當中，如(ru)華泰(tai)紫金(jin)(jin)貨幣(bi)增利(li)，4類(lei)份額均在一(yi)(yi)季度(du)內(nei)呈現凈贖(shu)回。

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有(you)(you)分(fen)析(xi)指(zhi)出，一(yi)季(ji)度依然延續此(ci)前(qian)債(zhai)牛格局，是(shi)導致部(bu)分(fen)低風(feng)險偏(pian)好(hao)資金向(xiang)債(zhai)券(quan)基金扎堆(dui)的原因(yin)。而有(you)(you)貨(huo)幣基金經理也指(zhi)出，跨年后的銀行(xing)間市場呈現(xian)出一(yi)定的“資產荒”局面，存單(dan)收益率持續下行(xing)。

偏債券型基金更受歡迎

隨著公募2024年一(yi)季報披露拉開大幕，大類資產(chan)配(pei)置(zhi)情況(kuang)陸續揭曉，從已公布(bu)的固(gu)收類基金來(lai)看，確實也在反映行(xing)業的規模變化，尤其是貨幣(bi)基金陸續開始出現(xian)資金離場。

華泰資管旗下(xia)的華泰紫金貨幣(bi)增利發布了全行業(ye)貨基(ji)首(shou)份(fen)一季報(bao)，從結果來看(kan)，旗下(xia)4類份(fen)額(e)(e)均出現了凈贖回的情形(xing)。季報(bao)數據(ju)統計(ji)，其中(zhong)B類份(fen)額(e)(e)凈贖回數量最多，達到30.12億份(fen)，基(ji)金總規模較2023年底(di)的156.05億份(fen)減少了39.72億份(fen)。

其基金(jin)經理也在季報中坦(tan)言，跨(kua)年后銀(yin)行(xing)間(jian)流動性持(chi)續充裕，政府債券供給偏慢，銀(yin)行(xing)間(jian)市場呈現一定“資產(chan)荒”局面，存(cun)單收益率(lv)持(chi)續下行(xing)。該基金(jin)的(de)整體(ti)配置資產(chan)主要為3個月到1年期的(de)存(cun)單和存(cun)款，受此(ci)影(ying)響，產(chan)品的(de)凈值表(biao)現并不強勢。

季(ji)報統計顯(xian)示(shi)，4類(lei)(lei)份額當中(zhong)，A、B、C類(lei)(lei)季(ji)內(nei)(nei)凈值收(shou)益(yi)率(lv)均(jun)在0.5624%，E類(lei)(lei)則錄得0.5022%。Wind（萬得）統計顯(xian)示(shi)，2024年前三個月，與所有(you)份額的傳(chuan)統貨(huo)幣型基金季(ji)內(nei)(nei)收(shou)益(yi)率(lv)情況(kuang)對比(bi)顯(xian)示(shi)，有(you)155只產(chan)品業績在其之上，平(ping)均(jun)收(shou)益(yi)率(lv)為0.4967%，中(zhong)位(wei)數(shu)為0.5151%。

可見，該基(ji)(ji)金整體業績依(yi)然在中位(wei)數(shu)以上，但(dan)資金卻出現了(le)逃離。《每日(ri)經濟新聞》記者(zhe)此前(qian)同業內人士交流時發現，一季度固收(shou)類基(ji)(ji)金的規模雖(sui)然有(you)所增長，但(dan)總體而言偏債券型的基(ji)(ji)金更(geng)受投資者(zhe)歡迎，反倒是貨(huo)幣型基(ji)(ji)金的吸引力較此前(qian)明(ming)顯不足，投資人參與固收(shou)產品的配置意(yi)愿有(you)所分歧。

雖(sui)然目前已披露的(de)匯豐晉信惠(hui)安純債(zhai)、華泰紫金(jin)豐安等(deng)債(zhai)券基(ji)(ji)金(jin)季(ji)內規模(mo)沒有發生變(bian)化，但也(ye)與其(qi)屬于定開基(ji)(ji)金(jin)有關。而整個公(gong)募行業一季(ji)度(du)的(de)規模(mo)變(bian)化當中，債(zhai)券型基(ji)(ji)金(jin)以及ETF（交易型開放(fang)式指數基(ji)(ji)金(jin)）規模(mo)的(de)增長才是(shi)大頭(tou)，資金(jin)在關注低(di)風險投(tou)資的(de)同時，也(ye)更(geng)加注重(zhong)投(tou)資性價(jia)比的(de)取舍。

且(qie)從基金經(jing)理的投資策(ce)略來看，普遍(bian)在季內對組(zu)合久期(qi)進(jin)行了(le)調(diao)整。華泰紫金貨幣增利基金經(jing)理在季報中指出(chu)，1~2月(yue)組(zu)合久期(qi)自然降(jiang)低(di)，3月(yue)適(shi)當拉長了(le)組(zu)合久期(qi)，并(bing)適(shi)度(du)調(diao)整了(le)組(zu)合杠桿率。

二季度固收或震蕩偏強

盡管一(yi)季度(du)的(de)(de)債券型(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)新增(zeng)募集以(yi)及規模的(de)(de)總體增(zeng)量較其他類型(xing)基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)更加突出，前述貨幣基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)則(ze)有一(yi)定的(de)(de)資(zi)金(jin)(jin)分流，但(dan)本質上兩類基(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)底(di)層資(zi)產都是偏(pian)債類的(de)(de)固收資(zi)產，受基(ji)(ji)(ji)本面復蘇以(yi)及流動性邊際變化的(de)(de)影響較大。

從基金經理對二(er)季度的展望來看，總體(ti)而言，此類投資或(huo)在二(er)季度呈(cheng)現震(zhen)蕩偏強的態勢。

華(hua)泰紫(zi)金貨幣(bi)增利基金經理表(biao)示，貨幣(bi)政(zheng)策方面(mian)，防止資金空轉和匯率(lv)因素限(xian)制資金大幅寬松，預計資金利率(lv)仍然在政(zheng)策利率(lv)附近(jin)波動，降準降息等總量(liang)政(zheng)策仍值得(de)期待。

在組合優(you)化方面(mian)，該經理(li)認為，需(xu)要重點把握季末以(yi)及政府債(zhai)券(quan)供給等帶來的配置機會進(jin)行資產(chan)配置，重點挖掘收(shou)益(yi)率曲線上最(zui)具有(you)投資價值(zhi)的品種進(jin)行投資，平衡產(chan)品流動性(xing)和收(shou)益(yi)率。

《每日經濟(ji)(ji)新聞》記者注意到，在(zai)其他(ta)基(ji)金經理的(de)季報總(zong)結(jie)當中，有關宏(hong)觀面(mian)的(de)研(yan)判也都(dou)基(ji)于基(ji)本面(mian)的(de)改善情況(kuang)進行分析，畢竟從債(zhai)務(wu)擴張與經濟(ji)(ji)復蘇(su)之間的(de)相關性來看，倘經濟(ji)(ji)增(zeng)長(chang)態勢良(liang)好，債(zhai)市或(huo)將進一步承壓，但市場(chang)交易的(de)機會依然能給予投資人(ren)短期獲利了結(jie)的(de)時機。

博時(shi)(shi)基(ji)金在(zai)近期(qi)的(de)(de)宏觀(guan)分析中(zhong)指(zhi)出，雖然地產政策在(zai)持續放松，但尚未改(gai)變地產鏈的(de)(de)下行態勢(shi)(shi)，經濟缺(que)乏向上的(de)(de)彈性。與此同時(shi)(shi)，偏強的(de)(de)出口鏈支撐(cheng)3月PMI（采(cai)購經理指(zhi)數(shu)）超預期(qi)，這(zhe)表明非地產部門有所(suo)回暖，對經濟也形成了(le)一定的(de)(de)支撐(cheng)。地產鏈和非地產鏈的(de)(de)背離，意味著(zhu)當(dang)前經濟增長單邊(bian)下行的(de)(de)態勢(shi)(shi)有所(suo)好轉。在(zai)這(zhe)一宏觀(guan)格局下，利率(lv)走(zou)勢(shi)(shi)也將從單邊(bian)下行轉入震蕩市。

中歐(ou)基(ji)金分(fen)析指出，前期(qi)(qi)“資產荒”邏輯也將出現邊際變化，一是(shi)超長期(qi)(qi)特別國(guo)債(zhai)以及專項債(zhai)供(gong)給在二季度大(da)概率落地，二是(shi)負債(zhai)端(duan)面臨防(fang)空轉的擾(rao)動。特別國(guo)債(zhai)發行(xing)之前降準概率較大(da)，這是(shi)比較好的止(zhi)盈時點。二季度債(zhai)市出現調整的概率提升(sheng)，不過中期(qi)(qi)看多邏輯沒變。

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