每經記者(zhe)｜李蕾    每經編輯｜葉峰    

最近，日經225指數經歷了劇烈波動，出(chu)現“過(guo)山車”行情。8月(yue)5日，該指數大跌4451.28點，跌幅(fu)為(wei)(wei)12.40%；8月(yue)6日，大幅(fu)攀(pan)升(sheng)3217.04點，漲幅(fu)為(wei)(wei)10.23%；8月(yue)7日，上(shang)漲414.16點，漲幅(fu)為(wei)(wei)1.19%；8月(yue)8日，下跌258.47點，跌幅(fu)為(wei)(wei)0.74%。

受此影(ying)響，追蹤日(ri)(ri)(ri)(ri)經(jing)(jing)225指數的4只(zhi)ETF產品也表現出劇烈波(bo)動，有2個交易(yi)日(ri)(ri)(ri)(ri)的凈(jing)值波(bo)動差異明顯。例(li)如，8月5日(ri)(ri)(ri)(ri)，華(hua)安三(san)菱(ling)日(ri)(ri)(ri)(ri)聯(lian)日(ri)(ri)(ri)(ri)經(jing)(jing)225ETF、工(gong)(gong)銀大(da)和(he)日(ri)(ri)(ri)(ri)經(jing)(jing)225ETF單日(ri)(ri)(ri)(ri)凈(jing)值分(fen)(fen)(fen)(fen)別(bie)(bie)大(da)跌11.53%、11.10%，華(hua)夏野村(cun)日(ri)(ri)(ri)(ri)經(jing)(jing)225ETF、易(yi)方達日(ri)(ri)(ri)(ri)興資管(guan)日(ri)(ri)(ri)(ri)經(jing)(jing)225ETF單日(ri)(ri)(ri)(ri)凈(jing)值分(fen)(fen)(fen)(fen)別(bie)(bie)下跌8.49%、8.37%；8月6日(ri)(ri)(ri)(ri)，隨著指數強(qiang)勢反彈，工(gong)(gong)銀大(da)和(he)日(ri)(ri)(ri)(ri)經(jing)(jing)225ETF、華(hua)安三(san)菱(ling)日(ri)(ri)(ri)(ri)聯(lian)日(ri)(ri)(ri)(ri)經(jing)(jing)225ETF單日(ri)(ri)(ri)(ri)凈(jing)值分(fen)(fen)(fen)(fen)別(bie)(bie)上漲9.83%、9.21%，易(yi)方達日(ri)(ri)(ri)(ri)興資管(guan)日(ri)(ri)(ri)(ri)經(jing)(jing)225ETF、華(hua)夏野村(cun)日(ri)(ri)(ri)(ri)經(jing)(jing)225ETF單日(ri)(ri)(ri)(ri)凈(jing)值也分(fen)(fen)(fen)(fen)別(bie)(bie)上漲5.51%、5.48%。

同(tong)樣是跟蹤(zong)日經225指數，單日凈值波動為何能相差幾個百分點？投資(zi)者(zhe)應(ying)該如(ru)何選擇？《每(mei)日經濟新(xin)聞(wen)》記者(zhe)就此采訪了專業人士。

目前有4只日經225ETF

近期，日本股市出現“過(guo)山車”行情。受(shou)此影(ying)響，追蹤日經225指數的(de)ETF也表(biao)現出劇烈波動。

目前，全市(shi)場跟蹤日經225指數的ETF產(chan)品一(yi)共有4只，從這兩天(tian)的凈值波動來看，這4只產(chan)品的表現也有一(yi)定差異。

從統計結果(guo)來(lai)看，8月5日當(dang)天，華安三菱日聯日經225ETF、工銀(yin)大(da)和日經225ETF單日凈值分別大(da)跌11.53%、11.10%，華夏野村(cun)日經225ETF、易(yi)方達日興(xing)資管日經225ETF單日凈值分別下跌8.49%、8.37%，幾只產品之間(jian)存在(zai)差距(ju)。

8月6日(ri)，隨著日(ri)經225指數(shu)反(fan)彈(dan)，工銀大和(he)日(ri)經225ETF、華安三菱(ling)日(ri)聯日(ri)經225ETF單日(ri)凈值分別上漲9.83%、9.21%，易方達(da)日(ri)興資管日(ri)經225ETF、華夏野村日(ri)經225ETF單日(ri)凈值漲幅分別達(da)到5.51%、5.48%。

這一來一去，雖(sui)然都是跟蹤日經225指數的ETF產品，但(dan)單(dan)日的凈值(zhi)波動差距卻可以達到幾個百(bai)分點。

ETF基金的(de)(de)追(zhui)(zhui)蹤誤差(cha)是(shi)業內和(he)投(tou)資者都十分關注的(de)(de)重點。由于交易成本、現(xian)金持有、指數(shu)調整等因素存在，ETF的(de)(de)實際表(biao)現(xian)可能無法完全(quan)復制基準指數(shu)的(de)(de)表(biao)現(xian)，從而產生追(zhui)(zhui)蹤誤差(cha)，這(zhe)些都是(shi)正常的(de)(de)，有時(shi)候(hou)一年的(de)(de)差(cha)距可能就在幾個百分點。

那么這4只(zhi)(zhi)日經(jing)225ETF凈值波動出現(xian)差(cha)異的(de)原(yuan)因(yin)是(shi)跟(gen)蹤誤差(cha)嗎？記者通過對這幾只(zhi)(zhi)產品的(de)投資(zi)標的(de)、業績基準、持倉情(qing)況等進行比較(jiao)，發現(xian)答案是(shi)否定的(de)。

都是以互掛形式來運行

同樣都是跟蹤日經225指數(shu)，為什么幾只ETF產品會有不同的凈值漲跌表現(xian)？

雖然這4只產品跟蹤的(de)都是日經225指(zhi)(zhi)數，但(dan)投資(zi)的(de)標的(de)ETF卻(que)有所不同(tong)。以華安三菱日聯日經225ETF為例，基金通過投資(zi)三菱日聯金融集團（MUKAM）發布的(de)MAXIS Nikkei225 ETF，來跟蹤日經225指(zhi)(zhi)數的(de)表(biao)現(xian)。MAXIS Nikkei 225ETF成立于2009年，也是日本市場中規模(mo)排(pai)名靠前的(de)ETF產品。

易(yi)方(fang)達日(ri)(ri)興資管日(ri)(ri)經(jing)225ETF的標(biao)的ETF是(shi)(shi)日(ri)(ri)興資管日(ri)(ri)經(jing)225ETF，工(gong)銀(yin)瑞信大和(he)日(ri)(ri)經(jing)225ETF則(ze)是(shi)(shi)大和(he)日(ri)(ri)經(jing)225ETF，華夏野(ye)村日(ri)(ri)經(jing)225ETF的投資標(biao)的ETF是(shi)(shi)野(ye)村日(ri)(ri)經(jing)225ETF，各不相(xiang)同。

“這4只產品都是以這種互(hu)掛的(de)(de)形(xing)式來運行，投(tou)資的(de)(de)標的(de)(de)ETF不(bu)同(tong)(tong)，但(dan)是這里頭(tou)不(bu)排(pai)除這4個(ge)標的(de)(de)ETF的(de)(de)收(shou)盤(pan)(pan)價(jia)可(ke)能不(bu)同(tong)(tong)。而在基金合同(tong)(tong)當(dang)中，對ETF的(de)(de)估(gu)值統(tong)一采(cai)用收(shou)盤(pan)(pan)價(jia)格(ge)，因此有可(ke)能會(hui)產生(sheng)差異(yi)。”有ETF基金經(jing)理對《每(mei)日經(jing)濟新聞》記者分析稱(cheng)。

一位公募人士(shi)也對記(ji)者表示，跟蹤的(de)標的(de)ETF有所出(chu)入是原因之一，另外(wai)日經225ETF的(de)差(cha)異主要是權益(yi)和銀行存款配置占(zhan)比的(de)問(wen)題。

例如，最新(xin)公布的基金二季(ji)報顯(xian)示，工(gong)銀瑞信(xin)大和日(ri)經225ETF 的 權(quan) 益 持 倉(cang) 達 到99.14%，銀行(xing)存(cun)款持倉(cang)僅(jin)為0.85%；相比之(zhi)下，易方達日(ri)興資管(guan)日(ri)經225ETF的二季(ji)度權(quan)益倉(cang)位為86.34%，銀行(xing)存(cun)款持倉(cang)為13.46%，這或(huo)許也導致這兩只產品此次凈值波動(dong)的差(cha)異。

上述ETF基金(jin)(jin)經理還指出，基金(jin)(jin)估(gu)值(zhi)方法(fa)里對匯率(lv)選(xuan)取的不(bu)同(tong)也(ye)可能導(dao)致基金(jin)(jin)凈(jing)值(zhi)的波動差(cha)異。“在估(gu)值(zhi)中的匯率(lv)選(xuan)取原則方面(mian)，有產品合同(tong)約定(ding)優(you)先考慮以中國人民銀行或其授權機構最(zui)新(xin)公布的人民幣匯率(lv)中間價作為估(gu)值(zhi)，也(ye)有產品優(you)先選(xuan)取的是實(shi)時(shi)的市場(chang)價格，或者說是市場(chang)收盤時(shi)的匯率(lv)，那(nei)么(me)這(zhe)兩天這(zhe)兩個匯率(lv)之間可能存在比較大的差(cha)異，也(ye)因此(ci)導(dao)致基金(jin)(jin)的不(bu)同(tong)表(biao)現(xian)。”

“幾只產(chan)品的(de)(de)(de)跟蹤標的(de)(de)(de)相同(tong)，都是被動(dong)跟蹤，追求偏離(li)度和誤(wu)(wu)差(cha)(cha)最小化，但是在(zai)實際運作過程中，各家產(chan)品的(de)(de)(de)跟蹤偏離(li)度和誤(wu)(wu)差(cha)(cha)上會(hui)(hui)有差(cha)(cha)異，單(dan)位(wei)凈值(zhi)還會(hui)(hui)受到匯率、產(chan)品倉位(wei)、大額申(shen)贖等因素的(de)(de)(de)影響。另外，圍繞基金產(chan)品單(dan)位(wei)凈值(zhi)波動(dong)的(de)(de)(de)場(chang)內交易價(jia)格還會(hui)(hui)有折(zhe)溢價(jia)。綜合來看，各家產(chan)品的(de)(de)(de)波動(dong)階(jie)段性會(hui)(hui)有一(yi)定(ding)差(cha)(cha)異，拉(la)長周期(qi)看，會(hui)(hui)相對好一(yi)些(xie)。”華林(lin)證券資(zi)管(guan)部(bu)董事總經(jing)理賈志總結道。