每經記者｜王帆    每經編輯｜魏(wei)官紅   ; 

8月8日晚間，零食企業鹽(yan)津鋪子（002847.SZ，股價37.75元，市值103.58億(yi)元）發(fa)布2024年(nian)半年(nian)報(bao)，上(shang)半年(nian)營業收入、歸母(mu)凈利潤雙雙增長(chang)約30%，公司提到，業績增長(chang)的原因之(zhi)一(yi)是全渠道覆蓋(gai)，重點(dian)發(fa)展(zhan)零食量(liang)販店和電(dian)商渠道等。

近(jin)年來，零食(shi)(shi)量販店以低價和創(chuang)新模式，掀起零食(shi)(shi)渠道變革，順應潮流(liu)的(de)上游零食(shi)(shi)企(qi)業(ye)能獲得可(ke)觀增長，而固守(shou)傳統(tong)渠道和模式的(de)企(qi)業(ye)則(ze)表現疲軟。鹽津鋪子(zi)則(ze)屬于前者。

8月9日，鹽(yan)津鋪子證(zheng)券(quan)部(bu)相關人士向《每(mei)日經濟新(xin)聞》記者表示(shi)，零食(shi)量(liang)(liang)販(fan)品牌商(shang)門店數量(liang)(liang)的增(zeng)長(chang)、SKU數量(liang)(liang)增(zeng)加等因素，都是驅動公司在零食(shi)量(liang)(liang)販(fan)渠道增(zeng)長(chang)的因素。

營收、歸母凈利潤同比增長30%

鹽津鋪(pu)子2024年(nian)半(ban)年(nian)報(bao)顯示，公司上(shang)半(ban)年(nian)實現營業收入24.59億(yi)元，同比增長29.84%；歸母凈(jing)利潤3.19億(yi)元，同比增長30%。

圖片來源：財報截圖

公司表(biao)示，2024年1月~6月，公司多(duo)個渠道、多(duo)個品(pin)類實現快速發展(zhan)，持續聚焦辣鹵零(ling)食、深(shen)海零(ling)食等(deng)七大(da)核心品(pin)類，產品(pin)全(quan)規格發展(zhan)，全(quan)渠道覆蓋(gai)。在保(bao)持原有KA（大(da)型連鎖商超）、AB類超市優勢外(wai)，重點發展(zhan)電商、零(ling)食量販(fan)(fan)店、CVS（便利(li)店）、校園店等(deng)，與(yu)當下熱(re)門(men)零(ling)食量販(fan)(fan)品(pin)牌零(ling)食很忙、趙(zhao)一鳴、零(ling)食有鳴等(deng)深(shen)度合(he)作，在抖音平臺與(yu)主(zhu)播種草引流。

國金證券研報指出，由于零食量販(fan)及電(dian)商(shang)高速(su)牽引(yin)，鹽(yan)津(jin)鋪子第二季(ji)度淡季(ji)實現(xian)韌性(xing)增(zeng)長(chang)。分渠道看(kan)，上半年經銷、電(dian)商(shang)渠道分別同比增(zeng)長(chang)35.07%、48.41%。經銷渠道高增(zeng)主要系(xi)零食專營(ying)表(biao)現(xian)超預(yu)期，且合(he)作品(pin)類逐(zhu)步增(zeng)加。CVS預(yu)計(ji)受益于定量裝產品(pin)推出仍(reng)實現(xian)較(jiao)快(kuai)增(zeng)長(chang)；電(dian)商(shang)渠道仍(reng)以爆品(pin)策略為(wei)核心(xin)，借助抖音快(kuai)速(su)放量。

8月9日，鹽(yan)津鋪子(zi)證券部相關人士在接受《每日經濟新(xin)聞(wen)》記者(zhe)采訪時表示(shi)：“零食(shi)量販(fan)(fan)渠道的(de)增(zeng)長(chang)來自三個方面，一是(shi)(shi)隨著零食(shi)量販(fan)(fan)店(dian)的(de)開店(dian)數(shu)量增(zeng)長(chang)，帶來自然(ran)的(de)銷售增(zeng)長(chang)；二是(shi)(shi)SKU增(zeng)長(chang)，目前鹽(yan)津鋪子(zi)在零食(shi)很忙有(you)接近50個SKU，后續也會有(you)新(xin)品(pin)SKU持續增(zeng)加；三是(shi)(shi)開拓(tuo)其(qi)他零食(shi)量販(fan)(fan)品(pin)牌合作。”

而對(dui)于(yu)電商(shang)渠(qu)道(dao)，該人(ren)士(shi)分析稱：“公司(si)(si)以極(ji)致性價比產品(pin)(pin)＋中高溢價單品(pin)(pin)的(de)選品(pin)(pin)思路，助推業績成長。公司(si)(si)在(zai)抖音(yin)渠(qu)道(dao)基(ji)于(yu)‘大魔王’素毛肚和‘蛋皇’鵪鶉蛋品(pin)(pin)類品(pin)(pin)牌的(de)打造(zao)和推廣(guang)，在(zai)高基(ji)數(shu)上依然實現了較好的(de)收(shou)入(ru)增長。”

另一方(fang)面(mian)，記者注(zhu)意到(dao)，伴隨著(zhu)零食量販和電(dian)商渠道收入上升(sheng)，鹽津鋪子傳統(tong)直營(ying)渠道上半年同比出現超過40%的下滑。上述研報稱，公司(si)直營(ying)商超因人流(liu)下滑及公司(si)主動優化業務致收入下滑。

量販渠道驅動行業分化

近兩年，零食量販店(dian)以(yi)直采、中心倉(cang)發(fa)貨等(deng)扁平化模(mo)式，壓低成本，用更低的價格迎合高性價比的需求，同時又以(yi)貼近消費者和下(xia)沉的選址策略，符(fu)合休閑零食“沖動消費”的特性，成為了零食渠道變革的代(dai)表(biao)。

今(jin)年6月，由(you)零食(shi)很忙(mang)與(yu)趙(zhao)一(yi)鳴(ming)零食(shi)雙品(pin)牌合并的(de)鳴(ming)鳴(ming)很忙(mang)集團，宣布門(men)店數(shu)達到萬(wan)店，這(zhe)是繼(ji)咖(ka)啡(fei)的(de)瑞幸、茶飲的(de)蜜雪冰城、餐飲的(de)正(zheng)新(xin)雞排(pai)之后，又一(yi)個新(xin)賽道步入萬(wan)店時代。

東吳證券研報指出，零(ling)食下游如零(ling)食量(liang)販、內(nei)容電(dian)商(shang)等渠道(dao)的蓬勃發展使得行業(ye)(ye)出現(xian)階(jie)段(duan)性去品(pin)牌化，主動擁抱渠道(dao)的供應鏈(lian)型零(ling)食企(qi)業(ye)(ye)獲得更高景氣(qi)度。《每日經濟(ji)新聞》記(ji)者統計發現(xian)，近(jin)期集中發布的零(ling)食企(qi)業(ye)(ye)半年報或業(ye)(ye)績預告，明顯出現(xian)業(ye)(ye)績分化情況(kuang)，正印證了上述觀點。

主(zhu)要零食(shi)企業上(shang)半(ban)年業績情況 圖片來源：記者(zhe)整理

記者(zhe)注(zhu)意到，表格中(zhong)利潤同(tong)比增長的(de)(de)企(qi)業，大多是積極融入零(ling)食量(liang)販渠道且取得較好成效的(de)(de)企(qi)業。《每日(ri)經濟新聞》記者(zhe)從鳴(ming)鳴(ming)很(hen)忙集(ji)(ji)團獲悉(xi)，鹽津鋪子、甘源食品(pin)、勁仔食品(pin)、洽洽食品(pin)均與該集(ji)(ji)團展開(kai)了深度(du)合作。

而(er)有(you)些零食企業在(zai)傳統(tong)渠道、特(te)殊渠道或現(xian)代(dai)(dai)商超渠道時(shi)代(dai)(dai)獲得(de)基(ji)礎成長，造成路徑依賴，導致在(zai)渠道高速變革時(shi)代(dai)(dai)攫取紅利略(lve)有(you)遲緩，因此業績表現(xian)不佳。

來(lai)伊份(fen)表(biao)示(shi)，公(gong)(gong)(gong)司基于現階段宏觀經濟情況(kuang)及(ji)社會消費市場趨勢，進行部(bu)分(fen)區(qu)域門店結構調(diao)整(zheng)，在調(diao)整(zheng)過程中(zhong)，雖(sui)然加盟(meng)收(shou)入(ru)略(lve)有提升，但直營收(shou)入(ru)受影(ying)響同(tong)比下降(jiang)，導致當期(qi)利(li)潤(run)不(bu)達預期(qi)；同(tong)樣利(li)潤(run)表(biao)現不(bu)佳的(de)良品鋪子，則(ze)表(biao)示(shi)2024年上(shang)半年公(gong)(gong)(gong)司正處(chu)于經營策略(lve)調(diao)整(zheng)階段，降(jiang)價對(dui)毛利(li)產生了一定的(de)影(ying)響，隨著公(gong)(gong)(gong)司對(dui)供(gong)應鏈(lian)及(ji)各項(xiang)業務的(de)精益管(guan)理、降(jiang)本(ben)增(zeng)效(xiao)措施的(de)穩步(bu)推進，預計調(diao)整(zheng)效(xiao)果將逐步(bu)釋放(fang)。

上述東吳證券研報指出，類似(si)美國會員制(zhi)商(shang)超(chao)模(mo)式，快(kuai)速發展的(de)下游渠道(dao)更(geng)易以高(gao)周轉、規模(mo)經濟獲(huo)得更(geng)高(gao)議價權。積極(ji)主動擁抱(bao)它(ta)們的(de)廠商(shang)能與渠道(dao)共振，獲(huo)得更(geng)快(kuai)的(de)銷售額增(zeng)長(chang)。同時，全渠道(dao)布局及(ji)與渠道(dao)博弈過程中(zhong)，零食(shi)廠商(shang)的(de)供應(ying)鏈效(xiao)率(lv)將成(cheng)為支撐(cheng)銷售額增(zeng)速與利潤率(lv)保障(zhang)的(de)制(zhi)勝之法。

封面圖片來源(yuan)：每經記者 孔澤思 攝(she)