每經(jing)記(ji)者(zhe)｜熊嘉(jia)楠(nan)  溫夢華    每經(jing)編輯｜董(dong)興生    

被(bei)市場(chang)寄予厚望的“金九銀十”旺(wang)季，仍沒能拯救“焦慮(lv)”的白酒股。

近期(qi)，白(bai)酒(jiu)(jiu)股持續下(xia)跌。Wind數(shu)(shu)據(ju)顯(xian)示，9月(yue)13日，A股市場中(zhong)20家白(bai)酒(jiu)(jiu)股股價均出現下(xia)跌，且多(duo)數(shu)(shu)白(bai)酒(jiu)(jiu)股跌幅集中(zhong)在2%~4%之間(jian)。東方財富白(bai)酒(jiu)(jiu)指數(shu)(shu)（BK0896）當日下(xia)跌1.11%。

白酒股(gu)價“旺(wang)季不(bu)(bu)旺(wang)”，在多位券商分析師看來，均(jun)與中秋銷售(shou)不(bu)(bu)及預期有關。

白酒股價、酒價“旺季不旺”

當“旺(wang)(wang)季不旺(wang)(wang)”成為今年白酒(jiu)(jiu)“雙(shuang)節消費”的(de)市場共識(shi)，資本市場也(ye)給(gei)出了“反(fan)饋”。從整(zheng)個白酒(jiu)(jiu)板塊來看，9月13日當日，東(dong)方財富(fu)白酒(jiu)(jiu)指(zhi)數（BK0896）下跌1.11%。

具體來看(kan)，截至9月13日(ri)收盤，Wind數據(ju)顯示(shi)，A股市場(chang)20家白(bai)(bai)酒(jiu)股股價均(jun)出現下跌(die)。其中，五糧(liang)液、貴州茅臺、山西(xi)汾(fen)酒(jiu)、古井(jing)貢酒(jiu)、舍得酒(jiu)業(ye)、水井(jing)坊等白(bai)(bai)酒(jiu)股跌(die)幅(fu)(fu)均(jun)超(chao)2%；瀘州老窖、金種(zhong)子酒(jiu)等跌(die)幅(fu)(fu)超(chao)1.5%，洋河股份跌(die)幅(fu)(fu)則(ze)不到1%。

如(ru)果將時間線拉長，今(jin)年以來，白(bai)酒股(gu)股(gu)價也持續下(xia)挫(cuo)。今(jin)年年初(chu)至今(jin)，多家頭部白(bai)酒股(gu)股(gu)價跌幅(fu)均在20%左(zuo)右，甚至部分白(bai)酒股(gu)股(gu)價跌幅(fu)達到(dao)了(le)30%左(zuo)右。

事實上，每年(nian)中(zhong)秋(qiu)國慶銷(xiao)售(shou)旺季，市場都對白(bai)酒(jiu)行(xing)業寄(ji)予厚望。但隨著2022年(nian)白(bai)酒(jiu)行(xing)業邁入周(zhou)期性調整，在2022年(nian)~2024年(nian)中(zhong)秋(qiu)銷(xiao)售(shou)旺季，在資本(ben)市場，白(bai)酒(jiu)板塊的表現均沒有迎來期待中(zhong)的上揚。

《每日(ri)(ri)經濟(ji)新(xin)聞•將進酒》記者通過(guo)統計發現，2021年~2024年中秋節(jie)(jie)前(qian)(qian)7個(ge)交易日(ri)(ri)，包(bao)括頭部酒企(qi)在內的白(bai)酒股股價均(jun)出現下滑。相比前(qian)(qian)兩年同期，今年中秋節(jie)(jie)前(qian)(qian)7個(ge)交易日(ri)(ri)，多數企(qi)業股價累計下跌(die)(die)幅(fu)度更大(da)。從(cong)板塊指數波動來(lai)看，今年中秋節(jie)(jie)前(qian)(qian)7個(ge)交易日(ri)(ri)累計跌(die)(die)幅(fu)也(ye)明顯大(da)于前(qian)(qian)幾年。

與中秋銷售未達預期有關

一(yi)位公募基金人士告訴記者，從大環境(jing)來看(kan)，高(gao)端白酒的(de)(de)銷(xiao)售可能(neng)會(hui)受到一(yi)定影響，進而影響白酒股的(de)(de)走(zou)勢。“我(wo)覺得(de)這次下(xia)跌(die)，可能(neng)和中秋的(de)(de)預(yu)售數據不佳有(you)一(yi)定關聯，導致大家對(dui)投資沒(mei)(mei)有(you)信心(xin)，對(dui)酒企(qi)的(de)(de)業績沒(mei)(mei)有(you)信心(xin)。”

根據記者(zhe)此(ci)前采訪，多位(wei)酒企人士表示，今年中秋前夕，行業整體銷售比往年差，各(ge)價位(wei)產(chan)品的消費都不及預(yu)期。

甚至(zhi)有券商在(zai)市場調(diao)研后悲(bei)觀地向記者表示：“中秋（個人）感覺整體市場消費(fei)（銷(xiao)售量）下滑30%。”

從前述統(tong)計也可以看到，近年來，消費環境(jing)的變化和行業的深度調整，使(shi)得資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)對白(bai)酒股的估值預期在逐年降(jiang)低(di)。

但在不(bu)少業內人(ren)士看來，作為橫跨一二三產業的白(bai)酒板塊，下跌空間已經不(bu)大，有望(wang)迎來估值修復的行(xing)情。

開源證券亦表(biao)示，從估(gu)值(zhi)角(jiao)度來看，經(jing)過前期回調，食品飲料已步入合理布局區(qu)間(jian)，部分企(qi)業估(gu)值(zhi)已處于近年(nian)低位。

截至9月13日(ri)，東方(fang)財富(fu)白酒(jiu)板塊（BK0896）指數(shu)為1591.91點，遠(yuan)低于2187.45點的歷史(shi)均值。

“現在(zai)白酒的(de)(de)估值(zhi)已經(jing)處(chu)于歷(li)史平均(jun)估值(zhi)之下(xia)，有些（酒企）已經(jing)跌到歷(li)史最低估值(zhi)附近，（所以白酒板塊）下(xia)跌的(de)(de)空間已經(jing)不(bu)是太大了。”上(shang)述(shu)公募基金人士表示，但要出現見(jian)底反彈，還(huan)是建(jian)立(li)在(zai)外(wai)部環境發生改善，人們對未(wei)來的(de)(de)預期上(shang)升(sheng)。

長城證券(quan)大消費組長、食品科學博士(shi)劉(liu)鵬對記者表(biao)示(shi)，今(jin)年白(bai)(bai)酒(jiu)消費市場(chang)確(que)實較(jiao)(jiao)去年有(you)一(yi)定壓力，但具體(ti)情況差異較(jiao)(jiao)大，“也有(you)很多正增長的地方，市場(chang)庫存(cun)下降后，白(bai)(bai)酒(jiu)市場(chang)會恢復一(yi)些”。

對于白(bai)(bai)酒(jiu)板(ban)塊未來(lai)的(de)走勢，他說：“目前白(bai)(bai)酒(jiu)板(ban)塊調整幅度已經(jing)非常大了，很多公(gong)(gong)司(si)(si)股息率已經(jing)達到5%，繼續調整空間(jian)有(you)限。白(bai)(bai)酒(jiu)行業是(shi)(shi)有(you)穿越周期能(neng)力的(de)行業，但不是(shi)(shi)所(suo)有(you)白(bai)(bai)酒(jiu)公(gong)(gong)司(si)(si)都能(neng)穿越周期。全國(guo)化、全品類化這兩個(ge)引擎有(you)望推動部分(fen)公(gong)(gong)司(si)(si)恢復(fu)估(gu)值(zhi)。”

萬聯證券近日發布(bu)的(de)研報也指出，隨著庫(ku)存逐步出清、消費持續復蘇(su)、投資者信心恢復，雖然遭遇估值(zhi)殺跌，但部分基本面(mian)良好的(de)白酒股有(you)望迎來估值(zhi)修復行(xing)情。

封面(mian)圖片來源：視覺中國-VCG211284200120