每(mei)經特約(yue)評論員 鄧潔琳    每(mei)經編輯(ji)｜楊夏    

年(nian)關將至(zhi)，上市公司新一(yi)輪的(de)可持續發(fa)展(zhan)報(bao)告披露工作啟動在即。11月，三大交易(yi)所發(fa)布《可持續發(fa)展(zhan)報(bao)告編制（征(zheng)求(qiu)意見稿）》，其中(zhong)一(yi)個重(zhong)大工作內(nei)容便是提(ti)出了“雙重(zhong)重(zhong)要(yao)性”的(de)識(shi)別、分析和披露的(de)要(yao)求(qiu)。

隨著環(huan)境、社會和(he)公(gong)司(si)治理（ESG）理念的(de)深入，影(ying)響(xiang)重(zhong)要(yao)性和(he)財務重(zhong)要(yao)性也越(yue)來越(yue)凸顯。本文結合兩大(da)重(zhong)要(yao)性的(de)發(fa)展(zhan)、一攬子配套制度，以及歐盟(meng)《可(ke)持續(xu)(xu)發(fa)展(zhan)報告(gao)(gao)準則(ze)（ESRS）》和(he)我國三大(da)交易所《可(ke)持續(xu)(xu)發(fa)展(zhan)報告(gao)(gao)編制（征(zheng)求意見稿(gao)）》中(zhong)對“雙重(zhong)重(zhong)要(yao)性”的(de)關(guan)注，試圖厘清(qing)在可(ke)持續(xu)(xu)發(fa)展(zhan)報告(gao)(gao)（或ESG報告(gao)(gao)）編制過程中(zhong)的(de)“因為—所以”。

雙重重要性的“因為—所以”

依照歐盟《可持續發展(zhan)報(bao)告(gao)準則（ESRS）》和(he)我國三大交易(yi)所《可持續發展(zhan)報(bao)告(gao)編制（征求意見稿）》，雙重重要(yao)性(xing)的議題識別(bie)、分析(xi)是(shi)披露(lu)工作的開端，報(bao)告(gao)中所需包(bao)含的管理框架(jia)、制度文(wen)件、年度行動、未來規劃、不(bu)披露(lu)就解(jie)釋等(deng)內容，均需圍繞重要(yao)性(xing)議題展(zhan)開。

所謂“雙重(zhong)(zhong)(zhong)重(zhong)(zhong)(zhong)要性(xing)（Double Materiality）”，一是(shi)(shi)影(ying)響重(zhong)(zhong)(zhong)要性(xing)（Impact Materiality），二是(shi)(shi)財(cai)務(wu)重(zhong)(zhong)(zhong)要性(xing)（Financial Materiality）。影(ying)響重(zhong)(zhong)(zhong)要性(xing)是(shi)(shi)指企(qi)業在相應議題的表現是(shi)(shi)否會對經(jing)濟(ji)、社(she)會和環境實(shi)際或者潛在產生重(zhong)(zhong)(zhong)大(da)影(ying)響。財(cai)務(wu)重(zhong)(zhong)(zhong)要性(xing)是(shi)(shi)指，議題是(shi)(shi)否預(yu)期(qi)在短(duan)期(qi)、中期(qi)和長期(qi)內(nei)對公(gong)司商業模式、業務(wu)運(yun)營(ying)(ying)、發展(zhan)戰略、財(cai)務(wu)狀況、經(jing)營(ying)(ying)成(cheng)(cheng)果、現金流、融(rong)資方式及成(cheng)(cheng)本等產生重(zhong)(zhong)(zhong)大(da)影(ying)響。

雙(shuang)重重要性(xing)的(de)識別、分(fen)析、管理和(he)(he)響應等(deng)一系列行動，可幫助企(qi)業在(zai)當前國際(ji)關系、氣(qi)候變化(hua)、自(zi)然資源、社會(hui)和(he)(he)技術變遷等(deng)風險中更好地看清自(zi)己所處(chu)的(de)位置、競爭力(li)，以及和(he)(he)周(zhou)邊的(de)互動關系、未(wei)來(lai)的(de)風險和(he)(he)機(ji)遇等(deng)。

在本次清(qing)晰且有(you)力(li)的(de)編制(zhi)文件(jian)出臺(tai)之前，國內外諸多企業在可持續發展(zhan)（ESG/社(she)會(hui)責(ze)任/影響力(li)等）報告(gao)中，主要參(can)考(kao)全球(qiu)報告(gao)倡(chang)議組織（GRI）《實(shi)(shi)質(zhi)性(xing)議題2021（GRI-3）》，并呈現(xian)為(wei)實(shi)(shi)質(zhi)性(xing)議題矩(ju)陣，但在實(shi)(shi)際(ji)披露中存在良(liang)莠不(bu)齊的(de)情況。

一是實(shi)質性議(yi)題僅作(zuo)為報(bao)告(gao)中一個獨立板塊，未(wei)(wei)(wei)強調(diao)與報(bao)告(gao)其他部分的(de)支(zhi)持(chi)和(he)(he)(he)(he)響應；二是存在各家X/Y軸的(de)指標和(he)(he)(he)(he)分析(xi)未(wei)(wei)(wei)統一；三是數據(ju)收(shou)集和(he)(he)(he)(he)分析(xi)過程不(bu)透明，無明確盡(jin)職調(diao)查和(he)(he)(he)(he)提供支(zhi)持(chi)性證據(ju)要求(qiu)；四(si)是實(shi)質性議(yi)題未(wei)(wei)(wei)響應報(bao)告(gao)內容(rong)，甚至(zhi)和(he)(he)(he)(he)報(bao)告(gao)內容(rong)無關等。

因此，歐盟和我國交易所發(fa)布的文件均將“雙重(zhong)(zhong)重(zhong)(zhong)要(yao)性(xing)”議(yi)題識別(bie)(bie)作為報告(gao)編制的第一步。這是為了有效提升企業真實意義(yi)上(shang)對(dui)可持續風險、機遇(yu)的識別(bie)(bie)和分析，企業可根據自身(shen)現況實現優先級的確立和響應，而(er)非“標準制式”的形式披露(lu)。

從“單一重要性”到“雙重重要性”

在當前國內外主(zhu)流(liu)的可持續發展(zhan)報告披露標準中，其中部分強調(diao)(diao)單(dan)一(yi)的“影響/財(cai)務”重要性，一(yi)些強調(diao)(diao)“雙重重要性”。

具體來看(kan)，影(ying)響重要(yao)性(xing)最(zui)早由全球報告倡議組織（GRI）提(ti)出，在傳統年度財務(wu)報告之外，首次將(jiang)非財務(wu)要(yao)素“環(huan)境、社會和治理（ESG）”呈現出來，強調(diao)企業(ye)經營和上下游(you)環(huan)節對經濟、社會、環(huan)境層面的正負面影(ying)響，為企業(ye)單一追求財務(wu)表現提(ti)供了“多(duo)元化資源(yuan)”概(gai)念下的全競爭力分析思路。

財務重要性建立在(zai)財務報(bao)告—企(qi)業經營績(ji)效(xiao)背景下，并(bing)基于“國(guo)際財務報(bao)告準則（IFRS）”和“與財務相(xiang)關的氣候信息披露（TCFD）”等一(yi)路(lu)探索，嫁接在(zai)傳統(tong)金融和投資運作視角(jiao)下，得(de)以實現全(quan)球(qiu)廣(guang)泛共識(shi)。

雙重重要(yao)性(xing)(xing)（影響(xiang)重要(yao)性(xing)(xing)+財務(wu)重要(yao)性(xing)(xing)）由歐盟于2019年(nian)首次(ci)提(ti)出，強調(diao)環(huan)境、社(she)會等影響(xiang)重要(yao)性(xing)(xing)與財務(wu)不是(shi)(shi)獨(du)立更不是(shi)(shi)對立，而(er)是(shi)(shi)充分(fen)關聯并互(hu)為影響(xiang)，更適(shi)用于在真(zhen)實市場(chang)競爭(zheng)下企業對可持續發展的理(li)解(jie)和深(shen)入探(tan)索。

依(yi)據(ju)歐盟《可持(chi)續(xu)發展報(bao)告(gao)準(zhun)則（ESRS）》中(zhong)的(de)(de)描述，可持(chi)續(xu)發展報(bao)告(gao)中(zhong)提出的(de)(de)雙(shuang)重重要性分析(xi)，討論的(de)(de)是“并集（紅線輪廓范圍內）”而非(fei)“交(jiao)集”。其要求披露企業(ye)需在(zai)識別的(de)(de)長(chang)議題清單中(zhong)確認優先級管理。

雙重(zhong)重(zhong)要性(xing)為上圖中紅色輪(lun)廓范圍內

資料來源：EFRAG(歐洲(zhou)財務報(bao)告咨詢組）IG 1_ Materiality assessment implementation guidance

我國(guo)三(san)大(da)交易(yi)所在(zai)11月發布的(de)編(bian)制指南對(dui)雙重(zhong)(zhong)(zhong)重(zhong)(zhong)(zhong)要(yao)性關注范圍為“兼具財務和影響重(zhong)(zhong)(zhong)要(yao)性的(de)交集（僅(jin)中間(jian)色(se)塊(kuai)部分）”。相(xiang)較歐盟(meng)要(yao)求(qiu)而言，我們交易(yi)所要(yao)求(qiu)識別的(de)重(zhong)(zhong)(zhong)要(yao)性議題清單更(geng)短，更(geng)直接指向更(geng)高優先級(ji)管理(li)議題。

值得注(zhu)意的(de)(de)是，我們在(zai)重(zhong)點關注(zhu)交(jiao)集議(yi)(yi)題(ti)(ti)(ti)時(shi)，需留(liu)意雙重(zhong)重(zhong)要性(xing)(xing)(xing)議(yi)(yi)題(ti)(ti)(ti)識別(bie)過(guo)程材料(liao)/證(zheng)據的(de)(de)保留(liu)。一是在(zai)ESRS的(de)(de)管理要求下，已提出所(suo)有(you)的(de)(de)重(zhong)要性(xing)(xing)(xing)議(yi)(yi)題(ti)(ti)(ti)識別(bie)均需有(you)過(guo)程證(zheng)據、影響(xiang)分析的(de)(de)科學依據；國內有(you)提及但未(wei)明確過(guo)程性(xing)(xing)(xing)證(zheng)據的(de)(de)披露/提交(jiao)/審查(cha)，但企業有(you)意識地(di)提前完備(bei)“過(guo)程管理”，可提高未(wei)來長期工作的(de)(de)效率和延續性(xing)(xing)(xing)。二是防止對非交(jiao)集部分影響(xiang)/財(cai)務重(zhong)要性(xing)(xing)(xing)議(yi)(yi)題(ti)(ti)(ti)的(de)(de)遺漏(lou)，逐步實現(xian)全(quan)面的(de)(de)納入可持續議(yi)(yi)題(ti)(ti)(ti)的(de)(de)引(yin)入管理。

另外需要指出，年(nian)(nian)度(du)(du)財務(wu)報告偏向于(yu)是(shi)企業年(nian)(nian)度(du)(du)成(cheng)果(guo)快照/年(nian)(nian)度(du)(du)體(ti)(ti)檢，體(ti)(ti)現為(wei)“現在(zai)完成(cheng)時(shi)”的描述和(he)(he)風險(xian)提示，是(shi)木已成(cheng)舟的靜止狀態；財務(wu)重要性的披露，則更(geng)體(ti)(ti)現為(wei)“一般現在(zai)時(shi)”和(he)(he)“未(wei)來時(shi)”，偏向于(yu)站在(zai)現在(zai)看未(wei)來，是(shi)更(geng)為(wei)全(quan)面的分析(xi)和(he)(he)展(zhan)示。

“雙重重要性”討論可關注五個關鍵詞

當前，根據(ju)歐盟(meng)ESRS或我國A股(gu)三大交易所發布(bu)的報告(gao)編制文件，均分為(wei)明確的四(si)步(bu)驟(zou)、呈現形式，并(bing)配以明確的指(zhi)引和描(miao)述(shu)性內容。但(dan)在具體(ti)實操上(shang)仍保留了諸多空白區，有待各公司在開展雙重(zhong)(zhong)重(zhong)(zhong)要性識別、評(ping)估和披露(lu)過程中多方探索。

議題重要性分析流程

雙重重要性圖示

資料來(lai)源：上海證(zheng)券交易(yi)所《可(ke)持續發展報告編制（征(zheng)求意見稿）》

對于(yu)“雙重(zhong)重(zhong)要性”的(de)(de)分析(xi)，筆(bi)者有三(san)個方面(mian)的(de)(de)建(jian)議。

一(yi)是(shi)雙(shuang)重(zhong)重(zhong)要(yao)性(xing)(xing)的(de)議(yi)(yi)題(ti)(ti)(ti)梳理應從多到少，從識別出長(chang)清單議(yi)(yi)題(ti)(ti)(ti)，經過重(zhong)大(da)性(xing)(xing)分(fen)析后形成具有優(you)先(xian)排序管理、行動或有所(suo)回應的(de)議(yi)(yi)題(ti)(ti)(ti)清單。我(wo)國(guo)(guo)三(san)大(da)交易所(suo)文件中(zhong)更為強調(diao)21個關鍵議(yi)(yi)題(ti)(ti)(ti)的(de)討論，未突(tu)顯二級(ji)(ji)和三(san)級(ji)(ji)議(yi)(yi)題(ti)(ti)(ti)的(de)展開內容，部分(fen)企業(ye)或在(zai)操作(zuo)和實踐中(zhong)存在(zai)議(yi)(yi)題(ti)(ti)(ti)有限性(xing)(xing)和行業(ye)特(te)色性(xing)(xing)的(de)困惑。歐盟ESRS在(zai)文件中(zhong)因更顯著體現了(le)對二級(ji)(ji)、三(san)級(ji)(ji)和行業(ye)特(te)性(xing)(xing)和國(guo)(guo)際披(pi)露框(kuang)架的(de)指示性(xing)(xing)關注，或可給我(wo)國(guo)(guo)企業(ye)在(zai)首次探索雙(shuang)重(zhong)重(zhong)要(yao)性(xing)(xing)披(pi)露時一(yi)些(xie)補充參考。

二是雙(shuang)重(zhong)重(zhong)要(yao)性(xing)(xing)議題(ti)從全面(mian)識別(bie)，到與利(li)益相關方的(de)直接溝通，到后續的(de)分(fen)析(xi)和影響評估，建(jian)議以盡職(zhi)調查(cha)為(wei)工作程序貫穿。依照(zhao)過往實(shi)質性(xing)(xing)議題(ti)分(fen)析(xi)工作經(jing)驗，多數(shu)企業或已形成通過問卷、電(dian)話等(deng)遠程/間接形式收集(ji)信(xin)息，但若要(yao)在(zai)影響重(zhong)要(yao)性(xing)(xing)的(de)基礎上彰顯財務重(zhong)要(yao)性(xing)(xing)的(de)提(ti)升，那么(me)，以盡職(zhi)調查(cha)為(wei)核(he)心進行(xing)信(xin)息獲(huo)取(qu)、真實(shi)意見收集(ji)和信(xin)息驗證(zheng)，將逐漸凸(tu)顯重(zhong)要(yao)性(xing)(xing)。

三是企業在開展雙(shuang)重(zhong)重(zhong)要(yao)性(xing)“識別(bie)—分(fen)析(xi)”披露(lu)和管(guan)理(li)時，或(huo)可關(guan)注五個關(guan)鍵詞（4W1H）。一是“WHEN”，即(ji)(ji)企業應在什(shen)么(me)時候開始雙(shuang)重(zhong)重(zhong)要(yao)性(xing)識別(bie)。二是“WHERE”，即(ji)(ji)從(cong)什(shen)么(me)ESG主題開始。三是“WHOM”，即(ji)(ji)如(ru)何識別(bie)利益相(xiang)關(guan)方。四(si)是“HOW”，即(ji)(ji)如(ru)何將披露(lu)要(yao)求轉(zhuan)化為實際(ji)的評分(fen)機制。五是WHAT，即(ji)(ji)怎么(me)理(li)解和管(guan)理(li)重(zhong)要(yao)性(xing)矩陣。

作者鄧潔琳系中央財經大學綠色金融國際研究院研究員，長三角綠色價值投資研究院研究員

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