每經(jing)記者｜張明雙    每經(jing)編輯｜楊(yang) 夏(xia)    

1月9日晚(wan)間，博遷新材（SH605376，股價(jia)28.2元，市(shi)值73.77億元）回復了上交所(suo)監管工作函(han)，具體涉(she)及公司擬收(shou)購(gou)滬(hu)(hu)創醫療(liao)科技（上海(hai)）有限公司（以下簡稱滬(hu)(hu)創醫療(liao)）9.1463%股份相(xiang)關事宜。

公(gong)告顯(xian)示，博(bo)遷(qian)新材主營(ying)電子專(zhuan)用(yong)金(jin)屬粉末(mo)材料，滬創醫(yi)(yi)(yi)療主營(ying)醫(yi)(yi)(yi)用(yong)鎂(mei)合(he)金(jin)植入(ru)醫(yi)(yi)(yi)療器(qi)械，雙方所處(chu)行業不同(tong)，且標的公(gong)司暫(zan)無(wu)主營(ying)業務收入(ru)，處(chu)于(yu)持(chi)續虧損(sun)狀(zhuang)態。同(tong)時(shi)，本次交易系與公(gong)司實際控制人王利(li)平(ping)等(deng)關聯方共同(tong)投資，因此上交所對該交易的必要性(xing)和(he)合(he)理(li)性(xing)提(ti)出了疑(yi)問。

對此，博遷新(xin)材回復(fu)稱，標(biao)的公(gong)司(si)具有(you)良好的發展前景，本次(ci)投(tou)資性質(zhi)為(wei)財務投(tou)資，參股后(hou)雙方可以共同探索(suo)新(xin)型鎂合(he)金(jin)材料在其他工(gong)業領域(yu)拓(tuo)展應用(yong)的可能性，提(ti)升公(gong)司(si)的綜合(he)競爭力(li)。

標的主要產品尚未上市

公(gong)告(gao)顯示，滬(hu)創醫(yi)療“可降(jiang)(jiang)解(jie)涂(tu)層鎂(mei)金屬(shu)顱骨(gu)(gu)固(gu)定(ding)系統”項目以及(ji)“可降(jiang)(jiang)解(jie)涂(tu)層鎂(mei)金屬(shu)接骨(gu)(gu)螺釘”項目已進(jin)入臨(lin)床試(shi)驗階(jie)段，并預(yu)計作為(wei)標的公(gong)司后(hou)續主(zhu)要(yao)產(chan)品(pin)。上述(shu)產(chan)品(pin)主(zhu)要(yao)面向(xiang)骨(gu)(gu)科、神經外科等(deng)科室，主(zhu)要(yao)應(ying)用于顱骨(gu)(gu)缺損的修補、重建與固(gu)定(ding)，以及(ji)骨(gu)(gu)創傷修復等(deng)醫(yi)療環節。

對(dui)于上(shang)述兩項產(chan)品(pin)的潛在市(shi)(shi)場(chang)空(kong)間，博遷新材根據券(quan)商(shang)研報披露(lu)的2023年創傷骨(gu)(gu)(gu)科市(shi)(shi)場(chang)數據等進行分析(xi)，預計2023年標的公司(si)的可降解涂(tu)層鎂金屬接骨(gu)(gu)(gu)螺(luo)釘產(chan)品(pin)市(shi)(shi)場(chang)規模約為(wei)4.59億元(yuan)~7.65億元(yuan)。根據南方所的數據，我國顱(lu)頜骨(gu)(gu)(gu)修(xiu)補固(gu)定產(chan)品(pin)2023年市(shi)(shi)場(chang)規模將達到(dao)17.5億元(yuan)。

但需(xu)要注(zhu)意的是，目前，滬(hu)創醫療核心產(chan)品處于商(shang)業化起步(bu)階段，暫無主(zhu)營業務收入(ru)，2023年、2024年1~9月(yue)營業收入(ru)分(fen)別為314.73萬(wan)元(yuan)(yuan)、0.44萬(wan)元(yuan)(yuan)，凈利潤分(fen)別虧損2805.63萬(wan)元(yuan)(yuan)、1650.68萬(wan)元(yuan)(yuan)。

對(dui)于上述項目的進(jin)展和盈利預期(qi)，博遷新材(cai)表示(shi)，目前標的公司已(yi)具備高精(jing)度鎂合金(jin)型材(cai)以及主(zhu)要鎂合金(jin)植(zhi)入醫療(liao)器械產品量產的能力(li)，預計能夠在2026年取(qu)得注冊批件、2027年實現銷售。

結合其業務、人員、技術(shu)儲備，博遷(qian)新材初步預計(ji)標的(de)公司主要產品(pin)將在2027年形成銷(xiao)售(shou)并(bing)產生(sheng)盈利(li)，但考慮到產品(pin)注(zhu)冊審批及(ji)相(xiang)關(guan)政策方面(mian)的(de)不確定(ding)性(xing)，存(cun)在無法取(qu)得(de)醫(yi)療器(qi)械注(zhu)冊批件的(de)可能(neng)，以及(ji)后續完(wan)成注(zhu)冊并(bing)上市后，亦存(cun)在被(bei)納入醫(yi)用(yong)耗(hao)材集(ji)中采(cai)購的(de)可能(neng)，因此標的(de)公司主要產品(pin)預計(ji)產生(sheng)盈利(li)的(de)時點存(cun)在一定(ding)的(de)不確定(ding)性(xing)。

估值較凈資產大幅增值

目前(qian)，王利平(ping)持(chi)(chi)有滬(hu)(hu)創(chuang)醫(yi)療3.8721%的股(gu)權并(bing)擔(dan)任董(dong)(dong)事，而公司持(chi)(chi)股(gu)5%以(yi)上股(gu)東(dong)新輝(hui)投資控(kong)股(gu)有限公司的董(dong)(dong)事及控(kong)股(gu)股(gu)東(dong)沈欽碩，系滬(hu)(hu)創(chuang)醫(yi)療法定代(dai)表人(ren)，且是滬(hu)(hu)創(chuang)醫(yi)療第一大股(gu)東(dong)的實(shi)際控(kong)制(zhi)人(ren)，因此本次交易構成關聯交易。

博(bo)遷新材(cai)擬以7500萬元現金受讓9.1463%滬創醫療(liao)股(gu)份，交易對(dui)手方與公司不存在關(guan)聯關(guan)系，本(ben)次投資(zi)完成后單一主體持(chi)股(gu)比例排名第三。同時，公司與王利平作為(wei)一致行(xing)動(dong)人(ren)，合計持(chi)股(gu)比例將達到13.0185%。

截至2024年9月30日，標的公(gong)司(si)全部權(quan)益最終估值(zhi)為8.20億元(yuan)，賬面(mian)凈(jing)資產(chan)僅(jin)為9163.97萬元(yuan)，增值(zhi)率較(jiao)高(gao)。按照上述數(shu)據計算，本(ben)次(ci)交易(yi)中(zhong)，標的公(gong)司(si)估值(zhi)較(jiao)賬面(mian)凈(jing)資產(chan)增值(zhi)約800%。

對(dui)于(yu)此(ci)次交易價格的(de)公(gong)允性，博遷(qian)新(xin)材稱(cheng)，從歷(li)史增(zeng)(zeng)資(zi)情(qing)況(kuang)(kuang)來看，滬創醫療的(de)估(gu)值(zhi)隨著其(qi)發(fa)展和市場(chang)認可(ke)度的(de)提高而增(zeng)(zeng)長，其(qi)最近一次增(zeng)(zeng)資(zi)在2023年(nian)7月(yue)，對(dui)應(ying)投后(hou)估(gu)值(zhi)8.93億元。根(gen)據(ju)融資(zi)對(dui)價以及(ji)企業可(ke)持續(xu)發(fa)展特性，本次交易估(gu)值(zhi)應(ying)不(bu)低(di)于(yu)上(shang)次融資(zi)投后(hou)估(gu)值(zhi)。但(dan)基于(yu)謹慎性考慮，結合標的(de)公(gong)司實際情(qing)況(kuang)(kuang)當(dang)前產品仍未上(shang)市、未進行規模(mo)化推廣以及(ji)前次融資(zi)后(hou)的(de)企業發(fa)展進程及(ji)不(bu)確定(ding)性因素，雙方(fang)協商(shang)確定(ding)估(gu)值(zhi)為8.20億元。

在博遷新材董(dong)事會(hui)(hui)會(hui)(hui)議(yi)對上(shang)述(shu)收(shou)購議(yi)案進行表決時，公司6名非(fei)獨立董(dong)事中(zhong)有5人(ren)回避，主要(yao)系王利(li)(li)平需回避表決，根據一致行動協議(yi)，江益龍等4名董(dong)事在董(dong)事會(hui)(hui)審議(yi)事項中(zhong)需與王利(li)(li)平作(zuo)出(chu)完全一致的意思(si)表示，亦(yi)回避表決。

獨立董事(shi)對(dui)此次(ci)股權(quan)轉(zhuan)讓事(shi)項發表獨立意(yi)見(jian)稱，本次(ci)交易(yi)的(de)交易(yi)定價(jia)基(ji)于標的(de)公司評估(gu)報告及市(shi)場公允價(jia)值，定價(jia)合理，符合市(shi)場定價(jia)原則(ze)。