每(mei)經(jing)記(ji)者｜吳(wu)永久  張宛    每(mei)經(jing)編輯｜吳(wu)永久   ; 

回購(gou)是(shi)上市(shi)(shi)公司進行市(shi)(shi)值管理的重要(yao)方式(shi)之一。2025年以來，A股回購(gou)潮持續火熱，據同花順iFinD數據統計(ji)，截至3月2日(ri)，滬深兩市(shi)(shi)有超過(guo)800家公司發布了回購(gou)相關(guan)公告，上市(shi)(shi)公司回購(gou)積極性高(gao)(gao)，市(shi)(shi)場關(guan)注度(du)也高(gao)(gao)。

但是，在(zai)這股回(hui)購(gou)(gou)(gou)(gou)熱潮中，每(mei)經(jing)資本眼研(yan)究員發(fa)現，有部(bu)分(fen)公司因(yin)為各種原因(yin)無(wu)法按時完成既定的回(hui)購(gou)(gou)(gou)(gou)方(fang)案(an)，從而延長回(hui)購(gou)(gou)(gou)(gou)期限。其(qi)(qi)中美邦服飾和(he)山(shan)子(zi)(zi)高科回(hui)購(gou)(gou)(gou)(gou)進(jin)度(du)較慢(man)：美邦服飾在(zai)延期回(hui)購(gou)(gou)(gou)(gou)公告發(fa)布日之前幾個(ge)月時間(jian)里(li)，完全未實施(shi)回(hui)購(gou)(gou)(gou)(gou)事項，回(hui)購(gou)(gou)(gou)(gou)金額為零；山(shan)子(zi)(zi)高科被投(tou)資者質疑(yi)其(qi)(qi)是“忽悠式回(hui)購(gou)(gou)(gou)(gou)”。那么這些(xie)公司回(hui)購(gou)(gou)(gou)(gou)進(jin)度(du)慢(man)背后(hou)還有其(qi)(qi)它(ta)哪些(xie)原因(yin)呢？每(mei)經(jing)資本眼研(yan)究員進(jin)行(xing)深入(ru)地研(yan)究，并且采訪業內人士進(jin)行(xing)剖析。

美邦服飾回購金額為零，山子高科回購比例較低

根據滬(hu)深交易(yi)所官網，2025年以來，截至(zhi)3月(yue)2日(ri)，已(yi)有(you)5家公(gong)(gong)司發布了(le)回購延期的(de)相(xiang)關公(gong)(gong)告(gao)，分別是美(mei)邦服飾(shi)、雷賽智能(neng)、山(shan)子高(gao)科、深圳新星(xing)和正和生態。

其中(zhong)，深圳新星將回(hui)購(gou)時限延(yan)長了(le)9個(ge)月，美邦服飾、雷賽(sai)智能、山子高科和正和生態(tai)均(jun)延(yan)長了(le)6個(ge)月，另(ling)外美邦服飾同時將回(hui)購(gou)價格上(shang)限由1.75元(yuan)/股(gu)(gu)上(shang)調至(zhi)3元(yuan)/股(gu)(gu)。

每經(jing)資(zi)本眼研究員發現，這5家公司以(yi)此(ci)前公告的(de)回購到期(qi)日為準，均無法(fa)按時完(wan)成擬(ni)回購金額(e)的(de)下限(xian)，這是導致它(ta)們(men)回購延期(qi)的(de)直接原因。

以巨(ju)潮(chao)資訊網上公(gong)布的回購進展公(gong)告為準，截(jie)至延期公(gong)告發(fa)布日，這5家公(gong)司的實際回購金額均(jun)未達到各自擬回購金額下(xia)限(xian)的一半，回購速度較(jiao)慢。

五家(jia)公司(si)中(zhong)，雷(lei)賽智能回購進(jin)程最快(kuai)，截至(zhi)延期公告發布(bu)日1月(yue)(yue)(yue)10日，已(yi)回購金額(e)約(yue)2880萬元，本次擬(ni)回購金額(e)下限為6000萬元，占(zhan)比(bi)48%。美邦服飾(shi)回購進(jin)度(du)最慢，在(zai)延期公告發布(bu)日之前(qian)，完(wan)全未實施回購事項，此時距(ju)離預案公告發布(bu)日已(yi)經過去了6個月(yue)(yue)(yue)時間。山子高科擬(ni)回購金額(e)下限6億元，在(zai)延期公告發布(bu)之前(qian)的6個月(yue)(yue)(yue)時間里，該公司(si)只回購了101.46萬元，其占(zhan)比(bi)僅為0.17%。

那么(me)，這5家公司(si)為(wei)何未能按期完成回購呢？各家公司(si)均在公告(gao)中(zhong)進行(xing)了解釋說明(ming)，核心原因主要包括以(yi)下兩點：

一、市場波動與股價(jia)限制導致原(yuan)回(hui)購(gou)方案(an)無法(fa)按時完成。例如美邦服飾、雷(lei)賽智能、山子(zi)高科三家(jia)公司均(jun)表示，受(shou)市場行(xing)情及股價(jia)波動影響，公司股價(jia)可能持續超(chao)出(chu)回(hui)購(gou)價(jia)格上限，導致公司無法(fa)在原(yuan)定期限內完成回(hui)購(gou)計劃。

二、為(wei)平衡生產經營(ying)與回(hui)購資(zi)金(jin)(jin)需(xu)求，調整資(zi)金(jin)(jin)使(shi)用優先(xian)級。例(li)如正和生態在(zai)延期(qi)(qi)公(gong)(gong)告中明確表示：為(wei)全(quan)力保(bao)(bao)障公(gong)(gong)司生產經營(ying)以及(ji)業務(wu)轉(zhuan)型發展(zhan)的需(xu)求，公(gong)(gong)司在(zai)資(zi)金(jin)(jin)安排上進行了(le)合理調配。同時，2025年春節期(qi)(qi)間是向供應商付(fu)款高峰期(qi)(qi)，公(gong)(gong)司秉持誠信(xin)合作的原則，優先(xian)保(bao)(bao)障了(le)供應商的款項支付(fu)。以上原因導(dao)致公(gong)(gong)司在(zai)原定的回(hui)購期(qi)(qi)限內(nei)無法完成回(hui)購計劃(hua)。

而深圳新星也(ye)在公(gong)(gong)告中表示“受市(shi)場行情(qing)、公(gong)(gong)司股價波動、公(gong)(gong)司股份回購交易(yi)窗(chuang)口期以及資(zi)金計劃(hua)安排等多重因素(su)的綜合影響，公(gong)(gong)司在原定的回購期限內無法完成回購計劃(hua)。”

多家公司錯失回購良機，4家公司2024年度業績預虧

但(dan)是上(shang)述公(gong)司的解釋是否合(he)理呢(ni)？每經資本眼研究員進一(yi)步對(dui)上(shang)述5家公(gong)司的回(hui)購情況進行了(le)梳(shu)理分析(xi)。對(dui)比(bi)回(hui)購期間(jian)的股價表現，發現多家公(gong)司錯失回(hui)購良機。

例如美邦服飾表示由于股(gu)(gu)價持續超過回(hui)(hui)(hui)購價格上限而無法回(hui)(hui)(hui)購，該公司在延期(qi)公告發布之前的5個多月時間里（2024年7月18日—2025年1月2日），完(wan)全沒有實施回(hui)(hui)(hui)購；本次延期(qi)公告，也同步將(jiang)股(gu)(gu)份回(hui)(hui)(hui)購價格上限由1.75元/股(gu)(gu)調整為3.00元/股(gu)(gu)。

但是(shi)每經(jing)資本眼研究(jiu)員研究(jiu)發(fa)現，美(mei)邦服(fu)飾股(gu)價大幅上(shang)漲(zhang)基本是(shi)在(zai)2024年11月以后(hou)，在(zai)2024年7月—10月的(de)時(shi)間(jian)段內，公司股(gu)價大部分時(shi)間(jian)都在(zai)原定的(de)回購(gou)價格上(shang)限1.75元/股(gu)以下，但美(mei)邦服(fu)飾在(zai)回購(gou)事項上(shang)沒有任何行動。

又例如(ru)雷賽智能也表示由(you)于(yu)股(gu)價(jia)持續超過(guo)回(hui)購(gou)(gou)(gou)價(jia)格上限(xian)而無法回(hui)購(gou)(gou)(gou)，該公(gong)司(si)于(yu)2024年(nian)2月(yue)6日發布(bu)(bu)回(hui)購(gou)(gou)(gou)預案公(gong)告，原定(ding)截止時(shi)(shi)間為2025年(nian)2月(yue)1日。但是(shi)在回(hui)購(gou)(gou)(gou)方案發布(bu)(bu)到去年(nian)“9·24”行情(qing)啟(qi)動之前的(de)7個多月(yue)時(shi)(shi)間里(li)，公(gong)司(si)股(gu)價(jia)一(yi)直(zhi)都低(di)于(yu)本次回(hui)購(gou)(gou)(gou)價(jia)格上限(xian)25元/股(gu)。然(ran)而，公(gong)司(si)只在2024年(nian)4月(yue)實施(shi)了回(hui)購(gou)(gou)(gou)，其他(ta)時(shi)(shi)間的(de)回(hui)購(gou)(gou)(gou)良機都錯(cuo)過(guo)了。

山子高(gao)科也是類(lei)似(si)的(de)(de)情況(kuang)，原定(ding)的(de)(de)回(hui)購(gou)期(qi)限(xian)(xian)為2024年7月25日—2025年1月24日。該公(gong)司(si)(si)發布(bu)預案(an)(an)公(gong)告(gao)后，同(tong)樣一直(zhi)未(wei)實施(shi)回(hui)購(gou)。直(zhi)到(dao)2025年1月2日公(gong)司(si)(si)發布(bu)公(gong)告(gao)稱，因目前(qian)公(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)(gu)價超出回(hui)購(gou)價格(ge)導致無法回(hui)購(gou)，擬將回(hui)購(gou)價格(ge)上(shang)限(xian)(xian)從1.6元(yuan)(yuan)/股(gu)(gu)(gu)上(shang)調至(zhi)3.35元(yuan)(yuan)/股(gu)(gu)(gu)，緊接著1月7日發布(bu)了首(shou)次回(hui)購(gou)公(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)(gu)份公(gong)告(gao)。但從回(hui)購(gou)方案(an)(an)發布(bu)，到(dao)2024年11月5日這(zhe)三個多月時(shi)間里，公(gong)司(si)(si)股(gu)(gu)(gu)價一直(zhi)未(wei)超過原定(ding)的(de)(de)回(hui)購(gou)價格(ge)上(shang)限(xian)(xian)1.6元(yuan)(yuan)/股(gu)(gu)(gu)。

事實上，每經資本眼研究員還(huan)發現(xian)一個現(xian)象，這5家(jia)公(gong)(gong)司之中，除雷賽智(zhi)能(neng)外，其他4家(jia)公(gong)(gong)司2024年度業績(ji)(ji)表現(xian)不佳(jia)，均發布了2024年度業績(ji)(ji)預虧公(gong)(gong)告(gao)；截(jie)至延期公(gong)(gong)告(gao)日，這4家(jia)公(gong)(gong)司完(wan)成回購下限的比例(li)也都遠低于雷賽智(zhi)能(neng)。

其中山(shan)子高科預計(ji)(ji)(ji)(ji)2024年度(du)(du)歸母(mu)凈利潤(run)(run)為(wei)(wei)-9.8億(yi)至(zhi)(zhi)-14.9億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，虧(kui)損(sun)金額最(zui)(zui)高。美邦(bang)服飾預計(ji)(ji)(ji)(ji)2024年度(du)(du)歸母(mu)凈利潤(run)(run)為(wei)(wei)-2.2億(yi)至(zhi)(zhi)-1.5億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同比下降793%至(zhi)(zhi)572.50%，虧(kui)損(sun)比例最(zui)(zui)大(da)。深圳新星預計(ji)(ji)(ji)(ji)2024年度(du)(du)歸母(mu)凈利潤(run)(run)為(wei)(wei)-3.3億(yi)至(zhi)(zhi)-2.5億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，目前(qian)已經連(lian)續八(ba)個單季(ji)度(du)(du)虧(kui)損(sun)；截至(zhi)(zhi)2024年三(san)季(ji)度(du)(du)末，貨(huo)幣資金3.68億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，公司(si)(si)短期借(jie)(jie)款和(he)(he)長期借(jie)(jie)款合計(ji)(ji)(ji)(ji)約11.72億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。正(zheng)和(he)(he)生態預計(ji)(ji)(ji)(ji)2024年度(du)(du)歸母(mu)凈利潤(run)(run)為(wei)(wei)-1.5億(yi)至(zhi)(zhi)-1.2億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，截至(zhi)(zhi)2024年三(san)季(ji)度(du)(du)末，貨(huo)幣資金只有7768萬元(yuan)(yuan)(yuan)，公司(si)(si)短期借(jie)(jie)款和(he)(he)長期借(jie)(jie)款合計(ji)(ji)(ji)(ji)超過9億(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

經查(cha)詢，上述4家公(gong)司(si)(si)的(de)回(hui)購資(zi)(zi)金(jin)來源大多為自(zi)有資(zi)(zi)金(jin)（山子高科還包括自(zi)籌(chou)資(zi)(zi)金(jin)、美邦服飾還包括控股(gu)股(gu)東借款和自(zi)籌(chou)資(zi)(zi)金(jin)），結合(he)各家公(gong)司(si)(si)的(de)業績表現(xian)和現(xian)金(jin)流情況(kuang)，能(neng)否平衡好(hao)回(hui)購與公(gong)司(si)(si)核心的(de)生產經營(ying)活動資(zi)(zi)金(jin)需(xu)求，的(de)確是值得(de)關(guan)注(zhu)的(de)問題(ti)。

值得(de)注(zhu)意的(de)是(shi)，山子高科在(zai)投(tou)資者互動(dong)(dong)平臺被多次提問(wen)有關回(hui)購(gou)進(jin)度(du)的(de)問(wen)題，公(gong)司(si)表示：近期正與(yu)銀(yin)行溝通，爭取回(hui)購(gou)貸款的(de)落(luo)地，同時也與(yu)金融(rong)機構探討其他可行的(de)融(rong)資方案。公(gong)司(si)將結(jie)合自有資金情況(kuang)和融(rong)資實(shi)施的(de)進(jin)度(du)，積極推進(jin)回(hui)購(gou)事(shi)宜，并及時進(jin)行信息披露。但(dan)投(tou)資者似(si)乎(hu)并不(bu)買賬，詢問(wen)公(gong)司(si)回(hui)購(gou)遲(chi)遲(chi)未能(neng)實(shi)施的(de)根本(ben)原因是(shi)否是(shi)公(gong)司(si)流動(dong)(dong)性(xing)不(bu)足？質疑其是(shi)“忽(hu)悠式回(hui)購(gou)”。但(dan)山子高科并未給出明確答(da)復。

股份回購是把“雙刃劍”，監管部門警示“忽悠式回購”

中國證監會(hui)發布(bu)的《上市(shi)公(gong)司(si)監管(guan)指引第10號——市(shi)值管(guan)理(li)(li)》文(wen)件中，明確提出：上市(shi)公(gong)司(si)進行(xing)市(shi)值管(guan)理(li)(li)，應當(dang)聚焦主業，提升經營效(xiao)率和(he)盈利能力；在此基礎上，結合(he)自身情況，綜(zong)合(he)運用(yong)股(gu)份回購、現金分紅等方式促進上市(shi)公(gong)司(si)投資價(jia)值合(he)理(li)(li)反映(ying)上市(shi)公(gong)司(si)質量。

因此，雖(sui)然股(gu)份回(hui)購(gou)是上(shang)市(shi)公(gong)司市(shi)值管理(li)的(de)重要(yao)(yao)手段，有(you)諸(zhu)多(duo)利好作(zuo)用(yong)。曾在(zai)(zai)上(shang)市(shi)公(gong)司擔任董秘的(de)米度資(zi)本(ben)并購(gou)合伙(huo)人趙(zhao)笛在(zai)(zai)接受每經資(zi)本(ben)眼研究員采(cai)訪時表示，“上(shang)市(shi)公(gong)司回(hui)購(gou)往往被看作(zuo)是一(yi)種利好，一(yi)方面這有(you)利于增(zeng)強(qiang)投(tou)資(zi)者信心，因為根據監管要(yao)(yao)求，回(hui)購(gou)要(yao)(yao)披露回(hui)購(gou)金額(e)、股(gu)價(jia)區(qu)間、回(hui)購(gou)用(yong)途等要(yao)(yao)素，投(tou)資(zi)者會認為目前(qian)股(gu)價(jia)低估，并對合理(li)股(gu)價(jia)有(you)一(yi)個(ge)預期；另一(yi)方面，回(hui)購(gou)金額(e)如果夠多(duo)，通(tong)過實(shi)實(shi)在(zai)(zai)在(zai)(zai)買入股(gu)票也能維護股(gu)票價(jia)格；最后(hou)，目前(qian)監管鼓勵回(hui)購(gou)股(gu)票進行(xing)注銷，由于股(gu)本(ben)的(de)減少，在(zai)(zai)凈利不變的(de)情(qing)況下，可以增(zeng)厚公(gong)司每股(gu)收益。”

不過(guo)，在對上市公(gong)司(si)(si)回(hui)購進(jin)展研(yan)究過(guo)程中，每(mei)經(jing)資(zi)(zi)本眼研(yan)究員也發(fa)現，股份回(hui)購是把“雙(shuang)刃劍”，其背后的風(feng)險(xian)應注意防范(fan)。一(yi)方面(mian)(mian)是上市公(gong)司(si)(si)可(ke)能面(mian)(mian)臨資(zi)(zi)金(jin)占(zhan)用與(yu)債務(wu)壓(ya)力風(feng)險(xian)。股份回(hui)購需(xu)消耗(hao)公(gong)司(si)(si)自有(you)現金(jin)或依(yi)靠(kao)借債，可(ke)能擠占(zhan)公(gong)司(si)(si)用于研(yan)發(fa)、擴(kuo)張等(deng)核(he)心業務(wu)的資(zi)(zi)金(jin)，加劇長期財務(wu)風(feng)險(xian)。

另一方(fang)面，趙(zhao)笛指出了投(tou)資者可能會面臨的風(feng)險，“如(ru)果要說(shuo)風(feng)險點，則更多(duo)體現(xian)在一種‘忽(hu)悠式回(hui)購(gou)’。雖然(ran)目前(qian)監(jian)管日趨嚴格，‘忽(hu)悠式回(hui)購(gou)’也很少見了，但(dan)如(ru)果有些(xie)公司賬上資金不足、業績大幅(fu)虧損(sun)、大股(gu)東股(gu)權質押(ya)比(bi)例很高(gao)等，這(zhe)些(xie)公司推出的回(hui)購(gou)可能就是(shi)為(wei)了維(wei)護股(gu)價(jia)，并不能說(shuo)明(ming)股(gu)價(jia)出現(xian)低估。”

那么，上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)延期(qi)與“忽(hu)悠(you)式(shi)回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)”是一回(hui)(hui)(hui)(hui)事嗎？趙笛表(biao)示，“對于(yu)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)未能在(zai)(zai)規定(ding)(ding)(ding)的(de)時間完(wan)成(cheng)回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)約定(ding)(ding)(ding)，有多方面原因。除了股(gu)價已經超(chao)過回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)區間以(yi)外，根據(ju)監管要(yao)求(qiu)，上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)進行股(gu)票回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)交易，還要(yao)避開一些(xie)關鍵的(de)時間點，比(bi)如定(ding)(ding)(ding)期(qi)報告(gao)(gao)的(de)披露前后，比(bi)如不能夠尾盤突擊(ji)買入等(deng)。鑒(jian)于(yu)回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)操作者水平不一，所以(yi)有時候(hou)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)未能在(zai)(zai)約定(ding)(ding)(ding)的(de)時間內完(wan)成(cheng)回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)也存(cun)在(zai)(zai)一些(xie)客(ke)觀情(qing)況，這(zhe)時上(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)可以(yi)申請(qing)延期(qi)回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)。但對于(yu)純粹的(de)‘忽(hu)悠(you)式(shi)回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)’，包(bao)括(kuo)但不限于(yu)明(ming)顯資金不足還公(gong)(gong)(gong)告(gao)(gao)要(yao)大筆回(hui)(hui)(hui)(hui)購(gou)(gou)并且無法完(wan)成(cheng)的(de)，監管部門肯(ken)定(ding)(ding)(ding)會(hui)給予嚴格處(chu)罰。”

事實(shi)上(shang)，2024年3月，河(he)北證監局發(fa)布的一則《河(he)北上(shang)市公司(si)監管通(tong)訊》，就對(dui)“忽悠(you)式回(hui)購(gou)”提出了監管要求：上(shang)市公司(si)應誠實(shi)守信，嚴禁(jin)“忽悠(you)式回(hui)購(gou)”。

《通訊(xun)》指出(chu)，個(ge)別上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)涉嫌“忽(hu)悠式(shi)回(hui)(hui)購(gou)(gou)”，比如有(you)的上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)發布回(hui)(hui)購(gou)(gou)計(ji)(ji)劃(hua)只是權宜之計(ji)(ji)，股價(jia)大(da)跌時(shi)發布股票回(hui)(hui)購(gou)(gou)計(ji)(ji)劃(hua)，股價(jia)企穩后又找(zhao)各種理由終(zhong)止(zhi)計(ji)(ji)劃(hua)。還(huan)有(you)上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)在發布回(hui)(hui)購(gou)(gou)計(ji)(ji)劃(hua)后遲遲不(bu)進行(xing)回(hui)(hui)購(gou)(gou)等(deng)。上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)實施(shi)發布回(hui)(hui)購(gou)(gou)計(ji)(ji)劃(hua)，市(shi)(shi)(shi)場(chang)和投資(zi)者會形成(cheng)市(shi)(shi)(shi)場(chang)預期(qi)(qi)，若實際執行(xing)情(qing)況與披(pi)露(lu)回(hui)(hui)購(gou)(gou)計(ji)(ji)劃(hua)存在較大(da)差異(yi)，導致(zhi)與投資(zi)者及(ji)市(shi)(shi)(shi)場(chang)預期(qi)(qi)不(bu)符。這種“回(hui)(hui)購(gou)(gou)爽約(yue)”行(xing)為嚴重影響上(shang)市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)誠信，擾亂市(shi)(shi)(shi)場(chang)預期(qi)(qi)，損(sun)害(hai)投資(zi)者利益。證(zheng)監會將加大(da)對(dui)回(hui)(hui)購(gou)(gou)的事中事后監管，對(dui)于“忽(hu)悠式(shi)回(hui)(hui)購(gou)(gou)”違法違規行(xing)為，依法嚴厲查處。

針對(dui)上(shang)述(shu)情況(kuang)(kuang)，業內人士認(ren)為，上(shang)市(shi)公司(si)在(zai)制定(ding)回(hui)購方(fang)案時，應量力而行(xing)(xing)、理(li)性規(gui)劃，充(chong)分(fen)考慮(lv)公司(si)的(de)財務狀(zhuang)況(kuang)(kuang)、業務發(fa)展、市(shi)場環境和監管要求等，確保回(hui)購行(xing)(xing)為有(you)利(li)于(yu)公司(si)的(de)長期發(fa)展和股(gu)東利(li)益，避免不合理(li)的(de)回(hui)購方(fang)案影響投資者對(dui)公司(si)長期投資價值的(de)判斷，也與監管層制定(ding)市(shi)值管理(li)政策的(de)初(chu)衷(zhong)背道而馳。

而(er)投資者(zhe)，也(ye)應理性看待(dai)上市公司(si)的(de)(de)(de)回(hui)(hui)購(gou)行為，首(shou)先(xian)應關注(zhu)公司(si)的(de)(de)(de)基本面(mian)，包括財(cai)務(wu)狀(zhuang)況(kuang)(kuang)、盈(ying)利能力(li)等(deng)，形成基本的(de)(de)(de)投資價值(zhi)判斷(duan)。其(qi)次，應深入分析公司(si)回(hui)(hui)購(gou)的(de)(de)(de)動機與目的(de)(de)(de)，密切(qie)關注(zhu)其(qi)回(hui)(hui)購(gou)方案(an)的(de)(de)(de)具(ju)體執行情況(kuang)(kuang)；對于回(hui)(hui)購(gou)過程中可能出現(xian)的(de)(de)(de)一些風(feng)險信號(hao)也(ye)要(yao)提高警惕，比如證監會重點打擊(ji)的(de)(de)(de)涉嫌“忽(hu)悠式(shi)回(hui)(hui)購(gou)”行為，要(yao)格外謹慎(shen)。