每經記者(zhe)｜王海慜    每經編輯｜葉峰(feng)    

今年來(lai)，全(quan)球資(zi)本市場上(shang)演(yan)“東升西落(luo)”現(xian)(xian)象。截至3月10日，納斯達(da)克100指數(shu)年內(nei)已(yi)累計(ji)(ji)下跌7.5%，而(er)恒(heng)生(sheng)科技指數(shu)年內(nei)則累計(ji)(ji)上(shang)漲31.7%，中國(guo)資(zi)產表現(xian)(xian)領先于全(quan)球其他市場。

對于今(jin)年中(zhong)(zhong)國資(zi)產(chan)(chan)逆勢走強(qiang)的(de)(de)(de)現象，申萬宏(hong)源(yuan)研究港(gang)(gang)股(gu)策略高級分析(xi)師董易向記者分析(xi)指出，2025年初至(zhi)今(jin)港(gang)(gang)股(gu)及(ji)海外中(zhong)(zhong)資(zi)股(gu)市場(chang)呈現“短(duan)期(qi)情緒(xu)修復+中(zhong)(zhong)長期(qi)產(chan)(chan)業轉(zhuan)型”的(de)(de)(de)雙重(zhong)特(te)征，且科技板塊在其中(zhong)(zhong)扮(ban)演了重(zhong)要的(de)(de)(de)角(jiao)色。盡(jin)管年初以來市場(chang)已積(ji)累一定漲幅，但橫向對比全球主要市場(chang)，港(gang)(gang)股(gu)估值仍處于低位，疊加(jia)流動性寬松與科技產(chan)(chan)業周期(qi)上(shang)行，中(zhong)(zhong)長期(qi)配置價值凸顯(xian)。

他表示，從中美(mei)科技(ji)股比價角度來看，軟件(互聯網)行業(ye)的中國大公司估值歷(li)史分位數遠低于美(mei)國同行，而硬件類(半導體和(he)設備)則(ze)各有高低。在中長(chang)期(qi)的科技(ji)產業(ye)趨勢(shi)逐步(bu)(bu)確(que)立的當(dang)下，若(ruo)盈利預期(qi)和(he)行業(ye)展望(wang)能夠穩步(bu)(bu)向上，則(ze)市場有望(wang)沿著情緒樂觀的上沿逐步(bu)(bu)上行。

“我們將當(dang)前(qian)的(de)(de)港(gang)股市(shi)場(chang)概括為三句：短期(qi)情緒指標已(yi)經(jing)到高位，但市(shi)場(chang)整體流動性指標并未觸(chu)及前(qian)期(qi)高點，且在(zai)(zai)(zai)(zai)中(zhong)(zhong)長(chang)期(qi)的(de)(de)科技(ji)(ji)產(chan)業趨勢興起的(de)(de)當(dang)下應當(dang)給(gei)予長(chang)期(qi)展望以更大的(de)(de)權重(zhong)。在(zai)(zai)(zai)(zai)中(zhong)(zhong)性假設下，年內(nei)恒(heng)指的(de)(de)潛在(zai)(zai)(zai)(zai)收(shou)(shou)益(yi)空間仍有約13%，而在(zai)(zai)(zai)(zai)樂觀(guan)情境下則約為25%。中(zhong)(zhong)長(chang)期(qi)來看(kan)，在(zai)(zai)(zai)(zai)科技(ji)(ji)板塊估值重(zhong)估，‘一枝先破(po)玉溪春(chun)’的(de)(de)引領下，伴(ban)隨著南向資金逐漸改(gai)變港(gang)股的(de)(de)存量和增量資金結構，港(gang)股市(shi)場(chang)的(de)(de)離岸市(shi)場(chang)折價有望逐步收(shou)(shou)斂。”董(dong)易指出。

另(ling)據(ju)申萬觀察，年初(chu)至(zhi)今的港股反彈(dan)，外(wai)資口徑下并未出現大(da)(da)幅的凈(jing)(jing)流(liu)入。海(hai)外(wai)主(zhu)動(dong)型基(ji)金流(liu)入規模(mo)(mo)尚不大(da)(da)，而(er)海(hai)外(wai)被動(dong)型基(ji)金的單周(zhou)凈(jing)(jing)流(liu)入規模(mo)(mo)(10億(yi)美金左右)距離(li)去年9/24行情中創下的單周(zhou)88.88億(yi)美金凈(jing)(jing)流(liu)入歷(li)史紀錄(lu)差異明顯，且亦遠低于歷(li)史上凈(jing)(jing)流(liu)入較高時20億(yi)美金左右的數(shu)量級(ji)。

封面(mian)圖片(pian)來(lai)源：每日經濟新(xin)聞 劉國梅 攝