每(mei)經(jing)記者｜張明(ming)雙    每(mei)經(jing)編(bian)輯｜董(dong)興生    

近日(ri)，闖關(guan)北交所(suo)IPO（首次公開(kai)募股）的蘇州鼎佳(jia)精密科技股份有限公司(si)（以下簡(jian)稱鼎佳(jia)精密）披露(lu)了(le)對第二輪審核(he)問(wen)詢函的回復。該(gai)公司(si)主要提供(gong)消費電子功(gong)能性產品及防護性產品，并(bing)向動力(li)電池等汽車領(ling)域拓展。

此(ci)前，鼎佳精密將(jiang)2023年(nian)新(xin)拓(tuo)展的(de)主要(yao)客戶納(na)(na)天柯(ke)(ke)包裝(zhuang)輔料（上海(hai)）有限公司(si)（以下簡稱納(na)(na)天柯(ke)(ke)）、2024年(nian)新(xin)拓(tuo)展的(de)客戶寧德(de)時代(dai)(dai)（SZ300750，股(gu)價252.94元，市值1.11萬億(yi)元），列(lie)為新(xin)客戶拓(tuo)展的(de)主要(yao)案例進行介紹。《每日經濟新(xin)聞》記者注(zhu)意到，由于無法滿足納(na)(na)天柯(ke)(ke)降價要(yao)求(qiu)，以及寧德(de)時代(dai)(dai)訂單競價毛利率(lv)較低，公司(si)與這(zhe)兩家客戶的(de)合作出現(xian)不利狀況。

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2024年(nian)上半年(nian)，鼎佳精(jing)密對(dui)主(zhu)要客(ke)戶(hu)的(de)產品銷售(shou)單價大多出(chu)現下降情形。在此(ci)情況(kuang)下，公(gong)司(si)是否(fou)還會出(chu)現客(ke)戶(hu)流(liu)失(shi)情況(kuang)？對(dui)此(ci)，鼎佳精(jing)密通過郵件回復記者(zhe)表(biao)示，2021~2024年(nian)，公(gong)司(si)客(ke)戶(hu)總量的(de)持續增加、新客(ke)戶(hu)的(de)持續流(liu)入能有效抵消老客(ke)戶(hu)的(de)流(liu)失(shi)。

公司有客戶相對集中風險

鼎佳(jia)(jia)精(jing)密的產品主要應(ying)(ying)用(yong)于消(xiao)費電(dian)(dian)子領(ling)域。2021~2023年(nian)，公司(si)對(dui)前(qian)五(wu)名客戶(hu)銷售金額分(fen)別為(wei)2.02億(yi)元(yuan)、1.56億(yi)元(yuan)和1.84億(yi)元(yuan)，占營業收(shou)(shou)入(ru)的比重分(fen)別為(wei)51.49%、47.46%和50.07%，客戶(hu)集中度(du)較(jiao)高(gao)，其(qi)(qi)中，仁(ren)寶電(dian)(dian)腦(nao)為(wei)公司(si)第一大客戶(hu)。2021~2024年(nian)，鼎佳(jia)(jia)精(jing)密對(dui)仁(ren)寶電(dian)(dian)腦(nao)的銷售收(shou)(shou)入(ru)占公司(si)營業收(shou)(shou)入(ru)的比重分(fen)別為(wei)18.77%、18.29%、22.76%和21.94%，遠(yuan)高(gao)于其(qi)(qi)他主要客戶(hu)。此(ci)外(wai)，仁(ren)寶電(dian)(dian)腦(nao)指定(ding)巨騰(teng)(teng)國際(ji)、神基股(gu)份(fen)、康舒科(ke)技(ji)等供應(ying)(ying)商采購(gou)鼎佳(jia)(jia)精(jing)密的產品。其(qi)(qi)中，2021~2023年(nian)，巨騰(teng)(teng)國際(ji)、神基股(gu)份(fen)入(ru)圍鼎佳(jia)(jia)精(jing)密前(qian)五(wu)大客戶(hu)，康舒科(ke)技(ji)則是鼎佳(jia)(jia)精(jing)密2021年(nian)度(du)前(qian)五(wu)大客戶(hu)之一。

事實上(shang)，鼎佳(jia)精(jing)密(mi)的(de)業績波動也(ye)與仁(ren)(ren)寶電(dian)腦的(de)采(cai)購需求有較大關系。2021~2023年，鼎佳(jia)精(jing)密(mi)的(de)營業收入分別為3.92億元(yuan)(yuan)、3.29億元(yuan)(yuan)和(he)3.67億元(yuan)(yuan)，出現先下降后上(shang)升的(de)情況(kuang)，這與鼎佳(jia)精(jing)密(mi)對仁(ren)(ren)寶電(dian)腦的(de)銷售金額波動基本一(yi)致。

2022年，由于消費電子(zi)行業(ye)整體需求下降，仁寶(bao)電腦及巨騰(teng)(teng)國際向鼎佳精密(mi)(mi)的采購額(e)有所減(jian)少(shao)。2023年，由于鼎佳精密(mi)(mi)獲取較多仁寶(bao)電腦生產新(xin)機(ji)種所需產品的采購訂單，同時仁寶(bao)電腦通(tong)過巨騰(teng)(teng)國際等(deng)組件生產商向鼎佳精密(mi)(mi)采購，鼎佳精密(mi)(mi)對這兩家主要(yao)客(ke)戶(hu)的銷售收入增加。

由此(ci)，鼎(ding)佳精密(mi)與(yu)仁寶(bao)電腦的(de)合(he)作穩定(ding)性(xing)(xing)與(yu)可持續性(xing)(xing)就顯得(de)十分重要(yao)。鼎(ding)佳精密(mi)回復《每日經濟新聞》記者表示，仁寶(bao)電腦是公司重要(yao)客(ke)戶(hu)，目(mu)前(qian)公司與(yu)客(ke)戶(hu)保(bao)持良好的(de)業(ye)務合(he)作關系。

需要(yao)注(zhu)意(yi)的(de)是，第二輪問詢(xun)回復(fu)顯示，2021~2023年及(ji)2024年上半(ban)年，仁寶電腦的(de)收(shou)入持續下降。不過，由于鼎佳精密獲取仁寶電腦新機種(zhong)的(de)訂單，2023年、2024年公司對(dui)其銷售收(shou)入不減反增。

然而，在仁寶(bao)電(dian)腦的(de)(de)收入下(xia)降(jiang)的(de)(de)情況(kuang)下(xia)，鼎(ding)佳(jia)精(jing)密(mi)對(dui)其銷(xiao)售收入能否(fou)持(chi)續增長(chang)還是(shi)未知數。鼎(ding)佳(jia)精(jing)密(mi)認為，公(gong)司(si)具備持(chi)續穩定獲取訂單的(de)(de)能力，在消費電(dian)子行業復蘇的(de)(de)大(da)背(bei)景下(xia)，公(gong)司(si)對(dui)仁寶(bao)電(dian)腦及其指定采(cai)購商等主要客戶銷(xiao)售不(bu)存在持(chi)續下(xia)降(jiang)的(de)(de)風險。

鼎佳精(jing)密招(zhao)股說明書（申報(bao)稿）提示了客戶相(xiang)對集(ji)中(zhong)的風險，而在交易所問詢下，鼎佳精(jing)密進(jin)一步補(bu)充披露，如果(guo)未來公司(si)被仁寶電腦取消供應商資格，將對公司(si)經(jing)營業(ye)績及(ji)持續(xu)經(jing)營情況產生重大(da)不利影響。

對下游客戶議價能力較弱

鼎佳精密(mi)招股說明書（申報稿）顯示，自2021年以來，以筆記本電腦(nao)為代表的消費電子(zi)行(xing)業(ye)市場增速有所放緩，市場同(tong)類(lei)競爭日益激烈(lie)。2023年，鼎佳精密(mi)積極開拓(tuo)新的應用(yong)領域及新客戶，成為公(gong)司實現收(shou)入增長(chang)的主要因素之一。

根據第一輪審核問(wen)詢回復，2023年(nian)度，鼎佳精密成功新(xin)開發98名客(ke)戶，新(xin)增客(ke)戶產生的(de)營業收(shou)入(ru)合計2054.06萬元，其(qi)中銷售金額較大(da)的(de)客(ke)戶包括納天柯、京東方(fang)等，2024年(nian)5月，鼎佳精密子公司昆(kun)山(shan)鼎佳與寧德(de)時(shi)代簽訂《框(kuang)架采(cai)購合同》。除此之外，鼎佳精密已成功被戴爾納入(ru)其(qi)合格供應商體(ti)系。

這些新客(ke)戶的(de)拓展，被鼎佳(jia)精密認為有利于公司未來(lai)經營業績的(de)持(chi)續增長(chang)。

不過(guo)，記者注意到，在上述新客(ke)戶(hu)中，鼎(ding)佳(jia)精(jing)(jing)密(mi)(mi)與(yu)部分客(ke)戶(hu)的(de)合(he)(he)作出現(xian)了不利情況。2023年、2024年，鼎(ding)佳(jia)精(jing)(jing)密(mi)(mi)對納天(tian)(tian)柯(ke)的(de)銷(xiao)售收入分別為1017.26萬元、1487.49萬元。2024年10月，納天(tian)(tian)柯(ke)要求鼎(ding)佳(jia)精(jing)(jing)密(mi)(mi)產品進(jin)一步降價，鼎(ding)佳(jia)精(jing)(jing)密(mi)(mi)無法滿足(zu)降價要求，由此納天(tian)(tian)柯(ke)暫時(shi)停止向鼎(ding)佳(jia)精(jing)(jing)密(mi)(mi)下達(da)訂單，鼎(ding)佳(jia)精(jing)(jing)密(mi)(mi)與(yu)納天(tian)(tian)柯(ke)暫停合(he)(he)作。

至于寧德時代，鼎佳精密(mi)2024年度經審閱的對(dui)寧德時代的收入為2.46萬元(yuan)，主(zhu)要系因在后(hou)續競價過程中公司按照競價對(dui)毛利進行(xing)測(ce)算后(hou)認為毛利率較低(di)，故而放棄(qi)訂單競價。

事實上(shang)，2024年1~6月，鼎佳精密對(dui)(dui)主(zhu)要客戶的(de)銷(xiao)售單(dan)(dan)價(jia)大多出現同比下(xia)降(jiang)(jiang)情形。其中，對(dui)(dui)仁寶電腦銷(xiao)售功能性(xing)(xing)產品(pin)(pin)單(dan)(dan)價(jia)下(xia)降(jiang)(jiang)6.89%，防(fang)(fang)護(hu)性(xing)(xing)產品(pin)(pin)單(dan)(dan)價(jia)則上(shang)漲33.44%；對(dui)(dui)巨騰(teng)國際功能性(xing)(xing)產品(pin)(pin)銷(xiao)售單(dan)(dan)價(jia)下(xia)降(jiang)(jiang)16.08%；對(dui)(dui)神基股份功能性(xing)(xing)產品(pin)(pin)銷(xiao)售單(dan)(dan)價(jia)下(xia)降(jiang)(jiang)11.32%，防(fang)(fang)護(hu)性(xing)(xing)產品(pin)(pin)銷(xiao)售單(dan)(dan)價(jia)下(xia)降(jiang)(jiang)7.94%；對(dui)(dui)臺(tai)達電子防(fang)(fang)護(hu)性(xing)(xing)產品(pin)(pin)銷(xiao)售單(dan)(dan)價(jia)下(xia)降(jiang)(jiang) 48.22%，對(dui)(dui)向立訊(xun)精密（SZ002475，股價(jia)40.89元，市值2962億元）、納(na)天(tian)柯的(de)銷(xiao)售單(dan)(dan)價(jia)也出現下(xia)降(jiang)(jiang)。按照鼎佳精密解釋，單(dan)(dan)價(jia)下(xia)降(jiang)(jiang)主(zhu)要受產品(pin)(pin)結(jie)構變動的(de)影響(xiang)。

據鼎佳精(jing)密(mi)披露，消費電子(zi)行業的(de)下游客戶會參考(kao)市場(chang)需求、機型迭代等情況(kuang)，不定期要求供(gong)應商(shang)相應調整產品(pin)價格。鼎佳精(jing)密(mi)坦言，總體(ti)而(er)言，公司對下游客戶議價能力較弱。

那么，公(gong)(gong)司產(chan)(chan)品(pin)單(dan)價下降，是否(fou)還會出(chu)現類似與寧德時代、納(na)天柯合作的不利情(qing)形？對此，鼎佳(jia)精(jing)密回復《每日(ri)經(jing)濟新聞》記者表示，公(gong)(gong)司已經(jing)與行業內知名企業建(jian)立了(le)長期(qi)、穩定(ding)的合作關(guan)系，面(mian)對客戶流(liu)失風(feng)險(xian)，公(gong)(gong)司一(yi)方面(mian)通(tong)過良好(hao)的產(chan)(chan)品(pin)質量和及(ji)時響應客戶需求來積極(ji)開拓市場；另一(yi)方面(mian)擴大產(chan)(chan)品(pin)應用領域，深度挖(wa)掘客戶的潛在需求，加(jia)強老(lao)客戶黏(nian)性(xing)的同(tong)時也注重滿(man)足(zu)新客戶的需求。

據鼎佳精密(mi)披露，2021~2024年(nian)，公司的(de)(de)新(xin)客(ke)(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)(hu)開(kai)拓率均值為39.19%，老(lao)客(ke)(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)(hu)流失(shi)率均值為24.21%，客(ke)(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)(hu)數量由2020年(nian)的(de)(de)227家增(zeng)加到2023年(nian)的(de)(de)318家。公司認為，新(xin)客(ke)(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)(hu)的(de)(de)持續流入有(you)效抵消老(lao)客(ke)(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)(hu)的(de)(de)流失(shi)，實(shi)現了客(ke)(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)(hu)凈增(zeng)長(chang)，客(ke)(ke)(ke)戶(hu)(hu)(hu)(hu)總量的(de)(de)持續增(zeng)加，表明公司業務(wu)發(fa)展(zhan)良好(hao)，穩定性較(jiao)強。

一個募投項目被公司取消

實際上，這不是鼎(ding)佳精密(mi)第一次沖(chong)刺上市。

2023年(nian)(nian)3月，鼎佳精(jing)密申報(bao)深交所主板IPO，當時擬募集資金4億(yi)元用于(yu)(yu)消費(fei)電(dian)子精(jing)密功能(neng)性(xing)器(qi)件(jian)生(sheng)產項(xiang)目、包裝材料加工項(xiang)目、消費(fei)電(dian)子精(jing)密功能(neng)件(jian)生(sheng)產項(xiang)目和補充流動(dong)資金。鼎佳精(jing)密于(yu)(yu)2023年(nian)(nian)9月終(zhong)止申報(bao)，主要(yao)系因2023年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)業績(ji)不及預期，預計全年(nian)(nian)無法滿足主板要(yao)求。

隨后，鼎佳精密掛牌(pai)新三板，并于(yu)2024年6月轉道(dao)申報北交(jiao)所上市，擬募(mu)集資金(jin)金(jin)額變(bian)為3.03億元，主要系因創業板募(mu)投項(xiang)(xiang)目“補充(chong)流動資金(jin)項(xiang)(xiang)目”變(bian)為“消費(fei)電子防護材(cai)料生產項(xiang)(xiang)目”，擬募(mu)資金(jin)額有所減少，其余3個募(mu)投項(xiang)(xiang)目則(ze)予以保留。

而第二輪審核回復顯示，2025年3月(yue)，鼎佳精(jing)(jing)密取消了“消費電(dian)子防(fang)護材料生產項目(mu)”。對此，鼎佳精(jing)(jing)密回復《每日經濟(ji)新聞(wen)》記(ji)者表示，公司募投項目(mu)變動是審慎評(ping)估(gu)市場環境以及(ji)內部資源優化的結果。

鼎(ding)佳精密原(yuan)計劃通過(guo)上(shang)述(shu)募投(tou)項(xiang)目，新增(zeng)消(xiao)費電子(zi)防(fang)護(hu)性(xing)產(chan)品(pin)生(sheng)產(chan)規模(mo)約(yue)7500萬件(jian)/年(nian)，此外還計劃通過(guo)包裝材料加工項(xiang)目新增(zeng)產(chan)能(neng)(neng)約(yue)1.50億件(jian)/年(nian)。不(bu)過(guo)，防(fang)護(hu)性(xing)產(chan)品(pin)的產(chan)能(neng)(neng)利用率卻在持續下(xia)降，2021~2024年(nian)分別(bie)為96.49%、92.45%、77.54%和75.45%。2024年(nian)，該(gai)產(chan)品(pin)產(chan)能(neng)(neng)為8536.27萬件(jian)。如果(guo)繼續新增(zeng)產(chan)能(neng)(neng)，結合公司與(yu)防(fang)護(hu)性(xing)產(chan)品(pin)主要(yao)客戶納天(tian)柯合作(zuo)暫停的情(qing)況，新增(zeng)產(chan)能(neng)(neng)能(neng)(neng)否順利消(xiao)化(hua)猶未可知。

此外，收(shou)入(ru)占(zhan)比較高的功(gong)能(neng)(neng)性產(chan)品也是此次鼎佳精密擬IPO擴產(chan)的重(zhong)要方向。該產(chan)品產(chan)能(neng)(neng)利用率連續(xu)兩年下降(jiang)后有所回升(sheng)，2021~2024年分別(bie)為(wei)97.27%、92.90%、77.48%和(he)86.50%。2024年，該產(chan)品產(chan)能(neng)(neng)為(wei)6.24億件(jian)，公(gong)司擬通過兩個募投(tou)項(xiang)目(mu)分別(bie)新(xin)增消(xiao)費電子功(gong)能(neng)(neng)性器件(jian)年產(chan)規模約15億件(jian)和(he)7.5億件(jian)，欲實現產(chan)能(neng)(neng)數倍增長。招股(gu)說明(ming)書（申報稿(gao)）對此提示(shi)了“募投(tou)項(xiang)目(mu)新(xin)增產(chan)能(neng)(neng)無法及時消(xiao)化的風險”。

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