每經記者｜趙景致    每經編輯｜陳旭    

5月7日，中國人民銀行宣布推出一攬子貨幣政策措施，旨在穩定市場預期和提振經濟活力。其中，公開市場7天期逆回購操作利率將于5月8日起由1.50%調整為1.40%，下降幅度為0.1個百分點。

7天(tian)逆回購(gou)操作(zuo)利(li)(li)率是央(yang)行政(zheng)策利(li)(li)率之(zhi)一(yi)(yi)。目前(qian)我國(guo)市(shi)(shi)場基準(zhun)利(li)(li)率以(yi)政(zheng)策利(li)(li)率為中樞運行，并(bing)通過銀行體系傳導至貸(dai)款(kuan)(kuan)利(li)(li)率。這也意(yi)味著，在本次降息(xi)后，包括(kuo)個人住房按揭貸(dai)款(kuan)(kuan)在內的(de)銀行貸(dai)款(kuan)(kuan)利(li)(li)率，乃至多層(ceng)次的(de)市(shi)(shi)場主體融資成本都會進一(yi)(yi)步(bu)下降。

值得注意的是，商業銀行維持穩健經營、防范金融風險，需要保持合理利潤和凈息差水平。在政策利率下行背景下，商業銀行凈息差目前已降至歷史最低水平，截至去年四季度末為1.52%。

調降(jiang)存款利率(lv)是商(shang)業銀行維持合理凈(jing)(jing)息(xi)差(cha)水平的方式之一。金融監管政策專(zhuan)家(jia)周毅(yi)欽對(dui)《每(mei)日經(jing)濟新(xin)聞》記者(zhe)表(biao)示(shi)，此(ci)次降(jiang)息(xi)后，存款利率(lv)仍有下降(jiang)空(kong)間(jian)，以維持凈(jing)(jing)息(xi)差(cha)水平。此(ci)外，考慮到(dao)當前經(jing)濟形(xing)勢、中美貿(mao)易關系和貨(huo)幣政策目(mu)標，預(yu)計今年在必要時，政策利率(lv)仍存在進一步下行的可能性(xing)。

歷年來7天期逆回購操作利率走勢

降低政策利率0.1個百分點，預計帶動LPR同幅度下行

5月7日早間，中國人民銀行發布公開市場業務公告（2025）第1號。

公告顯示，為實施好適度寬松的貨幣政策，加力支持實體經濟，從2025年5月8日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.50%調整為1.40%。公開市場14天期逆回購和臨時正、逆回購的操作利率繼續在公開市場7天(tian)期逆回購(gou)操(cao)作利(li)率上加減點確定，加減點幅度保持不變。

公開市場操作7天期逆回購利率是央行短期政策利率，央行通過每日開展公開市場操作，保持銀行體系流動性合理充裕，持續釋放短期政策利率信號，使商業銀行質押式回購利率（DR）等短期市場(chang)利(li)(li)率圍(wei)繞政策利(li)(li)率為中樞波動，并向其他市場(chang)利(li)(li)率傳導。

“經過市場化的利率調整后，經過市場化的利率傳導，預計將帶動貸款市場的報價利率（LPR）隨之下行0.1個百分點。”在5月7日國務院新聞(wen)辦公室舉(ju)行(xing)(xing)的新聞(wen)發布(bu)會上，中(zhong)國人民(min)銀行(xing)(xing)行(xing)(xing)長(chang)潘功勝(sheng)表示。

對于政(zheng)策利(li)率(lv)下(xia)調(diao)(diao)，周毅欽對記者表示，由于之(zhi)前金(jin)融監管部門已經多(duo)次(ci)(ci)提(ti)示將(jiang)進行(xing)降(jiang)(jiang)息降(jiang)(jiang)準操(cao)作，因(yin)此(ci)市場(chang)對此(ci)次(ci)(ci)貨幣政(zheng)策調(diao)(diao)整落地(di)早(zao)有預期，“此(ci)次(ci)(ci)降(jiang)(jiang)息影響(xiang)廣泛，既(ji)能(neng)提(ti)振企業(ye)投(tou)資與居(ju)民消(xiao)費(fei)，緩解企業(ye)融資壓力(li)，增強市場(chang)活力(li)，還可以繼續適(shi)當減輕房貸客戶還息負擔(dan)，助(zhu)力(li)房地(di)產市場(chang)止跌回穩(wen)。”

北京財富管理行業(ye)協會(hui)特約研究員、內蒙古財經大學校外碩導楊海平表示(shi)，此次降(jiang)息降(jiang)準兩項(xiang)貨(huo)幣政(zheng)策(ce)工(gong)具(ju)一起(qi)使用(yong)，基本覆(fu)蓋了對(dui)資(zi)金利率的(de)短期、中期、長期調整(zheng)，“總(zong)的(de)來說，就是(shi)推動實體經濟融資(zi)成本下降(jiang)，且配合其他如結構性貨(huo)幣政(zheng)策(ce)工(gong)具(ju)、公積金貸款利率等，綜合起(qi)來對(dui)資(zi)本市(shi)場的(de)穩(wen)定(ding)和(he)活躍有著積極(ji)的(de)促進作用(yong)。”

存款利率或有繼續下調空間

商業銀行的收(shou)入可分(fen)為兩部分(fen)，分(fen)別(bie)為凈(jing)(jing)利(li)(li)息收(shou)入和非利(li)(li)息凈(jing)(jing)收(shou)入，其中凈(jing)(jing)利(li)(li)息收(shou)入是銀行的核(he)心收(shou)入來源。

凈(jing)利(li)息(xi)(xi)收(shou)(shou)入(ru)中，凈(jing)息(xi)(xi)差是銀行利(li)息(xi)(xi)收(shou)(shou)入(ru)與利(li)息(xi)(xi)支(zhi)出之(zhi)差除以平(ping)均生息(xi)(xi)資產，反映銀行“吸(xi)收(shou)(shou)存款(kuan)、發放貸款(kuan)”核(he)心(xin)業(ye)務(wu)的盈(ying)利(li)能(neng)力，同時也是商業(ye)銀行核(he)心(xin)盈(ying)利(li)指(zhi)標。

政策利率下調后(hou)，對企(qi)業及個人消費者而(er)言，融資成本降(jiang)低(di)，不過對銀(yin)行(xing)(xing)而(er)言則(ze)意味著資產端收益率下降(jiang)。而(er)商業銀(yin)行(xing)(xing)維持(chi)穩(wen)健經營、防范金融風(feng)險，需(xu)要保(bao)持(chi)合理利潤和凈息差(cha)水平，這樣也有利于(yu)增(zeng)強商業銀(yin)行(xing)(xing)支(zhi)持(chi)實(shi)體經濟的可持(chi)續性(xing)。

記者注意到，自2022年9月份以來，國有大型銀行已多次調降人民幣存款掛牌利率，其中2024年(nian)下(xia)半年(nian)便調(diao)整(zheng)了兩次。此次政策利率下(xia)調(diao)后，和儲(chu)戶息息相關的存款利率是否還會繼續下(xia)調(diao)？

“降息(xi)和(he)降準政策組合(he)使用背景下，首先從資產(chan)端來(lai)講(jiang)，商(shang)業銀行(xing)(xing)的資產(chan)端利率(lv)肯定(ding)是要下行(xing)(xing)的。這種情況下，商(shang)業銀行(xing)(xing)為了穩定(ding)凈息(xi)差(cha)肯定(ding)會采(cai)取措施(shi)，雖然部分銀行(xing)(xing)已經前瞻(zhan)性地對(dui)負債端的存(cun)款利率(lv)進(jin)行(xing)(xing)了調整，但整體判斷商(shang)業銀行(xing)(xing)凈息(xi)差(cha)還是會下行(xing)(xing)。”楊海平表示，商(shang)業銀行(xing)(xing)存(cun)款、貸款兩(liang)端的利率(lv)都(dou)會進(jin)行(xing)(xing)調整以穩定(ding)凈息(xi)差(cha)水平。

記(ji)者注意到，潘功勝(sheng)在發布會(hui)上表示，在下調(diao)政策利(li)率同(tong)時，將會(hui)通過(guo)利(li)率自律機制引導商業銀行相應下調(diao)存(cun)款(kuan)利(li)率。

對于存款利率如何下降、下降幅度有多大，周毅欽受訪時表示，鑒于穩定銀行凈息差及整體利率下行趨勢，后續或有繼續下調的空間，大概率還將延續“國股大行先動、城農商行再動、小微村鎮跟進”的階段性下調方式。

楊海(hai)平(ping)認為，不同(tong)(tong)銀行有著不同(tong)(tong)的資產負債管理策略，后續調整幅度也會因此不同(tong)(tong)。

封面圖片(pian)來(lai)源：每經資料圖