每經(jing)(jing)記者(zhe)｜朱成祥    每經(jing)(jing)編輯(ji)｜文多    

在(zai)光(guang)伏(fu)行業整體降(jiang)價(jia)的(de)背景下，銀(yin)粉(fen)成了(le)少數(shu)漲價(jia)的(de)細分領域。近期，國內光(guang)伏(fu)銀(yin)粉(fen)頭部(bu)廠(chang)商建邦高(gao)科有限公(gong)司（以下簡稱“建邦高(gao)科”）向香港(gang)聯交所遞交了(le)招股(gu)說明書。

根據弗若斯特沙利文的資(zi)料，按光(guang)伏銀粉既往銷售(shou)收(shou)入(ru)排(pai)名(ming)，建(jian)邦高科在國內所有(you)生(sheng)產(chan)商中排(pai)名(ming)第(di)一，在全球(qiu)所有(you)生(sheng)產(chan)商中排(pai)名(ming)第(di)二，其市場份(fen)額為9.9%。

值得注意的(de)是，當下光(guang)伏行業正在以銀(yin)包(bao)銅粉替(ti)代銀(yin)粉。比如(ru)異質結電(dian)池生產過程中已廣泛使用銀(yin)包(bao)銅粉，生產TOPCon（隧穿氧化層鈍化接觸）電(dian)池的(de)企業也有導入銀(yin)包(bao)銅粉的(de)計劃。

《每日經濟新聞》記(ji)者在5月8日致電建(jian)邦(bang)高科(ke)全資附屬公司(si)山東建(jian)邦(bang)膠(jiao)體材料有限公司(si)（以(yi)下簡稱“建(jian)邦(bang)膠(jiao)體材料”），希(xi)望進一步(bu)了(le)解建(jian)邦(bang)高科(ke)在銀(yin)包銅粉(fen)領域的(de)競爭力及產能計劃，其工作人員表示將轉達相關負(fu)責人員。

光伏銀粉逆勢漲價

據建(jian)(jian)邦高(gao)(gao)科(ke)IPO申(shen)請資(zi)料，建(jian)(jian)邦高(gao)(gao)科(ke)的歷(li)史可追溯至2010年3月(yue)。彼時，建(jian)(jian)邦高(gao)(gao)科(ke)的運營附(fu)屬公司——建(jian)(jian)邦膠體(ti)材料成立，該(gai)公司將專注于高(gao)(gao)科(ke)技新能(neng)源及先(xian)進材料領域(yu)。2012年12月(yue)，建(jian)(jian)邦膠體(ti)材料啟(qi)動(dong)針(zhen)對光(guang)伏應用領域(yu)銀(yin)粉商業生(sheng)產(chan)的合作研發項目。2023年第四季(ji)度，建(jian)(jian)邦高(gao)(gao)科(ke)率(lv)先(xian)成為(wei)能(neng)夠生(sheng)產(chan)與TOPCon電(dian)池(chi)LECO（激光(guang)增(zeng)強接觸(chu)優化）技術(shu)相容的銀(yin)粉的國內公司之(zhi)一。

2022年(nian)、2023年(nian)、2024年(nian)，建(jian)邦高科營收分(fen)別為17.59億(yi)(yi)元(yuan)、27.82億(yi)(yi)元(yuan)和(he)39.50億(yi)(yi)元(yuan)，年(nian)內(nei)利潤分(fen)別為0.24億(yi)(yi)元(yuan)、0.60億(yi)(yi)元(yuan)和(he)0.79億(yi)(yi)元(yuan)。

圖(tu)(tu)片(pian)來源：公(gong)司IPO申請文件截(jie)圖(tu)(tu)

建邦高(gao)科表示，公(gong)司(si)收入與(yu)年內利潤顯著增(zeng)長，主要受(shou)益于公(gong)司(si)銀粉(fen)產(chan)品的銷(xiao)量(liang)增(zeng)加。而銀粉(fen)產(chan)品銷(xiao)量(liang)增(zeng)加受(shou)益于公(gong)司(si)持續成功應對不斷變化的市場需求，同(tong)時(shi)，政(zheng)府利好(hao)政(zheng)策促進了光伏電(dian)池(chi)產(chan)業整體快速發展(zhan)。

據了解，光(guang)伏(fu)(fu)銀(yin)粉(fen)行業(ye)上(shang)游包括銀(yin)礦開采、硝酸銀(yin)冶煉等行業(ye)。處(chu)于中游的光(guang)伏(fu)(fu)銀(yin)粉(fen)制(zhi)造(zao)商(shang)則將硝酸銀(yin)加工為導電性(xing)極(ji)佳的銀(yin)粉(fen)。在下游，光(guang)伏(fu)(fu)銀(yin)漿制(zhi)造(zao)商(shang)采購(gou)光(guang)伏(fu)(fu)銀(yin)粉(fen)作(zuo)為生產光(guang)伏(fu)(fu)銀(yin)漿的主要(yao)原(yuan)材料，然后，光(guang)伏(fu)(fu)電池制(zhi)造(zao)商(shang)利(li)用光(guang)伏(fu)(fu)銀(yin)漿生產光(guang)伏(fu)(fu)電池。

由(you)于(yu)光(guang)(guang)伏行業的快速發展，全球對光(guang)(guang)伏銀(yin)(yin)(yin)粉的需求量大幅增(zeng)加。全球光(guang)(guang)伏銀(yin)(yin)(yin)粉產量由(you)2020年(nian)的約2700噸(dun)(dun)增(zeng)至2024年(nian)的約6600噸(dun)(dun)，年(nian)均復合增(zeng)長率(lv)為25%。同期，全球光(guang)(guang)伏銀(yin)(yin)(yin)粉銷(xiao)售(shou)收(shou)入年(nian)均復合增(zeng)長率(lv)為35%。由(you)于(yu)白銀(yin)(yin)(yin)平均售(shou)價的上(shang)升，導致光(guang)(guang)伏銀(yin)(yin)(yin)粉銷(xiao)售(shou)收(shou)入的增(zeng)速高(gao)于(yu)銷(xiao)量增(zeng)速。

硝酸銀是光(guang)伏銀粉的主(zhu)要原材料，其平均價(jia)格主(zhu)要受白銀平均價(jia)格影響。2020年至2024年，中國硝酸銀平均價(jia)格由0.31萬元(yuan)/千(qian)(qian)克上升至0.40萬元(yuan)/千(qian)(qian)克。同期，光(guang)伏銀粉價(jia)格由0.47萬元(yuan)/千(qian)(qian)克上漲(zhang)至0.65萬元(yuan)/千(qian)(qian)克。

圖片來源(yuan)：公司IPO申請文件截圖

建邦高科(ke)預(yu)計未來硝(xiao)酸銀、光伏銀粉價格會繼(ji)續上漲。其表示，在(zai)硝(xiao)酸銀平均(jun)價格上漲的推動下，中國光伏銀粉的平均(jun)價格預(yu)計未來將達約0.93萬元/千克，在(zai)2024年(nian)至2029年(nian)以7.4%的年(nian)復合(he)增長率(lv)增長。

銀包銅粉替代銀粉趨勢下 公司如何應對？

由于白銀(yin)、硝酸銀(yin)、光伏銀(yin)粉持續漲價，下游光伏電池(chi)廠商也在嘗試(shi)使用更(geng)低(di)成本的“減(jian)(jian)銀(yin)、無銀(yin)”方(fang)(fang)案替代銀(yin)粉、銀(yin)漿，比如銀(yin)包銅(tong)(tong)（即減(jian)(jian)銀(yin)方(fang)(fang)案）及電鍍銅(tong)(tong)技術（即無銀(yin)方(fang)(fang)案）。

建(jian)邦高科也(ye)在申請資(zi)料(liao)中(zhong)表示，技術進步、光(guang)伏銀(yin)(yin)粉(fen)替代(dai)材(cai)料(liao)的(de)發展可能(neng)會對公司(si)(si)銀(yin)(yin)粉(fen)產品銷售造成負面影響。由于(yu)全(quan)球(qiu)大宗(zong)商(shang)品價格波動，替代(dai)材(cai)料(liao)可能(neng)更(geng)具成本(ben)效益，這(zhe)有(you)可能(neng)使公司(si)(si)的(de)銀(yin)(yin)粉(fen)產品市場(chang)銷路變窄(zhai)，甚至被淘汰。根據弗若斯特沙利文的(de)資(zi)料(liao)，目前光(guang)伏銀(yin)(yin)粉(fen)的(de)替代(dai)方案(an)主要集中(zhong)于(yu)銀(yin)(yin)包銅及電鍍(du)銅技術。

根據中商情(qing)報網，國內企(qi)業近年(nian)來(lai)在光伏(fu)銀粉(fen)領域取得了顯著進步，如建邦膠體(ti)材料、博遷新(xin)材（SH605376）等(deng)企(qi)業不(bu)斷(duan)(duan)加大研發投入，提(ti)升技術水平和產品質量。這些公司逐步打破國外壟(long)斷(duan)(duan)，在國產光伏(fu)銀粉(fen)市場(chang)占(zhan)據的(de)份額逐漸提(ti)高。

一位(wei)光伏(fu)行業專家告(gao)訴(su)《每日經濟(ji)新(xin)聞(wen)》記者，博(bo)(bo)遷(qian)新(xin)材還是一家銀(yin)包銅粉(fen)生產(chan)商。根據博(bo)(bo)遷(qian)新(xin)材2024年年報，公司銀(yin)包銅粉(fen)產(chan)品(pin)主要用(yong)于(yu)制造異質結電池低溫漿(jiang)料。

關于(yu)未來，建邦高科(ke)表示，公司正積極(ji)拓展新(xin)產(chan)(chan)品(pin)的(de)(de)生產(chan)(chan)及(ji)銷售(shou)(shou)，例(li)如(ru)銀粉(fen)的(de)(de)非光伏(fu)應用產(chan)(chan)品(pin)，以及(ji)替代導電材(cai)料（包(bao)括(kuo)銅粉(fen)及(ji)銀包(bao)銅粉(fen)）。推出新(xin)產(chan)(chan)品(pin)可能(neng)使公司面臨市場風險，這(zhe)些風險包(bao)括(kuo)但不(bu)限于(yu)市場接受度低(di)、產(chan)(chan)能(neng)低(di)效、行(xing)業(ye)(ye)(ye)競爭激烈(lie)、營(ying)運新(xin)產(chan)(chan)品(pin)的(de)(de)潛(qian)在困難(nan)或(huo)不(bu)同營(ying)運要求。該等(deng)新(xin)產(chan)(chan)品(pin)的(de)(de)生產(chan)(chan)及(ji)銷售(shou)(shou)未必成功，這(zhe)可能(neng)對公司的(de)(de)業(ye)(ye)(ye)務(wu)、經營(ying)業(ye)(ye)(ye)績、財(cai)務(wu)狀況(kuang)及(ji)增(zeng)長前景造(zao)成重大不(bu)利(li)影響。

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