每(mei)經(jing)記者｜李(li)娜    每(mei)經(jing)編輯｜肖芮冬     

在2024年股(gu)債市場呈現“雙牛”格局的積極環境下，投資業(ye)務(wu)(wu)作(zuo)為核心增長(chang)動(dong)能持(chi)續(xu)發力，國際業(ye)務(wu)(wu)借助跨境資本配置熱潮成為重(zhong)要(yao)增長(chang)級，疊(die)加經(jing)紀業(ye)務(wu)(wu)隨市場回暖穩(wen)健復蘇(su)，這三大業(ye)務(wu)(wu)板塊協(xie)同發力，共(gong)同拉(la)動(dong)了券商行(xing)業(ye)業(ye)績穩(wen)步(bu)上揚。

與此同時，證(zheng)券行(xing)業回(hui)報投資者(zhe)力度進一(yi)步加大，2024年度分紅(hong)總額超過500億(yi)元。

自營業務百億級陣營擴至6家

中證(zheng)協數據顯示，2024年(nian)，券商行業(ye)實(shi)現自營業(ye)務(wu)收入1740.7億元，同比增長43%，占(zhan)營業(ye)收入的總比重(zhong)為38.6%。這一數據反映了自營業(ye)務(wu)對券商盈利的核心(xin)支撐作(zuo)用。

數(shu)據顯示，2024年上市(shi)券(quan)(quan)商自(zi)營(ying)收(shou)入突破百億(yi)元的(de)券(quan)(quan)商數(shu)量達到(dao)了6家，而在2023年僅(jin)有3家。位(wei)居(ju)首位(wei)的(de)中信證券(quan)(quan)自(zi)營(ying)業務收(shou)入達到(dao)263.45億(yi)元，同(tong)比增(zeng)長30.86%，仍(reng)然是唯一(yi)自(zi)營(ying)收(shou)入突破200億(yi)元的(de)券(quan)(quan)商。與(yu)此同(tong)時，華泰證券(quan)(quan)的(de)自(zi)營(ying)收(shou)入也有不同(tong)幅度(du)增(zeng)長。

從(cong)增(zeng)(zeng)幅(fu)來看(kan)，中小券(quan)(quan)商因(yin)基數較低，自營(ying)(ying)業務(wu)彈(dan)性更大(da)。華(hua)林證(zheng)券(quan)(quan)2024年自營(ying)(ying)收入(ru)扭虧(kui)為(wei)盈，增(zeng)(zeng)至3.87億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，同比增(zeng)(zeng)幅(fu)達到3417%。紅塔證(zheng)券(quan)(quan)的自營(ying)(ying)收入(ru)從(cong)2023年的3.51億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)增(zeng)(zeng)至10.5億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，增(zeng)(zeng)幅(fu)逼(bi)近(jin)2倍。南京證(zheng)券(quan)(quan)的自營(ying)(ying)收入(ru)也增(zeng)(zeng)長近(jin)140%，為(wei)11.31億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。而部分(fen)券(quan)(quan)商因(yin)方向性投資失(shi)誤導致虧(kui)損，如中泰證(zheng)券(quan)(quan)2024年公(gong)允(yun)價值(zhi)變動凈收益虧(kui)損7.4億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，導致自營(ying)(ying)業務(wu)收入(ru)降幅(fu)超過50%。

債牛和股(gu)市觸底反彈為券(quan)商提供(gong)擴表動能。在利率(lv)快速下(xia)行背(bei)景下(xia)，除通過(guo)債券(quan)增(zeng)厚(hou)的投資收益之(zhi)外(wai)，部分公司增(zeng)配(pei)高股(gu)息資產。比如廣發證券(quan)、東(dong)方證券(quan)其他權益工具投資中，股(gu)票資產規(gui)模同比增(zeng)長135.6%、140.0%。

值得注(zhu)意的(de)是(shi)，在(zai)部分(fen)券(quan)商2024年年報中，關于(yu)券(quan)商自營(ying)(ying)業(ye)務的(de)描(miao)述越來(lai)越聚焦(jiao)多(duo)(duo)元(yuan)化(hua)策(ce)略(lve)(lve)(lve)。中信證(zheng)(zheng)券(quan)年報就提及股票自營(ying)(ying)業(ye)務模式轉型成(cheng)果，降低組(zu)合(he)波動、非(fei)方向(xiang)(xiang)性(xing)投資(zi)(zi)布局和不同(tong)的(de)應對策(ce)略(lve)(lve)(lve)，實(shi)現絕(jue)對收(shou)益(yi)模式的(de)轉型。而在(zai)未(wei)來(lai)發展中，公司也表(biao)示(shi)要(yao)(yao)立足(zu)于(yu)多(duo)(duo)策(ce)略(lve)(lve)(lve)的(de)業(ye)務平臺(tai)。就具體措施而言，中信證(zheng)(zheng)券(quan)表(biao)示(shi)要(yao)(yao)通過多(duo)(duo)種(zhong)(zhong)非(fei)方向(xiang)(xiang)性(xing)投資(zi)(zi)策(ce)略(lve)(lve)(lve)，降低市場(chang)波動對投資(zi)(zi)組(zu)合(he)的(de)影(ying)響；結合(he)多(duo)(duo)種(zhong)(zhong)投資(zi)(zi)策(ce)略(lve)(lve)(lve)，形(xing)成(cheng)多(duo)(duo)元(yuan)化(hua)的(de)投資(zi)(zi)組(zu)合(he)，提高(gao)收(shou)益(yi)的(de)穩定(ding)性(xing)和確定(ding)性(xing)，從而實(shi)現多(duo)(duo)元(yuan)化(hua)投資(zi)(zi)策(ce)略(lve)(lve)(lve)。

東吳證券(quan)非(fei)銀團(tuan)隊曾指出(chu)，客(ke)需類業(ye)務的(de)發(fa)展(zhan)，推(tui)動(dong)券(quan)商自營(ying)業(ye)務從(cong)方向性(xing)向非(fei)方向性(xing)發(fa)展(zhan)。傳(chuan)統的(de)方向性(xing)投資(zi)完(wan)全隨行就(jiu)市，券(quan)商不具備逆周期(qi)的(de)能力(li)。部(bu)分(fen)券(quan)商積(ji)極通過股指期(qi)貨(huo)、場外期(qi)權等工具的(de)運用，發(fa)展(zhan)非(fei)方向性(xing)投資(zi)，弱化了權益市場波動(dong)對(dui)于公司(si)整體盈利的(de)影響。

此外，該團隊(dui)認為(wei)，券(quan)商固(gu)收(shou)類自營在過(guo)去幾年(nian)實(shi)現較高收(shou)益，但考慮到目前利率已(yi)(yi)(yi)在歷史低(di)位，繼續(xu)下行空間持續(xu)縮窄，利率債(zhai)的黃金時(shi)代(dai)或(huo)(huo)已(yi)(yi)(yi)過(guo)去。此外，信用債(zhai)相關(guan)利差均已(yi)(yi)(yi)壓縮至(zhi)歷史低(di)位，未來配(pei)置難度不斷加大。固(gu)收(shou)“躺贏時(shi)代(dai)”或(huo)(huo)已(yi)(yi)(yi)成過(guo)去式，將更(geng)關(guan)注“固(gu)收(shou)+”機(ji)會。而券(quan)商自營投資新(xin)時(shi)代(dai)就是優化資產配(pei)置效能，聚焦多元化策(ce)略。

兩家券商國際業務收入破百億元

近年來，國(guo)際業(ye)務已成為券商(shang)戰(zhan)略布局的(de)(de)重(zhong)要方向，在行(xing)業(ye)發展(zhan)中的(de)(de)戰(zhan)略地位(wei)持續攀升。從已披露(lu)的(de)(de)2024年券商(shang)年報(bao)數(shu)據來看(kan)，國(guo)際業(ye)務的(de)(de)增長態(tai)勢尤為亮(liang)眼，展(zhan)現出強勁的(de)(de)發展(zhan)動(dong)能(neng)。

2024年(nian)(nian)，華(hua)(hua)泰證(zheng)券(quan)以143.402億(yi)元的國際業(ye)務(wu)收(shou)入(ru)(ru)位(wei)居榜首，同比增長80.93%，占營(ying)業(ye)收(shou)入(ru)(ru)比重也從2023年(nian)(nian)的21.67%提升(sheng)至34.58%。這主要得益于出(chu)售美國子公(gong)司AssetMark的股權交易以及(ji)及(ji)華(hua)(hua)泰金控（香港）收(shou)入(ru)(ru)同比增加。

與此同時，中信證券(quan)國(guo)際(ji)業務收入(ru)達到109.48億(yi)元，同比增(zeng)幅(fu)為16.42%，成(cheng)為另一(yi)家國(guo)際(ji)業務收入(ru)跨越(yue)百億(yi)門檻的(de)券(quan)商，其(qi)占營業收入(ru)的(de)比重(zhong)小幅(fu)提升至17%以(yi)上。2024年，中信證券(quan)在(zai)東南(nan)亞、印度、日(ri)本等市場持續加大投入(ru)，全球化業務布局進一(yi)步拓寬。

從(cong)增幅(fu)方面看(kan)，廣發證(zheng)券2024年國際業務收入(ru)從(cong)6.65億元增至13.5億元，增幅(fu)達到了103.4%。

從營(ying)(ying)收的貢(gong)獻(xian)來看(kan)，2024年，華泰(tai)、中金(jin)、中信(xin)和國(guo)(guo)投這四家券商的國(guo)(guo)際業(ye)務收入(ru)(ru)占營(ying)(ying)業(ye)收入(ru)(ru)的比重超過(guo)10%，對(dui)營(ying)(ying)收貢(gong)獻(xian)顯著。

此外，國(guo)泰(tai)海通、中國(guo)銀河(he)、廣發證券、招商證券、中信建投、興業(ye)(ye)證券等券商2024年(nian)國(guo)際業(ye)(ye)務收入也(ye)實現了正向增長，但占當年(nian)度(du)營業(ye)(ye)收入的比重仍為(wei)個位(wei)數，未來仍有(you)提升(sheng)空間。

而中金公(gong)司、申萬(wan)宏源、財通證券、西(xi)南證券等(deng)券商的國際業務(wu)收入(ru)2024年則為下(xia)(xia)降。其中，中金公(gong)司2024年國際業務(wu)收入(ru)53.08億元，同比下(xia)(xia)降12.63%，占(zhan)營業收入(ru)比重降至24.88%。

2024年，特別是在IPO方面，海(hai)外市(shi)場的表現尤為突(tu)出。2024年海(hai)外IPO規模達到881.47億元，同比增長90.4%。

有券商(shang)人(ren)士分析指出，2024年證(zheng)券行(xing)業國(guo)際化(hua)(hua)(hua)進(jin)程顯(xian)現顯(xian)著(zhu)的馬太效應(ying)，頭部券商(shang)依托技術革新、區域市場精耕細作及創新產品矩(ju)陣持續強化(hua)(hua)(hua)領先地位，而中(zhong)小(xiao)機構在(zai)資源約束和周期性(xing)波動的雙重挑戰下(xia)，生(sheng)存空間收窄。下(xia)一階段行(xing)業競爭將向服務生(sheng)態(tai)體系搭建(jian)與全鏈(lian)條(tiao)能力整合方向演進(jin)，構建(jian)特(te)色化(hua)(hua)(hua)業務模式并強化(hua)(hua)(hua)合規韌性(xing)成(cheng)為突圍核(he)心路徑。

2024年券商分紅總額超500億元

依托(tuo)穩健的盈(ying)利表現，券商在2024年度(du)的分紅力度(du)十分可觀。

券(quan)(quan)商2024年年報顯示(shi)，在42家上市(shi)券(quan)(quan)商中，天風證券(quan)(quan)、太平洋(yang)證券(quan)(quan)因可分(fen)(fen)配(pei)利潤(run)為負(fu)，未進行現金分(fen)(fen)紅；其(qi)余40家券(quan)(quan)商合計擬實施現金分(fen)(fen)紅387.40億元(yuan)。由于(yu)上市(shi)券(quan)(quan)商加大2024年中期及三季(ji)度(du)(du)分(fen)(fen)紅力度(du)(du)，2024年度(du)(du)分(fen)(fen)紅總(zong)額已(yi)超500億元(yuan)。

從分紅規模看，頭(tou)部(bu)券商表現(xian)突出。

國泰君安以49.23億(yi)元(yuan)的擬分(fen)(fen)紅(hong)總額居首(shou)；中信(xin)證(zheng)(zheng)券(quan)以41.50億(yi)元(yuan)緊隨其后；國信(xin)證(zheng)(zheng)券(quan)、華泰證(zheng)(zheng)券(quan)、招(zhao)商證(zheng)(zheng)券(quan)、廣發證(zheng)(zheng)券(quan)等頭部機構的擬分(fen)(fen)紅(hong)金額均(jun)超過30億(yi)元(yuan)。除信(xin)達證(zheng)(zheng)券(quan)、中原證(zheng)(zheng)券(quan)、中銀(yin)證(zheng)(zheng)券(quan)外，其余券(quan)商擬現金分(fen)(fen)紅(hong)規模均(jun)在1億(yi)元(yuan)以上，體(ti)現了(le)行業整體(ti)對投資者回報的重(zhong)視及穩健(jian)的盈利支(zhi)撐。

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