每經(jing)編輯｜肖芮(rui)冬  ;  

新能源車ETF（159806）跌(die)(die)(die)幅位居市場前列，近(jin)5日下跌(die)(die)(die)5.41%。相(xiang)關(guan)統計數據顯示，4月(yue)份(fen)我(wo)國新能源汽車產量(liang)、銷量(liang)同比增長仍超過30%，處于近(jin)年來的景氣區(qu)間，為何(he)新能源車板塊的表(biao)現(xian)反而大跌(die)(die)(die)眼鏡？原因或許隱(yin)藏(zang)在價格、庫存與財務風(feng)險(xian)中(zhong)。

消息(xi)層(ceng)面，上周五，比(bi)亞迪(di)率先打(da)響價(jia)格(ge)戰(zhan)，啟動“618”限時促(cu)銷(xiao)活動。此(ci)次比(bi)亞迪(di)的(de)促(cu)銷(xiao)涉及王朝、海洋共計22款智駕(jia)版(ban)車(che)(che)(che)型(xing)，海洋網(wang)10款車(che)(che)(che)型(xing)限時“一口(kou)價(jia)”5.58萬元(yuan)起售(shou)，而王朝網(wang)12款智駕(jia)版(ban)車(che)(che)(che)型(xing)限時補貼后(hou)，起售(shou)價(jia)更是降(jiang)至6.38萬元(yuan)。這一價(jia)格(ge)水平已經觸(chu)及6萬元(yuan)級別，直接沖擊傳(chuan)統燃油車(che)(che)(che)的(de)價(jia)格(ge)底線。有關報(bao)道稱，這已是近2個月內比(bi)亞迪(di)的(de)第三次促(cu)銷(xiao)，且促(cu)銷(xiao)力度和涉及車(che)(che)(che)型(xing)遠超前兩次。

價(jia)(jia)(jia)格戰引發多家(jia)車(che)(che)(che)企(qi)跟進，零跑汽(qi)車(che)(che)(che)于5月25日(ri)(ri)推出新(xin)一(yi)(yi)輪降價(jia)(jia)(jia)；吉(ji)利汽(qi)車(che)(che)(che)則于后一(yi)(yi)日(ri)(ri)下午宣布降價(jia)(jia)(jia)，特別(bie)是爆款(kuan)車(che)(che)(che)型“吉(ji)利星愿”也加入了價(jia)(jia)(jia)格戰，限(xian)(xian)(xian)時起步(bu)(bu)價(jia)(jia)(jia)直接降到了5.98萬元(yuan)(yuan)(yuan)，還(huan)有(you)銀河L6、星艦7、E5等(deng)車(che)(che)(che)型也給出了6.98萬元(yuan)(yuan)(yuan)、7.98萬元(yuan)(yuan)(yuan)、8.98萬元(yuan)(yuan)(yuan)的限(xian)(xian)(xian)時起步(bu)(bu)價(jia)(jia)(jia)，幾乎緊(jin)貼(tie)著比(bi)亞(ya)迪(di)。據不完(wan)全(quan)統(tong)計(ji)，短(duan)短(duan)3天時間(jian)就有(you)超過(guo)30款(kuan)車(che)(che)(che)型降價(jia)(jia)(jia)或者推出其他(ta)購車(che)(che)(che)優(you)惠。盡管這一(yi)(yi)優(you)惠以“限(xian)(xian)(xian)時補貼(tie)”為(wei)名，但若反復推出限(xian)(xian)(xian)時優(you)惠，實質上與降價(jia)(jia)(jia)沒(mei)有(you)區別(bie)。

降價本身是商業競爭的(de)(de)常(chang)用手段(duan)(duan)，但(dan)作為(wei)新能源(yuan)汽(qi)車的(de)(de)龍(long)頭，比亞迪的(de)(de)降價策(ce)略或許(xu)反映了行業需求與快速擴張(zhang)的(de)(de)供給之間的(de)(de)不匹配。摩(mo)根士丹利分析師Tim Hsiao指(zhi)出：“雖然部(bu)分優惠自(zi)4月(yue)起就已實施，但(dan)此次正式公(gong)告釋放出終端市場壓力巨大(da)的(de)(de)強烈信號(hao)。”此信號(hao)進一步印證了我國新能源(yuan)汽(qi)車產業已從(cong)高增長轉向激烈的(de)(de)存(cun)量(liang)競爭階段(duan)(duan)，行業的(de)(de)利潤預期或將(jiang)調低(di)。

無(wu)獨有偶，長(chang)(chang)城汽(qi)車(che)董(dong)事長(chang)(chang)魏(wei)建(jian)軍于近日采訪中(zhong)(zhong)稱(cheng)，“汽(qi)車(che)產業(ye)(ye)(ye)里邊(bian)的(de)恒(heng)大(da)已經存在了”，引發市場對于車(che)企財務質量的(de)擔憂。“恒(heng)大(da)式”企業(ye)(ye)(ye)主(zhu)要包含三方面特(te)征(zheng)，即(ji)通過高負債(zhai)快速擴張(zhang)，長(chang)(chang)期拖欠供(gong)應商貨款(kuan)，以(yi)及財務造假。市場猜(cai)測，競爭白熱(re)化的(de)新能源車(che)行業(ye)(ye)(ye)或許正經歷“高負債(zhai)、高擴張(zhang)、高預期”所積累的(de)結構性風(feng)(feng)險，如逼(bi)迫供(gong)應商降價，壓縮供(gong)應商的(de)生存空間等等。當(dang)然，我國汽(qi)車(che)企業(ye)(ye)(ye)的(de)無(wu)息(xi)負債(zhai)相對較(jiao)多，較(jiao)少有資(zi)不抵(di)債(zhai)的(de)情況，且仍(reng)然處(chu)于業(ye)(ye)(ye)績(ji)的(de)上(shang)升期，目前難以(yi)判斷風(feng)(feng)險將會快速爆發，行業(ye)(ye)(ye)洗牌也是產業(ye)(ye)(ye)周期中(zhong)(zhong)難以(yi)避(bi)免的(de)現(xian)象。建(jian)議投資(zi)者持續跟進，謹慎(shen)對待(dai)，把握情緒釋(shi)放后(hou)的(de)抄底機會。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。