每(mei)(mei)經記者｜張靜    西安    每(mei)(mei)經編輯(ji)｜賀娟(juan)娟(juan)

陜西漢(han)中(zhong)長空齒輪(lun)(lun)廠的車(che)間里(li)，生產線上(shang)已成型的中(zhong)小(xiao)模(mo)數精密齒輪(lun)(lun)，不(bu)僅驅動著航空航天(tian)飛行控制系統，或將改變中(zhong)國腕表業的競爭(zheng)格局。

6月4日，國產腕表巨頭飛亞(ya)達宣布擬以現(xian)金收(shou)購關聯(lian)方(fang)陜西(xi)長空齒輪(lun)有限責任(ren)公司（以下簡稱“長空齒輪(lun)”）控股權，意在(zai)鎖(suo)定高端精密(mi)制造(zao)能力。

陜(shan)西長空齒輪是國內小(xiao)模數齒輪領域的“隱形冠軍”，其控股股東與飛亞達同屬中航工業集團旗下控制(zhi)的公(gong)司，因此上述收(shou)購(gou)構(gou)成關聯交易(yi)。 

在(zai)傳統鐘表(biao)消費持續(xu)萎(wei)靡的(de)當下(xia)，營收和凈利潤雙下(xia)滑的(de)飛亞達(da)，正通過加碼航(hang)空(kong)航(hang)天表(biao)，布局(ju)智能穿戴設備和精密科技，尋找新的(de)增長(chang)曲線，這筆交易(yi)背后，或(huo)是飛亞達(da)突破技術瓶頸的(de)關(guan)鍵一躍。 

而(er)對地(di)處秦(qin)巴(ba)山區的(de)陜(shan)西漢中而(er)言，長空齒輪并非(fei)首例被(bei)收購的(de)本土公司，這座“三(san)線”重鎮(zhen)，近年來(lai)正通過原有產(chan)業積累和新(xin)產(chan)業基因(yin)導(dao)入，其優質產(chan)業資產(chan)引發(fa)多起資本并購，背(bei)后(hou)亦(yi)是漢中產(chan)業價值的(de)重估。

擬收購漢中齒輪廠

未來(lai)，飛亞(ya)達(da)旗下腕(wan)表、智能穿戴(dai)設備(bei)等(deng)產品的(de)核心(xin)零部件，或有一家陜(shan)西齒輪廠的(de)身影。

根據飛亞達6月4日發布的(de)公告，公司(si)已與漢(han)(han)(han)中(zhong)漢(han)(han)(han)航機電(dian)有限公司(si)（以(yi)下簡稱“漢(han)(han)(han)航機電(dian)”）簽署(shu)《股權收購意向協議》，計劃以(yi)現金方式收購長空齒輪(lun)的(de)全部或(huo)部分(fen)控股權。

交易設計(ji)上，該交易構(gou)成關(guan)聯交易，因飛亞達和(he)漢航(hang)機(ji)電同屬中(zhong)國航(hang)空工(gong)業集團旗下(xia)控制企業，本質屬于內部資源整合(he)。

來源：飛亞達公告

目前，上述交易具體(ti)價(jia)格尚未公布，但初步(bu)測(ce)算不構成(cheng)重大(da)資產重組。另飛亞達提示(shi)標(biao)的公司(si)目前正在推進國撥(bo)資金轉股事宜，如轉股完成(cheng)，其注冊(ce)資本、股權結構可能發生變(bian)化，最終(zhong)以具體(ti)收購案為(wei)準。

此次收購(gou)的標的長空齒輪建于1969年，是(shi)中(zhong)(zhong)國(guo)航空工業集(ji)團(tuan)唯一的齒輪專(zhuan)業化制造企(qi)業，國(guo)內小(xiao)模數(shu)齒輪專(zhuan)業領域(yu)龍(long)頭企(qi)業，也是(shi)陜西(xi)省“專(zhuan)精特新”中(zhong)(zhong)小(xiao)企(qi)業。

其產(chan)品廣泛應用于航空、航天(tian)、電子(zi)、工(gong)業機器(qi)人、交通運輸、紡織印刷、工(gong)程機械、智能家居等行業。

公司(si)為典型高科技企業，擁有“長(chang)空齒(chi)(chi)輪”自主品牌(pai)，先后(hou)承擔多個國(guo)家重點(dian)項目(mu)的研制生產(chan)(chan)(chan)，為國(guo)內外多型飛機(ji)(ji)配(pei)套機(ji)(ji)載(zai)齒(chi)(chi)輪類成品。其(qi)齒(chi)(chi)輪及減速器(qi)產(chan)(chan)(chan)品在產(chan)(chan)(chan)業鏈(lian)關鍵領域實現“補短板”“填空白”和進口替(ti)代。

截至2024年(nian)底，長(chang)空(kong)齒輪總資產(chan)6.73億(yi)元，凈資產(chan)2.32億(yi)元，全年(nian)實現營業收入3.72億(yi)元，凈利潤2297萬元。這一體(ti)量對飛亞達(da)而言具有可(ke)整合性。

最(zui)關鍵的(de)是，長空(kong)齒輪在精密齒輪領(ling)域的(de)軍工級的(de)技術積累(lei)和領(ling)先地位，成(cheng)為(wei)飛亞達最(zui)為(wei)看重的(de)核心資產。

作為(wei)國(guo)內(nei)腕(wan)表巨頭，從(cong)2001年開始，飛亞(ya)達切入航天(tian)表領域，并逐漸推動(dong)了機(ji)芯技術的跨越式(shi)發展，從(cong)此(ci)航空(kong)航天(tian)成為(wei)飛亞(ya)達的重要品牌標簽(qian)。

飛亞達(da)(da)年報顯示，主業結(jie)構上，公(gong)司擁有“飛亞達(da)(da)”“Emile Chouriet”“北(bei)京(jing)”“Jeep”“ADASHER”多(duo)個(ge)手表品牌，其中“飛亞達(da)(da)”定位為(wei)“航(hang)空航(hang)天特(te)色高品質(zhi)中國表”。

同時，在戰新產業上，公(gong)司(si)將加速精(jing)密科技與智能穿(chuan)戴規模化，成為新的增長點。

可預(yu)見的(de)是，如果收購成功，長空齒輪(lun)的(de)精(jing)密(mi)制(zhi)造技術(shu)積累，且標的(de)公司產品多(duo)(duo)領域(yu)和(he)(he)多(duo)(duo)場景的(de)應(ying)用能(neng)(neng)力，可直接(jie)反(fan)哺(bu)飛亞達腕表高端機(ji)芯的(de)制(zhi)造能(neng)(neng)力，賦(fu)能(neng)(neng)智(zhi)能(neng)(neng)穿戴和(he)(he)精(jing)密(mi)科技業(ye)務。

飛亞達的技術突圍

飛(fei)亞(ya)達的收(shou)購并非偶然，背后是持續的經營壓力(li)，以及其對精密(mi)制造(zao)核心技(ji)術(shu)的嘗(chang)試突圍。

受傳統手表(biao)消費市場面(mian)臨需(xu)求收縮、競爭加(jia)劇等多重壓(ya)力影響，2022—2024年，波動(dong)成為飛亞達(da)業績表(biao)現的(de)關鍵(jian)詞(ci)。

公司(si)營收從43.54億升至(zhi)(zhi)45.70億后，又跌(die)(die)至(zhi)(zhi)39.41億元。歸(gui)母(mu)凈利潤從2.67億增至(zhi)(zhi)3.33億后，2024年則下跌(die)(die)至(zhi)(zhi)2.20億元，同比下滑33.86%。

行(xing)業寒冬冰冷而殘酷，高(gao)端腕(wan)表市場正遭遇消費外流與需求(qiu)萎縮的雙重(zhong)絞殺(sha)。

貝恩報告(gao)指出中(zhong)國內地個人(ren)奢侈品銷售額(e)同比下(xia)降18%～20%，其中(zhong)腕表品類受消費外流（境外消費占比升(sheng)至40%），瑞士(shi)鐘(zhong)表工業聯合會(hui)數據顯示全年瑞士(shi)手表對中(zhong)國大(da)陸出口金(jin)額(e)同比下(xia)降25.8%，各價位段手表銷售存在不同程度下(xia)滑。

與此同時(shi)，普華永道報告指(zhi)出運動裝備、健康監測設備需求攀(pan)升，IDC數據顯示今年前三(san)季度中國腕戴設備（含智(zhi)能(neng)手表(biao)和(he)手環）出貨量同比增長20.1%，位居全(quan)球第一。

傳(chuan)統手表消費市(shi)(shi)場(chang)與智能穿(chuan)戴市(shi)(shi)場(chang)的此消彼長(chang)，正“逼迫(po)”飛(fei)亞達不得不作出戰略抉擇。

而飛亞達(da)收購長空(kong)齒輪，實質上(shang)也是(shi)一場(chang)向產(chan)業鏈上(shang)游，及關(guan)鍵核心技術的攀爬(pa)和突圍。

《每日(ri)經濟新(xin)聞》記者注意到(dao)，自(zi)切入航天表領域(yu)以來(lai)，飛亞達一直在關鍵技術(shu)和自(zi)主技術(shu)方(fang)面(mian)(mian)加大研發力(li)度(du)并(bing)嘗試(shi)突圍(wei)，例如在該領域(yu)，其在產品應(ying)對極端環境(jing)的適應(ying)性、特殊功能集成、防(fang)磁技術(shu)等方(fang)面(mian)(mian)取得了(le)顯著突破。

在民用高端腕表方(fang)面，飛亞達(da)則在材料工藝、機芯(xin)可靠性(xing)等方(fang)面嘗試攻克技術難題(ti)，例(li)如研發(fa)的(de)多(duo)功能計時機械機芯(xin)，應(ying)用于神七(qi)艙外表。

2024年，飛(fei)亞達(da)自主研發的“摘星(xing)”自動機(ji)(ji)械機(ji)(ji)心成為首個通過法國貝桑松天文臺認證的女航天表機(ji)(ji)芯(xin)。

但公司在(zai)自主(zhu)機(ji)芯精(jing)度(du)穩定性、機(ji)芯復雜功能、夾(jia)板(ban)、游絲(si)等關鍵(jian)零部件精(jing)密計時技(ji)術(shu)、高端機(ji)芯量(liang)產等方面仍存在(zai)技(ji)術(shu)短板(ban)。

而精(jing)密齒(chi)(chi)(chi)輪是手(shou)表的(de)機械心(xin)臟，機械表的(de)方寸機芯中，精(jing)密齒(chi)(chi)(chi)輪構建了三個核心(xin)功能區：動(dong)力傳輸鏈、擒縱調速(su)器(qi)和指針驅動(dong)系(xi)，其精(jing)度直接決定手(shou)表性能。另在智能穿(chuan)戴(dai)領域，精(jing)密齒(chi)(chi)(chi)輪亦為關鍵零部件。

而長(chang)空齒輪軍工的精密(mi)齒輪技術，或有望(wang)補足(zu)飛亞達在(zai)核心零部件(jian)制(zhi)造和(he)精密(mi)制(zhi)造上(shang)的關鍵(jian)短板。

對此(ci)，飛亞達董秘辦相關人士(shi)回復(fu)記者表示，收購的標的企業，可能對高端機芯(xin)和(he)關鍵(jian)零部件(jian)制(zhi)造有一定的賦能，但(dan)主要還是(shi)賦能于精密科(ke)技(ji)業務。

“公司的精(jing)密(mi)(mi)科技(ji)業務，本身具備(bei)一定的精(jing)密(mi)(mi)加工(gong)基礎，長空(kong)齒(chi)輪主要做精(jing)密(mi)(mi)齒(chi)輪及相關產品，希望通(tong)過這次(ci)整合，把它的技(ji)術能(neng)力與公司結合，通(tong)過能(neng)力的互(hu)補來提(ti)升公司精(jing)密(mi)(mi)科技(ji)的綜合競(jing)爭力。”上述人士表示。

同時，該人士稱，飛(fei)亞達的(de)精(jing)密(mi)(mi)科(ke)技主(zhu)要是(shi)做(zuo)精(jing)密(mi)(mi)零部件，主(zhu)要客(ke)戶在激光器(qi)和光通訊(xun)領域(yu)，為其做(zuo)一(yi)些精(jing)密(mi)(mi)結構件、連接件的(de)配套(tao)產品，目(mu)前業(ye)務(wu)總(zong)體規模(mo)占比(bi)還不是(shi)很高，所以(yi)公司也持續推進轉型升(sheng)級，希望提升(sheng)精(jing)密(mi)(mi)科(ke)技的(de)業(ye)務(wu)規模(mo)。

漢中產業價值重估

作為(wei)三線建(jian)設老工(gong)業(ye)基地，漢中通過產業(ye)沉淀，形成了飛機制造、數控機床、精(jing)密(mi)刀具為(wei)主的(de)產業(ye)集群。

而近(jin)年漢中(zhong)加速(su)推進(jin)產業轉型，提出構建“裝備制(zhi)造、現代(dai)材料(liao)、綠(lv)色食藥、綜合能源、文化(hua)旅游五(wu)大千億集群”，并(bing)將戰略性新興產業定位(wei)為“新支(zhi)柱、新賽道(dao)”。

其通過鏈(lian)主牽引，技術注入產(chan)業基因，政策杠桿(gan)撬動(dong)等方(fang)式，原有產(chan)業積累加之(zhi)新產業(ye)的導入，正重塑地方產業價值邏輯和(he)經(jing)濟地理。

記者注意到，長空齒輪并非首例(li)被(bei)(bei)收購(gou)的(de)本土公司，近年(nian)來(lai)諸多優質的(de)產(chan)業資產(chan)和公司標的(de)參(can)與資本并購(gou)，或者是被(bei)(bei)上市公司及外部資本青(qing)睞，背后亦(yi)是這座“三線”重鎮產(chan)業價(jia)值的(de)重估(gu)。

來源：VCG211417599787

標志性(xing)的一宗并(bing)購(gou)為，2025年(nian)1月，漢中(zhong)唯一上(shang)市公司中(zhong)航電測完成對成飛集(ji)團100%股權(quan)收購(gou)，交易金額174.39億(yi)元，創下(xia)深市注冊制以來(lai)重組規模之最。

中航電測收購成飛(fei)后(hou)，航空裝備(bei)的(de)(de)(de)“研產分離”模(mo)式被(bei)打破——成都的(de)(de)(de)研發能(neng)力(li)與(yu)漢中制(zhi)造(zao)基地結合，激(ji)活“技(ji)術-產業轉(zhuan)化”通道，意味著漢中積累的(de)(de)(de)軍工(gong)技(ji)術正加(jia)速溢(yi)出。

收購后公司更名“中航(hang)成飛” ，這場堪稱“蛇吞象”式的并購，讓(rang)重組后公司市(shi)值劍指(zhi)千億，也讓(rang)漢(han)中一躍(yue)成為“西漢(han)蓉(rong)航(hang)空產業帶(dai)”關鍵支(zhi)點。

時間再往(wang)前，2023年5月，陜天然氣(qi)以(yi)1750萬元收購新漢能源51%股權(quan)。看似(si)小額交易背(bei)后，是填補漢中中心城區燃氣(qi)終端市場的(de)戰略(lve)落(luo)子。

而背后更隱秘的(de)產業圖謀在于，此次收購后，陜天然(ran)氣形(xing)成全域(yu)覆蓋，為今(jin)后頁巖氣開發鋪平道路(lu)，而漢中南鄭(zheng)、鎮巴縣頁巖氣勘(kan)探(tan)已列入(ru)“十五五”重(zhong)點項(xiang)目。

同(tong)(tong)時，近年(nian)外部資本和頭部藥(yao)(yao)(yao)(yao)企頻頻介入(ru)漢(han)中中醫藥(yao)(yao)(yao)(yao)產業，修正(zheng)藥(yao)(yao)(yao)(yao)業在漢(han)中成立(li)修正(zheng)天漢(han)藥(yao)(yao)(yao)(yao)業、修正(zheng)興漢(han)藥(yao)(yao)(yao)(yao)業、秦巴生(sheng)物醫藥(yao)(yao)(yao)(yao)研究院等5個屬(shu)地(di)子公(gong)司(si)，同(tong)(tong)步開(kai)展藥(yao)(yao)(yao)(yao)品研發(fa)、生(sheng)產、銷(xiao)售(shou)等業務。

河南、安徽等地藥(yao)商及京東健康等電商平臺則通(tong)過直接收(shou)購、線上銷售(shou)等方(fang)式深度參與漢中(zhong)中(zhong)藥(yao)材市場。

最新的(de)飛亞達擬收購(gou)長(chang)空齒(chi)輪股權(quan)，這家航空工業(ye)(ye)系(xi)企業(ye)(ye)，或有望助力飛亞達及國內(nei)的(de)精密制造向(xiang)高(gao)端突圍。

當秦巴(ba)山區的齒輪開始咬合國家精密(mi)制造體(ti)系的鏈條，或許一場悄然的產業(ye)變革已(yi)然在(zai)漢中(zhong)啟(qi)程(cheng)。