每經記者｜陳晨    每經編輯｜趙云     

5月(yue)25日晚，海光(guang)信(xin)(xin)息(xi)、中(zhong)科(ke)曙(shu)光(guang)雙(shuang)雙(shuang)發布(bu)公告，二者正在籌劃由(you)海光(guang)信(xin)(xin)息(xi)通過向中(zhong)科(ke)曙(shu)光(guang)股(gu)(gu)東發行A股(gu)(gu)股(gu)(gu)票(piao)的方式換股(gu)(gu)吸收合并中(zhong)科(ke)曙(shu)光(guang)，并發行A股(gu)(gu)股(gu)(gu)票(piao)募(mu)集配套資金(jin)。兩家(jia)公(gong)司股票于5月26日起(qi)停牌(pai)，預計不超過10個交(jiao)易日。

消息引發市場持續關注，原因在于，若交易(yi)成功，國(guo)產算力產業將迎來(lai)“航(hang)母級”巨頭(tou)。目前兩家(jia)公司(si)復(fu)牌在即，市場上看好此次并購重組的(de)投資者(zhe)都在積極尋找參與(yu)途徑。

不(bu)過，《每日(ri)經濟新聞》記(ji)者(zhe)注(zhu)意到一個(ge)細節——交易完成(cheng)后，原中(zhong)(zhong)科(ke)曙光的(de)(de)中(zhong)(zhong)小投資者(zhe)將轉換為海(hai)光信(xin)息(xi)的(de)(de)股東。但(dan)由于海(hai)光信(xin)息(xi)是科(ke)創(chuang)板公司，那些不(bu)具備科(ke)創(chuang)板股票(piao)交易權限的(de)(de)原中(zhong)(zhong)科(ke)曙光股東，將如何(he)處(chu)置其換股后獲得的(de)(de)海(hai)光信(xin)息(xi)股票(piao)？

“最近(jin)很多投資者都(dou)在咨(zi)詢這個問(wen)題(ti)(ti)，比較普遍。”海光信息相關(guan)人士(shi)表(biao)示，開(kai)盤后不必擔(dan)心交易問(wen)題(ti)(ti)。不管是監管，還是公司，都(dou)關(guan)注(zhu)到了這個問(wen)題(ti)(ti)，但具(ju)體的解決方案(an)將在相關(guan)草案(an)或(huo)公告中(zhong)明確。

依據現有(you)法規，作為中(zhong)介機構(gou)的券(quan)商如何(he)看待這一銜接(jie)問題？另外，當A股(gu)上市公司(si)退市并進入全國股(gu)轉系統兩網及退市公司(si)板(ban)塊(kuai)（“老(lao)三板(ban)”）掛牌(pai)后，原(yuan)股(gu)東如何(he)在(zai)老(lao)三板(ban)交(jiao)易(yi)(yi)其股(gu)票(piao)？是否也需(xu)要專(zhuan)門開通(tong)“退市板(ban)塊(kuai)”的交(jiao)易(yi)(yi)權限呢？

本文試圖將這些疑問“一(yi)網打盡”。

核心問題：換股后中小投資者權限如何銜接？

若交(jiao)易成功，原中(zhong)科曙光的中(zhong)小投資(zi)者(zhe)將轉換為海光信息(xi)的股東。

具體分為兩種情況，首(shou)先(xian)是，符合科創板(ban)投資者適當(dang)性要求(qiu)但尚未開通(tong)權(quan)限的股東。綜合多家(jia)券商人士觀點，從操作(zuo)層面來看(kan)，這類股東只(zhi)需(xu)按照要求(qiu)提前開通(tong)權(quan)限即可，不(bu)存在實質(zhi)性障礙。

北方(fang)一家中型券商資(zi)(zi)(zi)(zi)深(shen)人(ren)士表示：“這類股東只需(xu)按照正常流程開通(tong)(tong)科創(chuang)板權限即可。通(tong)(tong)常需(xu)要登錄(lu)證(zheng)(zheng)券公(gong)司交(jiao)易APP，在業(ye)務辦理界(jie)面中點擊科創(chuang)板開通(tong)(tong)選項，進行個人(ren)關鍵信息確認，重新簽署風險揭示書并(bing)提交(jiao)。一般需(xu)滿足申(shen)請(qing)權限開通(tong)(tong)前(qian)20個交(jiao)易日(ri)證(zheng)(zheng)券賬(zhang)戶及資(zi)(zi)(zi)(zi)金賬(zhang)戶內的資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)日(ri)均不低(di)于人(ren)民幣50萬(wan)元(yuan)（不包括融資(zi)(zi)(zi)(zi)融券融入的資(zi)(zi)(zi)(zi)金和證(zheng)(zheng)券），參與證(zheng)(zheng)券交(jiao)易24個月以上，風險承受能力為C4（積極型）及以上，還(huan)需(xu)通(tong)(tong)過(guo)業(ye)務知識測評等條件。”

另一種情況是不符合科創板投資者適當性要求的股東。聯儲證券經紀業務管理部業務運營相關負責人表示，對于不符合科創板投資者適當性要求的股東，比如原中科曙光的投資者，其換股后獲得的海光信息股票可繼續持有或者賣出，但如需(xu)(xu)繼續買入海光信息，則需(xu)(xu)滿足科創板(ban)適當性準入要求，并開通(tong)科創板(ban)權(quan)限。

前述(shu)北方(fang)券(quan)商(shang)人士也表示，這類(lei)股東無(wu)法開通科創板權(quan)限(xian)，但可以賣出換股后(hou)獲得的海光(guang)信(xin)息股票，實現資金的流動性，不過后(hou)續(xu)不能再買(mai)入(ru)海光(guang)信(xin)息的股票。

那(nei)么，這類股東可以行使(shi)正(zheng)常股東權利嗎？

華南一家大型券商(shang)相關業務負責人表示(shi)，可以簡單區(qu)分，若是(shi)不涉及交易的常規股東權(quan)利可以正(zheng)常行使，反之，就不可以行使。這類沒有(you)科創板(ban)權(quan)限(xian)的股東，最終方向是(shi)賣出所持股票。

延伸問題：退市股交易權限如何銜接？

與上(shang)述案例類似的(de)，A股(gu)公司在退(tui)市(shi)進入(ru)老三板后，原(yuan)股(gu)東持倉處(chu)置亦(yi)需(xu)關注權限問題。Wind數據顯示(shi)，2024年A股(gu)退(tui)市(shi)數量達到(dao)52家，創下新高。2025年以來，已有13家完成退(tui)市(shi)。“應(ying)退(tui)盡退(tui)”的(de)嚴格政策(ce)引導下，有問題上(shang)市(shi)公司加速出清。

根(gen)據《關于完善上市(shi)公(gong)司(si)退市(shi)后監管(guan)工(gong)作的(de)指導(dao)意見(jian)》相關規(gui)定(ding)，退市(shi)公(gong)司(si)直接按照全國股轉(zhuan)系統的(de)規(gui)定(ding)進入退市(shi)板塊掛牌轉(zhuan)讓(rang)。此外，退市(shi)公(gong)司(si)應確保公(gong)司(si)股票及時進入退市(shi)板塊掛牌轉(zhuan)讓(rang)，保障投資者(zhe)的(de)交易權利。

前(qian)述聯(lian)儲證券人士表示，當A股上市公司退市進入老(lao)三板轉讓時(shi)，原股東可買賣其持(chi)倉股票，但如需買入其他退市板塊(kuai)股票，則需開通“退市板塊(kuai)”的交易權(quan)限。

“個人(ren)投(tou)資者申請參與退市公司股票轉讓(rang)的(de)，應在充分了解投(tou)資風(feng)險的(de)基(ji)礎(chu)上簽署(shu)《風(feng)險揭(jie)示書》。已持(chi)有公司股票但(dan)不符合規定(ding)或(huo)未簽署(shu)《風(feng)險揭(jie)示書》的(de)個人(ren)投(tou)資者，只能買(mai)賣其持(chi)有的(de)退市公司股票。”上述人(ren)士進一步說道(dao)。

記者(zhe)了解到，根據《關于(yu)退(tui)市公司(si)進入(ru)退(tui)市板塊(kuai)掛牌轉讓的(de)實施辦法》第三十七條的(de)規定，個人投(tou)資者(zhe)申請(qing)參與(yu)退(tui)市公司(si)股票轉讓的(de)，應當具備(bei)2年以上(shang)的(de)股票交(jiao)易(yi)經驗，且本(ben)人名下證(zheng)券(quan)類(lei)資產在申請(qing)開通前二十個交(jiao)易(yi)日日均(jun)在人民幣50萬(wan)元以上(shang)（不含(han)該投(tou)資者(zhe)通過融資融券(quan)交(jiao)易(yi)融入(ru)的(de)證(zheng)券(quan)和資金）。