每經記(ji)者｜黃(huang)婉銀    特約記(ji)者 李旭馗(kui)    每經編(bian)輯(ji)｜陳夢妤    

歷經(jing)4年(nian)風(feng)波(bo)，曾(ceng)經(jing)的(de)“宇宙房企”迎來了資(zi)本市場(chang)終章。

8月12日晚，中(zhong)(zhong)國恒(heng)大公告，公司收到香港(gang)聯交所(suo)發(fa)出的(de)信(xin)函(han)，表示基于公司未(wei)能滿足聯交所(suo)對其施加(jia)的(de)復牌(pai)指引中(zhong)(zhong)的(de)任何要(yao)求(qiu)，且股(gu)份一直暫停(ting)買賣并未(wei)于2025年7月28日之前恢復買賣，聯交所(suo)的(de)上(shang)市委員會根據上(shang)市規則第6.01A(1)條，已決定取消公司的(de)上(shang)市地位(wei)。

股份上(shang)(shang)(shang)(shang)市的最后一(yi)天為2025年(nian)8月22日，并將于8月25日上(shang)(shang)(shang)(shang)午(wu)9時起(qi)取消(xiao)股份上(shang)(shang)(shang)(shang)市地位。中國恒大表示，公司無意就上(shang)(shang)(shang)(shang)市委(wei)員(yuan)會作出取消(xiao)上(shang)(shang)(shang)(shang)市地位的決定(ding)申(shen)請復核(he)。

18個月前的2024年1月，中國恒大被香港高等法院正式頒布清盤令，同時宣布又一輪停牌，由此開啟摘牌倒計時。

2009年11月(yue)5日(ri)，中(zhong)國恒大(da)敲響港交所(suo)銅鑼，意氣風發踏上資本舞臺(tai)；彼時，它正高速擴張，意(yi)圖做橫(heng)跨全球的“宇宙房(fang)企”。

一路高(gao)(gao)歌猛進的(de)(de)(de)背后，爭議(yi)始終不停(ting)，從高(gao)(gao)杠桿模式下的(de)(de)(de)規模神話，到跨界布局引發的(de)(de)(de)質疑聲浪，直至2021年流動性(xing)危(wei)機驟然(ran)爆發，這家曾叱咤(zha)地產圈的(de)房企才在債務陰(yin)影中漸(jian)漸(jian)歸于沉寂。

多家子公司收清盤令

在去年初中國恒大正式(shi)被頒布清盤(pan)令后，安邁顧問有限公司的Edward Simon Middleton、黃詠詩(shi)成為公司的(de)共同及個別清(qing)盤人。此后，中國恒大多間子(zi)公(gong)司(si)也(ye)陸續收到清(qing)盤令(ling)，如間接附(fu)屬公(gong)司(si)天基控股有(you)限公(gong)司(si)、直接附(fu)屬公(gong)司(si)CEG Holdings (BVI) Limited。

去(qu)年(nian)10月，黃詠詩(shi)曾表示，清(qing)盤人(ren)專注(zhu)調查公司(si)(si)(si)的(de)業務(wu)及(ji)(ji)(ji)事務(wu)，并(bing)采(cai)取措施維(wei)護及(ji)(ji)(ji)變現中國(guo)恒大的(de)資(zi)產，務(wu)求向中國(guo)恒大債(zhai)(zhai)權人(ren)及(ji)(ji)(ji)其他(ta)持份(fen)者返還價(jia)值。盡管清(qing)盤人(ren)已(yi)從(cong)公司(si)(si)(si)資(zi)產獲取少量價(jia)值的(de)回收，公司(si)(si)(si)的(de)流動(dong)資(zi)金(jin)及(ji)(ji)(ji)其他(ta)內部資(zi)源仍然有限。考慮到公司(si)(si)(si)的(de)債(zhai)(zhai)務(wu)水平以及(ji)(ji)(ji)業務(wu)及(ji)(ji)(ji)營運所(suo)面臨的(de)挑戰(zhan)，在缺乏重大新投資(zi)的(de)情況下，清(qing)盤人(ren)彼時尚未覓得可促成公司(si)(si)(si)滿足(zu)復牌(pai)指引并(bing)恢復股份(fen)買賣的(de)重組方案(an)。

換言之，即便清盤人介入許久，中(zhong)國恒(heng)大的境(jing)外債務重組仍未(wei)有明(ming)顯進展。

今年3月，中國恒大清(qing)盤人(ren)起訴創始人(ren)許家(jia)印、許家(jia)印前妻丁玉梅、前行政總裁夏(xia)海(hai)鈞及多(duo)家(jia)相關公司共7名被(bei)告。

《每日經濟新聞》記者從香港高等法院獲取的起訴書顯示，清盤人認為被告在管理中國恒大期間，因批(pi)準了2018至2020年的(de)年度財(cai)務報表，以(yi)及(ji)批準2019至2021年未經審計的中期(qi)財務報表(biao)，涉(she)嫌違反責任(ren)，因(yin)此提出索賠。

去(qu)年(nian)，恒大系的恒大地(di)產(chan)財務(wu)造假已被坐(zuo)實。恒大地(di)產(chan)通過(guo)提(ti)前確認(ren)收入方式財務(wu)造假，導致2019年、2020年恒大地(di)產(chan)虛增(zeng)收(shou)入和利潤。

此外，清盤人(ren)也(ye)早已向許家(jia)印、丁(ding)玉梅、夏海鈞(jun)等個人(ren)及相關公司起訴追(zhui)討約(yue)60億美元（約438億元人民幣）的股息及酬金，香港(gang)高等法院裁定凍結前述人士全球范圍內共600億港元資產(chan)，并要求其遵循披露資產(chan)令(ling)。

“萬億恒大”落幕

2009年11月(yue)5日上午9時30分，香港交易所二樓大廳的鎂光燈下，許家印手持香檳杯，拇指高高翹起，臉上洋溢著勝利者的笑容。

隨著(zhu)鐘聲響起，以HK03333為代碼，中國(guo)恒大(da)正式登陸(lu)港股(gu)市場——這個來自廣東的房(fang)地產企業，以每(mei)股4.7港(gang)元的(de)收盤價（較招股價大漲34.3%）、超(chao)700億港元市值，一躍成為當時香港(gang)上市的最大內地民營房企。同日公布的福布斯中國(guo)(guo)內(nei)(nei)地(di)首富榜單上，比亞迪創始人王傳福的名字被許家印輕松超越。

這場(chang)資本(ben)盛(sheng)宴來之不易。就在此前一(yi)年(nian)，中國恒大的上市計劃還因金融(rong)危(wei)機(ji)、自身債務、資金困境等擱淺。

上(shang)市后，駛入(ru)快車道的中(zhong)國恒大持(chi)續以“高負債、高周轉”模式在全國(guo)“攻城略地”，尤其是在三四線城市(shi)，中國(guo)恒(heng)大的招牌與拿(na)地(di)錘聲一樣密集，土(tu)地(di)儲(chu)備量迅速(su)躍居行(xing)業前(qian)列。

而許(xu)家印的野(ye)心(xin)遠(yuan)不(bu)止(zhi)于此——

足(zu)球場(chang)上(shang)(shang)，曾經(jing)的廣(guang)州恒大(da)淘寶隊橫掃亞洲(zhou)；超市貨架上(shang)(shang)，恒大(da)冰泉試圖改寫(xie)飲用(yong)水格局；甚(shen)至文旅、健康(kang)、農牧等領域，都(dou)插上(shang)(shang)了中國恒大的旗幟。

2016年，當上(shang)市(shi)公司名稱從“恒大地產”變更為“中國恒大集(ji)團”時(shi)，許家印的多元化藍圖已(yi)覆蓋(gai)房(fang)地產、金融(rong)、互聯網(wang)、文旅、健(jian)康(kang)、農(nong)牧(mu)等幾乎所(suo)有熱門(men)賽(sai)道。

同(tong)一年，中國恒大謀劃借殼(ke)深(shen)深(shen)房A“回A”，一年內引入三輪戰(zhan)投，總(zong)金額約1300億元。然而，這場資本回歸計劃最終折戟，戰略投資也(ye)在2020年(nian)轉(zhuan)為普通股，并在2023年(nian)引發仲(zhong)裁風(feng)波(bo)，許家印成(cheng)為被(bei)執(zhi)行人。

2017年(nian)10月，中國恒大股(gu)價(jia)攀上歷(li)史巔(dian)峰，4000億港元(yuan)的市值將(jiang)這家(jia)房企推上全球房地產(chan)開發(fa)商的王(wang)座，許家(jia)印本人則(ze)以(yi)2900億元(yuan)身(shen)家(jia)首次登(deng)頂胡潤百富榜。那一年，他喊出“到2020年(nian)底恒(heng)大(da)要實現總資(zi)產3萬億元(yuan)，年銷售規模8000億(yi)元，年利稅1500億元”的目標。

然(ran)而，巔(dian)峰之(zhi)后是轉折。

2021年(nian)，中國恒大(da)流動性(xing)問題爆發，許(xu)家印掙扎多時后未能(neng)再度力(li)挽狂瀾，股價一路走跌，短短一年間從(cong)14港元(yuan)跌至(zhi)不(bu)足(zu)2港元。

2022年3月22日早間，中國(guo)恒(heng)大(da)(da)、恒(heng)大(da)(da)物業和(he)恒(heng)大(da)(da)汽(qi)車三(san)家恒(heng)大(da)(da)系上市(shi)公司(si)宣布將延期(qi)刊發2021年(nian)年(nian)報。

停(ting)牌500天(tian)后，踩在摘牌風險(xian)的臨界點(dian)，中(zhong)國恒大在2023年8月正(zheng)式(shi)復牌，但如今看來，這似乎(hu)是一(yi)次“回(hui)光返照”。復牌(pai)后，中國恒大股(gu)價一(yi)瀉千里，截至2024年1月29日停牌時(shi)股(gu)價僅0.16港元，總市(shi)值(zhi)約21.52億港元。

2025年(nian)8月12日，中(zhong)國恒大宣(xuan)布摘牌——

距(ju)離那(nei)場盛大(da)敲(qiao)鑼已15年。

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