每經(jing)編輯(ji)｜彭水(shui)萍

近期創新藥板塊(kuai)迎“政策支持+業績兌現”雙重利好驅動，相關20cm漲跌幅標的科創創新藥ETF（589720）盤中漲超3%，近10日凈(jing)流入近1億元。

小核酸藥物BD爆發，國內創新藥企持續得到海外認可

BD進入爆發期是中國創新藥行情爆發的重要原因。恒瑞(rui)醫藥(yao)(yao)、舶望制藥(yao)(yao)分(fen)別與(yu)BraveheartBio、諾(nuo)華(hua)達成海(hai)外(wai)授權交易(yi)。根據恒瑞(rui)醫藥(yao)(yao)公司公告(gao)及舶望制藥(yao)(yao)官網發布信息(xi)，達成交易(yi)總額分(fen)別為10.88億美(mei)元、53.6億美(mei)元。小核酸藥(yao)(yao)物(wu)具備治療效率高、靶(ba)向特(te)異性(xing)強、藥(yao)(yao)物(wu)毒(du)性(xing)小、治療領域(yu)廣泛(fan)等優勢，與(yu)小分(fen)子(zi)藥(yao)(yao)物(wu)和抗體(ti)藥(yao)(yao)相(xiang)比，小核酸藥(yao)(yao)物(wu)研發周期短、不易(yi)產(chan)生(sheng)耐藥(yao)(yao)性(xing)、效果持久(jiu)、研發成功率較高，被認為是繼小分(fen)子(zi)藥(yao)(yao)和抗體(ti)藥(yao)(yao)后推動醫藥(yao)(yao)產(chan)業變革(ge)的第三代制藥(yao)(yao)創新技術。

2024年(nian)以(yi)來，舶(bo)望制藥、瑞博生物等公(gong)(gong)司小核酸產品實現海外授權(quan)交易(yi)，根據舶(bo)望制藥官(guan)網(wang)發(fa)布信息，公(gong)(gong)司先后與諾華達(da)成兩次授權(quan)交易(yi)，交易(yi)總(zong)額(e)合(he)計(ji)近100億美元(yuan)，國內企業研發(fa)技(ji)術平臺持續得到海外龍頭公(gong)(gong)司認(ren)可。（注：提(ti)及個股(gu)不代表投資建議，下同）

創新藥迎“政(zheng)策支持(chi)+業績兌現”雙驅動 

業(ye)績兌現的核(he)心(xin)支(zhi)撐，正是當前(qian)行業(ye)熱(re)度顯著的BD。這類交(jiao)易(yi)精準(zhun)匹配了(le)供需雙方的核(he)心訴求(qiu)，為(wei)上市藥企開(kai)辟(pi)了(le)明(ming)確(que)的未來業(ye)績潛在釋放空間。

供需關(guan)系的形成，核心源于美國(guo)大(da)型藥企普遍面臨的“專利(li)懸崖(ya)”挑戰(zhan)。專利(li)一旦(dan)到期，大量仿制藥涌入(ru)市場，其(qi)研發成本更低，售價遠(yuan)低于(yu)原(yuan)研藥，將直接導致原(yuan)研藥企(qi)收(shou)入(ru)出現(xian)斷崖(ya)式下滑。因(yin)此，美國大藥企(qi)亟需通過引入(ru)新專利(li)以維持競爭力。

聚(ju)焦國內(nei)市場，2016年至2020年期間，A股創新(xin)(xin)藥(yao)(yao)板(ban)塊曾(ceng)迎來一輪行情，為國(guo)(guo)內生(sheng)物醫藥(yao)(yao)與(yu)創新(xin)(xin)藥(yao)(yao)產(chan)業(ye)的(de)發展奠定了重要(yao)基(ji)礎。國(guo)(guo)內創新(xin)(xin)藥(yao)(yao)企(qi)持續積(ji)累研發實力，逐(zhu)步實現厚積(ji)薄(bo)發，產(chan)出了大量高質量創新(xin)(xin)藥(yao)(yao)專利。這些知識產(chan)權恰好能夠滿足美國(guo)(guo)藥(yao)(yao)企(qi)對新(xin)(xin)管(guan)線(xian)的(de)需(xu)求，形(xing)成了供需(xu)兩端的(de)高效(xiao)互(hu)補。

或許有投資者疑問，為何這些創新藥(yao)(yao)未優先在(zai)國內內地(di)市(shi)(shi)場銷售(shou)？核心(xin)原因在(zai)于創新藥(yao)(yao)研發投入高，上(shang)市(shi)(shi)初期(qi)往往定價較高。從歷史數(shu)據(ju)來看，高價創新藥(yao)(yao)在(zai)內地(di)市(shi)(shi)場的(de)銷售(shou)表現(xian)(xian)相對(dui)有限。對(dui)多數(shu)上(shang)市(shi)(shi)藥(yao)(yao)企(qi)而言，首要目(mu)標(biao)是實(shi)現(xian)(xian)研發投入回收以(yi)保障企(qi)業(ye)生存，因此(ci)選(xuan)擇(ze)先通(tong)過知識產權對(dui)外(wai)授(shou)權兌(dui)現(xian)(xian)前(qian)期(qi)投入，成為現(xian)(xian)階(jie)段的(de)務實(shi)選(xuan)擇(ze)。當前(qian)，中美藥(yao)(yao)企(qi)的(de)核心(xin)需求(qiu)已形成強烈共振，預(yu)計未來2-3年內(nei)，國內(nei)上(shang)市藥企通過BD交易(yi)實現(xian)的業績兌現(xian)效應將逐步顯現(xian)。

除業績兌現邏輯外，政策支持構成了另一核心驅動，其中兩項政策的影響尤為關鍵。一是商保支付端的突破，今(jin)年(nian)以來，“將高價創新藥納入商(shang)保(bao)(bao)”的(de)(de)提議(yi)逐(zhu)步落地，目前已有37個高價創新藥品種被納入商(shang)保(bao)(bao)范疇。與(yu)基本醫保(bao)(bao)不同，商(shang)保(bao)(bao)主要定位為醫保(bao)(bao)丙類目錄(lu)的(de)(de)補充；而(er)商(shang)保(bao)(bao)的(de)(de)納入，也(ye)讓市場對后續這些創新藥逐(zhu)步進入醫保(bao)(bao)目錄(lu)形成了積極預期(qi)。

二是優先審評審批制度的優化，創(chuang)新(xin)藥臨床審(shen)(shen)評審(shen)(shen)批時(shi)間已縮(suo)短(duan)至30個(ge)工作日(ri)。這一(yi)調整(zheng)(zheng)對藥企意義重大(da)——研發周(zhou)(zhou)期的(de)(de)縮(suo)短可加速(su)創新藥上(shang)市進程，幫助企業更快回籠資金，進而有望延長創新藥的(de)(de)商業化生命周(zhou)(zhou)期，提升(sheng)整(zheng)(zheng)體收益空間(jian)。

關(guan)注20cm標的科創創新藥ETF（589720），跟蹤指數“924行情”以來跑贏主要港股創新藥指數 

展望后市，創新藥行業在出海持續突破、政策紅利不斷釋放以及中國創新藥企業研發實力穩步提升的多重驅動下，正迎來廣闊的發展空間，具備較好的投資機會。想要把握創新藥行業高成長潛力與國際化浪潮機遇的小伙伴們，可以關注相關20cm標的科創創新藥ETF國泰（589720）。

科創創新藥ETF國泰（589720）聚焦科創板創新藥企業，跟蹤匯聚30家代表性優質公司的上證科創板創新藥指數，以高成長biotech為主，產品20%漲跌幅限制使其更貼合板塊波動。從業績表(biao)現來看，“924行情(qing)”以來，科(ke)創新藥指(zhi)數跑贏主要港股(gu)創新藥指(zhi)數！2024年??9月24日至2025年6月30日市場反彈??期間，??科創(chuang)新藥/港股創新藥/恒生港股通創新藥指數漲幅分別為75%/70%/70%，科創新藥指數或有助于在??市場風險偏好回升時更好地分享科創板的彈性。

數據(ju)來源(yuan)：wind，統(tong)計區間為(wei)2024年9月23日至2025年6月30日。風險提示：我(wo)國股(gu)市(shi)運作時間較短，歷史表現不代表未(wei)來業績(ji)。