每經記者(zhe)｜任飛(fei)    每經編輯｜趙云(yun)    

上周(zhou)(zhou)，美聯儲9月會議降(jiang)息25個基(ji)點(dian)，為2024年12月以來首次降(jiang)息，A股市場沖高回(hui)(hui)落(luo)。受此影響，公募FOF（基(ji)金(jin)中的基(ji)金(jin)）回(hui)(hui)撤較為明顯(xian)，多只產(chan)品(pin)單周(zhou)(zhou)回(hui)(hui)撤超1%。

《每日經(jing)濟新(xin)聞》記者注意到(dao)，在業內人士看來，美(mei)聯儲年內再降(jiang)息2次的(de)概(gai)率提升，降(jiang)低了現(xian)金回報(bao)的(de)吸引力，長久期國債(zhai)的(de)資本利得機會(hui)或浮(fu)現(xian)，建議(yi)關注股債(zhai)多元(yuan)機會(hui)。

公募FOF上周回撤明顯

上周（9月15日(ri)至21日(ri)），A股市場沖高(gao)回(hui)落，在市場快速上漲(zhang)后遇到階(jie)段性上行阻力，后續(xu)大概率回(hui)歸慢牛演繹。寬基指數方面，上證指數下跌1.30%，深證成指上漲(zhang)1.14%，創業板(ban)指上漲(zhang)2.34%。

美(mei)東時(shi)間9月17日，美(mei)聯儲9月會議(yi)降(jiang)(jiang)息(xi)25個基點，是自2024年(nian)12月以來(lai)首次降(jiang)(jiang)息(xi)，最新公布的經濟(ji)(ji)預測摘要上調(diao)2025~2027年(nian)經濟(ji)(ji)增長，最新的利率(lv)點陣圖則暗(an)示年(nian)內或(huo)仍有(you)兩次降(jiang)(jiang)息(xi)可能。

受(shou)此(ci)影響，公募FOF單周(zhou)回撤(che)明顯，許多產品的(de)回撤(che)超(chao)1%。股(gu)票型FOF當(dang)中(zhong)，國泰(tai)行(xing)業輪(lun)動A單周(zhou)跌幅超(chao)過(guo)3%，混合型FOF中(zhong)的(de)前海開源裕源跌幅超(chao)過(guo)2.59%，養(yang)老(lao)(lao)目標(biao)FOF當(dang)中(zhong)的(de)國泰(tai)民安養(yang)老(lao)(lao)2040三年A跌幅超(chao)過(guo)1.12%。

在業績表現(xian)出色的基(ji)金方面，華夏(xia)優選配(pei)置A上周收(shou)益率錄(lu)得(de)0.18%，是股票型FOF中業績最好(hao)的一只；財通資管博(bo)宏積極6個(ge)月持有A上周收(shou)益率錄(lu)得(de)2.25%，是混合型FOF中業績最好(hao)的一只；養老目標FOF中業績最好(hao)的是工銀(yin)養老2050五(wu)年持有A，單周業績錄(lu)得(de)2.76%。

摩(mo)根資(zi)產(chan)管理(li)認為(wei)，對于(yu)投資(zi)者(zhe)(zhe)而(er)言，美聯儲年內(nei)再降息2次的概率(lv)提升，降低了現金(jin)回(hui)報的吸引力，而(er)長久期(qi)國債的資(zi)本利得機會或浮(fu)現。基(ji)(ji)于(yu)美元(yuan)(yuan)可(ke)能繼(ji)續(xu)(xu)(xu)走弱，非(fei)美市場(chang)和黃金(jin)可(ke)能持(chi)續(xu)(xu)(xu)保(bao)持(chi)韌(ren)性，而(er)從估值(zhi)(zhi)吸引力、盈利趨(qu)勢和市場(chang)動能來(lai)看，A股、港股及日股的結構性機會值(zhi)(zhi)得繼(ji)續(xu)(xu)(xu)關注。但(dan)基(ji)(ji)于(yu)整體風險回(hui)報的平衡，投資(zi)者(zhe)(zhe)宜(yi)在優質(zhi)債券、價格合理(li)的股票、跨(kua)市場(chang)資(zi)產(chan)和另類(lei)資(zi)產(chan)中保(bao)持(chi)多元(yuan)(yuan)化。

天風(feng)證券研報分析指出，后續債市(shi)更有可能繼(ji)續沿著區間震蕩的狀態(tai)演繹，多空(kong)博弈或仍是主旋(xuan)律(lv)。當前債市(shi)難以走出獨(du)立(li)行(xing)情的原(yuan)因在于缺乏新(xin)的敘事邏輯，以及配置盤的持續缺位，但即便出現增量政(zheng)策加(jia)碼或是國債買賣落(luo)地(di)，預計對當前格局的影(ying)響或相對有限(xian)。

QDII-FOF能否有機遇

上周(zhou)，海內外權益(yi)市場表現強勁(jing)，QDII（合格境內機構投資(zi)者）基金(jin)漲幅領先，商品基金(jin)受(shou)黃金(jin)回調影響(xiang)微跌，基金(jin)市場新成立產品以權益(yi)和被(bei)動(dong)指數型為主(zhu)，整體呈現結構性分化(hua)。

QDII-FOF是中國證監(jian)會批(pi)準的公募基(ji)金，通過QDII機制投(tou)資(zi)境外市場(chang)，主要投(tou)資(zi)海(hai)外基(ji)金（如美(mei)股(gu)、港股(gu)等），實(shi)現全球化(hua)資(zi)產配置。未來，此類(lei)基(ji)金能否迎來投(tou)資(zi)機遇值得關注。

有分(fen)析指(zhi)出，這類型(xing)基金通過投資海外(wai)基金，可分(fen)散(san)風(feng)險(xian)并捕捉不同市場機(ji)會(hui)(hui)。此外(wai)，通過精選優(you)質海外(wai)基金構建組(zu)合(he)，降低單一市場波動風(feng)險(xian)。在合(he)規(gui)要(yao)求方面，需(xu)通過QDII機(ji)制(zhi)操作，需(xu)遵(zun)守(shou)中(zhong)國證(zheng)監會(hui)(hui)的跨境投資監管規(gui)定。

據國金(jin)證券(quan)(quan)研報統計，截至(zhi)2025年中(zhong)報，QDII基金(jin)總(zong)(zong)數(shu)量為307只（幣(bi)種(zhong)及(ji)份額合(he)并計算(suan)），總(zong)(zong)規(gui)模(mo)約為6782.72億(yi)元(yuan)(yuan)人(ren)民(min)幣(bi)，再創歷史(shi)新高。因外匯額度發放有限(xian)，規(gui)模(mo)增(zeng)(zeng)速放緩，環比(bi)2024年年報增(zeng)(zeng)長率為11.3%。其中(zhong)，規(gui)模(mo)較大(da)的是港股(gu)(gu)3043億(yi)元(yuan)(yuan)人(ren)民(min)幣(bi)、美股(gu)(gu)2272億(yi)元(yuan)(yuan)人(ren)民(min)幣(bi)，合(he)計占比(bi)78%。2025年上(shang)半年港股(gu)(gu)QDII規(gui)模(mo)增(zeng)(zeng)加322億(yi)元(yuan)(yuan)人(ren)民(min)幣(bi)為最高；其次為美股(gu)(gu)QDII規(gui)模(mo)擴張(zhang)202億(yi)元(yuan)(yuan)人(ren)民(min)幣(bi)；債券(quan)(quan)QDII增(zeng)(zeng)加68億(yi)元(yuan)(yuan)人(ren)民(min)幣(bi)，占比(bi)升至(zhi)7%；泛東南亞QDII的規(gui)模(mo)縮(suo)水最多，下(xia)降(jiang)11億(yi)元(yuan)(yuan)人(ren)民(min)幣(bi)，占比(bi)降(jiang)至(zhi)0.4%。

此(ci)外(wai)，2025年上(shang)半(ban)年QDII申(shen)贖凈(jing)額為-246億份(fen)，因(yin)港股QDII中有少量(liang)互聯網、科(ke)技、醫療保健(jian)ETF（交易型(xing)開(kai)放式指數基金(jin)）出現大額贖回，可見部分(fen)資(zi)金(jin)對(dui)港股獲利了結(jie)。QDII持有人結(jie)構以個人為主，不過機構投資(zi)者(zhe)占(zhan)比(bi)均值升(sheng)至(zhi)26%。因(yin)此(ci)，未來FOF基金(jin)投資(zi)相關QDII基金(jin)的空間(jian)和參(can)考范圍依然較大，對(dui)相關FOF的資(zi)產配置提供(gong)了更多(duo)可能。