每經(jing)記者｜彭斐(fei)    每經(jing)編(bian)輯｜程(cheng)鵬(peng) 陳(chen)俊杰    

在2025年前三季度業績承壓，凈虧損超2億元的背景下，國內正極材料龍頭寧(ning)波容百新能源科技股份有限(xian)公(gong)司(si)（以下(xia)簡(jian)稱“容百科技”，688005.SH，股價29.50元(yuan)，市值210.84億元(yuan)）迎來重磅利(li)好。

11月16日(ri)晚間，容百科(ke)技發布公告稱，公司于(yu)近日(ri)與新能源巨(ju)頭(tou)寧(ning)德時(shi)(shi)代(dai)（300750.SZ，股價404.12元，市(shi)值18440億元）簽署了《合作協議》。根據(ju)協議，寧(ning)德時(shi)(shi)代(dai)將容(rong)百科技鎖定(ding)為其“鈉電(dian)正極(ji)粉料第一供(gong)應(ying)商”，寧德時代承諾，在(zai)容百科技滿足相關要求的前提下，每年采購量不低于(yu)其總采購量的60%。

此(ci)次合作，不僅標(biao)志著(zhu)容百(bai)科技(ji)在鈉(na)電(dian)技(ji)術領域的(de)(de)(de)開發實力和市(shi)場地位獲得(de)了頭部客戶的(de)(de)(de)認可，也為(wei)(wei)公司深陷(xian)虧損的(de)(de)(de)業(ye)績(ji)帶來了扭(niu)轉的(de)(de)(de)希望。值(zhi)得(de)注意的(de)(de)(de)是，此(ci)番“牽手”，正值(zhi)寧德時(shi)代鈉(na)離子電(dian)池成(cheng)為(wei)(wei)全球(qiu)首款通過新國標(biao)（GB38031—2025）認證產品之際(ji)，被(bei)視為(wei)(wei)鈉(na)電(dian)產業(ye)化規模應用提速(su)的(de)(de)(de)關鍵(jian)信號(hao)。

不過(guo)，容百科技(ji)在(zai)公告(gao)中(zhong)亦坦承，如(ru)出現(xian)宏觀經濟波動、行業政策變化、需求預測調整等(deng)因(yin)素，可能存在(zai)協議無(wu)法(fa)如(ru)期或全部履行的風險。協議的履行尚受公司產(chan)能建設、產(chan)線調試及審(shen)核等(deng)綜合(he)因(yin)素影響。

寧德時代攜手容百科技(ji) 鈉電“朋友(you)圈(quan)”再升級

根(gen)據容(rong)百科技11月16日晚間發布的公告，公司與寧(ning)德時代新能源(yuan)科技股(gu)份有限公司于近日簽署了《合作(zuo)協議》。

協議(yi)明確了雙(shuang)方(fang)的(de)深度綁定關系。公(gong)告顯示，寧(ning)德時(shi)代(dai)(dai)將容(rong)百科(ke)技(ji)作為其(qi)“鈉電(dian)正(zheng)極粉料第一供應商(shang)”。雙(shuang)方(fang)約(yue)定，在容(rong)百科(ke)技(ji)鈉電(dian)正(zheng)極材料的(de)技(ji)術、質量、成本(ben)、交付及服務(wu)等方(fang)面滿足(zu)寧(ning)德時(shi)代(dai)(dai)要求的(de)前提下，“甲方(fang)（寧(ning)德時(shi)代(dai)(dai)）承諾每(mei)年從(cong)乙方(fang)（容(rong)百科(ke)技(ji)）的(de)采(cai)購量不低于甲方(fang)總(zong)采(cai)購量的(de)60%”。

值得注意的(de)是，協議還設(she)定了(le)規模化采(cai)購的(de)降本聯動機制。根(gen)據約定，“當甲方(fang)從乙(yi)方(fang)年采購量達到50萬噸及以上，乙(yi)方(fang)將通過降本給(gei)予甲方(fang)更優惠的價格”。

《每日(ri)經濟新聞》記者注意到，此(ci)次(ci)合作的背景，是寧(ning)德時(shi)代在鈉(na)電領(ling)域(yu)的率先突破。容(rong)百(bai)科技在公告中特別指出(chu)，寧(ning)德時代鈉新電池“成為(wei)全球首款通(tong)過新國標認證的鈉離子電池”。作為(wei)寧德時代的(de)“第一供應商(shang)”，容百科技(ji)認(ren)為，寧德(de)時代的“示范作(zuo)用(yong)(yong)具有深遠影響，鈉(na)(na)電(dian)正(zheng)極材(cai)料及(ji)鈉(na)(na)離(li)子電(dian)池有望(wang)迎來規模(mo)化應用(yong)(yong)”。

事(shi)實上，容百科技在(zai)鈉(na)(na)電(dian)(dian)領域的布(bu)局已久(jiu)。公(gong)司2024年(nian)年(nian)度報告就已披(pi)露(lu)，其鈉(na)(na)電(dian)(dian)正極產(chan)品(pin)開發取得較大突破，“年(nian)出貨(huo)量行業領先”，并于2025年(nian)初接獲數(shu)千(qian)噸(dun)鈉(na)(na)電(dian)(dian)正極材(cai)料(liao)訂單。為匹配下游需(xu)求(qiu)，公(gong)司在(zai)湖北仙桃啟動了(le)“年(nian)產(chan)6000噸(dun)鈉(na)(na)電(dian)(dian)正極材(cai)料(liao)生產(chan)線(xian)”。根據公(gong)司2025年(nian)三季(ji)報披(pi)露(lu)，“首(shou)期(qi)6000噸(dun)/年(nian)聚陰離(li)子(zi)鈉(na)(na)電(dian)(dian)正極規模化產(chan)線(xian)建(jian)設(she)進(jin)展順利(li)，即將完(wan)成(cheng)產(chan)線(xian)建(jian)設(she)工作”。

容百科技表示(shi)，本協議的(de)簽訂(ding)標志(zhi)著國際(ji)頭(tou)部(bu)客戶對公(gong)司相關產品開發技術(shu)實力和市場地位的(de)認可，亦表明(ming)公(gong)司鈉電正極材料產品在動力、儲能、數碼等(deng)領(ling)域(yu)將得到全方位推廣應用。協(xie)議(yi)有(you)效(xiao)期(qi)自(zi)簽署日(ri)(ri)起至2029年12月31日(ri)(ri)，到期(qi)前3個月如雙方無異議(yi)將自(zi)動續約。

“甜蜜的挑戰”？ 容百科技面臨(lin)產能考驗(yan)

盡管(guan)寧德時代(dai)60%的采購承諾極具想(xiang)象空間，但(dan)容百科技在公告中(zhong)也明確(que)提示了履約(yue)風(feng)險，疊加公司當前面臨的經營壓力(li)，這份大(da)單(dan)背后暗藏著不小(xiao)的挑戰(zhan)。

容(rong)百科技在《合作協(xie)(xie)議(yi)》公告(gao)中設(she)置(zhi)了(le)專門的“風(feng)險提示”章節稱，“本(ben)次協(xie)(xie)議(yi)履(lv)行(xing)過程中，如遇市場政策變化、終端需求調整等不(bu)可(ke)預計(ji)或不(bu)可(ke)抗力因(yin)素的影響，協(xie)(xie)議(yi)可(ke)能無法如期或全部(bu)履(lv)行(xing)”。

除了外部(bu)宏觀環境(jing)的“不可抗力”，容百科技(ji)亦(yi)坦承(cheng)履約(yue)受到內部(bu)因(yin)素(su)制約(yue)。公(gong)告(gao)稱，“協議(yi)的履行尚受公(gong)司產(chan)(chan)能建(jian)設、產(chan)(chan)線調試及審(shen)核(he)等綜合因(yin)素(su)影響”。

“產(chan)能”與(yu)“需(xu)求”的(de)錯配風險，是當前(qian)擺在容百科技面前(qian)最直(zhi)接(jie)的(de)難題。就在10月(yue)18日(ri)，公(gong)司發布的(de)2025年第三季度報告顯示(shi)，公司第三季度營業收入為27.37億元(yuan)，同比(bi)下降38.29%；歸母凈利(li)潤當季度更(geng)是虧損1.35億元(yuan)，同比(bi)下降227.45%。

拉長時間線看，容百科(ke)技(ji)業績已(yi)連續承壓。2024年，公(gong)司歸母(mu)凈利潤為(wei)2.96億元(yuan)，同比(bi)下(xia)滑49.06%。進入2025年，虧損進一步(bu)加劇，上(shang)半年歸母(mu)凈利潤為(wei)-6839.46萬(wan)元(yuan)，前三季度累(lei)計(ji)歸母(mu)凈利潤虧損已(yi)擴大(da)至(zhi)2.04億元(yuan)。

對于(yu)虧損(sun)，容百(bai)科技在2025年三(san)季報中歸(gui)因(yin)于(yu)多重因(yin)素(su)，包括(kuo)“受(shou)地緣(yuan)政治沖擊導(dao)致(zhi)的市(shi)場不確(que)定性(xing), 引起三(san)季度銷量下(xia)滑(hua)”，以(yi)及“產能閑(xian)置導(dao)致(zhi)成(cheng)本上(shang)升”。

另一(yi)方面，容百科技為開拓新賽道正持(chi)續“燒錢(qian)”。公司2024年(nian)年(nian)報就披露，為保持(chi)技術領先，研發(fa)(fa)投入(ru)(ru)同比增(zeng)加(jia)。2025年(nian)三季(ji)報再(zai)度確認，“在磷(lin)酸鐵鋰、鈉(na)電(dian)、錳(meng)鐵鋰、固(gu)態電(dian)解質(zhi)等新技術的持(chi)續投入(ru)(ru)，公司利潤(run)短暫承壓”。數據顯示，2025年(nian)前三季(ji)度，公司研發(fa)(fa)投入(ru)(ru)3.27億(yi)元，同比增(zeng)長4.73%。

在(zai)此時(shi)點獲得(de)寧德時(shi)代的鈉電(dian)大單，無(wu)疑是對其研發(fa)投入的最好(hao)回報。但(dan)與此同時，容百科技也必須在面臨(lin)虧損壓力、外部需(xu)求波動和國際政(zheng)策壁(bi)壘的(de)多重挑戰下(xia)，確保(bao)鈉電(dian)產能(neng)如期(qi)釋放，以滿足“一供”的(de)交(jiao)付要(yao)求。

公司(si)在2024年年報中也曾提示(shi)風險(xian)稱(cheng)，行業(ye)面(mian)臨“歐洲和北(bei)美區域(yu)出現的電動化放(fang)緩趨(qu)勢(shi)”以及“海外政策和貿(mao)易(yi)壁壘(lei)帶來(lai)的市場(chang)波(bo)動風險(xian)”。

盡管容(rong)百科技在三季報(bao)中表示，其“主(zhu)要產(chan)品在國內及海外(wai)的銷售，均不受影響”，且(qie)“提前布(bu)局的海外(wai)產(chan)能稀缺性進一步提升”，但這一系列復雜的宏觀、政(zheng)策與市場因素(su)，都為這份長達5年的60%采購協議的最終履行，增加(jia)了(le)不確定性。

（聲明：文章(zhang)內容(rong)和數據(ju)僅供參(can)考，不構成投資建議。投資者(zhe)據(ju)此操作(zuo)，風險自擔。）

記(ji)者|彭(peng)斐(fei)

編輯|||程鵬(peng)?陳俊杰?杜恒峰

校對(dui)|許紹航

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