每(mei)經(jing)記者｜楊(yang)建(jian)    每(mei)經(jing)編輯(ji)｜肖芮冬    

一、重磅消息

美(mei)東時間11月14日周五美(mei)股盤后，巴菲特領導的伯克(ke)希爾·哈(ha)撒韋(wei)公司公布(bu)遞(di)交美(mei)國證(zheng)監會SEC的13F文件。文件信息(xi)顯示，蘋果進一步被拋(pao)售，Alphabet則被建(jian)倉。

伯(bo)(bo)(bo)克(ke)(ke)希爾三(san)季度(du)減(jian)(jian)持(chi)(chi)蘋(pin)(pin)果(guo)約(yue)(yue)4179萬股，持(chi)(chi)股數(shu)較二季度(du)末(mo)環比減(jian)(jian)少逾14.9%，持(chi)(chi)倉(cang)(cang)市(shi)值減(jian)(jian)少約(yue)(yue)106億美元。這是伯(bo)(bo)(bo)克(ke)(ke)希爾連續第(di)二個季度(du)拋售蘋(pin)(pin)果(guo)。盡(jin)管如(ru)此(ci)，截至三(san)季度(du)末(mo)，伯(bo)(bo)(bo)克(ke)(ke)希爾還持(chi)(chi)有蘋(pin)(pin)果(guo)逾2.38億股，蘋(pin)(pin)果(guo)仍是頭(tou)號重倉(cang)(cang)股。

與此同時，三(san)季度伯(bo)克(ke)(ke)希(xi)爾(er)新進Alphabet約(yue)1785萬股，這是(shi)伯(bo)克(ke)(ke)希(xi)爾(er)首次建倉(cang)谷歌(ge)母公(gong)司(si)，這些(xie)Alphabet股份(fen)市(shi)值約(yue)43.4億美元(yuan)，在伯(bo)克(ke)(ke)希(xi)爾(er)持倉(cang)中占(zhan)1.62%。

二、券商最新研判

德邦證券：市場未來或仍將震蕩上行，科技成長延續偏弱調整

截至11月(yue)14日(ri)（周五）收(shou)盤(pan)，上(shang)證指數收(shou)報(bao)3990.49點(dian)，失(shi)守4000點(dian)關(guan)口。近期(qi)(qi)，外部(bu)因(yin)素影響或(huo)居(ju)多(duo)，維持均衡配(pei)置(zhi)建議(yi)。美聯(lian)儲12月(yue)議(yi)息會議(yi)臨(lin)近，鷹派(pai)表態或(huo)持續壓制(zhi)風(feng)險(xian)偏(pian)好，需警(jing)惕美股(gu)科技股(gu)調整對(dui)A股(gu)的(de)傳導效應，短期(qi)(qi)大科技板(ban)塊或(huo)仍(reng)存在(zai)一定壓力，建議(yi)“紅(hong)利&微盤(pan)與科技為(wei)代(dai)表的(de)產(chan)業趨(qu)勢板(ban)塊”維持綜合配(pei)置(zhi)思路，未來需重點(dian)關(guan)注外部(bu)環境(jing)變化。

其次，周(zhou)五市場成(cheng)交額回落(luo)至(zhi)2萬(wan)億元心理(li)關口以下(xia)，同樣需(xu)要關注(zhu)流動性邊際變化(hua)，若全市場成(cheng)交額持續(xu)縮量至(zhi)1.8萬(wan)億元以下(xia)，市場反(fan)彈高(gao)度或(huo)受(shou)限，需(xu)關注(zhu)政策(ce)對于經濟數據支持力(li)度的變化(hua)。

此外，重(zhong)點(dian)數(shu)據公布，短期維持謹慎樂觀觀點(dian)。資金(jin)面寬松與(yu)政(zheng)策呵護或將(jiang)支撐債市(shi)震蕩偏強。市(shi)場未(wei)來(lai)或仍(reng)將(jiang)震蕩上行，建議(yi)均衡配置(zhi)紅利、微(wei)盤、產業趨勢板塊(kuai)，科技領(ling)域長期看好。

三、券商行業掘金

開源證券：光聯萬物，液冷護航，國產算力迎新紀元

展望2026年，AI“虹(hong)吸效應(ying)”顯著，全球AI或(huo)繼(ji)續(xu)共振。海外方面，谷歌、Meta等(deng)巨(ju)頭不斷上(shang)調AI資本開支指引(yin)，谷歌Gemini等(deng)大模(mo)型Tokens消(xiao)耗量大幅提升，AI正循環效應(ying)逐步(bu)凸顯。國(guo)內(nei)方面，以字節跳動、阿(a)里巴巴、騰訊(xun)等(deng)為代表的國(guo)內(nei)AI巨(ju)頭或(huo)進入AI算(suan)力大規(gui)模(mo)投入期。看好“光、液(ye)冷、國(guo)產算(suan)力”三大核心主線，同時推薦重視AI應(ying)用、運(yun)營商、衛星互聯(lian)網、6G等(deng)板塊(kuai)。

賽道一：全球AI共振(zhen)，聚焦“光(guang)、液冷(leng)、國產算力”三大(da)主線2026年(nian)或(huo)成(cheng)為1.6T光(guang)模塊放量元年(nian)，同時硅(gui)光(guang)技(ji)術或(huo)加速落地，有望成(cheng)為1.6T高速光(guang)模塊主流方案，高速硅(gui)光(guang)子(zi)時代，光(guang)模塊龍頭(tou)的競爭優勢或(huo)將持續凸顯，且(qie)CW激光(guang)器及部分無源器件需(xu)求或(huo)將提(ti)升，且(qie)OCS/空芯(xin)光(guang)纖/薄膜鈮酸鋰(li)等多條新(xin)技(ji)術并行演繹，有望孕育新(xin)投資機會。建議重視國產算力芯(xin)片、計算設(she)備、網(wang)絡設(she)備、AIDC、云平(ping)臺等五大(da)細分方向。

賽道二：AI應用風起云涌，模(mo)組、控制(zhi)器、CDN等(deng)板塊迎機(ji)遇基于AI模(mo)型的(de)語音識別、圖(tu)像識別等(deng)技(ji)術的(de)進步加速了AI玩(wan)具(ju)的(de)發(fa)展，AI玩(wan)具(ju)通過搭配智能(neng)算(suan)力模(mo)組、蜂窩/wifi模(mo)組等(deng)硬件實現了擬人化交互能(neng)力，伴隨邊(bian)端AI模(mo)型持續(xu)優化，智能(neng)算(suan)力及通信模(mo)組需求或將加速釋放。

賽道三：國家重視自(zi)主可(ke)控(kong)，衛星互聯網邁入“破繭成蝶”成長期在國際局勢動蕩、地緣沖突加劇、關稅摩擦反復的復雜形勢背景下，內需擴展+自主可控+技術升級的邏輯或被反復(fu)強化(hua)，衛星(xing)互聯網(wang)(wang)作為6G核心(xin)組成部(bu)分(fen)，受到(dao)高(gao)度重視。建(jian)議重視四(si)大細分(fen)方(fang)向，（1）衛星(xing)制造(zao)環(huan)節(jie)(jie)，優先受益于衛星(xing)發(fa)(fa)射增量需求，關注衛星(xing)載荷供(gong)應商、衛星(xing)平臺(tai)零部(bu)件供(gong)應商；（2）衛星(xing)發(fa)(fa)射環(huan)節(jie)(jie)，關注發(fa)(fa)射資源分(fen)配、發(fa)(fa)射節(jie)(jie)奏(zou)及(ji)技術發(fa)(fa)展帶來(lai)的產(chan)業催化(hua)；（3）地面設(she)備環(huan)節(jie)(jie)，關注高(gao)價值量核心(xin)網(wang)(wang)建(jian)設(she)各(ge)環(huan)節(jie)(jie)，以(yi)及(ji)終端市場；（4）衛星(xing)運營環(huan)節(jie)(jie)，星(xing)網(wang)(wang)、垣信分(fen)別(bie)牽頭星(xing)網(wang)(wang)、G60，雙線共進，有望快速構建(jian)衛星(xing)網(wang)(wang)絡。

中郵證券：腦科學產業與政策趨勢共振，技術與臨床持續突破

腦機(ji)接(jie)口(kou)標準化(hua)路線圖清晰，2025~2027年(nian)建立架(jia)構完(wan)善且易于(yu)(yu)擴(kuo)展(zhan)的腦機(ji)接(jie)口(kou)標準體(ti)系(xi)；2027~2030年(nian)基于(yu)(yu)技術演進動態(tai)補(bu)充內容(rong)，豐(feng)富(fu)腦機(ji)接(jie)口(kou)標準體(ti)系(xi)的覆(fu)(fu)蓋維(wei)度；2030~2035年(nian)形成系(xi)統完(wan)備的腦機(ji)接(jie)口(kou)標準體(ti)系(xi)，實(shi)現從技術研(yan)發到產業應用全鏈(lian)條的標準覆(fu)(fu)蓋。

政策支持不斷加碼：今年7月七部門聯合發布《關于推動腦機接口產業創新發展的實施意見》；今年10月“十五五”規劃建議正式發布，這是繼“十四五(wu)”規劃(hua)將“腦科學與類腦研究”列為國家重點前沿科技項目之后，“腦機接口”首次被明確列為未來產業六大方向之一，標志著這一領域正式上升至國家(jia)戰(zhan)略(lve)層面。

技(ji)(ji)術(shu)與臨(lin)(lin)床持續突(tu)破：今年6月，中國(guo)科學(xue)院腦(nao)科學(xue)與智(zhi)能技(ji)(ji)術(shu)卓越創新中心聯合(he)復旦大學(xue)附屬華山醫院與相關企業，成(cheng)功開(kai)展(zhan)了我國(guo)首(shou)例侵入式(shi)臨(lin)(lin)床試驗，標(biao)志著我國(guo)在侵入式(shi)腦(nao)機接口技(ji)(ji)術(shu)上成(cheng)為全球第二個進入臨(lin)(lin)床試驗階段的國(guo)家。

商(shang)業化(hua)(hua)進程加速：腦機接口市(shi)(shi)場規(gui)(gui)模有望突破百(bai)億(yi)美(mei)元(yuan)，全球(qiu)腦機接口市(shi)(shi)場規(gui)(gui)模持續(xu)增長。隨著(zhu)神經科(ke)學、人工智能(neng)和微電(dian)子技(ji)術的迅速發(fa)展，BCI技(ji)術正逐漸從(cong)實驗室走向(xiang)商(shang)業化(hua)(hua)應用。據麥(mai)肯錫測算，全球(qiu)腦機接口在醫療應用領(ling)域的市(shi)(shi)場規(gui)(gui)模2030年有望達到400億(yi)美(mei)元(yuan)，到2040年突破1450億(yi)美(mei)元(yuan)。我(wo)國腦機接口產業規(gui)(gui)模占比(bi)不斷提(ti)高。

投資建議方面(mian)，可關(guan)注三博腦科、中科信(xin)息、熵(shang)基科技、巖(yan)山(shan)科技等(deng)相關(guan)臨床或產品落(luo)地(di)公司。

光大證券：兩大巨頭簽訂200GWh大訂單！儲能有望延續景氣周期

日前《國家(jia)能(neng)源局關于(yu)促進新(xin)能(neng)源集成融合(he)發展(zhan)的指導意見》發布，統籌推進新(xin)能(neng)源大規模(mo)開發和(he)高(gao)水平消納(na)，儲(chu)能(neng)成為關鍵(jian)領域。與儲(chu)能(neng)關系(xi)密切(qie)的政策包括(kuo)優化(hua)“沙戈(ge)荒(huang)”新(xin)能(neng)源基地電(dian)源結(jie)構和(he)儲(chu)能(neng)配置比例，支(zhi)持有條件地區充分發揮光熱、抽水蓄能(neng)和(he)新(xin)型儲(chu)能(neng)等的支(zhi)撐調節(jie)作用(yong)。鼓勵(li)新(xin)能(neng)源與配建(jian)儲(chu)能(neng)一體化(hua)調用(yong)。引(yin)導石油(you)石化(hua)、化(hua)工、鋼(gang)鐵等重點產(chan)業，自備電(dian)廠改造升(sheng)級及科學配置儲(chu)能(neng)設施等，協同實現(xian)用(yong)能(neng)成本降低和(he)新(xin)能(neng)源高(gao)效(xiao)消納(na)。

儲能作為鋰電池重要下游行業，越來越強地拉動整個鋰電池行業發展。在日前舉行的2025世界儲能大會上，工(gong)(gong)業和(he)(he)信息化部(bu)(bu)裝備工業(ye)(ye)發(fa)(fa)展(zhan)中心副主(zhu)任柳新(xin)巖發(fa)(fa)布《新(xin)型(xing)(xing)儲(chu)(chu)(chu)能(neng)技術發(fa)(fa)展(zhan)路線圖（2025-2035年(nian)(nian)）》。未來(lai)發(fa)(fa)展(zhan)目標(biao)為：2027年(nian)(nian)，新(xin)型(xing)(xing)儲(chu)(chu)(chu)能(neng)產業(ye)(ye)步入規(gui)模化發(fa)(fa)展(zhan)初(chu)期，全國新(xin)型(xing)(xing)儲(chu)(chu)(chu)能(neng)裝機超過(guo)(guo)1.8億千(qian)瓦；2030年(nian)(nian)，新(xin)型(xing)(xing)儲(chu)(chu)(chu)能(neng)產業(ye)(ye)全面市場(chang)化發(fa)(fa)展(zhan)，全國新(xin)型(xing)(xing)儲(chu)(chu)(chu)能(neng)裝機超過(guo)(guo)2.4億千(qian)瓦；2035年(nian)(nian)，全國新(xin)型(xing)(xing)儲(chu)(chu)(chu)能(neng)裝機超過(guo)(guo)3億千(qian)瓦。2035年(nian)(nian)儲(chu)(chu)(chu)能(neng)規(gui)模將增長2.16倍，這將為新(xin)型(xing)(xing)儲(chu)(chu)(chu)能(neng)市場(chang)帶(dai)來(lai)廣闊的發(fa)(fa)展(zhan)空間(jian)。

鋰(li)電(dian)(dian)池(chi)(chi)不僅占據了動力(li)電(dian)(dian)池(chi)(chi)的主體(ti)地位，也成為新型儲(chu)能(neng)電(dian)(dian)池(chi)(chi)的主要(yao)選擇，磷酸鐵鋰(li)電(dian)(dian)池(chi)(chi)占比最高。儲(chu)能(neng)概念股包括寧德時代、比亞(ya)迪、陽(yang)光電(dian)(dian)源、億緯鋰(li)能(neng)、隆(long)基綠能(neng)、龍(long)源電(dian)(dian)力(li)、特變電(dian)(dian)工、三峽(xia)能(neng)源等。

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