每經(jing)記者｜彭斐    每經(jing)編輯｜董興(xing)生    

10月13日晚間，中寵股份（002891.SZ，股價56.68元，市(shi)值172.52億元）發布了2025年第(di)三季(ji)度報告(gao)。

報告顯示，今(jin)年第三(san)季(ji)度，中寵股份實現營業收入14.28億(yi)元，同(tong)比增(zeng)長(chang)15.86%，延續了上半年的(de)增(zeng)長(chang)勢(shi)頭。然而，公司(si)盈利(li)能力(li)卻意外“失(shi)速(su)”，三(san)季(ji)度歸(gui)母凈利(li)潤為(wei)1.30億(yi)元，同(tong)比下滑(hua)6.64%，交(jiao)出了“增(zeng)收不增(zeng)利(li)”的(de)成績單。

縱觀前三(san)(san)(san)季(ji)(ji)度，中寵股份累(lei)(lei)計(ji)實現營業收入38.60億(yi)元(yuan)，同比(bi)增長21.05%；累(lei)(lei)計(ji)歸母凈(jing)利(li)潤達到(dao)3.33億(yi)元(yuan)，同比(bi)增長18.21%。前三(san)(san)(san)季(ji)(ji)度的(de)整體向好(hao)，與第三(san)(san)(san)季(ji)(ji)度的(de)單季(ji)(ji)凈(jing)利(li)下滑(hua)形成鮮明對比(bi)。

境內外市場同步開拓

今年第三季度(du)(du)，中寵股份實現營業收入14.28億元，較(jiao)上(shang)年同期(qi)增(zeng)長(chang)15.86%。今年前三季度(du)(du)，公(gong)司累(lei)計營業收入已達(da)38.60億元，同比增(zeng)幅(fu)為21.05%。

這一增長(chang)并非偶然(ran)。近年來，中(zhong)寵股份持續推進其全球化發展戰略(lve)，堅持“全球共享同一品質”的(de)理念，在(zai)全球范圍(wei)內同步(bu)開拓(tuo)市場。公司業務覆蓋(gai)犬(quan)用及貓用寵物(wu)食品的(de)主糧(liang)、濕(shi)糧(liang)、零食、保健品等多(duo)個品類(lei)。

其銷(xiao)售模(mo)式(shi)兼顧(gu)海(hai)內外，海(hai)外業(ye)務主(zhu)(zhu)要(yao)以OEM/ODM（代(dai)工生產）方式(shi)與(yu)當地知名廠(chang)商合作，同時積極推廣自主(zhu)(zhu)品牌；國內市場則通過線上（天(tian)貓、京東、抖音(yin)等(deng)）、專(zhuan)業(ye)渠道（寵(chong)(chong)物店、寵(chong)(chong)物醫院(yuan)）和商超渠道（山姆、沃(wo)爾瑪、大(da)潤發等(deng)）進行全面覆蓋(gai)。

值(zhi)得注意的是，營收(shou)的快(kuai)速增長與公(gong)司在品牌建(jian)設上的巨大投入密(mi)切相關。中寵股份成功(gong)塑造了以(yi)“WANPY頑皮”“TOPTREES領先(xian)”“新西(xi)蘭ZEAL真(zhen)致”為核心的自(zi)主品牌矩陣(zhen)，并通過新媒體投放、參加(jia)展會、冠名(ming)贊助等多種(zhong)方(fang)式開拓(tuo)市場(chang)。

財報中的數據也印(yin)證了這一點。2025年前三(san)季(ji)度(du)，公司的銷售費用高達(da)4.62億(yi)元，同比大幅增長(chang)38.62%。對此，中寵(chong)股份在三(san)季(ji)報中解釋稱，“主要系本(ben)期境內境外自主品(pin)牌宣傳(chuan)投入增加”。

回顧上(shang)半年(nian)，中(zhong)寵股(gu)份的增(zeng)長(chang)(chang)勢頭更為迅(xun)猛(meng)。2025年(nian)上(shang)半年(nian)，公司實現營業收入(ru)(ru)24.32億(yi)元，同(tong)比增(zeng)長(chang)(chang)24.32%。其中(zhong)，寵物(wu)主糧業務表現尤(you)為突(tu)出(chu)，上(shang)半年(nian)收入(ru)(ru)達7.83億(yi)元，同(tong)比增(zeng)長(chang)(chang)85.79%。

前三季度銷售、管理、研發“三費”齊增

與(yu)營收(shou)增長形成對比的(de)(de)是，中(zhong)寵股份在第三季度(du)的(de)(de)盈利表現并(bing)不盡如(ru)人意。

財報顯示，中寵(chong)股(gu)份第(di)三季度歸母(mu)凈(jing)利潤(run)為1.30億元，同比下降6.64%。即(ji)便扣(kou)除非經常性損益后，其凈(jing)利潤(run)為1.24億元，增速(su)也僅為18.86%，顯著低于前(qian)三季度33.50%的增速(su)。

根據(ju)財報披露的合并利潤表項目(mu)變動分(fen)析(xi)，公司多項費用在(zai)前三季度均出現(xian)大(da)幅增長。

銷售(shou)費(fei)(fei)用方面(mian)，中寵股份前(qian)三(san)季(ji)度(du)發(fa)(fa)生額為4.62億元(yuan)，同比增(zeng)(zeng)長38.62%，公(gong)(gong)司(si)解釋為“主要系本期境內(nei)境外自主品牌(pai)宣傳(chuan)投(tou)入(ru)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)”。管理費(fei)(fei)用方面(mian)，公(gong)(gong)司(si)前(qian)三(san)季(ji)度(du)發(fa)(fa)生額為2.12億元(yuan)，同比增(zeng)(zeng)長59.44%，公(gong)(gong)司(si)稱“主要系本期員工持股計劃費(fei)(fei)用攤(tan)銷及職(zhi)工薪酬增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)”。而(er)在研發(fa)(fa)費(fei)(fei)用方面(mian)，前(qian)三(san)季(ji)度(du)發(fa)(fa)生額為7363.37萬元(yuan)，同比增(zeng)(zeng)長44.50%，主要因(yin)“本期研發(fa)(fa)投(tou)入(ru)增(zeng)(zeng)加(jia)(jia)”。

記者注意到，僅這三項(xiang)費用，前三季度的合計金額就已(yi)超過(guo)7.47億元，其(qi)遠(yuan)超營收的增速，無(wu)疑對(dui)公司利潤空間構成擠壓。

除(chu)了費(fei)用端的(de)壓力(li)，資(zi)產(chan)減(jian)值(zhi)損(sun)失(shi)(shi)也成為拖累業績的(de)另(ling)一個因素。前三季度，中(zhong)寵股份(fen)資(zi)產(chan)減(jian)值(zhi)損(sun)失(shi)(shi)達(da)到1685.58萬(wan)元，同比(bi)增(zeng)加77.02%。對(dui)此，公司的(de)解釋是“主要系本(ben)期存貨跌價(jia)計提增(zeng)加”。

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