10月30日晚，藍帆醫療(liao)發(fa)布三季報(bao)，公(gong)司(si)心腦血(xue)管(guan)事業(ye)(ye)部交出亮眼成(cheng)績(ji)單：2025年(nian)前(qian)三季度營(ying)業(ye)(ye)收入突破10億元，同比增長超20%，中國、歐洲及新興市場、亞太三大區域實(shi)(shi)現全面增長。這一扎(zha)實(shi)(shi)業(ye)(ye)績(ji)的(de)(de)背后，是(shi)公(gong)司(si)以(yi)研發(fa)創(chuang)新筑牢產(chan)品根(gen)基、以(yi)全球化平臺拓展市場空(kong)間(jian)(jian)、再借政(zheng)策紅利加速(su)放量的(de)(de)清晰路徑，三者(zhe)協(xie)同發(fa)力，為(wei)公(gong)司(si)打(da)開(kai)了廣闊(kuo)的(de)(de)業(ye)(ye)績(ji)成(cheng)長空(kong)間(jian)(jian)。

多元產品矩陣協同 產品放量成效顯著

產(chan)(chan)品(pin)競爭(zheng)力是藍帆醫療業(ye)績增長的核心(xin)支柱，而研發創新則是產(chan)(chan)品(pin)力的根本來源。公司心(xin)腦血管事業(ye)部已(yi)形成了藥物支架、藥物球(qiu)囊、主動(dong)脈瓣等(deng)主治療產(chan)(chan)品(pin)，搭(da)配(pei)各(ge)類特殊球(qiu)囊、有源器械與通(tong)路(lu)產(chan)(chan)品(pin)在內，橫跨冠脈介入和結構性心(xin)臟(zang)病領域的完整解(jie)決方(fang)案，解(jie)決了部分行業(ye)競對所(suo)遇到的單(dan)一產(chan)(chan)品(pin)依賴風(feng)險(xian)。截至2025年(nian)上半年(nian)，事業(ye)部累計(ji)擁有全球(qiu)專利380項(xiang)，在研管線近30個，近20款主要自(zi)研產(chan)(chan)品(pin)實現全球(qiu)商業(ye)化(hua)銷(xiao)售；依托國際化(hua)與科技(ji)平臺化(hua)優勢，公司研發效率與創新能(neng)力持續(xu)提升，推(tui)動(dong)創新產(chan)(chan)品(pin)加(jia)速落(luo)地。

具體來(lai)(lai)看，核(he)(he)心(xin)的(de)(de)(de)冠脈介入(ru)(ru)領(ling)域，公(gong)司(si)(si)已形(xing)成覆蓋從簡單到復雜PCI病(bing)變整(zheng)體解決方案的(de)(de)(de)“一站式(shi)”供應能力，可充分(fen)滿足多元臨(lin)床需求，營業(ye)收(shou)入(ru)(ru)已處于細分(fen)賽道絕(jue)對領(ling)先(xian)地位。其中(zhong)，核(he)(he)心(xin)的(de)(de)(de)冠脈支(zhi)架產(chan)品(pin)保持中(zhong)國(guo)企業(ye)海(hai)外(wai)市占(zhan)率排名首(shou)(shou)位、國(guo)內(nei)(nei)市占(zhan)率第二(er)的(de)(de)(de)優勢地位；國(guo)內(nei)(nei)首(shou)(shou)款莫司(si)(si)類藥物涂層球囊(nang)BA9?已覆蓋全國(guo)28個省份集采市場，2025年(nian)上半(ban)年(nian)以來(lai)(lai)，國(guo)內(nei)(nei)與海(hai)外(wai)銷量均呈現爆(bao)發式(shi)增長；國(guo)內(nei)(nei)首(shou)(shou)批(pi)上市、擁有自主(zhu)專利的(de)(de)(de)沖(chong)擊(ji)波球囊(nang)系(xi)統(tong)Sonicracker?，在獲(huo)得優異的(de)(de)(de)臨(lin)床評價與商業(ye)化表現的(de)(de)(de)同時，又在2025年(nian)第三季度啟動SONICURE臨(lin)床研究，即全球首(shou)(shou)個專門針對支(zhi)架內(nei)(nei)再(zai)狹(xia)窄(zhai)領(ling)域的(de)(de)(de)沖(chong)擊(ji)波球囊(nang)臨(lin)床，不(bu)斷(duan)拓展產(chan)品(pin)邊(bian)界。

結構性(xing)心(xin)臟病領域則成為(wei)事業(ye)部業(ye)績增(zeng)長的(de)新支柱(zhu)。自2019年藍帆醫(yi)療(liao)收(shou)購擁有經導(dao)管主動脈瓣置換術（TAVR）系(xi)統全(quan)球第五張(zhang)歐盟CE認(ren)證的(de)德國NVT，將其并入藍帆醫(yi)療(liao)心(xin)腦血管事業(ye)部以來，公司瓣膜業(ye)務營收(shou)持續(xu)增(zeng)長。盡管此前全(quan)球公共衛生(sheng)事件導(dao)致放量有所延后，但隨著公司研發的(de)新一代(dai)可回收(shou)TAVR系(xi)統于2025年6月獲得歐盟CE認(ren)證，2025年第三季度瓣膜產品線銷(xiao)量創歷史新高，同(tong)比大幅提(ti)升(sheng)98%，印證了其在該領域的(de)全(quan)球競爭力。

在(zai)(zai)(zai)外周(zhou)與(yu)神經介(jie)入領域，公司通過(guo)對外投資孵(fu)化(hua)的業務(wu)板塊同(tong)樣進展(zhan)顯著，兩大業務(wu)共已擁有十余款創新(xin)(xin)(xin)產(chan)(chan)品(pin)獲(huo)批。至此，藍(lan)帆(fan)(fan)醫(yi)療已在(zai)(zai)(zai)心腦血管領域完成完整的產(chan)(chan)品(pin)矩陣布局，并構建起平臺化(hua)創新(xin)(xin)(xin)器械生態。通過(guo)不斷在(zai)(zai)(zai)成熟的銷售渠道中落地(di)新(xin)(xin)(xin)產(chan)(chan)品(pin)，藍(lan)帆(fan)(fan)醫(yi)療正穩步推動其心腦血管事業部邁(mai)入業績收獲(huo)期。

出海平臺生態賦能 全球競爭力持續升級

在強大研(yan)發實力(li)支撐的(de)產(chan)品(pin)矩(ju)陣基(ji)礎(chu)上，公司通過全球化平臺進一步將產(chan)品(pin)競爭力(li)轉化為市(shi)場(chang)(chang)優勢。藍帆醫(yi)療目前是國(guo)內心(xin)腦(nao)血管(guan)領(ling)域少數(shu)具(ju)備全面(mian)國(guo)際化運營能力(li)的(de)企業，海外年收入規模超(chao)1億美元。心(xin)腦(nao)血管(guan)事業部主體(ti)藍帆柏(bo)盛(sheng)推行“全球資源+本土落地(di)(di)”戰略，已搭建起覆(fu)蓋(gai)研(yan)發、臨床、生產(chan)、注冊及銷售的(de)全流程體(ti)系，歐洲(zhou)及新興市(shi)場(chang)(chang)、亞(ya)太(tai)兩大區域屬地(di)(di)化團(tuan)隊協同效應顯(xian)著。

尤為值得(de)關注的(de)(de)是，藍帆醫療(liao)(liao)所構建的(de)(de)“自(zi)(zi)研+代理”立體醫療(liao)(liao)生態成效斐然(ran)。2025年，公(gong)司在(zai)全球代理約10個國(guo)(guo)(guo)內(nei)外(wai)知名(ming)品牌心(xin)腦血管產品，既與Nipro、Kaneka、Penumbra等國(guo)(guo)(guo)際廠商(shang)保(bao)持穩定合(he)(he)作，形成互補(bu)產品組合(he)(he)；又通過代理上海百(bai)心(xin)安(an)RDN系(xi)統、深(shen)圳北芯IVUS系(xi)統等，承(cheng)擔起國(guo)(guo)(guo)產創新(xin)器(qi)械“走出去(qu)”的(de)(de)重要職能(neng)。這種雙(shuang)向賦能(neng)模式，不(bu)僅助力國(guo)(guo)(guo)產高端器(qi)械突破國(guo)(guo)(guo)際市場(chang)壁壘，更(geng)在(zai)提升平臺自(zi)(zi)身(shen)價值的(de)(de)同(tong)時，鞏固(gu)了公(gong)司的(de)(de)全球市場(chang)地位，在(zai)創新(xin)醫療(liao)(liao)器(qi)械領域打造“聯合(he)(he)出海的(de)(de)航母(mu)艦隊(dui)”。

集采規則革新釋放紅利 政策東風有望驅動業績增長

在研發(fa)筑基、出海拓(tuo)界的雙重鋪墊下，政策紅(hong)(hong)利(li)的持(chi)續釋放有(you)望成為藍帆醫(yi)(yi)(yi)療(liao)業績(ji)加速增長的重要助推(tui)力。當(dang)前，醫(yi)(yi)(yi)療(liao)器械行(xing)業正迎來政策紅(hong)(hong)利(li)集中釋放與市場(chang)格局(ju)深(shen)度重塑的關鍵窗口期。“十五(wu)五(wu)”規(gui)劃中，明(ming)確提出“支持(chi)創新藥和醫(yi)(yi)(yi)療(liao)器械發(fa)展”，為行(xing)業錨定(ding)核心(xin)方向。

藍帆醫(yi)療的心腦血管產(chan)品管線(xian)恰與(yu)政(zheng)(zheng)策(ce)鼓(gu)勵方向高(gao)度契(qi)合。目前，公司(si)正積極(ji)參加第六批國家層(ceng)面高(gao)值醫(yi)用耗材集(ji)采及(ji)冠(guan)脈支(zhi)架類接續采購，旗下(xia)藥球(qiu)、支(zhi)架等核心產(chan)品有(you)望借助集(ji)采以量換價的政(zheng)(zheng)策(ce)紅利，實現市場覆蓋與(yu)銷量的進一步突(tu)破。

從(cong)行業政策動態看，集(ji)采(cai)規(gui)則(ze)優化(hua)路(lu)徑愈發明(ming)確(que)。10月10日流出(chu)的(de)第(di)六批耗材國采(cai)方(fang)案（征求意見(jian)稿）顯(xian)示，此次集(ji)采(cai)涵蓋藥物涂層球囊、泌尿介入兩大類，并(bing)且開(kai)篇即明(ming)確(que)“穩臨床、保質量(liang)、防(fang)圍標、反內(nei)卷”的(de)核(he)心原則(ze)，與第(di)11批藥品國采(cai)方(fang)向一脈相承。定(ding)價機制(zhi)上，最新(xin)引(yin)入的(de)“錨點價”機制(zhi)引(yin)發行業關注，專業人士認為這一調整將以(yi)動態博弈(yi)取代傳統行政定(ding)價，有效規(gui)避惡性(xing)價格競爭(zheng)。由此可見(jian)，無(wu)論是藥品集(ji)采(cai)還是耗材集(ji)采(cai)，均已跳出(chu)“卷價格”，進而邁入“拼質量(liang)”的(de)良性(xing)競爭(zheng)新(xin)階段。

在(zai)(zai)集(ji)(ji)采(cai)歷(li)程(cheng)中，藍帆醫療始終走在(zai)(zai)行業前列。作為(wei)我國首(shou)個高值耗材集(ji)(ji)采(cai)品(pin)種，冠(guan)脈(mo)支(zhi)架的(de)采(cai)購(gou)演進極具代表性：公司在(zai)(zai)首(shou)次集(ji)(ji)采(cai)中以(yi)469元(yuan)(yuan)/條的(de)報(bao)價(jia)(jia)展現降(jiang)價(jia)(jia)魄力(li)，2022年集(ji)(ji)采(cai)續標(biao)(biao)時，公司“心躍?”“心闊?”兩(liang)(liang)款支(zhi)架以(yi)824元(yuan)(yuan)/條、845元(yuan)(yuan)/條中標(biao)(biao)，價(jia)(jia)格(ge)較首(shou)次集(ji)(ji)采(cai)明顯回升(sheng)。最新數據顯示，2025年上半(ban)年，這(zhe)兩(liang)(liang)款集(ji)(ji)采(cai)支(zhi)架銷售收(shou)入(ru)同(tong)比(bi)增長(chang)約14%。憑借持(chi)續穩(wen)定(ding)的(de)產品(pin)質量與供應(ying)能力(li)，公司不僅(jin)有能力(li)在(zai)(zai)后續集(ji)(ji)采(cai)中搶占(zhan)先(xian)機，更(geng)能在(zai)(zai)政策引導的(de)價(jia)(jia)格(ge)回升(sheng)周期中，實(shi)現利潤水(shui)平的(de)穩(wen)步(bu)提升(sheng)。

隨著行業對產品(pin)質量、臨床(chuang)適配(pei)性(xing)的(de)重視程(cheng)度不斷(duan)提升，藍帆醫療的(de)核心產品(pin)已通過(guo)臨床(chuang)實(shi)踐與(yu)市場檢驗(yan)獲(huo)得充分認證。在(zai)政策紅利持續(xu)釋放與(yu)產品(pin)周(zhou)期(qi)(qi)深度匹配(pei)的(de)驅動下，公(gong)司有望實(shi)現(xian)產品(pin)持續(xu)放量，并(bing)進(jin)一步擴大(da)利潤空間，為業績(ji)增長注入(ru)長期(qi)(qi)確定性(xing)。

從研發(fa)筑基到出海(hai)拓界，再到政策(ce)賦(fu)能，藍(lan)帆醫療心腦(nao)血(xue)管業務在實現收(shou)入連年(nian)增長的同時，已經步入盈利周期，彰(zhang)顯出高質(zhi)量發(fa)展的潛力。

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