每經AI快訊(xun)，中國銀河11月4日發布研報，給予石油化工行業推薦評級。

10月(yue)(yue)(yue)(yue)油(you)(you)(you)(you)價(jia)(jia)重(zhong)心回落。10月(yue)(yue)(yue)(yue)Brent、WTI月(yue)(yue)(yue)(yue)均價(jia)(jia)分別為64.0、60.0美(mei)(mei)元/桶(tong)(tong)，環比分別下降5.4%、5.5%。供(gong)給端，一方面(mian)，11月(yue)(yue)(yue)(yue)2日(ri)(ri)(ri)(ri)，OPEC+八個(ge)(ge)成員國同意將(jiang)12月(yue)(yue)(yue)(yue)石(shi)油(you)(you)(you)(you)產量(liang)提高(gao)13.7萬桶(tong)(tong)/日(ri)(ri)(ri)(ri)，此為該組織(zhi)連續8個(ge)(ge)月(yue)(yue)(yue)(yue)宣(xuan)布增產計劃，驅動全球(qiu)原(yuan)(yuan)油(you)(you)(you)(you)近(jin)端供(gong)應預(yu)期上移；此外(wai)，鑒于季(ji)(ji)節性因素，該組織(zhi)2026年1-3月(yue)(yue)(yue)(yue)將(jiang)暫(zan)停(ting)增產。另(ling)一方面(mian)，10月(yue)(yue)(yue)(yue)22日(ri)(ri)(ri)(ri)，美(mei)(mei)國政(zheng)府(fu)宣(xuan)布制裁俄(e)羅(luo)斯(si)(si)最(zui)大(da)的兩家石(shi)油(you)(you)(you)(you)企業(ye)俄(e)羅(luo)斯(si)(si)石(shi)油(you)(you)(you)(you)公司(si)和盧克(ke)石(shi)油(you)(you)(you)(you)公司(si)，并敦促俄(e)羅(luo)斯(si)(si)與烏克(ke)蘭立(li)即停(ting)火，引發(fa)市場對俄(e)羅(luo)斯(si)(si)石(shi)油(you)(you)(you)(you)對外(wai)供(gong)應中斷(duan)的擔憂(you)。需求端，當(dang)前原(yuan)(yuan)油(you)(you)(you)(you)消費(fei)仍(reng)處淡季(ji)(ji)，后續關注(zhu)取(qu)暖(nuan)油(you)(you)(you)(you)需求指引。截(jie)至10月(yue)(yue)(yue)(yue)24日(ri)(ri)(ri)(ri)，美(mei)(mei)國煉廠開(kai)工(gong)率為86.6%，較9月(yue)(yue)(yue)(yue)底下降了4.8個(ge)(ge)百分點。參照(zhao)季(ji)(ji)節性規(gui)律，隨著后續冬季(ji)(ji)取(qu)暖(nuan)油(you)(you)(you)(you)需求高(gao)峰的逐步來臨，美(mei)(mei)國煉廠開(kai)工(gong)率有望自低位開(kai)啟回升。庫存端，截(jie)至10月(yue)(yue)(yue)(yue)24日(ri)(ri)(ri)(ri)當(dang)周，美(mei)(mei)國商業(ye)原(yuan)(yuan)油(you)(you)(you)(you)庫存量(liang)為41597萬桶(tong)(tong)，較9月(yue)(yue)(yue)(yue)底下降了58萬桶(tong)(tong)。我們(men)認(ren)為，原(yuan)(yuan)油(you)(you)(you)(you)近(jin)端供(gong)需壓力(li)仍(reng)較大(da)，但OPEC+暫(zan)停(ting)遠月(yue)(yue)(yue)(yue)增產步伐提振市場信(xin)心，預(yu)計11月(yue)(yue)(yue)(yue)Brent原(yuan)(yuan)油(you)(you)(you)(you)價(jia)(jia)格將(jiang)在(zai)60-67美(mei)(mei)元/桶(tong)(tong)區間寬幅震蕩(dang)。建(jian)議后續密切關注(zhu)地緣局勢、OPEC+產量(liang)政(zheng)策、全球(qiu)貿(mao)易爭端指引等(deng)。

1-9月(yue)我國原(yuan)油(you)(you)表觀(guan)需求略增，同比(bi)增長(chang)(chang)1.9%。1-9月(yue)，我國加工原(yuan)油(you)(you)5.51億(yi)噸，同比(bi)增長(chang)(chang)3.7%；原(yuan)油(you)(you)產量(liang)1.63億(yi)噸，同比(bi)增長(chang)(chang)1.7%；原(yuan)油(you)(you)進口4.23億(yi)噸，同比(bi)增長(chang)(chang)2.6%；原(yuan)油(you)(you)表觀(guan)消費量(liang)5.82億(yi)噸，同比(bi)增長(chang)(chang)1.9%；對外依存(cun)度(du)72.7%，維持(chi)高(gao)位。

1-9月我國(guo)(guo)天然(ran)氣表觀(guan)需求微增(zeng)，同(tong)比(bi)增(zeng)長0.9%。1-9月，我國(guo)(guo)天然(ran)氣產量1949億(yi)(yi)方，同(tong)比(bi)增(zeng)長6.5%；進口量1285億(yi)(yi)方，同(tong)比(bi)下降5.9%；表觀(guan)消費量3182億(yi)(yi)方，同(tong)比(bi)增(zeng)長0.9%；對外(wai)依(yi)存度40.4%，同(tong)比(bi)有所回落。

1-9月(yue)(yue)我國成品(pin)油表觀(guan)需求回落，同(tong)比(bi)(bi)下降(jiang)2.2%。1-9月(yue)(yue)，我國成品(pin)油產(chan)量3.08億(yi)(yi)噸，同(tong)比(bi)(bi)下降(jiang)2.7%；出口量0.27億(yi)(yi)噸，同(tong)比(bi)(bi)下降(jiang)7.2%，其(qi)中，9月(yue)(yue)汽油、柴油出口利潤有(you)所好(hao)轉，但(dan)受(shou)出口配(pei)額及國內(nei)消費(fei)旺季保供(gong)影響，出口量環比(bi)(bi)回落；表觀(guan)消費(fei)量2.81億(yi)(yi)噸，同(tong)比(bi)(bi)下降(jiang)2.2%，其(qi)中，汽油、煤油、柴油表觀(guan)消費(fei)量分(fen)別同(tong)比(bi)(bi)變化(hua)-4.8%、3.7%、-1.3%。

投資建(jian)(jian)議：預計(ji)11月Brent原油價(jia)格(ge)寬幅震蕩，油價(jia)運行區間參(can)考60-67美(mei)元/桶，行業成本端(duan)重(zhong)心環比或相對持穩(wen)，重(zhong)點關(guan)注供需格(ge)局(ju)優(you)化。近(jin)期“十五(wu)五(wu)”規劃建(jian)(jian)議稿發布，未來將(jiang)綜合整治“內卷式”競爭(zheng)，培育壯大新興(xing)產(chan)業等(deng)，推薦PTA、滌綸長(chang)絲、機器人材料(liao)等(deng)板(ban)塊投資機會(hui)。建(jian)(jian)議關(guan)注榮盛石化（002493.SZ）、新鳳鳴（603225.SH）、國恩股份（002768.SZ）等(deng)。

風險提示(shi)：1.國際貿易(yi)摩擦加(jia)劇的(de)風險；2.原料價(jia)格大幅上漲(zhang)的(de)風險；3.下(xia)游(you)需求(qiu)不(bu)及預(yu)期的(de)風險；4.主(zhu)營產(chan)品(pin)景氣度下(xia)降的(de)風險；5.項目達產(chan)不(bu)及預(yu)期的(de)風險等。

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（記者 王曉波）

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