11月5日(ri)早盤，或(huo)受隔(ge)夜美股(gu)科(ke)(ke)(ke)技股(gu)拋售潮影響(xiang)，恒(heng)生科(ke)(ke)(ke)技指數(shu)(shu)一度跌(die)超2%，AI概念股(gu)多數(shu)(shu)下(xia)跌(die)。主流ETF方面，恒(heng)生科(ke)(ke)(ke)技指數(shu)(shu)ETF（513180）跟隨(sui)指數(shu)(shu)重挫，持(chi)倉(cang)股(gu)跌(die)多漲少(shao)，嗶(bi)哩嗶(bi)哩、騰訊音樂、金山軟件、華虹(hong)半導體、商湯、小鵬汽車等領跌(die)，阿里巴(ba)巴(ba)一度跌(die)超2%，成交額(e)已超75億。

消息面上(shang)，蓮華資管首席投資官(guan)洪(hong)(hong)灝近(jin)日在一場訪談(tan)中，圍繞港股恒指走(zou)向、流動(dong)性、美(mei)(mei)聯(lian)儲是否繼續降息等給出(chu)(chu)了他(ta)的最新分析和判斷。洪(hong)(hong)灝指出(chu)(chu)，盡管美(mei)(mei)聯(lian)儲主(zhu)席鮑(bao)威爾稱(cheng)“12月降息遠非(fei)定局”，但考慮(lv)到當(dang)前流動(dong)性緊(jin)張、地區銀行危機重現及通脹(zhang)壓力居(ju)高不下，美(mei)(mei)聯(lian)儲在12月再次(ci)降息25個基點并停止縮表(biao)已是“大(da)概率(lv)事件”。

多家機構也普(pu)遍認(ren)為美(mei)聯儲有望12月降(jiang)息(xi)(xi)(xi)。招商證(zheng)券(quan)預(yu)(yu)期(qi)12月再降(jiang)息(xi)(xi)(xi)25個(ge)基點，明年(nian)降(jiang)息(xi)(xi)(xi)3次(ci)（每次(ci)25個(ge)基點），比市場預(yu)(yu)期(qi)更加(jia)激進(jin)。東吳證(zheng)券(quan)認(ren)為，往后看，如果數(shu)據延續當前(qian)就(jiu)業走(zou)弱、通脹溫(wen)和的趨勢(shi)，12月降(jiang)息(xi)(xi)(xi)仍(reng)然是大概率事件(jian)。華(hua)創證(zheng)券(quan)也傾向(xiang)于認(ren)為，12月份降(jiang)息(xi)(xi)(xi)或仍(reng)是大概率事件(jian)：就(jiu)業市場仍(reng)在漸進(jin)降(jiang)溫(wen)，而關稅對通脹的影響可控疊加(jia)通脹或階段性(xing)見頂，則將(jiang)夯實美(mei)聯儲繼續“預(yu)(yu)防式”降(jiang)息(xi)(xi)(xi)以對沖就(jiu)業下行風險的底(di)氣(qi)。

如(ru)何判斷下(xia)一輪行(xing)情的(de)催化及時(shi)點(dian)？美(mei)元(yuan)(yuan)貶值成破(po)(po)局(ju)(ju)關(guan)(guan)鍵。浙商證券指出，本輪行(xing)情資金(jin)活(huo)躍(yue)度減(jian)弱(ruo)，美(mei)元(yuan)(yuan)貶值是下(xia)一階段破(po)(po)局(ju)(ju)關(guan)(guan)鍵。資金(jin)面來看，本輪行(xing)情定價充分，內資短(duan)期增量或有限(xian)，下(xia)一階段需(xu)觀察(cha)美(mei)元(yuan)(yuan)貶值趨勢確立，這(zhe)一時(shi)點(dian)可能在11月(yue)底(di)，最受益品種為恒生科技(ji)。

該機構預(yu)計美(mei)元貶值仍(reng)將(jiang)(jiang)是中期(qi)(qi)趨勢，但趨勢啟動的(de)節點可(ke)能(neng)(neng)在(zai)11月底(di)。從近期(qi)(qi)數據(ju)來(lai)看，由于美(mei)國(guo)(guo)(guo)財政轉向邊際緊縮，這可(ke)能(neng)(neng)也將(jiang)(jiang)導(dao)致美(mei)國(guo)(guo)(guo)就業市場(chang)的(de)整體趨弱。根據(ju)Polymarket數據(ju)，截(jie)至10月31日，市場(chang)預(yu)期(qi)(qi)美(mei)國(guo)(guo)(guo)政府關門(men)于11月24日結束，在(zai)恢復公布經濟數據(ju)后(hou)，市場(chang)可(ke)能(neng)(neng)將(jiang)(jiang)修正當前對美(mei)國(guo)(guo)(guo)經濟過高(gao)的(de)預(yu)期(qi)(qi)，從而帶(dai)來(lai)降息預(yu)期(qi)(qi)升溫和(he)美(mei)元走弱。

數(shu)(shu)據顯示(shi)，截至11月4日，恒(heng)生科(ke)技指數(shu)(shu)ETF（513180）標的(de)指數(shu)(shu)最新(xin)估(gu)值（PETTM）僅22.59倍(bei)，處于指數(shu)(shu)發布以來26.83%的(de)歷史(shi)分(fen)位(wei)，比73%以上的(de)歷史(shi)時間都便宜。展望(wang)后市，美聯儲降(jiang)息疊加美元走(zou)弱，外資回流(liu)可期(qi)。加之AI產業趨勢不(bu)改，南向資金持(chi)續(xu)增持(chi)，恒(heng)生科(ke)技四(si)季度有(you)望(wang)迎來轉機。沒有(you)港股通(tong)賬(zhang)戶的(de)投資者或(huo)可通(tong)過恒(heng)生科(ke)技指數(shu)(shu)ETF（513180）一鍵布局中(zhong)國(guo)AI核(he)心資產。（場外聯接A/C：013402/013403）