｜2025年11月11日 星期二｜

NO.1 浙商證券：董事長吳承根到齡退休，錢文海正式接棒

浙(zhe)商證券11月10日公(gong)(gong)(gong)告，吳承(cheng)根因到齡退休，申請辭去(qu)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)董(dong)(dong)事(shi)、董(dong)(dong)事(shi)長(chang)等(deng)職務(wu)，辭任(ren)后不在公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)及公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)控(kong)股(gu)子公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)擔(dan)任(ren)任(ren)何(he)職務(wu)。同(tong)日，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)召(zhao)開臨(lin)時(shi)股(gu)東會，審議(yi)通過公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)董(dong)(dong)事(shi)長(chang)兼(jian)任(ren)總(zong)裁(cai)事(shi)項(xiang)，自(zi)股(gu)東會當(dang)日起，錢(qian)文海正式履行公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)董(dong)(dong)事(shi)長(chang)等(deng)職務(wu)，同(tong)時(shi)兼(jian)任(ren)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)總(zong)裁(cai)、代行財務(wu)負責人(ren)。

點評：浙(zhe)商證(zheng)券(quan)高(gao)層人事變(bian)動完成，錢文海接棒(bang)董事長并兼任總裁，標(biao)志(zhi)公司(si)進入新(xin)(xin)管理(li)(li)(li)周期。這(zhe)一(yi)調(diao)整(zheng)(zheng)或(huo)(huo)加(jia)速其(qi)戰略落地，市場將關注其(qi)業務整(zheng)(zheng)合(he)與創新(xin)(xin)能力。作(zuo)為中型(xing)券(quan)商代表，浙(zhe)商證(zheng)券(quan)的(de)治理(li)(li)(li)結構優(you)化或(huo)(huo)引(yin)發行業對管理(li)(li)(li)效率的(de)重(zhong)新(xin)(xin)評估(gu)，券(quan)商板塊內部競爭格局(ju)或(huo)(huo)生(sheng)變(bian)。整(zheng)(zheng)體來看，券(quan)商板塊估(gu)值邏(luo)輯(ji)或(huo)(huo)從規(gui)模轉向治理(li)(li)(li)效能，市場情緒需觀察后續政策(ce)與業績驗證(zheng)。

NO.2 公募港股持倉破1.3萬億元，投資“主力軍”悄然更替

指數化(hua)投(tou)(tou)資浪(lang)潮下(xia)，被(bei)動型公募基(ji)(ji)(ji)金(jin)持(chi)有港(gang)股(gu)(gu)(gu)的(de)(de)市(shi)(shi)值(zhi)開始超(chao)越主(zhu)(zhu)動型公募基(ji)(ji)(ji)金(jin)。據興業證券研究團隊(dui)統計(ji)，截至2025年三季度末(mo)，公募基(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)港(gang)股(gu)(gu)(gu)投(tou)(tou)資市(shi)(shi)值(zhi)達13255億(yi)元，繼2025年二季度之后(hou)再次創下(xia)新高。其中，主(zhu)(zhu)動型公募基(ji)(ji)(ji)金(jin)、被(bei)動型公募基(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)港(gang)股(gu)(gu)(gu)投(tou)(tou)資市(shi)(shi)值(zhi)占(zhan)比分別為47.2%、52.8%。這(zhe)是自2017年以(yi)來，被(bei)動型基(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)港(gang)股(gu)(gu)(gu)投(tou)(tou)資市(shi)(shi)值(zhi)首次超(chao)過主(zhu)(zhu)動型公募基(ji)(ji)(ji)金(jin)。被(bei)動型基(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)港(gang)股(gu)(gu)(gu)投(tou)(tou)資市(shi)(shi)值(zhi)大幅提升，亦凸顯出資金(jin)加速借道ETF產(chan)品(pin)布局港(gang)股(gu)(gu)(gu)市(shi)(shi)場的(de)(de)趨(qu)勢(shi)。

點評：公(gong)募港(gang)(gang)股(gu)持(chi)倉破1.3萬億(yi)，被動(dong)型(xing)基金占(zhan)比首超主動(dong)型(xing)，標志著港(gang)(gang)股(gu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)生態深刻變(bian)革。ETF等被動(dong)產品受青(qing)睞，反映市(shi)(shi)場對(dui)低成本、透(tou)明度工具的(de)需(xu)(xu)求上升(sheng)(sheng)，或擠壓主動(dong)管理型(xing)基金份額。科技、消(xiao)費等權重板(ban)塊可能因資(zi)(zi)金集中流(liu)入ETF而(er)加(jia)劇波(bo)動(dong)，個股(gu)分化或更(geng)顯著。港(gang)(gang)股(gu)市(shi)(shi)場整體流(liu)動(dong)性(xing)有(you)望提升(sheng)(sheng)，但被動(dong)投(tou)(tou)資(zi)(zi)主導或削弱(ruo)價格發現功能，需(xu)(xu)警惕結構性(xing)風險。投(tou)(tou)資(zi)(zi)者需(xu)(xu)關注ETF持(chi)倉變(bian)化對(dui)市(shi)(shi)場情緒及板(ban)塊輪動(dong)的(de)影響(xiang)。

NO.3 本周39只公募新基發行，權益類產品擔綱

根據(ju)(ju)公募排排網最新(xin)(xin)統(tong)計(ji)數(shu)據(ju)(ju)，按(an)認(ren)購起始日(ri)統(tong)計(ji)，預(yu)計(ji)本(ben)周(zhou)(zhou)（2025年(nian)(nian)11月10日(ri)至(zhi)16日(ri)）全(quan)市(shi)場共有39只(zhi)(zhi)新(xin)(xin)基金(jin)啟動(dong)募集(ji)，數(shu)量較(jiao)上周(zhou)(zhou)（2025年(nian)(nian)11月3日(ri)至(zhi)9日(ri)，下同(tong)(tong)）的(de)(de)37只(zhi)(zhi)小(xiao)幅(fu)增(zeng)(zeng)(zeng)加，增(zeng)(zeng)(zeng)長幅(fu)度(du)為5.41%。與此同(tong)(tong)時(shi)，新(xin)(xin)基金(jin)的(de)(de)平(ping)均(jun)募集(ji)天數(shu)明顯(xian)縮短，從上周(zhou)(zhou)的(de)(de)19天降至(zhi)本(ben)周(zhou)(zhou)的(de)(de)不到17天，從側(ce)面印證了(le)投(tou)資(zi)者(zhe)對(dui)公募基金(jin)產(chan)品(pin)的(de)(de)關注(zhu)度(du)和認(ren)可度(du)不斷提升(sheng)，資(zi)金(jin)入市(shi)意愿增(zeng)(zeng)(zeng)強(qiang)。從新(xin)(xin)基金(jin)類型(xing)來看，權益類產(chan)品(pin)是主角。本(ben)周(zhou)(zhou)啟動(dong)募集(ji)的(de)(de)39只(zhi)(zhi)新(xin)(xin)基金(jin)中，權益類產(chan)品(pin)占據(ju)(ju)29席，比例超七(qi)成。其中，又(you)可細分為22只(zhi)(zhi)股票型(xing)基金(jin)、6只(zhi)(zhi)偏股混合(he)型(xing)基金(jin)和1只(zhi)(zhi)靈活配置(zhi)型(xing)基金(jin)，充分顯(xian)示出當(dang)前投(tou)資(zi)者(zhe)對(dui)權益資(zi)產(chan)的(de)(de)看好。

點評：本周39只新基(ji)發(fa)行(xing)，權益類(lei)產(chan)品占比超七(qi)成(cheng)(cheng)，顯示(shi)市(shi)場(chang)資(zi)金(jin)(jin)(jin)正加速(su)流(liu)向權益資(zi)產(chan)。新基(ji)金(jin)(jin)(jin)平均募集天數縮短至17天，反映投資(zi)者入(ru)市(shi)意愿增強，或為A股市(shi)場(chang)帶(dai)來(lai)增量資(zi)金(jin)(jin)(jin)。權益類(lei)基(ji)金(jin)(jin)(jin)密(mi)集成(cheng)(cheng)立(li)，有望提(ti)振券商、資(zi)管等板塊景氣度(du)，同時利好(hao)科技、消費等高成(cheng)(cheng)長賽道。整體(ti)來(lai)看，資(zi)金(jin)(jin)(jin)面(mian)改善預期(qi)(qi)或強化市(shi)場(chang)風險偏(pian)好(hao)，但需(xu)關注新基(ji)金(jin)(jin)(jin)建倉(cang)節奏(zou)對短期(qi)(qi)市(shi)場(chang)波動(dong)的影響。

NO.4 國泰海通香港子公司成功發行5億美元港股可交換債券

國(guo)泰(tai)海(hai)通香港(gang)子(zi)公(gong)司國(guo)泰(tai)君(jun)(jun)安金融(rong)控(kong)股(gu)有限公(gong)司成功定價發行7年期38.8億(yi)(yi)港(gang)元(yuan)（約5億(yi)(yi)美(mei)元(yuan)）的零息可交換債券，并于11月10日成功完成交割。本次發行以(yi)國(guo)泰(tai)君(jun)(jun)安金控(kong)境外(wai)全資(zi)附屬(shu)公(gong)司Guotai Junan Holdings Limited作(zuo)為(wei)發行人，國(guo)泰(tai)君(jun)(jun)安金控(kong)作(zuo)為(wei)擔保人，債券發行評級為(wei)標普(pu)(pu)BBB+，標的股(gu)票為(wei)國(guo)泰(tai)君(jun)(jun)安國(guo)際控(kong)股(gu)有限公(gong)司的港(gang)股(gu)普(pu)(pu)通股(gu)，募(mu)集資(zi)金用于到期境外(wai)債再融(rong)資(zi)。

點評：國(guo)(guo)泰君安香(xiang)港子公司(si)成(cheng)功(gong)發行(xing)(xing)5億(yi)美元港股(gu)(gu)可交換(huan)債(zhai)券(quan)，此(ci)舉優化了(le)(le)其債(zhai)務結構，降低(di)了(le)(le)融(rong)資(zi)成(cheng)本，為后續業務拓展提供資(zi)金支持。該債(zhai)券(quan)以國(guo)(guo)泰君安國(guo)(guo)際(ji)股(gu)(gu)票為標的(de)，可能引發市場對其股(gu)(gu)價的(de)關注，增加流(liu)動性。券(quan)商板塊的(de)融(rong)資(zi)能力(li)得到進一步驗證，或提升行(xing)(xing)業整體估(gu)值預期。此(ci)次(ci)發行(xing)(xing)也反映了(le)(le)國(guo)(guo)際(ji)投資(zi)者對中資(zi)券(quan)商的(de)信心(xin)，為港股(gu)(gu)市場帶來(lai)積極信號(hao)，有助于增強(qiang)市場活力(li)。

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