剛(gang)才提到了AI的兩(liang)個(ge)問(wen)題：一個(ge)是沒有大量級應用落(luo)地與轉化，所以做空的人會覺(jue)得商業模(mo)式(shi)沒跑(pao)通(tong)。因為商業模(mo)式(shi)沒跑(pao)通(tong)的情況下，2023年(nian)、2024年(nian)、2025年(nian)已(yi)經連(lian)續漲了三年(nian)，卻沒有基本面支撐，但這個(ge)問(wen)題其實也(ye)能說得過去。

第二個(ge)是有說法稱這(zhe)些大廠(chang)通過把折舊攤(tan)低、攤(tan)得更長年(nian)限等方式來(lai)虛增(zeng)利潤(run)，這(zhe)是目(mu)前我(wo)看到的空頭(tou)對(dui)美(mei)股AI泡沫(mo)的指責，我(wo)們認為這(zhe)些問題(ti)可能都客(ke)觀存在，但(dan)這(zhe)個(ge)事情還(huan)要從另外(wai)的角度(du)來(lai)分析(xi)。

我們覺得第一個點是，現在人工智能是各個國家都認可的未來技術發展方向，中(zhong)國也在(zai)非常(chang)(chang)積(ji)極(ji)地準備，你看我們的(de)(de)(de)(de)大(da)廠在(zai)不斷(duan)發力(li)，還有國家層面(mian)的(de)(de)(de)(de)支持力(li)度(du)(du)(du)都非常(chang)(chang)大(da)，這幾年國家出(chu)臺的(de)(de)(de)(de)支持人工(gong)智能(neng)(neng)產業(ye)等(deng)方面(mian)的(de)(de)(de)(de)政策及(ji)優惠條件一(yi)直都在(zai)推進，所以能(neng)(neng)看出(chu)來大(da)家都認為這是非常(chang)(chang)重要(yao)(yao)的(de)(de)(de)(de)未(wei)來技術(shu)風(feng)口。當然，還有一(yi)些專(zhuan)家認為它可能(neng)(neng)是新(xin)一(yi)代技術(shu)革命。要(yao)(yao)是達到這個高度(du)(du)(du)，那它就更(geng)是兩個大(da)國之間的(de)(de)(de)(de)必爭之地，所以從更(geng)高維度(du)(du)(du)的(de)(de)(de)(de)意義上來說，大(da)家大(da)概率都不會放棄。

第二個點，目前已經投入了這么多，2023年、2024年、2025年已經持續投入，要是2026年說放棄就放棄，那之前的投入不就白費了？所以大(da)家大(da)概率(lv)會咬著牙堅持，怎(zen)么熬(ao)也得熬(ao)到(dao)柳暗花明的那一天，這是我們覺得大(da)家還會繼續投下去的原因。

第三個點，這里要做一點小小的風險提示：我們傾向于認為2026年應該還能看到中美大廠的資本開支呈上升趨勢，但如果一旦資本開支開始往下走，那空頭的聲音肯定會站上上風，屆時資本市場一定會出現比較大的震蕩和調整。這個時候就(jiu)建議大家要相(xiang)對(dui)地(di)做一些風險規(gui)避，可以通(tong)過減倉(cang)或者降低配置比例的方式(shi)，適當規(gui)避一些風險。

但我們認為，這是一條科技主線，所以它應該還是會持續投入，這是關于AI的判斷和看法——我們傾向于認為2026年這個行情還是能持續，它仍是科技主線的主引擎。不過它也不是全無隱憂，這個隱憂其實之前就存在：2022年、2023年、2024年投入時間短，大家覺得先投入是正常的；但到了2025年還在投入卻沒看到轉化，就會失去耐心，進而公開質疑商業模式的問題。但我們認為，既然它是科技主線，就一定是大國之間的兵家必爭之地，投入方向不會變，所以從這個角度來說我們還是看好；不過也提醒大家關注這些大廠的表態以及他們資本開支的情況，一旦有不對的跡象就要及時調整，科技板塊的特點就是漲得快，調整波動也大，這是我們對AI產業鏈的看法，非常重要的觀測指標就是大廠的資本開支情況。投資者可以關注通信ETF（515880）把握機會。

風險提示：

投(tou)(tou)資(zi)人應(ying)當充分了解基金定(ding)期(qi)定(ding)額(e)(e)投(tou)(tou)資(zi)和零存整取等儲蓄方(fang)式(shi)的(de)(de)區別。定(ding)期(qi)定(ding)額(e)(e)投(tou)(tou)資(zi)是(shi)引(yin)導投(tou)(tou)資(zi)人進行長期(qi)投(tou)(tou)資(zi)、平均投(tou)(tou)資(zi)成本(ben)的(de)(de)一種簡單(dan)易(yi)行的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)方(fang)式(shi)。但是(shi)定(ding)期(qi)定(ding)額(e)(e)投(tou)(tou)資(zi)并不(bu)能規避基金投(tou)(tou)資(zi)所固有的(de)(de)風險，不(bu)能保證(zheng)投(tou)(tou)資(zi)人獲得收益(yi)，也(ye)不(bu)是(shi)替代儲蓄的(de)(de)等效理財方(fang)式(shi)。

無論是(shi)股票ETF/LOF基(ji)金，都是(shi)屬于(yu)較高(gao)預(yu)(yu)期風險和預(yu)(yu)期收益的證券投(tou)資基(ji)金品種(zhong)，其(qi)預(yu)(yu)期收益及預(yu)(yu)期風險水平(ping)高(gao)于(yu)混合(he)型(xing)基(ji)金、債券型(xing)基(ji)金和貨幣市場(chang)基(ji)金。

基金資產投(tou)(tou)資于科創板(ban)和(he)創業(ye)板(ban)股票，會面臨因(yin)投(tou)(tou)資標的、市場制度以及交易(yi)規(gui)則等差異帶來(lai)的特有(you)風險(xian)，提(ti)請(qing)投(tou)(tou)資者注意。

板(ban)塊(kuai)/基金(jin)短(duan)期漲跌(die)幅列示僅作為文章分(fen)析觀(guan)點之輔助(zhu)材料(liao)，僅供參考，不構(gou)成對基金(jin)業績的保(bao)證。

文(wen)中提及個股(gu)短期(qi)業(ye)(ye)績(ji)僅供參考，不構成(cheng)股(gu)票推薦，也不構成(cheng)對(dui)基(ji)金業(ye)(ye)績(ji)的預測和保證。

以上觀點僅供(gong)參考(kao)，不構成投(tou)資(zi)建議或承諾。如需(xu)購(gou)買(mai)相(xiang)關基(ji)金產(chan)品(pin)，請(qing)您關注投(tou)資(zi)者適當性(xing)管理(li)相(xiang)關規定、提前做好風(feng)(feng)險(xian)測評，并根(gen)據您自身的風(feng)(feng)險(xian)承受能力購(gou)買(mai)與之相(xiang)匹配的風(feng)(feng)險(xian)等級的基(ji)金產(chan)品(pin)。基(ji)金有(you)風(feng)(feng)險(xian)，投(tou)資(zi)需(xu)謹慎。