每經(jing)(jing)記(ji)者｜蔡(cai)鼎(ding)    每經(jing)(jing)編輯｜黃博文(wen)     

據(ju)港交(jiao)所官網，智慧互通(tong)(tong)科技股份有限公司(si)（下稱(cheng)“智慧互通(tong)(tong)”）近日(ri)向港交(jiao)所首次呈交(jiao)了IPO（首次公開募股）申(shen)請(qing)文件，中(zhong)信證券和建(jian)銀(yin)國際(ji)為聯席保薦(jian)人。值得注意的是，智慧互通(tong)(tong)曾三次嘗試在A股上市均(jun)未果。就在今年9月28日(ri)，公司(si)才剛與(yu)中(zhong)信證券終止了上市輔導協議。

招(zhao)股書顯(xian)示(shi)，智(zhi)慧互通擬(ni)將此次港股IPO募集資(zi)金用于加強(qiang)前沿技術研究、改進(jin)(jin)產(chan)品(pin)及解(jie)決(jue)方(fang)案開(kai)發、推進(jin)(jin)專(zhuan)有技術平(ping)臺(tai)建設；海(hai)外業務擴張及銷(xiao)(xiao)售與(yu)營銷(xiao)(xiao)團隊的強(qiang)化；推進(jin)(jin)生(sheng)產(chan)流程向更高程度自動化與(yu)智(zhi)能化轉型(xing)；分配給營運資(zi)金及一般公(gong)司(si)用途。

《每日經濟(ji)新聞》記者注意(yi)到，智慧(hui)互(hu)通雖然在(zai)中(zhong)國智慧(hui)交通行業內的所有(you)空間智能路側解決(jue)方案提供(gong)商中(zhong)排名第一，但(dan)在(zai)過(guo)往三年(nian)(nian)半卻累計虧損(sun)近12億元。此(ci)外，公(gong)司(si)總客戶數量從(cong)2022年(nian)(nian)年(nian)(nian)末的257家(jia)(jia)驟(zou)減至2025年(nian)(nian)6月底的59家(jia)(jia)，同(tong)期應收(shou)款項及(ji)應收(shou)票據(ju)周轉天(tian)數也從(cong)331天(tian)飆升至1051天(tian)。

主要業務毛利率在報告期內累降13.6個百分點

招股書(shu)顯示(shi)，智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)(hui)互通是一(yi)家人工智(zhi)(zhi)(zhi)能(neng)智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)(hui)交通產品提供商，產品廣泛應用于智(zhi)(zhi)(zhi)路、自動駕駛、智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)(hui)停車(che)、智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)(hui)充電(dian)、智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)(hui)高速、低(di)空立體交通、智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)(hui)物流(liu)、智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)(hui)安防、智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)(hui)工廠(chang)、智(zhi)(zhi)(zhi)慧(hui)(hui)(hui)家居等空間智(zhi)(zhi)(zhi)能(neng)應用場景。公司(si)旗下擁有多個(ge)品牌(pai)，包(bao)括SUPER VISION（超視線）、AITS（愛通行）、AIPARK（愛泊(bo)車(che)）、AIC（愛充電(dian)）、AIPILOT（領航者）等。

招股書援(yuan)引弗若斯特沙利文資料稱，按(an)2024年(nian)的收入計，智慧互通(tong)在(zai)中(zhong)國智慧交通(tong)行(xing)業內(nei)的所有空(kong)間智能解(jie)決方(fang)案提供商中(zhong)排名(ming)(ming)第(di)四，市場(chang)(chang)份額6.6%；按(an)2024年(nian)的收入計，其在(zai)中(zhong)國智慧交通(tong)行(xing)業內(nei)的所有空(kong)間智能路側解(jie)決方(fang)案提供商中(zhong)排名(ming)(ming)第(di)一(yi)，市場(chang)(chang)份額19.3%。

智(zhi)慧(hui)互通(tong)的(de)解決(jue)(jue)方案(an)基于(yu)其(qi)在特定交通(tong)場景中的(de)應用(yong)，主要分路網空間(jian)(jian)智(zhi)能解決(jue)(jue)方案(an)、路側空間(jian)(jian)智(zhi)能解決(jue)(jue)方案(an)及AIoT（人工智(zhi)能物(wu)聯網）空間(jian)(jian)智(zhi)能解決(jue)(jue)方案(an)。

按業(ye)務類型劃分，2022年(nian)、2023年(nian)、2024年(nian)和(he)2025年(nian)上半年(nian)（以下簡稱“報(bao)告(gao)期內(nei)”），智(zhi)慧(hui)互(hu)通的收(shou)入主要來自路側空間智(zhi)能解決方案，其(qi)營收(shou)占比(bi)(bi)分別為42.2%、46%、66.8%和(he)87.1%，呈不斷上升趨勢。同期，AIoT空間智(zhi)能解決方案營收(shou)占比(bi)(bi)從38.1%降(jiang)至(zhi)了7.9%。

圖片(pian)來源：智慧互(hu)通(tong)招(zhao)股書

記(ji)者(zhe)注意到，營收占比最高的(de)路側空間(jian)(jian)智(zhi)能(neng)解決方案并(bing)非智(zhi)慧互通報告(gao)期內毛利(li)率最高的(de)業務，該項業務毛利(li)率分別為25.6%、23.8%、28.6%和12%，報告(gao)期內累(lei)計降幅達13.6個百分點。同期，AIoT空間(jian)(jian)智(zhi)能(neng)解決方案毛利(li)率從22.7%升至27.3%。

圖片來源：智慧互通招股書

兩年間客戶數量減半，報告期內累計虧損近12億元

業績方面，智慧(hui)互通報告(gao)期內(nei)營(ying)收分(fen)別為5.38億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、6.18億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、6.99億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)和1.03億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，凈利潤(run)分(fen)別為-3.6億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、-2.57億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、-2.88億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)和-2.73億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。

雖然智慧互通(tong)(tong)2022年(nian)至(zhi)2024年(nian)的營(ying)收(shou)不斷增長，但虧(kui)損(sun)未同(tong)步收(shou)窄。報告期內，智慧互通(tong)(tong)累計虧(kui)損(sun)約11.78億元。此外，今年(nian)上半年(nian)，智慧互通(tong)(tong)營(ying)收(shou)同(tong)比下降超50%，凈利潤也從-1.79億元同(tong)比擴大至(zhi)-2.73億元。

圖片來源：智慧(hui)互通招股書

對于報告期(qi)內(nei)的(de)持續虧(kui)損，智(zhi)慧(hui)互通稱(cheng)主(zhu)要受多項(xiang)因素影響，其中包括對發行予投(tou)資者的(de)金融工具的(de)公允價值變(bian)動的(de)會計(ji)處理影響。同時，公司(si)預(yu)計(ji)今(jin)年(nian)仍(reng)將(jiang)錄得凈虧(kui)損，主(zhu)要原因是(shi)主(zhu)要項(xiang)目多數計(ji)劃于2024年(nian)完工，2025年(nian)預(yu)計(ji)簽訂(ding)多份新合約，但該等項(xiang)目的(de)收入(ru)預(yu)計(ji)主(zhu)要在未來一至兩年(nian)內(nei)確認，導致2025年(nian)相關(guan)成本無(wu)法(fa)被(bei)收入(ru)抵(di)消，進而形成凈虧(kui)損。

除了持(chi)續(xu)虧損(sun)外，記者還注意到，2024年，智慧互通的(de)合(he)同(tong)(tong)負(fu)(fu)債(zhai)出現了大(da)幅下滑(hua)。公司報告期內的(de)合(he)同(tong)(tong)負(fu)(fu)債(zhai)分別為2.57億(yi)元、2.73億(yi)元、4901萬(wan)元和4724萬(wan)元——2024年的(de)合(he)同(tong)(tong)負(fu)(fu)債(zhai)較2023年大(da)幅下降(jiang)82%。

智慧互(hu)(hu)通(tong)的客(ke)(ke)戶主要包括政府、機構客(ke)(ke)戶、國有企業及私(si)營企業。報告(gao)期(qi)內，前五大客(ke)(ke)戶分別(bie)貢獻了智慧互(hu)(hu)通(tong)總營收的49.2%、57.1%、50.1%和73.7%；同期(qi)，單一最大客(ke)(ke)戶對公司總營收的貢獻分別(bie)為20.5%、17.9%、17.6%和34.5%，呈(cheng)現逐漸集中的趨勢。

對(dui)于今年(nian)上半(ban)年(nian)前五大客(ke)戶(hu)近(jin)74%的(de)(de)(de)(de)集中度，智(zhi)慧(hui)互通(tong)稱，主要(yao)原因是(shi)同期內這(zhe)兩類(lei)客(ke)戶(hu)的(de)(de)(de)(de)收(shou)入(ru)跌幅比例低于總收(shou)入(ru)的(de)(de)(de)(de)整體(ti)降(jiang)幅。此外，公司也承(cheng)認(ren)：“由于我(wo)們的(de)(de)(de)(de)大部分收(shou)入(ru)來自有限數量的(de)(de)(de)(de)客(ke)戶(hu)，該等客(ke)戶(hu)業務的(de)(de)(de)(de)任(ren)何損失或波(bo)動，均可(ke)能對(dui)我(wo)們的(de)(de)(de)(de)經營業績和財務狀況(kuang)造成(cheng)不利影響。”

招股書還顯示(shi)，各報(bao)告期(qi)末(mo)，智慧互通(tong)分別擁(yong)有257名(ming)、179名(ming)、120名(ming)及59名(ming)客(ke)戶。此(ci)外，各報(bao)告期(qi)末(mo)，分別有10名(ming)、10名(ming)、20名(ming)及35名(ming)客(ke)戶與智慧互通(tong)保持五(wu)年以上的合作(zuo)關系。這也就(jiu)是說，公司總客(ke)戶數量在(zai)短短兩年時間內已減半。

曾三次嘗試A股上市未果

智慧互通成立于2015年6月，由公司創始人、董事會主(zhu)席(xi)及控股股東(dong)之一閆軍(jun)創立。

成(cheng)立10年間，智慧互(hu)通陸續完成(cheng)了多(duo)輪融(rong)資，股東匯(hui)聚了云天勵(li)飛、中金(jin)資本、深創投、綠動(dong)資本等眾(zhong)多(duo)知名機構(gou)及(ji)產業方。

IPO前，閆(yan)軍直接及間接持(chi)股(gu)(gu)控(kong)制(zhi)40.72%，一致(zhi)行(xing)動(dong)人、智慧互通前董(dong)事(shi)劉武戰持(chi)股(gu)(gu)9.56%，二人合計持(chi)股(gu)(gu)和(he)控(kong)制(zhi)約50.28%股(gu)(gu)份，為公司(si)控(kong)股(gu)(gu)股(gu)(gu)東。

其實(shi)，這并非智慧(hui)互通首次嘗試登陸資本市(shi)場。招股(gu)書顯示(shi)，公司曾(ceng)三次嘗試在A股(gu)上市(shi)，但均(jun)未果(guo)。

具體來(lai)看，2021年(nian)1月(yue)，智慧(hui)互(hu)通與中(zhong)信(xin)建投訂(ding)(ding)立(li)輔導(dao)協(xie)議(yi)，該(gai)協(xie)議(yi)于(yu)2022年(nian)5月(yue)25日經雙(shuang)方(fang)同意后終(zhong)止(zhi)；2022年(nian)6月(yue)，公(gong)司與東興證(zheng)券訂(ding)(ding)立(li)輔導(dao)協(xie)議(yi)，該(gai)協(xie)議(yi)于(yu)2023年(nian)8月(yue)31日經雙(shuang)方(fang)同意后終(zhong)止(zhi)；2023年(nian)9月(yue)，公(gong)司與中(zhong)信(xin)證(zheng)券訂(ding)(ding)立(li)輔導(dao)協(xie)議(yi)，該(gai)協(xie)議(yi)于(yu)2025年(nian)9月(yue)28日經雙(shuang)方(fang)同意后終(zhong)止(zhi)。

不過，經智慧互通確認，其尚未提(ti)交任何構成向中國證監(jian)會提(ti)交的上市申(shen)請相關(guan)備(bei)案。

智慧互通稱，考慮到長遠業務發展計劃的必要性、戰略擴張的融資需求，以及為更好地獲得國際知名證券交易所的全球認可及投資，作為資本市場戰略的調整，公司自愿決定尋求在香(xiang)港上市。此外(wai)，智慧(hui)互通還表示，公司可(ke)能在港股(gu)IPO后的適當時間進行A股(gu)發售及上市。

記(ji)者還注(zhu)意到(dao)，智慧互通(tong)各報告期(qi)末的流動(dong)資產分(fen)別為11.27億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、11.89億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、10.05億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)和9.65億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)，同(tong)期(qi)流動(dong)負(fu)債(zhai)總額分(fen)別為20.64億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、23.51億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)、23.13億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)和25.1億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)(yuan)。

圖片來(lai)源：智慧互通招股書

可以看(kan)出，各報告期末(mo)，智慧互通的流(liu)動(dong)負債總額均遠高于流(liu)動(dong)資產，導致公司的流(liu)動(dong)比率和(he)速動(dong)比率均小于1。

同時(shi)，智慧互通各報告期(qi)末的資(zi)產總值分(fen)別為14.46億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、14.71億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、11.62億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)和(he)11.22億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)，負債總額分(fen)別為21.66億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、24.32億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)、23.80億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)和(he)25.98億(yi)(yi)元(yuan)(yuan)。經計算，公司(si)同期(qi)的資(zi)產負債率分(fen)別為149.79%、165.33%、204.82%和(he)231.55%。

各報告期(qi)末，智慧(hui)互通的貿易應(ying)(ying)收(shou)(shou)(shou)(shou)款項(xiang)(xiang)(xiang)及應(ying)(ying)收(shou)(shou)(shou)(shou)票(piao)據分(fen)別為(wei)5.17億元、5.22億元、6.06億元和5.79億元。其中，大部(bu)分(fen)貿易應(ying)(ying)收(shou)(shou)(shou)(shou)款項(xiang)(xiang)(xiang)及應(ying)(ying)收(shou)(shou)(shou)(shou)票(piao)據為(wei)未開(kai)票(piao)貿易應(ying)(ying)收(shou)(shou)(shou)(shou)款項(xiang)(xiang)(xiang)，分(fen)別為(wei)4.12億元、3.99億元、4.79億元和4.07億元。公司(si)解釋(shi)稱：“該等(deng)未開(kai)票(piao)應(ying)(ying)收(shou)(shou)(shou)(shou)款項(xiang)(xiang)(xiang)主要(yao)由于空間智能解決方(fang)案及相關項(xiang)(xiang)(xiang)目的收(shou)(shou)(shou)(shou)入確認至付款結算過(guo)程較長，且我們于客戶完(wan)成其內部(bu)協定后才開(kai)具發票(piao)所致(zhi)。”

然而(er)，與相(xiang)對穩定(ding)的應收(shou)賬款及應收(shou)票據相(xiang)比，智慧互通報告期內貿易(yi)應收(shou)款項及應收(shou)票據周轉天數(shu)卻波動較大，分別為331天、307天、295天及1051天。

針對公司報告期內客戶數(shu)量驟減、A股上(shang)市未果又轉戰港股，以及2024年合同負(fu)債同比大幅(fu)下滑等問題，11月17日下午，記者向智慧互(hu)通官網(wang)提供的(de)郵(you)箱發送了采(cai)訪提綱，但截至發稿未獲其回復(fu)。

封面圖(tu)片(pian)來(lai)源：圖(tu)片(pian)來(lai)源：每日經濟(ji)新聞 文多(duo) 攝(she)