每(mei)經記者｜趙(zhao)李南    每(mei)經編(bian)輯｜張益銘     

溢價高(gao)達236.57%、總對價超5.8億(yi)元的并購落(luo)地不(bu)足一年(nian)，漢嘉設計(ji)（300746.SZ，股(gu)價14.32元，市值32.33億(yi)元）就迎(ying)來了(le)“黑(hei)天鵝(e)”事件。

11月17日晚間，漢嘉設計(ji)公(gong)(gong)告(gao)稱(cheng)，公(gong)(gong)司(si)(si)收到控股(gu)子(zi)公(gong)(gong)司(si)(si)蘇州市伏泰(tai)(tai)信(xin)息(xi)科(ke)技股(gu)份有限(xian)公(gong)(gong)司(si)(si)（以下(xia)簡(jian)稱(cheng)伏泰(tai)(tai)科(ke)技）的(de)通知，伏泰(tai)(tai)科(ke)技董事長沈剛被蘇州市姑蘇區監(jian)察(cha)委員會（以下(xia)簡(jian)稱(cheng)姑蘇區監(jian)察(cha)委）立案調查(cha)并實施留置。

《每日經濟新聞》記者注意(yi)到，這起(qi)子公司(si)董(dong)事長被留置事件，距(ju)離漢嘉(jia)設計(ji)宣布完成(cheng)對(dui)伏泰(tai)科技的收(shou)購不足一年。

收購完成不足一年

此(ci)次風暴(bao)的(de)(de)核心(xin)——伏泰科技(ji)，是漢嘉設(she)計在2024年推動戰略(lve)轉型、重金押注的(de)(de)關鍵(jian)一(yi)步。根(gen)據漢嘉設(she)計2024年9月發布的(de)(de)公(gong)告(gao)，公(gong)司擬以支付(fu)現金方式向伏泰科技(ji)的(de)(de)62名股(gu)東(dong)收購其合計持(chi)有的(de)(de)51%股(gu)份(fen)。

這筆交易堪稱“豪賭”。公(gong)告顯示，以(yi)2024年7月31日為(wei)評(ping)(ping)估基準(zhun)日，伏泰科技采(cai)用收(shou)益(yi)法評(ping)(ping)估后的(de)股東全(quan)部權益(yi)價值為(wei)11.4億元。而其合并財務報表中歸屬于母(mu)公(gong)司的(de)凈(jing)資產賬(zhang)面價值僅約3.4億元。這意味著，此次收(shou)購的(de)評(ping)(ping)估增值率高達236.57%。

基于(yu)此評估結果，雙方協商確定(ding)伏泰科技51%股(gu)權(quan)的合計對價約(yue)5.81億元。

值得注意(yi)的(de)是，此次交(jiao)易(yi)的(de)出售方，正是以沈剛(gang)(gang)為(wei)首的(de)關聯(lian)方。公告顯(xian)示，62名股東中，沈剛(gang)(gang)、程倬、何尉君（沈剛(gang)(gang)配偶）以及蘇(su)州(zhou)泰聯(lian)智(zhi)信投(tou)資管理合伙企業（有限(xian)合伙）（沈剛(gang)(gang)、程倬控制(zhi)的(de)企業，以下簡稱泰聯(lian)智(zhi)信）合計(ji)出售了25.82%的(de)股份。其中，沈剛(gang)(gang)一人就轉(zhuan)讓了19.0668%的(de)股份。

為支撐這筆高(gao)溢價(jia)收(shou)購，沈(shen)剛等關聯(lian)(lian)方(fang)簽署了高(gao)額(e)的(de)業績承(cheng)諾(nuo)。根據協(xie)議(yi)，沈(shen)剛、程倬、何(he)尉君、泰聯(lian)(lian)智(zhi)信承(cheng)諾(nuo)，伏泰科技(ji)在(zai)2024年度和2025年度實現的(de)凈(jing)利(li)潤累計(ji)不低于2.16億元。

若業績承(cheng)諾未能達標，沈剛等人需(xu)向漢嘉(jia)設計進行補(bu)償，補(bu)償金額上(shang)限為其在本次(ci)資產(chan)收購中取得(de)的交易(yi)總(zong)對價(jia)。

2024年(nian)11月(yue)29日，該筆(bi)收購(gou)的(de)標的(de)資產完成過(guo)戶。2024年(nian)12月(yue)30日，伏泰科技正式被納入漢(han)嘉設計的(de)合并財(cai)務報表范圍。此次收購(gou)給漢(han)嘉設計帶來了約(yue)3.57億(yi)元(yuan)的(de)巨額商譽。

圖片來(lai)源：漢嘉(jia)設計2025年半年報(bao)截圖

伏泰(tai)科(ke)技(ji)并入后，迅速成為漢嘉設(she)計的(de)(de)(de)主要業(ye)績來源。在傳統的(de)(de)(de)建筑設(she)計和EPC總承包業(ye)務大幅下(xia)滑的(de)(de)(de)背景(jing)下(xia)，伏泰(tai)科(ke)技(ji)在2025年(nian)上半年(nian)貢獻(xian)了合計約3.7億元(yuan)的(de)(de)(de)營業(ye)收(shou)入和4169.18萬元(yuan)的(de)(de)(de)凈利(li)潤(run)。

“準實控人”沈剛被留置

正當漢嘉設計依靠新并(bing)購(gou)業務實現業績(ji)“V型反轉”之(zhi)際，子公司(si)董(dong)事長被留置，給這場資本運作的未來走(zou)向帶來了極大(da)的不確(que)定性。

11月(yue)17日的公(gong)告披露(lu)，伏(fu)泰科技于近日收到姑蘇區(qu)監察委簽(qian)發(fa)的《立案(an)通(tong)知(zhi)書》和《留(liu)(liu)置通(tong)知(zhi)書》，伏(fu)泰科技董事(shi)長(chang)沈剛被(bei)立案(an)調(diao)查并實施留(liu)(liu)置。

漢嘉設(she)計稱，沈剛除擔(dan)任(ren)公(gong)司(si)控(kong)股子(zi)公(gong)司(si)伏泰科技董事長外，不(bu)在公(gong)司(si)擔(dan)任(ren)任(ren)何(he)職務。公(gong)司(si)強調，其擁(yong)有完善的治理結構及內部控(kong)制機制，日常(chang)經營(ying)管理由(you)公(gong)司(si)高管團隊負責，目前公(gong)司(si)董事、高管均(jun)正(zheng)常(chang)履職，董事會依法履行(xing)相關職責。

漢嘉設計據此判斷(duan)，沈剛(gang)被留置事(shi)項“不會對(dui)公司正常(chang)生產(chan)經(jing)營造成重大(da)不利影響”。

然而(er)，沈剛對漢(han)嘉(jia)設計的(de)影(ying)響力，絕非“子(zi)公司董事長”所能概括，按照此(ci)前(qian)的(de)計劃，他(ta)將成為漢(han)嘉(jia)設計的(de)“新主”。

2024年9月，就在(zai)漢嘉設計(ji)宣布收購(gou)伏泰科技的(de)同一時(shi)期，公(gong)司(si)同步披露了(le)控制權變(bian)更事項(xiang)。公(gong)司(si)原控股(gu)股(gu)東(dong)浙(zhe)江城(cheng)建集團股(gu)份(fen)有限公(gong)司(si)（以(yi)下簡稱城(cheng)建集團）與沈(shen)剛、程(cheng)倬(zhuo)控制的(de)泰聯(lian)智信(xin)簽(qian)署了(le)《股(gu)份(fen)轉讓(rang)協議》。

城建(jian)集團擬將其持有(you)的(de)漢(han)嘉(jia)設(she)計(ji)約6772萬股股份（占公司總(zong)股本的(de)29.9998%）轉讓給泰(tai)(tai)聯智(zhi)信。此次權益(yi)變動完成后，漢(han)嘉(jia)設(she)計(ji)的(de)控股股東將由城建(jian)集團變更為泰(tai)(tai)聯智(zhi)信，實(shi)際(ji)控制人將由岑(cen)政平(ping)、歐薇舟夫婦變更為沈(shen)剛、程倬。在(zai)泰(tai)(tai)聯智(zhi)信的(de)合伙協議中約定，如雙方意(yi)見有(you)分歧，則以(yi)沈(shen)剛的(de)意(yi)思表示為準。

這(zhe)兩(liang)起資本運作被深度綁定，漢嘉設計(ji)收(shou)購伏泰科技51%股(gu)權，是(shi)沈剛一方入主上市公司的“先(xian)決條件”。

根據漢(han)嘉設計2025年(nian)半年(nian)報，收購伏(fu)泰(tai)科技(ji)的(de)交(jiao)(jiao)易對(dui)價已(yi)于(yu)2025年(nian)7月2日(ri)全(quan)部支付完畢；而沈剛(gang)等人入主上市公司(si)的(de)控制權轉讓(rang)事項，也已(yi)于(yu)2025年(nian)6月16日(ri)通過(guo)深圳(zhen)證券交(jiao)(jiao)易所合規性審(shen)核。

但截(jie)至2025年(nian)8月（2025年(nian)半年(nian)報披露日），關鍵的股份過戶(hu)登記手續“尚未辦理完成”。

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