每經(jing)記者｜陳(chen)榮浩    ;每經(jing)編輯｜陳(chen)星    

11月17日晚間，在香港上市(shi)的(de)央企地(di)產(chan)公司大悅城(cheng)地(di)產(chan)有限公司（HK00207，股價0.62港元，市(shi)值88.23億港元）發布公告稱，當日舉(ju)行的(de)法院會(hui)議(yi)上，計劃(hua)股東已批準私有化決議(yi)案。

待計劃(hua)生效(xiao)后，其上(shang)市地位預(yu)期將(jiang)于11月27日下午四時起正式(shi)撤銷。

自此，這家央企地產平臺(tai)12年的港股上市歷程進(jin)入最后倒(dao)計時。

值得一(yi)提的是(shi)，此次私(si)有化由大悅城地產控(kong)股(gu)公司大悅城控(kong)股(gu)集團主導，擬(ni)以每股(gu)0.62港元現金回購計劃(hua)股(gu)份(fen)，總代價約(yue)29.32億(yi)港元，資金來(lai)源為大悅城地產內部資源或外部債務融(rong)資。

記者注(zhu)意(yi)到，自2021年9月(yue)首(shou)創(chuang)置業打響房企(qi)私(si)有(you)化“第一(yi)槍”后，先后有(you)中國宏泰發展(zhan)（中國金茂(mao)系）、華(hua)發物(wu)業（華(hua)發集團(tuan)系）、首(shou)創(chuang)鉅(ju)大（首(shou)創(chuang)集團(tuan)系）、復(fu)星旅文、北京建(jian)設等港股房地(di)產(chan)企(qi)業退市，近期則有(you)大悅城(cheng)地(di)產(chan)、五礦地(di)產(chan)加(jia)入退市行列。

大悅城地產12年上市之路將終結

回溯大悅城地(di)產(chan)的上市歷(li)程，2013年(nian)大悅城地(di)產(chan)以“中糧置地(di)”之(zhi)名借殼登(deng)陸港股，2025年(nian)推進(jin)私有化，在港上市時長約12年(nian)。

大(da)悅城地產(chan)是中糧集團旗下的(de)商業地產(chan)平臺。此(ci)番私有(you)化后，中糧集團的(de)地產(chan)平臺還有(you)A股(gu)上市的(de)大(da)悅城控股(gu)集團。

隨著近年來地(di)產(chan)行業的(de)調整，這家央企地(di)產(chan)平臺在資本市場仍充滿(man)挑戰。

首先從(cong)股(gu)價看，截(jie)至發稿，大悅城(cheng)地(di)產(chan)的股(gu)價為每股(gu)0.62港元，該價格僅為高(gao)峰期(qi)股(gu)價的零頭。

另(ling)從股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)權(quan)結構層面看，此(ci)次(ci)私(si)有化前(qian)，大(da)悅(yue)城控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)集(ji)(ji)團(tuan)持有大(da)悅(yue)城地(di)產64.18%普(pu)通(tong)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份，控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東中糧集(ji)(ji)團(tuan)全資子公司(si)(si)得茂有限(xian)公司(si)(si)持股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)2.58%普(pu)通(tong)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)及10.95億股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)優先(xian)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)，計劃(hua)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)東持股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)比例(li)為33.24%。交易完成后，大(da)悅(yue)城控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)持股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)比例(li)將(jiang)躍升至96.13%，得茂持股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)3.87%，幾乎實(shi)現了對大(da)悅(yue)城地(di)產的全資控(kong)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)。

大(da)悅(yue)城控股(gu)在(zai)公告中表(biao)示，此(ci)舉(ju)是(shi)應對(dui)市場環境變(bian)化的(de)戰略(lve)舉(ju)措，將顯著優化公司治理(li)框架，整合組織架構與股(gu)權結構，增厚對(dui)大(da)悅(yue)城地產的(de)持股(gu)權益(yi)，有利于提(ti)升歸(gui)母凈(jing)利潤。

業(ye)績(ji)表現(xian)方面，大(da)悅城(cheng)地產2025年上半年財(cai)報顯示(shi)，期內實現(xian)營(ying)業(ye)總收入(ru)81.24億(yi)元(yuan)，同(tong)比下降(jiang)5.8%；凈利潤1.05億(yi)元(yuan)，同(tong)比下降(jiang)26.6%；投資物業(ye)公允價(jia)值變(bian)動(dong)及匯(hui)率變(bian)動(dong)產生的稅后虧(kui)損約1.4億(yi)元(yuan)，核(he)心凈利潤達2.44億(yi)元(yuan)，同(tong)比增長25.1%。

值得一提的(de)(de)是，隨著大悅(yue)城地(di)產(chan)的(de)(de)私有化臨近，這或(huo)將成為大悅(yue)城地(di)產(chan)作為上市(shi)公(gong)司披露(lu)的(de)(de)最后一份中期業績報告。

房企私有化退市成為深度調整期重要現象

大悅城地產(chan)的私有(you)化并非(fei)孤立事件，而是(shi)房地產(chan)行業深度(du)調整(zheng)期的一個縮影。

每經記者(zhe)梳(shu)理發現，自(zi)2021年9月(yue)首(shou)創置業(ye)打響房(fang)企私有(you)化(hua)(hua)退(tui)市“第一槍”，中國(guo)金(jin)茂旗下(xia)中國(guo)宏泰發展、華(hua)發集團旗下(xia)華(hua)發物業(ye)、首(shou)創集團旗下(xia)首(shou)創鉅大(da)(da)等相繼宣(xuan)布私有(you)化(hua)(hua)退(tui)市，其中首(shou)創鉅大(da)(da)已于2025年1月(yue)23日(ri)完成(cheng)私有(you)化(hua)(hua)生效，1月(yue)27日(ri)正(zheng)式撤銷上市地位。

近期，除(chu)大悅城地(di)產外，五礦地(di)產也加入私有化(hua)陣營，港股(gu)地(di)產板塊退市潮持續發酵(jiao)。

中指研究院企業研究總(zong)監劉水在(zai)接受每經記者微信采訪時表(biao)示，近幾年(nian)，有30余家(jia)A股和H股上(shang)市(shi)房企退(tui)市(shi)，其中被(bei)動退(tui)市(shi)的有28家(jia)，主動退(tui)市(shi)的有5家(jia)。

劉(liu)水分析，一(yi)般(ban)企(qi)業(ye)(ye)選(xuan)擇(ze)退(tui)市(shi)(shi)，通(tong)常可分為主(zhu)動(dong)退(tui)市(shi)(shi)和被動(dong)退(tui)市(shi)(shi)。對主(zhu)動(dong)選(xuan)擇(ze)私有(you)化(hua)退(tui)市(shi)(shi)的(de)企(qi)業(ye)(ye)來說，不(bu)少(shao)企(qi)業(ye)(ye)因為股價(jia)長期(qi)低迷，基本已失去融資(zi)的(de)功(gong)能(neng)，退(tui)市(shi)(shi)后可以減少(shao)運營成本。

在同策研究(jiu)院(yuan)聯席院(yuan)長宋(song)紅衛看來(lai)，私有化后企業可降(jiang)低監管的成本(ben)，提升戰略決策靈活性，更有利于實施(shi)長期(qi)發(fa)展規劃。

“從當前情(qing)況來(lai)看，預計退市還(huan)會持續，部分(fen)是由于業績或者要求不(bu)達標的(de)被動退市，有些是基(ji)于股(gu)價過低，股(gu)票流(liu)動性很差，喪失了(le)融資功能，并(bing)且在強監管下，也(ye)不(bu)利(li)于戰略調(diao)整(zheng)的(de)靈(ling)活性。”宋紅衛說。

封面圖片(pian)來(lai)源：每(mei)經記(ji)者 張(zhang)涵 攝