每經編輯｜黃勝(sheng)    

近日，私募基金(jin)公(gong)司北(bei)京止于(yu)至善(shan)投資管(guan)理(li)(li)有限(xian)公(gong)司（下稱(cheng)止于(yu)至善(shan)）引入AI機器人(ren)(ren)（暫定名為(wei)賽博坦(tan)）作為(wei)基金(jin)管(guan)理(li)(li)人(ren)(ren)一(yi)事(shi)，引起業內關注，有網友稱(cheng)“基金(jin)經理(li)(li)距離失業又進一(yi)步(bu)”。

然而，僅一天后，該公司又稱該AI機器人非主要用于交易。并且，短短一天時間，賽博坦從“單獨的基金管理人”變成了“應用于公司所有在管基金的投研體系”。這讓許多投資者在心中產生了疑問，所謂的“賽博坦”究竟是啥來頭？

什么是賽博坦？

6月(yue)5日，“止于(yu)至善”在公(gong)眾號發布文(wen)章(zhang)《十(shi)年磨一劍：關于(yu)對賽博坦講(jiang)解的公(gong)告》，文(wen)中提到：

賽博坦本身是基于大模型進行開發與重塑形成的，當然這個過程還用到了其他大量的AI技術，但需要說明的是，這個過程看似很容易似乎人人可做，但實際上這個重塑過程，是集成了我們十年的價值投資know-how以實現的，而且這個體(ti)系本身在實踐中(zhong)，是可以不斷迭代的。

同時，我們想要強調的是，賽博坦的主體還是人，而非機器、程序或AI等，但兩者的關系已經密不可分，已經是相互融合的關系了，因此你可以認為，賽博坦更像是可以穿著各類機甲的“鋼鐵俠”。

我們對于賽博坦的重塑，是在每一個子體系的每個環節進行的，同時也會在日常這個體系的運行中，不斷地與AI技術結合進行運營，因此賽博坦應該是目前已知極少數的，已經和AI實現融合的價值投資體系，其不僅僅是一套交易程序，或者是一套選股策略，而是包含了上述功能外的一整套投資體系，當然，其內核還是價值投資，而非量化投資（不過兩者有很多重疊的部分），最終賽博坦的主要盈利來源，還是基于全球企業的長期良好發展所產生。

在未來，團隊、賽(sai)博坦、AI等將融為(wei)一體，在賽(sai)博坦的運行(xing)過程(cheng)中，盡(jin)心(xin)盡(jin)力為(wei)大家(jia)踐行(xing)止于至(zhi)善投(tou)資(zi)“只(zhi)(zhi)以(yi)合(he)理(li)價(jia)(jia)格，投(tou)資(zi)卓(zhuo)越(yue)公司 ”投(tou)資(zi)理(li)念與初心(xin)，并只(zhi)(zhi)為(wei)大家(jia)投(tou)資(zi)挑選：競爭力強；成長性高；價(jia)(jia)值創造(zao)大；價(jia)(jia)格合(he)理(li)，這(zhe)四個要素同時具備的卓(zhuo)越(yue)公司股票，進(jin)而(er)真(zhen)正為(wei)投(tou)資(zi)者(zhe)實現價(jia)(jia)值投(tou)資(zi)。

目前，這套體系已經可以相對較好(hao)地兼容低估值(zhi)(zhi)（如中特估）、價(jia)值(zhi)(zhi)成長（如新(xin)能源）、顛(dian)覆性創新(xin)（如AI浪潮）三大類(lei)型的(de)價(jia)值(zhi)(zhi)投資(zi)機會，并(bing)且在不斷迭代升(sheng)級(ji)中。

 “AI基金經理”引發關注

6月1日，“止于至善”在公(gong)眾號發布(bu)文章(zhang)稱，擬安排公(gong)司4位研究(jiu)員，以(yi)及1個基(ji)(ji)于人(ren)工智(zhi)能的機器人(ren)（暫定名為賽博坦），獨(du)(du)立管理(li)5只不同的私募基(ji)(ji)金。AI機器人(ren)賽博坦，單(dan)獨(du)(du)管理(li)止于至善1號私募基(ji)(ji)金產品，并由該(gai)公(gong)司總經理(li)監督。

然而，僅一天(tian)過后，“止于至善”再次(ci)在公眾號發文，稱賽博坦（AI）真正的意義在于對公司現有價值投資體系的重塑與融合，而非主要用于交易，從第一性原理來看，博弈型交易并不是價值投資的主要盈利來源，未來賽博坦（AI）將直接應用于公司的所有在管基金。

獨立管理私募產品，降低回撤至少10個百分點

對于AI炒股，近(jin)期有媒體報(bao)道，已有近(jin)2.5萬(wan)名投(tou)資(zi)者參加了(le)交(jiao)易平(ping)臺(tai)Autopilot發起(qi)的(de)一項項目，以(yi)驗(yan)證(zheng)AI炒股的(de)可靠性。平(ping)臺(tai)方聲稱他(ta)們使(shi)用ChatGPT主(zhu)導進(jin)行投(tou)資(zi)，并(bing)能帶(dai)來1年內500%的(de)回報(bao)。這(zhe)些交(jiao)易員(yuan)在AI的(de)選(xuan)股上(shang)總共押注(zhu)了(le)1470萬(wan)美元，最初的(de)標的(de)選(xuan)擇包括跨國電商(shang)企業亞(ya)馬遜(xun)、美國四大(da)房地產之一的(de)D.R. Horton和血(xue)液透析服(fu)務供應商(shang)Davita Health等。兩(liang)周后，該投(tou)資(zi)組合上(shang)漲(zhang)了(le)2%左(zuo)右，與(yu)大(da)盤漲(zhang)幅(fu)幾(ji)乎相同。

對(dui)于A股(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)投(tou)資(zi)者(zhe)來說，大部分認為，AI炒股(gu)(gu)和目(mu)前的(de)(de)(de)(de)量(liang)化(hua)(hua)(hua)私(si)募機(ji)構的(de)(de)(de)(de)程(cheng)序(xu)化(hua)(hua)(hua)交易(yi)類似。在(zai)(zai)今年4月14日，幻(huan)方(fang)量(liang)化(hua)(hua)(hua)發布了(le)一(yi)份《幻(huan)方(fang)新征程(cheng)》的(de)(de)(de)(de)公(gong)告，公(gong)告中(zhong)稱，幻(huan)方(fang)一(yi)直在(zai)(zai)人工智能技術的(de)(de)(de)(de)前沿，多年以來堅持(chi)把營收(shou)的(de)(de)(de)(de)一(yi)大部分投(tou)入人工智能領(ling)域，建設(she)領(ling)先的(de)(de)(de)(de)Al硬件基礎設(she)施，進行大規(gui)模的(de)(de)(de)(de)研究(jiu)(jiu)。公(gong)告一(yi)出(chu)，市場以為幻(huan)方(fang)量(liang)化(hua)(hua)(hua)是要準備“AI炒股(gu)(gu)”。對(dui)此幻(huan)方(fang)量(liang)化(hua)(hua)(hua)相關(guan)人士(shi)對(dui)媒體表(biao)示：我(wo)們會去全力做(zuo)AGI，因為我(wo)們認為AGI是未來全人類的(de)(de)(de)(de)機(ji)遇(yu)和方(fang)向，但研究(jiu)(jiu)AGI不(bu)是用(yong)來炒股(gu)(gu)的(de)(de)(de)(de)。

私募排排網數據顯示，止于至善投資今年來整體收益為16.52%。那么止于至善投資的AI炒股效果如何呢？止于至善投資總經理何理告訴《每日經濟新聞》記者，對于公司今年旗下的產品業績表現，最高的收益有30%多，最低的有15%。對于AI和基金經理，從業績來看有怎樣的差別呢？何理告訴記者，基金經理主觀管理的產品有個問題，就是回撤比較大。從目前AI跑出來的數據來看，在收益不變的情況下回撤降低，至少降低10個百分點，反正優勢還是很明顯的。

AI在投(tou)資(zi)過(guo)程(cheng)(cheng)中(zhong)，到(dao)底是(shi)輔(fu)助作(zuo)用還是(shi)主動(dong)管理(li)(li)，何理(li)(li)告訴記者(zhe)，投(tou)資(zi)過(guo)程(cheng)(cheng)中(zhong)下單這(zhe)些，也是(shi)通過(guo)人(ren)工(gong)智(zhi)能下單，不(bu)(bu)需要(yao)人(ren)為去選(xuan)擇，就是(shi)類似于(yu)那種(zhong)量(liang)化(hua)(hua)(hua)的(de)(de)程(cheng)(cheng)序化(hua)(hua)(hua)交(jiao)(jiao)易(yi)。我們有30%的(de)(de)投(tou)資(zi)標(biao)的(de)(de)都是(shi)人(ren)工(gong)智(zhi)能，在投(tou)資(zi)過(guo)程(cheng)(cheng)中(zhong)，AI起(qi)了很(hen)大的(de)(de)作(zuo)用。實(shi)際上今年以(yi)來，公司一直在用AI不(bu)(bu)斷(duan)(duan)去嘗試，在投(tou)資(zi)策略上不(bu)(bu)斷(duan)(duan)優化(hua)(hua)(hua)。AI基(ji)金經(jing)理(li)(li)和目前的(de)(de)量(liang)化(hua)(hua)(hua)機構程(cheng)(cheng)序化(hua)(hua)(hua)交(jiao)(jiao)易(yi)有幾個不(bu)(bu)同(tong)點，首先是(shi)整個投(tou)研框架都在用人(ren)工(gong)智(zhi)能重塑，AI基(ji)金經(jing)理(li)(li)不(bu)(bu)使用量(liang)化(hua)(hua)(hua)因子。其次是(shi)AI基(ji)金經(jing)理(li)(li)不(bu)(bu)依賴金融邏輯(ji)。第三是(shi)AI基(ji)金經(jing)理(li)(li)是(shi)基(ji)于(yu)深度學習去做投(tou)資(zi)。這(zhe)一塊我們從去年底就開(kai)始研究了，目前是(shi)我們另外一位同(tong)事在負(fu)責。

每(mei)日(ri)經濟(ji)新聞(wen)綜合(he)“止(zhi)于至善”公(gong)眾(zhong)號、每(mei)日(ri)經濟(ji)新聞(wen)（記者： 楊建）

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