每(mei)經(jing)記者｜馮典(dian)俊    每(mei)經(jing)編輯｜張益銘 

信(xin)托業(ye)(ye)務(wu)“三分類(lei)”新(xin)規正式(shi)實(shi)施(shi)后(hou)一個月，監(jian)管部門出臺了相關(guan)(guan)配(pei)(pei)套(tao)(tao)措(cuo)施(shi)。記(ji)者近日了解到(dao)，監(jian)管部門已下(xia)發信(xin)托業(ye)(ye)分類(lei)配(pei)(pei)套(tao)(tao)政策《關(guan)(guan)于<關(guan)(guan)于規范信(xin)托公司信(xin)托業(ye)(ye)務(wu)分類(lei)的通知>實(shi)施(shi)后(hou)行業(ye)(ye)集中反(fan)映問(wen)題的指導口(kou)徑(jing)》（下(xia)稱(cheng)“《指導口(kou)徑(jing)》”）。

記者從業(ye)內人士獲悉，為促進信(xin)(xin)托(tuo)業(ye)更好把握《關(guan)于(yu)規范(fan)信(xin)(xin)托(tuo)公司信(xin)(xin)托(tuo)業(ye)務(wu)(wu)(wu)分(fen)類的通知》精神(shen)，全面準確進行(xing)(xing)信(xin)(xin)托(tuo)業(ye)務(wu)(wu)(wu)分(fen)類，規范(fan)開展各(ge)類信(xin)(xin)托(tuo)業(ye)務(wu)(wu)(wu)，有序實施存量業(ye)務(wu)(wu)(wu)整(zheng)改，監管部門就“資產管理(li)信(xin)(xin)托(tuo)”、“資產服(fu)務(wu)(wu)(wu)信(xin)(xin)托(tuo)”、“其他”三個(ge)方面共20個(ge)問題(ti)進行(xing)(xing)了解答(da)，涉及非標債權、標品資管產品、家庭(ting)信(xin)(xin)托(tuo)等行(xing)(xing)業(ye)熱門議題(ti)。

非標債權審慎開展 私募投行明確禁止

資產管理信托方面，《指導口徑》提(ti)出(chu)“不得以信(xin)托(tuo)業務(wu)(wu)形式開展為(wei)融資方服務(wu)(wu)的私(si)募(mu)投行業務(wu)(wu)”，明確信(xin)托(tuo)公司(si)開展信(xin)托(tuo)業務(wu)(wu)應當立足受托(tuo)人(ren)定位，切實履行受托(tuo)人(ren)職責，為(wei)受托(tuo)人(ren)利益(yi)最大化服務(wu)(wu)。

“受(shou)托(tuo)(tuo)人和(he)(he)私募投行(xing)二者在服務(wu)宗旨和(he)(he)服務(wu)內容上(shang)存(cun)在本(ben)質差異。”《指(zhi)導口(kou)徑(jing)》指(zhi)出(chu)，信(xin)托(tuo)(tuo)公司開(kai)展(zhan)資(zi)(zi)(zi)產管理(li)信(xin)托(tuo)(tuo)業務(wu)時，要審(shen)慎開(kai)展(zhan)非(fei)標準(zhun)化(hua)債權資(zi)(zi)(zi)產和(he)(he)未上(shang)市企業股權投資(zi)(zi)(zi)業務(wu)，要嚴格履行(xing)投資(zi)(zi)(zi)者適(shi)當性管理(li)、盡職(zhi)調(diao)查、風(feng)險管理(li)、凈值化(hua)管理(li)、信(xin)息披露(lu)等資(zi)(zi)(zi)產管理(li)受(shou)托(tuo)(tuo)職(zhi)責(ze)，確保資(zi)(zi)(zi)產管理(li)信(xin)托(tuo)(tuo)產品符合投資(zi)(zi)(zi)者風(feng)險偏(pian)好，確保投資(zi)(zi)(zi)者清晰知曉且有(you)能力承擔(dan)投資(zi)(zi)(zi)風(feng)險。資(zi)(zi)(zi)產管理(li)信(xin)托(tuo)(tuo)原(yuan)則上(shang)應當以組合投資(zi)(zi)(zi)方(fang)式分(fen)散風(feng)險，監管部門將(jiang)完善相關配(pei)套制度，明確組合投資(zi)(zi)(zi)相關要求。

關于“信托產品參與債券回購”，信(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)(gong)司開(kai)展(zhan)基礎資(zi)產(chan)(chan)為(wei)(wei)標(biao)品的(de)資(zi)產(chan)(chan)管(guan)理信(xin)托(tuo)(tuo)業務(wu)(wu)，可以(yi)按(an)照資(zi)產(chan)(chan)新規(gui)(gui)規(gui)(gui)定的(de)比例，在(zai)公(gong)(gong)開(kai)市(shi)場上開(kai)展(zhan)債券回購業務(wu)(wu)。《指導(dao)口(kou)徑》解(jie)釋，信(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)(gong)司為(wei)(wei)符合(he)資(zi)管(guan)新規(gui)(gui)的(de)、基礎資(zi)產(chan)(chan)為(wei)(wei)標(biao)品的(de)資(zi)管(guan)產(chan)(chan)品提(ti)供行政管(guan)理服務(wu)(wu)或(huo)專戶(hu)受(shou)托(tuo)(tuo)服務(wu)(wu)，可以(yi)按(an)照委托(tuo)(tuo)人指令，在(zai)公(gong)(gong)開(kai)市(shi)場上開(kai)展(zhan)債券回購業務(wu)(wu)，但應確保相關比例符合(he)資(zi)管(guan)新規(gui)(gui)要求。除上述情形外，信(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)(gong)司管(guan)理信(xin)托(tuo)(tuo)產(chan)(chan)品，不(bu)得以(yi)信(xin)托(tuo)(tuo)財產(chan)(chan)向他(ta)人提(ti)供擔保，不(bu)得以(yi)賣(mai)出回購方式運用信(xin)托(tuo)(tuo)財產(chan)(chan)，不(bu)得融(rong)(rong)入或(huo)變相融(rong)(rong)入資(zi)金。

關于資產管理信托投資衍生品的要求，《指導口(kou)徑》指出，考慮到各類(lei)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)管(guan)理(li)(li)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)利用(yong)衍(yan)(yan)生(sheng)品(pin)(pin)(pin)進行(xing)對沖的(de)(de)(de)業務逐漸普遍，且(qie)資(zi)(zi)管(guan)新規(gui)已(yi)限制(zhi)單只固(gu)定(ding)收(shou)益類(lei)、權益類(lei)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)管(guan)理(li)(li)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)參(can)與(yu)衍(yan)(yan)生(sheng)品(pin)(pin)(pin)交易的(de)(de)(de)比例低于20%，允許信(xin)托公(gong)司以資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)管(guan)理(li)(li)信(xin)托資(zi)(zi)金(jin)(jin)投資(zi)(zi)包括(kuo)衍(yan)(yan)生(sheng)品(pin)(pin)(pin)交易設計的(de)(de)(de)固(gu)定(ding)收(shou)益類(lei)、權益類(lei)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)管(guan)理(li)(li)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)。對于商品(pin)(pin)(pin)及(ji)金(jin)(jin)融(rong)衍(yan)(yan)生(sheng)品(pin)(pin)(pin)類(lei)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)管(guan)理(li)(li)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)，以及(ji)具有(you)衍(yan)(yan)生(sheng)品(pin)(pin)(pin)設計的(de)(de)(de)其他類(lei)資(zi)(zi)產(chan)(chan)(chan)管(guan)理(li)(li)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)，僅限已(yi)獲(huo)得衍(yan)(yan)生(sheng)品(pin)(pin)(pin)交易資(zi)(zi)格的(de)(de)(de)信(xin)托公(gong)司以其受托管(guan)理(li)(li)的(de)(de)(de)信(xin)托資(zi)(zi)金(jin)(jin)投資(zi)(zi)相關(guan)產(chan)(chan)(chan)品(pin)(pin)(pin)。

資產服務信托可發放信托貸款

資產服務信托方面，關于發放信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)貸款適用《商(shang)業銀行委(wei)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)貸款管理方(fang)法》，《指導口徑》表示，資產服(fu)務信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)若涉及發放信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)貸款，信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)公(gong)司參照《商(shang)業銀行委(wei)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)貸款管理方(fang)法》審查時，原則上均需(xu)適用該方(fang)法相關規定，重點核查委(wei)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)人資質(zhi)、資金來源、權責劃分、風險隔(ge)離(li)等(deng)關鍵條(tiao)款執行情況。

關于具有多重屬性的個人財富管理信托業務歸類，單(dan)純(chun)(chun)以(yi)(yi)遺(yi)囑(zhu)方式設(she)立的(de)(de)(de)信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)歸(gui)入(ru)(ru)遺(yi)囑(zhu)信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)，單(dan)純(chun)(chun)以(yi)(yi)保(bao)(bao)險(xian)金請求權作為(wei)信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)財產設(she)立的(de)(de)(de)信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)歸(gui)入(ru)(ru)保(bao)(bao)險(xian)金信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)。以(yi)(yi)遺(yi)囑(zhu)方式設(she)立的(de)(de)(de)保(bao)(bao)險(xian)金信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)歸(gui)入(ru)(ru)遺(yi)囑(zhu)信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)。設(she)立方式同時包含遺(yi)囑(zhu)和(he)書面合同的(de)(de)(de)家(jia)族(zu)信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)，或者信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)財產同時包含保(bao)(bao)險(xian)金請求權和(he)其他(ta)財產的(de)(de)(de)家(jia)族(zu)信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)均歸(gui)入(ru)(ru)家(jia)族(zu)信(xin)(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)。

關于家庭服務信托的投資范圍，《指導口徑》指出(chu)，家庭(ting)服(fu)務信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)的(de)(de)投(tou)(tou)資(zi)(zi)范圍限于投(tou)(tou)資(zi)(zi)標(biao)的(de)(de)為(wei)標(biao)準化(hua)債(zhai)權類(lei)資(zi)(zi)產和(he)上(shang)市交(jiao)易股票的(de)(de)信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)計劃、銀行理(li)財產品(pin)以及其他公募資(zi)(zi)產管(guan)理(li)產品(pin)。包括信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)計劃在內的(de)(de)上(shang)述(shu)資(zi)(zi)管(guan)產品(pin)，資(zi)(zi)金投(tou)(tou)資(zi)(zi)標(biao)的(de)(de)都(dou)僅限于標(biao)準化(hua)債(zhai)權類(lei)資(zi)(zi)產和(he)上(shang)市交(jiao)易股票，不能(neng)直接(jie)或間(jian)接(jie)投(tou)(tou)資(zi)(zi)其他資(zi)(zi)產。家庭(ting)服(fu)務信(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)受托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)管(guan)理(li)財產可以有除投(tou)(tou)資(zi)(zi)外(wai)的(de)(de)其他運作安排，比如接(jie)受財產性權利的(de)(de)委托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)，對(dui)其進行保(bao)管(guan)；根據委托(tuo)(tuo)(tuo)(tuo)人意愿(yuan)將資(zi)(zi)金用于受益(yi)人消費等(deng)生活支出(chu)。

此外(wai)，關于企業(ye)(ye)年金(jin)(jin)/職(zhi)業(ye)(ye)年金(jin)(jin)服務(wu)信托(tuo)、資產(chan)證(zheng)券(quan)(quan)化(hua)(hua)服務(wu)信托(tuo)、企業(ye)(ye)資產(chan)證(zheng)券(quan)(quan)化(hua)(hua)服務(wu)信托(tuo)、其(qi)他資產(chan)證(zheng)券(quan)(quan)化(hua)(hua)服務(wu)信托(tuo)、新型資產(chan)服務(wu)信托(tuo)的認定，《指(zhi)導(dao)口(kou)徑》都予以(yi)解釋。

針對信托公司與私募基金合作業務，《指導(dao)口徑》認為(wei)有部分(fen)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)業(ye)務(wu)被錯歸(gui)入了“資(zi)管(guan)(guan)產品(pin)服(fu)(fu)務(wu)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)”。從(cong)此(ci)類業(ye)務(wu)模式看，該業(ye)務(wu)為(wei)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司面(mian)向(xiang)機(ji)構或(huo)自然人(ren)發行(xing)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)計劃，簽(qian)署(shu)(shu)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)合(he)同(tong)(tong)，管(guan)(guan)理(li)(li)時由(you)私(si)募基金管(guan)(guan)理(li)(li)人(ren)提供投資(zi)顧(gu)問服(fu)(fu)務(wu)。無論相關(guan)產品(pin)由(you)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司直銷還是由(you)其他金融機(ji)構代(dai)銷，其實質(zhi)都(dou)是由(you)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)司與投資(zi)者簽(qian)署(shu)(shu)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)合(he)同(tong)(tong)，發行(xing)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)產品(pin)募資(zi)并進行(xing)投資(zi)管(guan)(guan)理(li)(li)，服(fu)(fu)務(wu)資(zi)產管(guan)(guan)理(li)(li)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)特征，應當歸(gui)入資(zi)產管(guan)(guan)理(li)(li)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)，不能歸(gui)入資(zi)管(guan)(guan)產品(pin)服(fu)(fu)務(wu)信(xin)(xin)托(tuo)(tuo)。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41183865137