每(mei)經(jing)記者｜劉(liu)明濤    每(mei)經(jing)編輯(ji)｜趙云(yun)    

鋰電產業鏈今年(nian)上半年(nian)實現(xian)營收5006.18億(yi)元，同(tong)比增長(chang)23.81%；歸母(mu)凈利潤(run)347.04億(yi)元，同(tong)比下(xia)降12.12%。整體毛利率17.49%。

分環節(jie)看，鋰電(dian)(dian)(dian)池的(de)(de)業績表(biao)現最好，2023上(shang)半(ban)年歸母(mu)(mu)凈(jing)利潤(run)同比(bi)增長128.60%，增速領先(xian)。正極、負極、電(dian)(dian)(dian)解液、隔膜及其(qi)(qi)他(ta)材料等環節(jie)歸母(mu)(mu)凈(jing)利潤(run)均同比(bi)較大幅(fu)度下滑，其(qi)(qi)中正極材料降(jiang)幅(fu)最大，達-92.75%，其(qi)(qi)次電(dian)(dian)(dian)解液達-66.98%，主(zhu)要(yao)系由于這些環節(jie)受碳酸(suan)鋰跌價影響最大。從(cong)產業鏈凈(jing)利潤(run)分布來看，鋰電(dian)(dian)(dian)池環節(jie)的(de)(de)凈(jing)利潤(run)占比(bi)從(cong)去(qu)年上(shang)半(ban)年的(de)(de)25.46%提(ti)升至(zhi)2023年上(shang)半(ban)年的(de)(de)66.19%，占比(bi)大幅(fu)提(ti)升。

值得(de)關注的(de)是(shi)，全球新能源汽車銷量(liang)保(bao)持增長(chang)驅(qu)動鋰電池產(chan)(chan)(chan)業(ye)鏈(lian)(lian)(lian)營收保(bao)持增長(chang)。但終端需(xu)求增速放緩及(ji)產(chan)(chan)(chan)能過剩，上半(ban)年產(chan)(chan)(chan)業(ye)鏈(lian)(lian)(lian)深度去庫存，材料價格大幅回(hui)落及(ji)銷量(liang)減(jian)少共同影響，導致產(chan)(chan)(chan)業(ye)鏈(lian)(lian)(lian)盈利(li)出現下滑。下游(you)對上游(you)采購需(xu)求低(di)迷(mi)導致原(yuan)材料碳酸鋰價格大幅回(hui)落，造成產(chan)(chan)(chan)業(ye)鏈(lian)(lian)(lian)存貨(huo)跌價損失合計高達60.03億元，成為(wei)產(chan)(chan)(chan)業(ye)鏈(lian)(lian)(lian)盈利(li)下滑的(de)又一重要原(yuan)因。

另一方面，2023年(nian)8月(yue)(yue)(yue)，我(wo)(wo)國(guo)新能源汽車銷(xiao)售(shou)84.6萬輛且(qie)創單月(yue)(yue)(yue)歷史(shi)新高，同比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)(chang)26.99%，環比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)(chang)8.46%，8月(yue)(yue)(yue)月(yue)(yue)(yue)度銷(xiao)量占比(bi)(bi)32.77%，主要系政策支持、新能源整(zheng)車總體降價和多款新能源新車上市等。2023年(nian)7月(yue)(yue)(yue)，我(wo)(wo)國(guo)動力電池裝機(ji)(ji)32.24GWh，同比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)(chang)33.29%，其中(zhong)三元(yuan)材料占比(bi)(bi)32.76%；寧德(de)時(shi)代(dai)、比(bi)(bi)亞迪和中(zhong)創新航裝機(ji)(ji)位居前三。

8月鋰電池板塊走(zou)勢(shi)弱于主(zhu)要指(zhi)數表現，主(zhu)要系(xi)市場(chang)風(feng)格切(qie)換、上游原(yuan)材料價格總(zong)體承壓，以及(ji)板塊內(nei)部(bu)分標的(de)業(ye)(ye)績不(bu)及(ji)預期。結合國內(nei)外行業(ye)(ye)動(dong)態(tai)、細分領域價格走(zou)勢(shi)、月度銷量及(ji)行業(ye)(ye)發展(zhan)趨勢(shi)，行業(ye)(ye)景氣(qi)度總(zong)體持(chi)續向上，截(jie)至2023年9月11日：鋰電池和創業(ye)(ye)板估值(zhi)分別(bie)為(wei)17.67倍和33.36倍。

東莞證券分析指出，展(zhan)望(wang)后(hou)市，國家支持擴大(da)新能源(yuan)汽車(che)消費政策持續不斷(duan)，伴隨車(che)市即將(jiang)進入傳統旺季，車(che)企主力(li)(li)新品(pin)陸(lu)續放(fang)量支撐潛力(li)(li)需求(qiu)釋放(fang)，四季度新能源(yuan)汽車(che)銷量有望(wang)走高。目前(qian)電池去庫基本完(wan)成(cheng)，產業鏈價格逐步(bu)企穩，車(che)市旺季來(lai)臨下游(you)需求(qiu)回暖將(jiang)帶動排產回升(sheng)，產業鏈盈利有望(wang)環比改善。當前(qian)板塊估值處于歷史底部，具備全球競爭力(li)(li)的頭部優質企業配置(zhi)價值漸顯(xian)。

點評：當前(qian)新(xin)能(neng)源(yuan)車處于低(di)估(gu)區(qu)間，伴隨(sui)新(xin)能(neng)源(yuan)車進(jin)入銷售旺季，產業(ye)鏈公司(si)業(ye)績有望(wang)逐步環比(bi)提升。展望(wang)明年需求有望(wang)改善，板塊(kuai)估(gu)值具備安全墊，同時創新(xin)驅動發展，4C快充加速推進(jin)，新(xin)能(neng)源(yuan)車里(li)程焦慮(lv)有望(wang)得到解(jie)決，錳鐵鋰、復合集流(liu)體等新(xin)技(ji)術處于量產前(qian)夕。

這里，通過整合(he)天(tian)風、安信(xin)、國信(xin)等10余(yu)家(jia)券商(shang)最(zui)新(xin)研報(bao)信(xin)息，為粉絲朋友帶(dai)來4家(jia)公司(si)簡介，僅供參考。

1、盟固利

公司是亨(heng)通集(ji)團旗(qi)下(xia)唯一專(zhuan)(zhuan)注于(yu)(yu)鋰(li)電池正(zheng)極材(cai)料的下(xia)屬公司，目前(qian)(qian)在鈷酸鋰(li)正(zheng)極材(cai)料領域形成較強的領先優勢(shi)。公司的控股股東亨(heng)通新能源是亨(heng)通集(ji)團專(zhuan)(zhuan)門(men)布局于(yu)(yu)新能源電池正(zheng)極材(cai)料及新能源汽車部件板塊(kuai)的控股平臺，而公司又(you)系其中唯一專(zhuan)(zhuan)注于(yu)(yu)鋰(li)電正(zheng)極材(cai)料的企(qi)業(ye)；亨(heng)通集(ji)團當前(qian)(qian)業(ye)務覆蓋光(guang)纖光(guang)網(wang)、智(zhi)能電網(wang)、新能源新材(cai)料等多個領域，是擁有70余家控股公司的中國民營(ying)百強企(qi)業(ye)。

——華(hua)金證券

2、裕興股份

公司堅持“功能性、差異化、多品種”發展(zhan)路(lu)線，白色和(he)透明抗(kang)紫外耐水解薄(bo)膜(mo)批(pi)量投放市場(chang)，透明背板基(ji)膜(mo)出貨量占(zhan)背板基(ji)膜(mo)20%左右；彩色板材飾面基(ji)膜(mo)、高(gao)清晰薄(bo)膜(mo)實現批(pi)量生產，多品種保(bao)護膜(mo)、熱(re)壓(ya)貼(tie)合(he)(he)復(fu)合(he)(he)膜(mo)已通過下游客戶試用。

——興(xing)業證券

3、邁為股份

2023年6月，公(gong)司(si)HJT結(jie)合銅(tong)電(dian)鍍工藝最(zui)高轉換效(xiao)率達到(dao)26.60%。此外，通過對(dui)濺射單(dan)元(yuan)的不斷優化(hua)，目前公(gong)司(si)最(zui)新設備對(dui)于100%銦基靶(ba)材的理論單(dan)耗已從近20mg/W降至13.5mg/W。下半年公(gong)司(si)前置焊(han)接的NBB、鋼(gang)網和(he)非(fei)銦TCO疊層三項技術的產業化(hua)有望進一步推動HJT的降本增效(xiao)。

——中銀(yin)國(guo)際

4、先惠技術

公(gong)司22年(nian)募資11.35億元擴(kuo)產(chan)，在(zai)(zai)長沙、上海(hai)、武漢(han)等地擴(kuo)建自(zi)動(dong)化裝(zhuang)備和結構件產(chan)能，26年(nian)達產(chan)后預計形成年(nian)產(chan)49條(tiao)基于工(gong)業互聯(lian)網的(de)智能裝(zhuang)配(pei)線的(de)生產(chan)規模。在(zai)(zai)福州羅(luo)源開展新能源汽車(che)電(dian)池精(jing)密結構件項目，一期年(nian)產(chan)2800萬pcs鋁型材端板、3萬套(tao)新能源設備裝(zhuang)配(pei)夾具(ju)、工(gong)裝(zhuang)；二期年(nian)產(chan)220萬pcsU型框(kuang)電(dian)池模組、6400萬pcs側板。募投項目有助于公(gong)司擴(kuo)大產(chan)能，持續滿足市場需求(qiu)。

——國泰君安

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