每經(jing)AI快訊，2023年12月21日，銀河證(zheng)券發布研報點評格(ge)力電(dian)器（000651）。

事件：公司發布(bu)2023年度業績預(yu)(yu)告，預(yu)(yu)計(ji)(ji)2023年公司營業收入(ru)達2050-2100億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比增長(chang)(chang)(chang)7.81%-10.44%；歸母(mu)凈利潤為(wei)(wei)270-293億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比增長(chang)(chang)(chang)10.17%-19.56%；扣(kou)非歸母(mu)凈利潤為(wei)(wei)261-278億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比增長(chang)(chang)(chang)8.81%-15.9%。據(ju)此推(tui)算，2023Q4公司預(yu)(yu)計(ji)(ji)營業收入(ru)為(wei)(wei)492-542億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比增長(chang)(chang)(chang)17.65%-29.61%；歸母(mu)凈利潤為(wei)(wei)69-92億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比增長(chang)(chang)(chang)11.37%-48.45%；扣(kou)非歸母(mu)凈利潤為(wei)(wei)69-86億(yi)(yi)(yi)元(yuan)，同(tong)(tong)(tong)比增長(chang)(chang)(chang)27.05%-58.42%。

空調景氣改善，公司營收(shou)將(jiang)創(chuang)歷史新高(gao)(gao)：2023年高(gao)(gao)溫天氣帶動空調內(nei)銷改善，公司產(chan)品量(liang)(liang)價(jia)齊升，營業(ye)收(shou)入(ru)將(jiang)超過2019年達到(dao)歷史新高(gao)(gao)。根(gen)(gen)據產(chan)業(ye)在線(xian)數據顯示，2023年前(qian)11個(ge)月公司累計出貨量(liang)(liang)同比(bi)(bi)增(zeng)加1.5%，其中內(nei)銷同比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)4%，出口同比(bi)(bi)下降(jiang)4.8%，增(zeng)速(su)表現略(lve)弱(ruo)于(yu)行業(ye)，內(nei)外(wai)銷市(shi)占率小幅下滑2.2pct和1.8pct。公司前(qian)三(san)季度營業(ye)收(shou)入(ru)同比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)5.03%，根(gen)(gen)據業(ye)績預(yu)(yu)告測算(suan)Q4營收(shou)同比(bi)(bi)增(zeng)長(chang)17.65%-29.61%，收(shou)入(ru)增(zeng)長(chang)好(hao)于(yu)銷量(liang)(liang)，預(yu)(yu)計得益于(yu)公司產(chan)品結構優化(hua)以及新能源業(ye)務轉型后收(shou)入(ru)多元化(hua)水(shui)平提升。

降(jiang)本增效成(cheng)果顯(xian)著，凈(jing)利率改善(shan)：2023年公司(si)歸母(mu)凈(jing)利潤預計為(wei)270-293億元，同比(bi)增長(chang)10.17%-19.56%，對應歸母(mu)凈(jing)利率為(wei)12.85%-14.29%，以預告中值測算凈(jing)利率為(wei)13.56%，改善(shan)態勢延續，并(bing)創下2017年以來新(xin)高，主要受益于成(cheng)本壓力的緩解和(he)公司(si)產(chan)品結(jie)構的優化。

堅(jian)定布(bu)局(ju)新(xin)能(neng)源(yuan)，擬增持格(ge)(ge)力(li)鈦(tai)：12月19日(ri)，公(gong)司公(gong)告宣布(bu)擬以(yi)受讓格(ge)(ge)力(li)鈦(tai)新(xin)能(neng)源(yuan)24.54%股(gu)份，持股(gu)比例進(jin)一(yi)步(bu)提(ti)升(sheng)，格(ge)(ge)力(li)鈦(tai)23H1營(ying)收/凈(jing)利潤分別(bie)14.4億/-1.71億，同比改善(shan)顯著(zhu)。近年來公(gong)司持續(xu)布(bu)局(ju)新(xin)能(neng)源(yuan)、智(zhi)能(neng)制造、工業裝備等(deng)領(ling)域，上半年綠色能(neng)源(yuan)/智(zhi)能(neng)裝備收入貢獻度分別(bie)為2.94%/0.25%，收入多元化(hua)水平提(ti)升(sheng)。

投資建議：公司作為(wei)(wei)空調(diao)行業(ye)領導者，產品(pin)技術和渠(qu)道(dao)優勢持(chi)續顯現(xian)，空調(diao)主業(ye)發展穩健，多元(yuan)(yuan)化(hua)布局(ju)推進，為(wei)(wei)業(ye)績增長(chang)提供動力。我們(men)預計公司2023-2025年實現(xian)歸(gui)母(mu)凈利潤271/290/304億元(yuan)(yuan)，EPS分別為(wei)(wei)4.81/5.15/5.39元(yuan)(yuan)每股，對應(ying)PE分別為(wei)(wei)6.5/6.1/5.8倍，維持(chi)“推薦”評級。

風(feng)險提(ti)示：銷售不及(ji)預(yu)期(qi)的(de)風(feng)險；原材料價(jia)格波動的(de)風(feng)險；市場競爭(zheng)加(jia)劇的(de)風(feng)險；新業(ye)務轉型(xing)不及(ji)預(yu)期(qi)的(de)風(feng)險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)