每經AI快(kuai)訊，2023年12月(yue)29日，浙商證(zheng)券發布研報(bao)點評(ping)中(zhong)聯重科(ke)（000157）。

事件：據公司官方(fang)公眾號，中東市場新簽超2億元訂(ding)(ding)單，獲超5億意向訂(ding)(ding)單。

投資要點

“端(duan)對端(duan)”、數字化、本土化助(zhu)力中東市場再砍大單，海外業(ye)務布局加速推進

2023年(nian)11月(yue)，中聯重科(ke)海外新(xin)(xin)品推薦會(hui)(hui)于阿聯酋迪拜和(he)沙特(te)(te)達曼成功舉(ju)辦，約(yue)40家當地行業頭(tou)部客戶受(shou)邀參(can)會(hui)(hui)。會(hui)(hui)上(shang)公司(si)推出多(duo)款(kuan)面(mian)向中東(dong)地區(qu)的定(ding)制化(hua)(hua)起(qi)重機新(xin)(xin)品，其中針對油田(tian)作(zuo)業場景打造的越野輪胎起(qi)重機ZRT850和(he)ZRT900V-1備(bei)受(shou)矚目(mu)。活(huo)動現場火熱(re)簽約(yue)85臺(tai)各類設(she)備(bei)、訂單總金額超2億人(ren)民(min)幣，并獲(huo)得(de)超200臺(tai)、總計(ji)超5億的意(yi)向訂單。基于“端對端”、數字(zi)化(hua)(hua)、本土化(hua)(hua)的全新(xin)(xin)海外業務(wu)(wu)體(ti)系已取得(de)顯著成效，公司(si)持續加(jia)碼海外業務(wu)(wu)布局，11月(yue)土耳其新(xin)(xin)增多(duo)個網點(dian)，卡塔爾(er)、科(ke)威特(te)(te)、伊拉克子公司(si)已納(na)入投資建設(she)計(ji)劃。

前三(san)季度收入端增(zeng)速顯著優于行業，單三(san)季度業績(ji)大增(zeng)80%，領跑行業

2023年(nian)前三季(ji)(ji)度(du)實(shi)(shi)現營(ying)收355.14億元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長15.87%；歸母凈(jing)利(li)潤28.55億元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長31.65%；單三季(ji)(ji)度(du)實(shi)(shi)現營(ying)收114.39億元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長22.5%，歸母凈(jing)利(li)潤8.15億元(yuan)，同(tong)(tong)比(bi)增(zeng)(zeng)長79.98%。主導產(chan)品起重(zhong)機(ji)械、混凝土機(ji)械市(shi)(shi)場份額穩中(zhong)有(you)進，疊加新興業務、海外(wai)市(shi)(shi)場快速放量，支撐公司逆勢超預期增(zeng)(zeng)長。

海外(wai)市場區(qu)位優勢(shi)：中東、俄語區(qu)需求有(you)望持(chi)續(xu)旺盛(sheng)，支撐出(chu)口(kou)高增(zeng)長

2023H1公(gong)司境外收入(ru)增(zeng)(zeng)長115%，實(shi)現爆發性增(zeng)(zeng)長。占(zhan)(zhan)總營收比例35%，占(zhan)(zhan)比提升(sheng)17pct，海外業務強勁增(zeng)(zeng)長，重點市場有(you)效突破。阿聯(lian)(lian)酋(qiu)、沙特(te)、土耳(er)其(qi)、俄羅斯、哈薩(sa)克斯坦、巴西等重點國(guo)家本(ben)地(di)化(hua)發展(zhan)成效顯著(zhu)，銷售(shou)業績同比增(zeng)(zeng)長超過(guo)200%。公(gong)司主要出口收入(ru)來(lai)源于中東(dong)、俄語(yu)區(qu)等區(qu)域，國(guo)際化(hua)有(you)望持續突破。土耳(er)其(qi)、沙特(te)、阿聯(lian)(lian)酋(qiu)等產油國(guo)大力推進(jin)基礎設(she)(she)施建(jian)(jian)設(she)(she)，需求快(kuai)速增(zeng)(zeng)長，基建(jian)(jian)需求具有(you)較(jiao)好的持續性，同時，公(gong)司產品競爭力提升(sheng)，工程起重機成為中東(dong)地(di)區(qu)、俄語(yu)區(qu)市占(zhan)(zhan)率最高品牌，建(jian)(jian)起產品保持土耳(er)其(qi)、印度、韓(han)國(guo)市場第一地(di)位。隨著(zhu)歐洲、非洲、拉美(mei)包(bao)括澳洲市場布局推進(jin)，有(you)望持續支(zhi)撐公(gong)司出口高增(zeng)(zeng)長。

產(chan)(chan)品(pin)結構(gou)優勢：核心產(chan)(chan)品(pin)汽車、塔式起(qi)重機需求有望企穩，新興產(chan)(chan)品(pin)貢(gong)獻增(zeng)量

據工程(cheng)機(ji)(ji)(ji)(ji)械行(xing)(xing)業協會統計，汽車起重機(ji)(ji)(ji)(ji)行(xing)(xing)11月銷(xiao)(xiao)量(liang)(liang)1566臺，同(tong)比(bi)下降(jiang)9.16%，降(jiang)幅持續收(shou)窄，1-11月銷(xiao)(xiao)量(liang)(liang)22763臺，同(tong)比(bi)下降(jiang)6%。塔(ta)機(ji)(ji)(ji)(ji)行(xing)(xing)業11月銷(xiao)(xiao)量(liang)(liang)1069臺，同(tong)比(bi)下降(jiang)39%，1-11月銷(xiao)(xiao)量(liang)(liang)17267臺，同(tong)比(bi)下降(jiang)12%，汽車、塔(ta)式起重機(ji)(ji)(ji)(ji)行(xing)(xing)業需(xu)求(qiu)有(you)望逐步企穩，整體表現(xian)顯(xian)著優于(yu)挖(wa)機(ji)(ji)(ji)(ji)。2022年(nian)公(gong)司起重機(ji)(ji)(ji)(ji)、混凝(ning)土機(ji)(ji)(ji)(ji)械、土方(fang)機(ji)(ji)(ji)(ji)械收(shou)入占比(bi)為46%、20%、8%，產(chan)品市占率(lv)再夯實，受挖(wa)機(ji)(ji)(ji)(ji)行(xing)(xing)業需(xu)求(qiu)下滑(hua)的影響較小(xiao)。挖(wa)機(ji)(ji)(ji)(ji)、高(gao)機(ji)(ji)(ji)(ji)均為公(gong)司新(xin)興業務板塊。上半年(nian)中(zhong)大挖(wa)國內(nei)(nei)市場份(fen)額同(tong)比(bi)翻倍增長(chang)，海(hai)外收(shou)入同(tong)比(bi)增長(chang)達174%。高(gao)機(ji)(ji)(ji)(ji)國內(nei)(nei)中(zhong)小(xiao)客戶市占率(lv)第(di)一，隨著墨西哥(ge)工廠的建(jian)設投產(chan)，高(gao)機(ji)(ji)(ji)(ji)海(hai)外市場有(you)望快(kuai)速放量(liang)(liang)。

盈利預測：預計2023年(nian)-2025年(nian)歸(gui)母凈利潤為35億、45億、60億元(yuan)，同比增長52%、29%、33%，PE為16、13、9倍，維持買入評級。

風險提(ti)示：1）基建投資(zi)及房屋開工不及預(yu)期；2）出(chu)口不及預(yu)期

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)